Pages

Wednesday, May 28, 2014

Is It Time To Eliminate Paper Currency?

The answer is yes according to Ken Rogoff:
Has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time come to consider phasing out anonymous paper currency, starting with large denomination notes? Getting rid of physical currency, and replacing it with electronic money, would kill two birds with one stone.

First, it would eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound on policy interest rates that has handcuffed central banks since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis. At present, if central banks try setting rates too far below zero, people will start bailing out into cash. Second, phasing out currency would address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concern that a significant fraction, particularly of large denomination notes, appears to be used to facilitate tax evasion and illegal activity.
Not so fast. One can solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound (ZLB) problem without eliminating paper currency. All that is needed is to eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r (1) allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between deposits and paper currency to fluctuate or (2) have a systematic approach to monetary policy that is very aggressive when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 treat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB is looming. The former would create a discount on paper notes during slumps so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could impose a negative nominal interest rate on deposits and get away with it. The latter would use a nominal GDP level target which would both raise money velocity via expectation management and commit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to do whatever is necessary to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level target. Both approaches should take care of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB problem. Miles Kimball has written extensively about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first approach and Scott Sumner done cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same for second one. Read here for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se plans.

15 comments:

  1. They have never attempted to hit absolute zero, so this complaint is bogus.

    The relationship between MB/NGDP and short rates is very robust, and is very nonlinear. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y tried to hit and keep "absolute zero" short term rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just might find that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base goes infinite, which would solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir false "ZLB problem".

    Also, within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base, currency has a robust relationship with NGDP reflation. (Reserves, not so much.) Reserves affect interest rates, but not nominal output. Economies at very low interest rates need more, not less, currency in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monetary base to raise nominal output.

    IMHO, eliminating currency is mostly about gaining all-encompassing financial control and surveillance, not helping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

    Not that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FT will ever tell you this.

    ReplyDelete
  2. Anonymous, yes, your solution is essentially cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NGDP option above. That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one I have long advocated.

    ReplyDelete
  3. Negative interest is crazy: it makes it profitable to engage in negative output. E.g. I borrow at minus 10%, buy something that declines in value at 5% a year and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n sell a year later at a profit.

    Only professional economists could think up a way of bringing about negative output, i.e. wealth destruction.

    ReplyDelete
  4. Zero bound applies to interest rates - which don't have much to do with pumping up AD in a deleveraging environment. Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment of interest on IBDDs (between 1942 & Sept 2008), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBs always bought short term securities whenever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had excess reserve balances. This had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of boosting both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock & reserves. With a remuneration rate in excess of all money market rates its has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of only boosting excess reserve balances. Thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remuneration rate has emasculated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's "open market power".

    Consider that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resumption of CB lending/investing is not necessarily an important factor in our continued economic recovery. Dropping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remuneration rate would reinvigorate non-inflationary NB lending/investing (where savings are matched with investment). I.e., it would restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wholesale funding market for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBs that Bankrupt U Bernanke destroyed (bolstering NIM in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrow short - to lend long savings-investment paradigm).

    -----
    For an explanation of non-bank (non-inflationary), vs. commercial bank (inflationary), lending/investing (traditional vs. shadow) see:

    "Should Commercial Banks Accept Savings Deposits?” by Leland J. Pritchard, Edward E. Edwards, and Lester V. Chandler at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1961 Conference on Savings and Residential Financing in Chicago, Illinois

    ReplyDelete
  5. "money still matters"

    Neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Dr. Paul Spindt’s “debit-weighted-money-index”, nor Dr. William Barnett’s “Divisia – aggregates”, nor cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FRB-STL's "Monetary Services Indexes" (MSI) created by Dr. Richard Anderson & Dr. Barry Jones correctly define cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock. Money is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 measure of liquidity.

    The non-banks are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customers of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks. Thus all demand drafts originating from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBs clear through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBs. Therefore bank debits are a much more accurate measure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock & money flows. That being cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case, legal (required reserves) represent AD better than M4. And RRs are based on transaction type deposit accounts 30 days prior. Rates-of-change in RRs are a proxy for bank debits as bank reserves largely driven by bank payments (debits). Then - for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 100 years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lags for monetary flows have been macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matical constants.

    ReplyDelete
  6. Money flows are cumulative figures. Roc’s in short-term money flows (proxy for real-output), are always a mirror image of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal economic inflection pattern (I.e., empirical evidence that roc’s in MVt = roc’s in real-output).

    First column = proxy for real-gDp. Second column = proxy for inflation:

    01/1/2014 ,,,,, 0.16 ,,,,, 0.34
    02/1/2014 ,,,,, 0.13 ,,,,, 0.38
    03/1/2014 ,,,,, 0.14 ,,,,, 0.32
    04/1/2014 ,,,,, 0.15 ,,,,, 0.33
    05/1/2014 ,,,,, 0.15 ,,,,, 0.39
    06/1/2014 ,,,,, 0.14 ,,,,, 0.35
    07/1/2014 ,,,,, 0.14 ,,,,, 0.30
    08/1/2014 ,,,,, 0.09 ,,,,, 0.26 projected short-fall in AD
    09/1/2014 ,,,,, 0.09 ,,,,, 0.27
    10/1/2014 ,,,,, 0.02 ,,,,, 0.23
    11/1/2014 ,,,,, 0.02 ,,,,, 0.22
    12/1/2014 ,,,,, 0.03 ,,,,, 0.16

    ReplyDelete
  7. Roc's in MVt = roc's in nominal-gDp (proxy for all transactions in Irving Fisher's "equation of exchange"). I.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in money flows (real-gDp), during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1st qtr of 2014 exhibits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identical pattern as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in money flows (real-gDp), during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1st qtr of 2011.

