Pages

Friday, March 28, 2014

Market Monetarism and Endogenous Money?

Yesterday, I was interviewed by  Erin Ade for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 show Boom Bust. She asked me, among things, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r I believed money was endogenously created. If so, was my belief consistent with Market Monetarism? My answer was that inside money creation--money created by banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r financial firms--is endogenous, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed shapes in an important way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic environment in which money gets created. Consequently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed influences cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creation of inside money. So yes, I believe endogenous money is consistent with Market Monetarist views.

To furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r unpack this idea, I want bring up a point I have repeatedly made here: open market operations (OMOs) and helicopter drops will only spur aggregate demand growth if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are expected to be permanent.1 This idea is not original to Market Monetarists and has been made by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs including Paul Krugman, Michael Woodford, and  Alan Auerback and Maurice Obstfeld. Market Monetarists have been advocating a NGDP level target (NGDPLT) over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past five years for this very reason. It implies a commitment to permanently increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base, if needed.2

So why exactly are permanent injections so important and how does this relate to endogenous money creation? From a monetarist perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 permanent expansion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base will lead to permanently higher nominal incomes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a negative output gap, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation of higher future nominal income from such an injection should also create expectations of higher real economic growth. This belief should lead households and firms to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir spending today. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process, asset prices rise, risk premiums fall, and financial intermediation increases. From a New Keynesian perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher future price level implied by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 permanent injection would result a temporary bout of higher-than-normal inflation that would lower real interest rates down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir market clearing level. Once that happened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increased spending, lower risk premiums, and increased financial intermediation would occur.

Now let's expand on that last point. The permanent monetary base increase will lead to increased financial intermedation. For example, banks will start providing more loans as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 improved economic outlook makes households and firms appear as better credit risks. Likewise households and firms will start demanding more credit. All of this leads to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creation of financial firm liabilities that function as money. In short, a permanent increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base will lead to more inside money creation.

Below is a figure that tries to reflect this story. It shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank (CB) doing a permanent monetary base injection that affects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected path of monetary policy. These injections are exogenously determined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank as it decides where it wants cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to go in terms of inflation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap, or in my ideal world NGDP. These exogenous changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of monetary policy alter economic expectations and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore shape how inside money is endogenously created.




Now some may object that during normal times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is endogenously determined for interest rate-targeting central banks. After all, for a given interest rate target central banks will accommodate changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for reserves. This is true in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run, but not far beyond that. As noted above, central banks ultimately care about inflation and output gaps and consequently will adjust interest rates over time to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir inflation and output gap objectives. Such changes in interest rates mean changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of bank reserves. Stated differently, it implies a different degree of policy accommodation to changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for bank reserves. These changes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is exogenously changing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base.

Let me illustrates this point with two extreme cases. Consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implicit Taylor rule for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Inflation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few years. The parameters on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation term (which measure to degree to which policymakers respond to changes in inflation) were very different. For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parameter was very low and at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB it has been very high. These different inflation parameters were exogenous policy choices and determined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very different paths of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two economies. So even with an interest rate-targeting regime, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is ultimately determined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank.

Now lets return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original question posed by Erin Ade. Market Monetarism, in my view, is consistent with inside money creation being endogenous. Because of this understanding, we believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should create a macroeconomic environment that is conducive to financial firms creating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimal amount of money. We believe a NGDPLT does just that since it is stabilizing, by definition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply and money velocity.

Update: This statement is not quite right: "These changes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is exogenously changing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base." The central bank does independently change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base as it responds to changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, but this path change is itself endogenous to its central bank's ultimate target. All variables ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target variable are ultimately endogenously determined. The exogenously chosen nominal target variable, however, does constrain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 endogeneity of all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nominal variables. Or, as Francis Coppola nicely put it, "Endogeneity itself is exogenously constrained."

P.S. Erin Ade interviewed Scott Sumner too on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program. Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 link for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full program.


1Also, it is assumed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base injection will not be sterilized by furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r increases in IOR.
2It is likely that a NGDPLT, through its influence on expectations, will raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 velocity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base. In this case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 permanent increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base will be small. Nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat to permanently change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base as much as needed that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key catalyst here.

15 comments:

  1. David, I respond to Cullen here about your post (nice post BTW). I'm focusing on your use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term "exogenous." I tell him about my previous conversation with Nick Rowe on this, and what I think is a slight difference between you and Nic. I quote Nick's comments to me regarding a previous post of yours. Could you take a look? Thanks:
    http://pragcap.com/crickets/comment-page-1#comment-171571

    ReplyDelete
    Replies
    1. I took a look and made a clarifying update above. Also, that was a typo in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure you pointed out. Suppose to show increased loans from financial intermediaries and increased credit instruments or bonds from financial markets. It has now been fixed.

      Delete
  2. Dear David,

    Quite an interesting interview. I just had a small problem understanding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimal amount of money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system needed. I though, according to my understanding any financial system requires an inflated monetary base. Thus, interest rates would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading indicator, to any monetary easing. But under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same senario, NGDPLT would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legging one ... as nominal income tend to adjust after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of prices took place!

    The article is really interest, but bit difficult

    ReplyDelete
  3. David, can you explain what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference is between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two arrows (in your chart), both going up to "FIRMS": one labeled "Increase loans" and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r called "Increase loans equity." Thanks.

