Households and firms make economic decisions based on how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future to unfold. If households expect higher future incomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are more likely to increase consumption spending today. Likewise, if firms expect higher future sales cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are more likely to increase investment spending today. Economic expectations are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore key to understanding current decisions about aggregate nominal spending. They are also why I think it is is a mistake to talk about a "fiscal slope" like this:
But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not really any kind of “cliff” in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that if you stepped over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 edge, you would fall fast, land on something hard, and not get up for a long time. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern US economy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scheduled changes constitute more of a fiscal “slope” – meaning that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax increases would not be felt immediately (income withholding takes time to adjust), while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spending cuts would also be phased in (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government has some discretion regarding implementation).
If households and firms expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to get much worse because of this fiscal tightening--and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have no reason not to given all of media coverage--it does not matter that it is will unfold slowly over next year. They will change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir behavior today in anticipation of this fiscal cliff and make it a self-fulfilling outcome. So unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed offsets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal tightening, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no fiscal slope. It is a pipe dream.
This understanding may shed some light on recent developments in expected inflation that have folks like Ryan Avent worried. Expected inflation, as measured by treasury breakeven rates, during this crisis has been a good indicator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's economic outlook. Higher expected inflation implies higher future nominal spending. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current slack and nominal rigidities, higher expected nominal spending in turn implies higher future real economic growth. That is why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market has closely tracked this indicator over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis as seen below:
But lately expected inflation has been falling. Here is Ryan Avent:
[S]ince mid-October, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been an unmistakable reversal in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation-expectations trend. Based on 5-year breakevens, all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 September spurt has been erased. And 2-year breakevens are back at July levels. Given my optimism over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's September moves and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apparent strength of underlying fundamentals in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, I would like to disregard this trend, but one should be very reluctant to abandon guideposts that have served one well just because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've moved in an inconvenient way.
Avent goes on to speculate why expected inflation would be falling now. He cites as possible explanations an expected economic slowdown elsewhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 breakdown of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between expected inflation and demand growth. There is a third alternative: markets in mid-October began to price in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increasing likelihood of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal cliff materializing since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y realized President Obama was probably going to win reelection. This fits nicely with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in expected inflation is being matched by a sustained fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market, indicating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship is still strong. This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure above or in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 close up below:
If this interpretations is correct, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it supports cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view that it is a mistake to hope for a fiscal slope. Expectations matter.
"If households expect higher future incomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are more likely to increase consumption spending today"
ReplyDeleteMany households are cash constrained - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y spend essentially all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income (no savings) and have no real way of increasing income. They are not likely to increase consumption spending.
For many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future is too uncertain to plan. We can never have any real assurance as to what future economic, tax, etc. conditions will be.
A much publicized recommendation is for Obama to wait until early January to cut a deal, at which time his bargaining position improves. Households and firms could take this into account, lessening an cliff implications to New Years Day.
I'm not saying expectations are unimportant, just that we have to be careful here.
Foosion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quote you mention is a hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tical illustrating a point. Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sentence begins with "If".
DeleteHis bargaining position ONLY improves if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next House Budget Resolution allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reduction of taxes without offsets. This has been standard fare in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, but Republicans are likely to accede to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years long demand - for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next budget resolution only - that tax reductions are offset dollar for dollar out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discretionary accounts. Note: This will only occur if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do not reach a deal.
DeleteFor people to say this won't matter, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget resolution is advisory only, I will note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 302(b) allocations that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House Appropriations Committee uses are very real.
I have worked in DC and on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hill for over 20 years. Trust me when I say that Obama has much less leverage than thought if we go over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cliff. It's just that even most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Members of Congress don't understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget rules and how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will apply.
I disagree. Expectations are based on now emotional conditions, not no conditions. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwords, US business is underinvesting to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't for much longer or somebody is going to invest and make a TON of money at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expense.
ReplyDeleteI'm with foosion on this one. Anon - forget cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "if." This entire post is based on that statement.
ReplyDeleteWhat Prof Beckworth is saying is by-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-book econ. But what does it have to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world? Stocks are owned by a small segment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population.
Easily 25% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population - at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 far end - lives hand to mouth, and perforce will spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next available dollar on groceries, fast food or a new pair of underwear.
They have no expectations, and never will, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have no choice but to live in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment. For my whole adult life, my spending decisions have been based on $$ in hand, not what I think i might be making a year from now.
Joe Beer can, eyeing that big screen TV, is not thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects of his next nickle raise. He's thinking about whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r he can make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly payments and still afford to feed his cat.
That's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between economics and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world.
I'm not saying expectations don't matter. For some people, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do. I'm saying that for a very large segment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are at best a 4th decimal place consideration.
And that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 segment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population that economics fails to consider in its abstract models.
JzB
So markets thought that a Romney victory would have avoided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal cliff? Or was it more a question of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House Republicans?
ReplyDelete