Pages

Friday, September 27, 2013

At Least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed Has An Inflation Target, Right?

Five years into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed still has not adopted a nominal GDP level target. At least we can take solace in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed now has an explicit inflation target, right? After all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed stated it was serious about its new 2% inflation target when announced in January, 2012:
The inflation rate over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer run is primarily determined by monetary policy, and hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Committee has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to specify a longer-run goal for inflation. The Committee judges that inflation at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of 2 percent, as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 annual change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price index for personal consumption expenditures, is most consistent over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer run with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve's statutory mandate. Communicating this inflation goal clearly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public helps keep longer-term inflation expectations firmly anchored, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby fostering price stability and enhancing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Committee's ability to promote maximum employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of significant economic disturbances.
Now an inflation target can be problematic if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are large and frequent supply shocks, but if we are in a slump that is largely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of demand shocks this target should be good news. It should hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's feet to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fire--more so than when it was implicitly targeting inflation--and force it to do all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wonderful things promised in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paragraph above.

So let's see how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has done by its own standard of targeting 2% PCE core inflation:


This is not what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed promised with its new inflation target. Instead of gravitating around an average 2% inflation target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed seems to have made 2% an upper bound. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower bound appears to be around 1%. This band seems to have been operational since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis began. It also appears that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's purchases of treasury securities are closely tied to subsequent changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate as seen below. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apparent make-it-up-as-we-go-along nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE programs was not so ad-hoc after all. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y always have been tied to keeping PCE core inflation in this band.


Just this week Justin Wolfers noted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PCE deflator declined this past quarter. He wondered how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could allow this to happen if it had a 2% inflation target. The answer, it seems, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is targeting an inflation band with 2% as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upper bound.

This is a point Ryan Avent has been making for some time. Here he is back in April, 2012:
The Fed's second failure is to treat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2% figure as a ceiling racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a target...The Fed's preferred inflation measure—core PCE inflation—remains below 2%; core PCE was 1.9% year-on-year in February, in which month it increased at a 1.6% annual rate. Inflation expectations have been stable to falling since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n.

Perhaps more telling, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed gives a range for projected inflation over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next three years with 2% as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upper extent. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed does indeed have a symmetric approach to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target, as Mr Bernanke asserted yesterday, one would expect 2% to be at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 range, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top. This is particularly damning as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's estimate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate of unemployment doesn't appear at all in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 projected unemployment-rate range over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next three years; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 closest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed comes to meeting that side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mandate is in 2014, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 projected unemployment-rate range gets within 0.7 percentage points of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural-rate range.

The Fed isn't just failing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guideposts set by economists like Paul Krugman, Kenneth Rogoff, Greg Mankiw and, yes, Ben Bernanke. It's failing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terms it sets for itself. Consistently.
So exactly what has changed with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's new inflation target? Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than creating more confusion, nothing. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed seems to be getting really good at creating confusion as evidenced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 no taper fiasco. This has to stop. We need monetary policy that will respond in a predictable, systematic way conditional on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Right now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is not doing that.

4 comments:

  1. "The answer, it seems, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is targeting an inflation band with 2% as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upper bound."

    The FOMC's projections are amazingly accurate...provided one only looks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir core inflation forecasts.

    Consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir June projections from 2009, 2010, 2011 and 2012. Their mean error (not mean absolute error), with respect to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central tendency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir projection, for core PCEPI is +0.04 points for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same year, +0.12 points for one year out and +0.08 points for two years out.

    Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 institution legally mandated with attaining low inflation and maximum employment cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC's forecasts are really targets, since if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're not forecasting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're obviously forecasting failure. And since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir core inflation forecast record has been stellar, that's obviously cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y really care about.

    Incidentally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central tendency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir June 2013 projections are for year on year core PCEPI to be 1.25% in 2013Q4, 1.65% in 2014Q4 and 1.85% in 2015Q4. The average three year out forecast for core PCEPI over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 June projections made from 2009 to 2013 is 1.58%.

    ReplyDelete
  2. I agree..cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation target of 2 percent is seen as a ceiling, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore any inflation above 1.5 percent turns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC into a bunch of weaklings...so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real target is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n 1.5 percent...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem with that is at 1.5 percent inflation any economic weakness drives down inflation and interest rates, and you get close to or in ZLB....

    I still do not know when 2 percent became sacred, and also really a ceiling. Does anyone know if 3 percent would result in a little more flexibility and more robust real growth?

    ReplyDelete
  3. The problem is that prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble pop (2004-2007), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was terribly wrong in feeding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble with slightly too loose 2.1, 2.2% inflation -- just when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should have had tighter anti-asset bubble policies. Now, after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correction, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are failing to provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money that businesses need to expand workforces.

    Of course, no amount of money from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to banks who buy gov't bonds but fail to loan out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money to business will really stimulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business expansion that is needed for reducing unemployment.

    Where are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graphs of bank money lent for housing, bank money lent for small business, bank money lent to big business? Tight / Loose money in practice should really be based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ease of small companies getting bank money loans.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Tom, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way of saying this is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broad (inside) money supply has been deficient. I agree and hold that Fed could indirectly affect this through better signalling and intentions (e.g. commitment to a level target).

      Delete