Pages

Thursday, December 29, 2011

The Market Monetarist, MMT, and Austrian Lovefest

The Economist magazine has a new article on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising popularity of Market Monetarism, MMT, and Austrian economics.  The article notes that all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se schools of thought have benefited immensely from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blogosphere and have each provided a critique of how macroeconomic policy has been conducted over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few years.  It was an interesting article, though as Scott Sumner notes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 piece is wrong in its implication that nominal GDP targeting requires significant activism by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed.  If implemented properly, nominal GDP targeting would require less activism since it focuses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed on a single, explicit mandate.  In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Scott Sumner's nominal GDP futures targeting, this approach would actually put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed on automatic pilot.  (It would also put many Fed economists out of work and make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed far less important, so do not bet on it happening!)

One point I want to stress here is that contrary to claims of some MMT advocates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 success of nominal GDP targeting does not depend on increased bank lending or on a naive belief in a simple money multiplier story where increased bank reserves lead to increased bank lending.  In fact, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMT emphasis on bank lending being influenced by capital considerations, credit worthiness of borrowers, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for credit is entirely consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed using a nominal GDP target to manage expectations such that portfolios are rebalanced in a manner that sparks a recovery.  Here, bank lending responds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 improvement in current and expected economic activity brought about by nominal GDP targeting.  This is how I explained cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process before:
The ability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to influence total current dollar spending does not depend on banks creating more loans. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it depends on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's ability to change expectations so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-bank public rebalances cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios appropriately.  Recall that a nominal GDP level target means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed makes an unwavering commitment to buy up assets until some pre-crisis nominal GDP trend is hit.  As Nick Rowe notes, just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed doing this would cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public to expect higher nominal spending growth and higher inflation.  This change in expectations, in turn, would cause investors to rebalance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios away from liquid, lower-yielding assets (e.g. deposits, money market funds, and treasuries) toward higher-yielding assets (e.g. corprate bonds, stocks, and capital).  The shift into higher-yielding assets would directly affect nominal spending through purchases of capital assets and indirectly through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wealth effect and balance sheet channels.  The resulting increase in nominal spending would increase real economic activity, improve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic outlook, and thus furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reinforce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in expectations.
Bank lending would probably respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se developments, but it would not be driving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.  It is interesting to note that FDR did something similar to nominal GDP level targeting in 1933 and it sparked a sharp recovery that lasted through 1936.  Bank lending, however, did not recover until 1935.  Bank lending, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, was not essential to that recovery.  That may be less true today, but in any event cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key point here is that if bank lending does increase it would do so as a consequence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 improved economic conditions brought about by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in economic expectations.
There is more here on how this transmission mechanism works. The real critique, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a change in  nominal expectations can really affect current spending decisions by firms and households.  I have an earlier post that shows inflation and nominal GDP expectations (as proxied by a survey of forecasters) do in fact influence spending decisions.  Josh Hendrickson and I also show in this recent working paper that shocks to inflation expectations cause households to adjust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manner outlined above.  Finally, as shown by Gautti Eggertson, a sudden change in nominal expectations was also key to FDR's 1933-1936 recovery.  If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMTers (and Austrians) could come to accept this evidence, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we could truly have a deficient aggregate demand lovefest.  

14 comments:

  1. Neo chartalism sounds to me like an old Fried man´s article, that I comented herehttp://www.miguelnavascues.com/2011/10/un-mundo-imperfecto-comentarios-milton.html.
    I think that is a very good idea, perphaps not very aceptable politically.
    On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, I suspect MMT is pure monetarism disguised, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article of Friedman is obviously, monetarist.
    So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differences are not so scandalous.
    I wouldn´t like to close all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 door to some elements of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r schools that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals are not so away from monetarism.
    I mean that reducing all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate aboy monetary policy to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reasonably of NGDP objective is a little impoverishing.
    I am strongly attracted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman article and some coincidences with MMT, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that fiscal and monetary policy wuld be coordinanted, both pursuing a credible objective of estability. I don´t see why not to analyse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pros and cons of an idea of which Friedman was pioneer.

    ReplyDelete
  2. Hi - simple question - won't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed have to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir legal mandate to encompass buying all assets required to achieve that nominal GDP target?

    As I understand it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed can not buy multiple asset classes like equities and REITs.

    C

    ReplyDelete
  3. Rates-of-change in monetary flows (our means-of-payment money X's its transactions rate-of-turnover), on one side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation, are macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matically equivalent to rates-of-change in nominal gDp on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side. However cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level and/or rate-of-change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FFR has no such connection. The only connection is, as Sumner points out: high interest rates are prima facie evidence of an easy money policy & low interest rates are prima facie evidence of a tight money policy. Unfortunately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary transmission tool utilized since 1965 has been thru cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manipulation of short-term interest rates.

