Pages

Wednesday, November 13, 2013

If You are Going to Criticize QE...

Do not do it this way or you might face cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined firepower of Caroline Baum, Scott Sumner, Jim Pethokoukis, and Joe Weisenthal. No one could survive that onslaught. But this does not mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's large-scale asset purchasing programs are perfect. There are legitimate critiques one can make about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE programs.

One might, for example, criticize how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE programs have been incredibly ad-hoc and unpredictable. Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new "data dependent" approach of QE3, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is still confusion as to how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incoming data. A great example of this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC's decision not to taper in September. It came as complete surprise to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. The Fed's clarity has not gotten any better since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. There is now talk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed changing its "thresholds" for action. But no one knows for sure. This confusion does not help an economy struggling to get out of a slump. This is a good critique.

One could also critique cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for claiming it is using QE a way to restore full employment while at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time it systematically keeps inflation below its target. The Fed's large-scale asset purchases will never gain full traction if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed continues to place one foot on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gas and one foot on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brake. This is definitely worthy of a critique.

One might also critique cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for not learning from FDR in 1933 or Abenomics in 2013 that QE can be very effective if done right. These experiences show that QE-type programs work when monetary base injections are expected to be permanent. Temporary or sterilized injections, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, are ineffective. Though QE3 can be viewed as introducing some permanence to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injections, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has clearly indicated it plans to wind down most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth in its balance sheet. Long-run inflation forecasts indicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public believes it. The Fed doing QE wrong is is also worthy of a critique.

But do not criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE programs by saying you are sorry cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ever happened. Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could have let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment system crash as it did in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s instead of doing QE1. And yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could have let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy continue to drift into deflationary territory in 2010 instead of doing QE2. And yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could have let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy continue to stumble in 2012 and face cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sequester in 2013 alone instead of doing QE3. Very few observers would explicitly make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se arguments, but one implicitly does if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inherent worthiness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE programs.

So if you are going to criticize QE do it right.

2 comments:

  1. Excellent blogging...but now we get to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nub: Can independent central banks adapt to ZLB?

    You are asking an independent public organization--The Fed---with its history, insularity, culture, exalted mission statements, credos and mottoes to change.

    Ryan Avent recently pointed out that even if one assumes a racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r lengthy US economic recovery, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US will still be close to ZLB when we enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next recession.

    In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is not adapting to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new world.

    We can critique all we want. So what. The Fed does not listen. It is independent, remember?

    The Fed says it has a 2 percent inflation target. Really, that is a ceiling. Even "doves" talk about it as a ceiling, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say "We should stay with QE until we get close to 2 percent."

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, 2 percent is a ceiling not really to be touched, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real ceiling is 1.5-17 percent, at which point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will get weak knees.

    Egads, we have a Fed that would never countenance a year of 3 percent inflation, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact we have been under target since 2008.

    The time for independent central banks is over. Independent public agencies are notorious for ossification. Central banks are no different.



    ReplyDelete
  2. David:
    Cogent considered insight. The transparency of this Fed does not approach its stated intent to avoid GreenSpeak and as you say, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty risk detracts from goal achievement. The only shock and awe this Fed is providing was in fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decision to not begin to taper. This Fed will not even clarify what tapering really means with various Fed Governors, as is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are able and rightfully so, adding to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confusion that is admirable for its diversity but with a cacophony that is disturbing. There is a possibility that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market will soon quit speaking and swing a big stick if this continues. I am agnostic now about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's ability to push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 string any furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are losing credibility even as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are running out of bullets...ZIRP to infinity and beyond

    ReplyDelete