    ReplyDelete
  4. Good post David. We are on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same page. But I'm afraid you lost me in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 diagram!

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thanks Nick. The diagram does need more explanation and for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purposes of this post it could have been simpler. Point was to show via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of arrows (1) CB sets path of monetary policy, (2) this path shapes expectations about future economy, and (3) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se expectations influence current endogenous money creation.

      Delete
  5. David, do you think it would make sense to include any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 box at right, maybe even in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structural box cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rein?

    • Labor share of income
    • (Real) wage trajectory
    • Dispersion of wealth

    If we assume that many/most people's expectations are based largely on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present and recent past, and income/wages are extremely salient (people see and notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time), measures such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se seem like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd be quite powerful in setting expectations. (More so than, for instance, Fed-watchers' musings about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future.)

    OTOH, those measures might not be so salient for big expectations players in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial markets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir moves might be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 significant ones, at least short-term.

    I admit I'm grinding an axe here (extreme inequality strangles growth), but I don't think that it is (or I am) prima facie dull...

    ReplyDelete
    Replies
    1. Steve, I should explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure more but yes if you consider your list structural cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it should be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re too. The idea is that forward looking households and firms see both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cyclical and structural forces--or at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir manifestation in terms of jobs, incomes, etc--that will affect where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy goes. They make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir plans accordingly. The Fed plays an important part over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle forecast horizon, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structural ones become more important over longer forecast horizons.

      Delete
  6. Money was created as a good which is easy to store and which was valuable to everyone regardless of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer basket. Money appeared because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market needed it very much to evaluate. Now money are referred to banks, Britain Loan, insurance but this is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary function of it.

    ReplyDelete
  7. "All variables ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target variable are ultimately endogenously determined."

    That would make for a great recap post.

    Too much thinking on this issue is from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trees to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forest.

    A top down, robust connection between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two views is needed.

    It's an opportunity - in that endogenous money could be a subset of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exogenous view.

    I suggested something, a bit more abstract, but consistent with that here:

    http://uneasymoney.com/2014/03/27/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-uselessness-of-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-money-multiplier-as-brilliantly-elucidated-by-nick-rowe/#comment-77490

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thanks JKH. Yes, I do think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is much more overlap that many of us initially imagined.

      Delete
  8. If I extrapolate your argument into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current environment, I would interpret what you are saying as follows: consumers, banks, and firms believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large monetary base at present is temporary. Today's NGDP growth is basically cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maximum that is supportable by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of reserves that people believe will stay in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system permanently--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portion cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve won't take back after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y finish cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir QE program. Perhaps uncertainty about how much *is* truly permanent may also play a role. I would also interpret you are saying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of bank lending (and thus endogenous money creation) is based primarily on expected economy-wide nominal income; to re-frame that last point: bank lending doesn't drive NGDP per se, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r expectations of NGDP drive bank lending (at least to a substantial degree). The Federal Reserve has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power to credibly influence NGDP expectations but doesn't exercise it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, I believe you are saying that total factor productivity, financial innovation, and animal spirits have less of an influence on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of bank lending than does expectations of NGDP (or perhaps it is more accurate to say that NGDP expectations drive total factor productivity etc. which in turn influence bank lending). If I understand correctly, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve credibly targeted NGDP, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would never be a shortage of productive investment opportunity for whatever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of desired savings at full employment is (without any changes to fiscal policy). Is this a fair interpretation of MM? I'm trying to wrap my mind around MM generally, and your post about how it relates to endogenous money creation more specifically. If what I said is not a correct understanding of MM, please let me know.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Mark, you mostly got it right. Here is where I differ. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real developments like TFP ultimately drive real (i.e. inflation-adjusted) level of bank lending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run. That is why in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure I above I have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'structural' part in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'expected future economy' box. The Fed can influence real lending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cyclical dimension. Second, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed credibly targeted NGDP cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n animal spirits (at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle frequency) would stabilize.

      Delete
  9. I admit to not understanding market monetarism (I promise to read up), and being totally confused by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 diagram. (Maybe everybody was.... not as much as myself.)
    The actual diagram that comes to mind when I hear market monetarism is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one you come to when you are driving on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stem portion of a “T” intersection.
    You cannot proceed without changing direction. You are free to go left (monetarism) or right (market). (Yeah, I’ve heard of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reagan-Thatcher right-turn monetarism, which was just a change of focus from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money as a target of policy initiative.)

    To me, when ‘monetarism’ rises to a real modern macro-economic policy tool, it will not be about controlling interest rates to control cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt-based money quantity, it will be about controlling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money quantity. Directly. By governmental initiative.

    The recent work of Lord Adair Turner, former UK Chief of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Services Authority, is akin to real, and necessarily radical, monetarism as a public policy initiative, and Turner proposes a specific mechanism that he calls “Permanent Overt Money Finance” (POMF) as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 replacement for debt-contracts to advance M-1 money aggregates.

    http://www.group30.org/images/PDF/ReportPDFs/OP%2087.pdf

    The government exogenously creates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply through its budgeting process by financing its deficits, or portions cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reof as required by good management, with a direct issuance of fiat-money based payments for goods and services procured within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget..... issuing money and not debt-contracts..

    In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 version of ‘monetarism’ discussed here, resort is made to traditional capital-“market” mechanisms that ostensibly influence furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r rounds of debt-contracting to solve our national, and global, debt-saturated economic paralysis. Good luck with that. Thanks.

    ReplyDelete