Pages

Tuesday, December 11, 2012

Marco Rubio, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP, and NGDP Level Targeting

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hardest points to make to my fellow conservatives is that Fed policy actually has not been easy over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past four years. Yes, monetary policy has been ad-hoc, unpredictable, and appears to have been hyperactive with its large-scale asset purchases. Despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se actions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has failed to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elevated demand for liquid assets. This is evident in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seemingly insatiable appetite for treasuries that is keeping yields at historic lows and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest Flow of Funds data that shows households are still holding an inordinate share of liquid assets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios.1 As Bernanke notes, though, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is actually capable of addressing this problem in a systematic, rule-based fashion but has failed to do so. This failure amounts to a passive tightening of monetary policy.  

One reason for this failure is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political pressure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP has placed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed.  Most in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has been too easy and want it to do less.  Specifically, many in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP want to narrow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's mandate to just inflation targeting.  Senator Marco Rubio is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest to push this view.  Matt O'brien agrees with Rubio that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's mandate needs to be narrowed, but in a different way:
But Rubio is right that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed needs a better, clearer monetary rule nowadays... Imagine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed had a single mandate, but not for inflation. Imagine instead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed had a single mandate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, which goes by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unwieldy name of nominal GDP (NGDP). During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Moderation, NGDP grew about 5 percent a year, but it's only grown about 2.85 percent a year since 2008. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed had an NGDP target of 5 percent a year, and was supposed to make up for any over-or-undershooting, it would have been aggressively easing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire time since 2008. It's a dual mandate that doesn't get confused by low inflation and low growth. 
O'brien is correct that a NGDP level target is a superior way to narrow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's mandate.  Unlike an inflation target, it is not susceptible to misinterpreting supply shocks and systematically accounts for past policy mistakes.  NGDP level targeting also increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transparency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, makes its actions more predictable, and reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for countercyclical fiscal policy. It is a GOP dream.  Republicans should be out in front of this idea, promoting it vigorously. They could start by reading this paper.

1Don't even think of blaming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low yields on treasury yields.  

6 comments:

  1. Excellent blogging.

    Finding a camp to join can be tough. I like Ron Paul on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of our federal government, but---he is a gold nut.

    Sadly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP and Dems are out to sea.

    There may be a lesson in this: If we design a central bank to be opaque, secretive and independent, are we surprised when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public and major political parties do not understand monetary policy?



    ReplyDelete
  2. I studied chemistry in college, and I only took intro (micro) economics. I'm still trying to learn more about economics in general, so not surprisingly, I am confused about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 significance of Matt O'Brien's 2.85% NGDP post-2008 average growth quote. Mainly, I do not understand how NGDP growth needs to be a subject of concern when, as you noted in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last post, year-over-year aggregate NGDP growth is currently stable at 4.5%.

    I agree with you that NGDP targeting is a good idea, in my understanding of it, as it would be a much clearer goal than current policy, with outcomes that are easy to track. So given that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is stabilizing NGDP growth so well, we should absolutely solidify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir work by making NGDP-level targeting a mandate and focus, as you argue. But is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r or not we mandate policies a cause for concern? In practical terms, does a mandate for NGDP-level targeting dramatically improve our current approach to fixing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Doug,
      Obrien's concern is with returning NGDP to a pre-crisis trend. This is important because many households and firms took out long-term debt prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation that nominal incomes (reflecting NGDP growth) would continue to grow at 5%. That hasn't happened and debt burdens are consequently higher than expected. Returning to pre-crisis trend growth would correct that.

      With that said, we could still adopt a NGDP level target without doing such catch up growth as you note. Here, though we would still need an explicit target to make it truly effective.

      See this post for more on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level issue: http://macromarketmusings.blogspot.com/2012/09/john-cochrane-michael-woodford-and.html

      Delete
    2. Thank you for pointing out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background issues. I see that I have a lot to read up on. I appreciate your reply!

      Delete
  3. Benjamin, agreed. It's funny (actually, not funny at all, quite sad) to hear modern support for Ulysses S. Grant vetoing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Republican-initiated "Inflation Bill" of 1874. Apparently we need a 5 year long depression.

    ReplyDelete
  4. Market monetarism needs a trade association that can educate GOP Congressional staffers about M policy. 99% of GOPers on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hill believe that Bernankeism represents a left-wing threat to real prosperity. There is no one out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re to tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise.

    ReplyDelete