Pages

Friday, October 4, 2013

Note to Fed: Get Out in Front of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Potential Debt Crisis.

The consequences of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government defaulting, even if for a few days, could be significant. The long-term effect is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy could lose some or all of its 'exorbitant privilege' which has allowed Americans for many years to live beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir means. The short-term effect could be a major financial crisis as noted by Dick Bove over at FT Alphaville. Here is how he believe it could play out:
Money Market Mutual Funds
Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States government default virtually every money market mutual fund (MMMF) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country would “break-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-buck” – i.e., be unable to pay investors 100 cents on every dollar invested. At present, MMMFs that do not actually earn enough money to pay back 100 cents on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar are subsidized by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund management company. A Treasury default would make this virtually impossible and millions of Americans would lose billions of dollars.
Mutual Funds
The indentures of most bond and balanced mutual funds require that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y immediately divest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir holdings of defaulted securities. This could cause hundreds of billions in Treasuries to be sold immediately when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 default was announced.
Depository Institutions
Let’s shift to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r government document. This would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC’s aggregate balance sheet of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American banking industry... A reasonable estimate would be that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. banking industry owns $1.85 trillion in government backed securities. It has $1.63 trillion in equity. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury and related securities were in default, one does not know what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would be worth. Assume a Latin American valuation of 10 to 20 cents on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and an estimated $1.28 trillion in U.S. banking equity would be wiped out...In addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. backed securities cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks own, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y own an additional $1.27 trillion in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r securities that would plunge in value... They have $7.73 trillion in loans which would also fall in value.
These developments would probably spill over into ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets. Such dire outcomes sound a lot like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concerns Fed Chairman Ben Bernanke had about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone Crisis back in 2011. Like now, I argued back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that Bernanke should get out in front of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone Crisis. Here is what I said:
So what can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed do? Here is a suggestion: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could say if total current dollar spending begins to plummet because concerns about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system are causing investors to rapidly buy up safe money-like assets (time and saving accounts, money market accounts, treasuries, etc.) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would begin buying up less-safe and less-liquid assets until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investors' demand for money-like assets is satiated such that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y return total current dollar spending to its previous level. The Fed would need to stress cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "until" part means it would purchase as many trillions of dollars of assets as necessary to restore total current dollar spending. Since this  process would take place over time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would also want to set a target growth rate for where it wanted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of total current dollar spending to go.    

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above sounds reasonable to you, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you should be a fan of nominal GDP level targeting.  It is exactly what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy needed in early 2008 when inflation expectations and velocity started falling.  And it is exactly what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365  U.S. economy needs now.   
So if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed wants to get out in front of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential debt crisis, one important step it could take is to announce a NGDP level target. The Fed's QE programs have been able to able to offset much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal drag over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past three years. A NGDP level target would step up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's game and make it better able to deal with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fallout of debt default. It would not solve all problems--for example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. might face permanently higher risk premiums--but it at least could offset any drag it might create on aggregate nominal spending. Now would be a great time to act.

P.S. An interesting question raised by Jeffrey Frankel is if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 default happens, will it create a financial crisis before or after October 17. 

1 comment:

  1. gofx - David, its even worse if you add togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taxes and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Regulation dimensions. Krugman will never see this, but both are governmental drags on business profitability via policy, and many regulatory actions have tax consequences associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, directly or indirectly. This "government drag" dimension is usually on par or higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Poor Sales dimension. This is not cherry picking, it is recognizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total direct impact of government policy on small business.

    ReplyDelete