    There's little debate that consumers were tapped out as a result of Greenspan's housing bubble (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal cause of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great-Recession per MMT'ers), it is equally clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve suffocated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money market by contracting liquidity precipating a banking crisis.

    I.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED failed to counteract cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2 year decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate-of-change in nominal gDp using its policy target cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FFR. I.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is absolutely no controversy in saying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED was responsible for an overly restrictivve money policy which ultimately lead to economic collapse.

    ReplyDelete
  4. David,

    It seems that that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paradigm for Market Monetarism is to stabilize AD while interfering as little as possible with market processes.

    The suggested policy however (buying assets until NGDP returns to trend) seems high-risk and potentially inflationary.

    Why not just have a sales tax that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government varies to maintain stable retail sales and that is allowed to go negative if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NGDP forecasts move below trend ? It could even be combined with interest rate policy to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correct balance between consumer and investment goods.

    ReplyDelete
  5. Luis H Arroyo said..."Neo chartalism sounds to me like an old Fried man´s article, that I comented herehttp://www.miguelnavascues.com/2011/10/un-mundo-imperfecto-comentarios-milton.html.
    I think that is a very good idea, perphaps not very aceptable politically.
    On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, I suspect MMT is pure monetarism disguised, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article of Friedman is obviously, monetarist."

    Forgetting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Neo-Chartalists are correct or not, This is certainly not true. Read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 academic Literature. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are anti-monetarist. They think that when a banks make a loan, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y create a deposit (more accurately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y credit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit account of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit account of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 person/corporation/ cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower is paying), not that a deposit creates a loan (as it does in monetarism and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money multiplier cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory).

    ReplyDelete
  6. Yes, I know neoliberals assert that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transmission mechanism is expectations and confidence, which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y presume cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can use to manage economic behavior in aggregate. However, this is not an economic explanation that is empirically testable, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a pseudo-psychological one that has no basis in eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r psychological or sociological findings. It is a superstition that Paul Krugman has rightly lampooned as analogous to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tooth fairy.

    ReplyDelete
  7. Rob,

    I will have to think more about your sales tax idea (send any links with furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r info).

    Regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of NGDP targeting, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key is that it is NGDP level targeting. That is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would have to both loosen and tighten around a long-run trend path. And if taken seriously it would actually anchor long-run inflationary expectations.

    ReplyDelete
  8. Macro Musings,

    The Fed would probably not need to buy up all asset classes in practice, but yes it would add to add to its efficacy it could threaten to buy up all asset classes.

    ReplyDelete
  9. Tom Hickey:

    "However, this is not an economic explanation that is empirically testable,

    I am sorry you haven't taken cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time to actually read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 literature and are thus making this misinformed claim. Again, take a look at Gautti Eggertson paper I linked to above and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reference found cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rein. Or at my working paper with Josh Hendrickson. There is plenty of evidence and expectations is a core part of modern macro for good reason. I was hoping for a more meaningful exchange with MMTers.

    "...Paul Krugman has rightly lampooned as analogous to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tooth fairy.

    Here too you apparently haven't read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 material closely. Krugman is actually one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strongest advocates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed committing to shaping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future path of nominal expectations. He has a famous paper in 1998 where he shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way out of a liquidity trap is for a central bank to promise higher inflation going forward. He has blogged about this many times too.

    The confidence fairy that he torn apart has to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view that austerity will create more confidence. This is a different topic altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

    ReplyDelete
  10. Re: Negative Sales Tax.

    This was something I thought of while reading The Economist article on heterodox economics viewpoints. I assumed that this is not a new idea but so far (via Google) I have not found any discussion on it.


    A sales tax that is allowed to go negative would seem to be a simple way to implement a stable AD policy in a way that is politically acceptable. It would not be (obviously) inflationary and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of directly influencing sales via this policy tool would be easy to explain to non-economists. It would have a very direct transmission mechanism between policy and target (retail sales forecast).


    The main downside I can think of are that it would be distortionary between spending on capital v consumer goods , and between different consumer goods depending upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "elasticity" in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand of money. Also when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sales tax went negative it would involve money creation to fund it, but this should balance out over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle.

    I am sure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re must be ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors that I am missing here that would rule this idea out from practical consideration - and I would definitely welcome your (or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs) views on that.

    ReplyDelete
  11. David, correlation is not causation. What is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transmission mechanism from expectations (psychological) to behavior (real)?

