Pages

Monday, November 14, 2011

The ECB Needs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed Now More Than Ever

And it is not because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB needs more currency swaps.  It is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB needs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for cover.  Here is why.  The Fed is a monetary superpower.  It manages cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's main reserve currency and many emerging markets are formally or informally pegged to dollar. As a result, its monetary policy gets exported to much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emerging world. This means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r two monetary powers, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB and Japan, have to be mindful of U.S. monetary policy lest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies becomes too expensive relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies pegged to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. So, to some extent U.S. monetary policy also gets exported to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone and Japan too.  

This exporting of Fed policy to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figures below.  The first figure shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 targeted policy interest rates for both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro's inception in 1999.  The figure shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB adjusted its target interest rate in a manner that seems to follow movements in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 targeted federal funds rate, a response consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed being a monetary superpower.  Even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's attempt to break away and tighten in 2011 appears to be conforming to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 irresistible pull of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's power. 


The next figure shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year-on-year growth rate for NGDP across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two regions.  The arrows highlight what appear here too to be a leading relationship for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USA: nominal spending first takes off in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USA cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n in Europe and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n slows down in that order too.  


As a robustness check, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect across both regions' NGDP growth rates of an unexpected change or shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US NGDP growth rate.*  The figure reveals that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical shock to US NGDP during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1999-2011 period created similar responses across both regions. 

 

Again, an easy way to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se relationships is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is a monetary superpower and influences monetary policy in both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone.  Thus, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was too easy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s it fueled rapid nominal spending growth in both regions.  Likewise, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed became passively too tight in 2008 it stalled nominal spending growth in both places too.  

The Fed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, should be able to help spur nominal spending growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone by do something radical, like adopting a NGDP level target that would return U.S. NGDP to its pre-crisis trend.  This would imply aggressive monetary easing by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed that, in turn, would put downward pressure on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar.  This would create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentive for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reluctant Germans--who seem to care as much about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir exports as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do about inflation--and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB to get serious about opening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monetary spigots.  In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, a sufficiently aggressive Fed would provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cover for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB to do what it needs to have done all along.  

Of course, a more efficient way to do this would be a coordinated effort, such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan suggested by Lars Christensen, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major central banks of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world work togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir nominal spending to pre-crisis trend levels.  But since this type of coordination does not seem likely anytime soon, it seems natural for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reigning monetary superpower to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lead and start a global nominal spending recovery.

*These impulse response functions come from a VAR with just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two NGDP growth rates and a constant.  Five lags are used along with a Cholesky decompostion.

2 comments:

  1. This comment has been removed by a blog administrator.

    ReplyDelete
  2. This comment has been removed by a blog administrator.

    ReplyDelete