    ReplyDelete
  8. There is always cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of "deferred payments" when using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money metric (or money flows), to match cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 offsetting sale of goods & services (nominal-gDp). There is also an problem with measuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turnover of money due to sudden & disproportionate swings (in both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 enlargement or reduction), of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock.

    The best methods to eliminate any "noise" when comparing money flows (payments), with goods & services is to (1) use identical time periods, (2) to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical, distributed lag effect, & to (3) ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonally mal-adjusted data.

    ReplyDelete
  9. Nice read! Very informative. Did you know that? Kingfisher sets its sights on expansion beyond Europe. Full story here: http://bit.ly/SWgABA.

    ReplyDelete
  10. FT:

    Electronic currency isn’t free from crime
    From Ms Janet Tavakoli.
    Sir, It seems to me Kenneth Rogoff’s commentary, “Paper money is unfit for a world of high crime and low inflation” (May 28), is less about deterring crime and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems of “low” inflation – food consumers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US know double-digit inflation – than it is about eliminating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound on interest rates and preventing people from bailing into cash.

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, Mr Rogoff proposes to machinegun one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lifeboats by eliminating paper currency as an alternative to unlimited digital currency.

    His specious argument about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymity of paper currency facilitating tax evasion and crime is propaganda.

    Massive programmes of drug- money laundering and tax evasion were facilitated with electronic currency. International banks eagerly participated in those crimes and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsequent cover-ups. Banks that are ongoing beneficiaries of government subsidies paid taxpayer-subsidised fines, but senior officers did no jail time.

    If Mr Rogoff is interested in deterring crime, he might consider that. These are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 people who are supposed to be, in part, stewards of sound sovereign currencies, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y never fail to disappoint.

    Janet Tavakoli, President, Tavakoli Structured Finance, Inc. Chicago, IL, US

    ReplyDelete
  11. Currently we have a managed-currency system - a system in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of currency in circulation is impersonally determined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total effective demands of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount which meets most closely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 needs of trade (for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underground economy, or black market, or whatnot).

    If you redeposit currency into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system, you will not change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total volume of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock, but you will increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of excess reserves held by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks. I.e., you add to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "exit" problem.

    ReplyDelete
  12. I am surprised that in all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US has never phased out a currency. They keep saying $3,000 per capita in circa, and that in Benjamin Franklins. Sure, Aunt Millie keeps $900 in her pocket.

    So, one day cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury says we have a really new $100, with a portrait Steve Jobs on it, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Franklins have to be traded in for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Jobs. BTW, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank we will ask "How did you get so much money?"

    OT question for Beckworth: John Cochrane has written a paper to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should keep a large balance sheet---I guess that suggests keeping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one it has now. I know you like that idea, but do you have a take on his paper?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Benjamin, I need to read it more closely before commenting.

      Delete
  13. A large part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "underground" economy is driven by tax avoidance. If you eliminate currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a lot of small loans from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower economic strata will be called in. That would not help with job creation.

    ReplyDelete
  14. Cumulative monetary flows (our means-of-payment money times its transactions rate-of-turnover), are not increasing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been decreasing. The 24 month moving average (of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 24 month roc), shows this.

    Bonds prices can become both cheap & expensive -depending upon how long cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y move in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same direction (up or down).

    This mirrors cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI which peaked in Sept 2011 @ 0.039 and has been falling ever since (now @ 0.013). Using a 6 month moving average for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI, it shows a clear & steady downward trend.

    parse: dt, NSA cpi, yoy cpi, 6 month moving average NSA cpi


    06/1/2012 ,,,,,,, 0.026
    07/1/2012 ,,,,,,, 0.024
    08/1/2012 ,,,,,,, 0.021
    09/1/2012 ,,,,,,, 0.019
    10/1/2012 ,,,,,,, 0.018
    11/1/2012 ,,,,,,, 0.018
    12/1/2012 ,,,,,,, 0.018
    01/1/2013 ,,,,,,, 0.018
    02/1/2013 ,,,,,,, 0.018
    03/1/2013 ,,,,,,, 0.019
    04/1/2013 ,,,,,,, 0.018
    05/1/2013 ,,,,,,, 0.016
    06/1/2013 ,,,,,,, 0.015
    07/1/2013 ,,,,,,, 0.015
    08/1/2013 ,,,,,,, 0.016
    09/1/2013 ,,,,,,, 0.015
    10/1/2013 ,,,,,,, 0.015
    11/1/2013 ,,,,,,, 0.015
    12/1/2013 ,,,,,,, 0.014
    01/1/2014 ,,,,,,, 0.014
    02/1/2014 ,,,,,,, 0.013
    03/1/2014 ,,,,,,, 0.013
    04/1/2014 ,,,,,,, 0.013


    The cpi is fallilng. QE3 has failed.

    ReplyDelete