    REH involves assumptions that are questionable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 light of findings in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r social sciences.

    OK. I was exaggerating on Krugman and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confidence fairy, but I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a close connection. And I think PK is as wrong was ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r monetarists are about inflationary expectations being a sound basis for monetary policy. I just don't but it as an actual transmission mechanism.

    Look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at Zero Hedge going long all sort of inflation hedges due to a misunderstand of what QE would do. Sure, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y fell into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectations trap, and many got burned. Bill Gross got his butt handed to him on tsy shorts, just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMT-based traders had predicted. (BTW, Mosler's bank had a three year average of 67.77% ROEthree year average of 67.77% ROE.) But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r firms nor consumers in aggregate caught cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectations bug, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is still fighting "deflationary expectations."

    Now that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has shot off all its big policy guns and used up its ammo, people are going to get inflationary expectations from what exactly?

    The point that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMT'ers make is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way out through fiscal policy is clear, should politicians actually understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential of fiscal policy based on sectoral balances and functional finance, and compromise enough for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country to use it.

    This kerfuffle is essentially between monetarists and fiscalists, and I don't see any making nice as a way to fix it. MMT'ers claim that we need to debate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 merits based on a correct understanding of monetary economics wrt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing monetary system in general and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 specifics of different countries. But you know that already from what commentators here have said previously and in interaction with Scott Sumner. Your guys criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMT'er's for not being open to your pet ideas, but you seem resistant to looking at anything cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMT'ers say about monetary operations that calls your position into question.

    MMT shows clear and actual transmission mechanisms that don't have to be "proved" though dubious correlation studies that don't show directly how psychological states translate into aggregate behavior. I think that it is a weak argument in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of argument that show how transmissions occur directly in terms of actual and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore observable monetary and fiscal operations. In my view it is magical v. scientific thinking, regardless of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sophistication of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 models. Let's look at operations.

    ReplyDelete
  12. Tom,

    This is a great point. I personally have called Monetary Policy a Rube Goldberg machine for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several years.

    The transmission mechanism is best described in a post I wrote here.

    http://traderscrucible.com/2011/07/29/monetary-policy-sucks-because-it-relies-on-real-estate-long-live-mmt/


    Even if you take monetary policy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best case scenario, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact it relies on real estate as it's primary transmission mechanism to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy makes it problematic.

    In fact, using real estate as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary transmission channel for any policy is probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst way possible to moderate action in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

    Here's a quote that will help to illuminate this problem:

    "It’s a huge problem. Even when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real estate markets are functioning properly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are vast, gigantic, huge problems with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary transmission mechanism:

    real estate transactions are costly
    real estate transacations are bulky cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are huge relative to incomes
    real estate transactions take lots of time
    real estate transactions are extremely geographically dependent
    real estate transactions aren’t easily reversible

    Monetary policy forces us to push on what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowest moving, bulkiest, costly, and yet geographically limited area of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy as our stimulus policy tool!

    Ok some snark: I wonder why monetary policy takes 12-18 months to see impact? Why in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world would this be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case? I can’t figure it out – must be magic or incomplete markets or a breakdown of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMH."

    The good thing about fiscal policy is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no need for correlation studies. You can measure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect directly.

    David,

    You should know that I think highly of your work. I've quoted your work several time, in particular cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.K. probably targets NGDP at 5.3% growth.

    This didn't really result in a golden age of growth and prosperity for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK, at least in comparison to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. It doesn't seem to be that much of a difference, because when it was really needed in 2008, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y dropped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ball entirely.

    ReplyDelete
  13. "Regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of NGDP targeting, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key is that it is NGDP level targeting. That is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would have to both loosen and tighten around a long-run trend path. And if taken seriously it would actually anchor long-run inflationary expectations."

    I think my concern is not so much whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it would work in a stable economy but how it would work when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 staring point is a deep recession where demand for money is very high. In this scenario a lot of asset purchasing may be needed before NGDP returns to trend. If demand for money cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n also returns to trend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a truck load of money moving back into circulation that will need to be withdrawn quickly to avoid inflation. I worry that this cannot be done without eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r provoking anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r recession or causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB to lose it nerve and drop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target and allowing inflation to take-over.

    ReplyDelete
  14. I don't understand why trading up prices on old investments (equity or bonds)results in real economic improvement.

    The only direct positive effect of bidding up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se financial assets is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can improve one's ability to gain loans at a favorable rate via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banker's perception of a larger capital base. That effect can expand credit, which can result in new productive investment.

    Even new or secondary equity offerings seldom raise fresh capital anymore.

    ReplyDelete