Pages

Monday, June 30, 2014

The BIS Wants to Put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cart Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Horse.

The Bank for International Setttlements (BIS) released its annual report today. It calls for central banks in advanced economies to begin tightening monetary policy to ward off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buildup of financial imbalances. This is great advice if it were 2002. But it is 2014 and advanced economies are still fragile. Raising interest rates now, as Ryan Avent notes, would choke off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feeble recovery and create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very financial instability cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS fears.

This tension between what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS wants monetary authorities to do and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences of doing so is evident in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 annual report. For example, observe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contraction between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two excerpts from chapter five of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report (my bold):
Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 12 months, nominal and real policy rates remained very low globally, and central bank balance sheets continued to expand up to year-end 2013...This extraordinary policy ease has now been in place for about six years...

[...]

Effectiveness [of monetary policy] has been limited...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound constrains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central banks’ ability to reduce policy rates and boost demand.
The first paragraph says monetary policy has been extraordinarily easy while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second paragraph implies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite. In fact, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole point of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market-clearing or 'natural' interest rate has become negative while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal target interest rate is stuck at zero percent. The Fed, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, has been forced to keep interest rates high relative to where market forces would naturally push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. This is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition of extraordinarily easy monetary policy. It is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition of tight monetary policy. The BIS policy prescription is to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed raise interest rates even higher above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate. That is a sure recipe for financial instability.

Now some may argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate has not been negative. However, most output gap measures, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS finance neutral version, indicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is still an sizable output gap. And a negative output gap is usually associated with a negative natural interest rate. This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below. It shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year real risk-free treasury yield alongside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap.1


We all want more robust economic growth. But raising interest rates before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy recovers is putting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cart before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horse.

1This measure is constructed by subtracting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year expected inflation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year term premium from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year nominal treasury yield. The term premium is an average of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Kim-Wright data and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Adrian, Crump, and Moench data. 

Related:
Can Raising Interest Rates Spark a Recovery?
The Low Interest Rates Blues
Ben Bernanke's Friday Night Special

5 comments:

  1. David
    This year I decided to completely ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS Annual Report. They keep writing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same nonsense!
    http://cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365faintofheart.wordpress.com/2013/06/23/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-bis-wants-to-take-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-world-economy-down/

    ReplyDelete
  2. Everybody has drawn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lines in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sand for how much output gap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is. I say it is smaller than presented in this post. The CBO continues to re-draw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir line toward a smaller gap.
    We'll just wait to see now who came closest with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir real-time projections.

    ReplyDelete
  3. David, O/T: Where's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best place to find a chart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level (P) vs year which compares a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical model of P to empirical data? Here's two examples of what I mean for Canada and for Japan. Those both use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same model, by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model also created a related pair of curves for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rates in those two countries (and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs). He's trying to compare his model results with professional examples but he can't find any professional examples (he says when he does a Google image search for "price level model" he only finds his own plots! (again he's looking for model results vs empirical data)). Do you have any idea where he should he be looking?

    Thanks!

    ReplyDelete
  4. The US recession is over imo. They are between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fuzzy line of recession-boom. I think revisions and surprising revelations are going to come out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2nd half of this year. The fact accounting rules are showing monetary policy should be in a modest tightening phase is unsurprising.

    ReplyDelete
  5. Keynes’s “Liquidity Preference Curve” (demand for money), is a false doctrine. The money supply (& commercial bank credit), can never be managed by any attempt to control cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of credit (i.e., thru pegging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate returns on government securities; or thru "floors", "ceilings", "corridors", "brackets", IOeR, Taylor Rule’s, etc.). The only tool at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disposal of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority in a free capitalistic system through which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of money can be controlled is legal (required), reserves. And contrary to Milton Friedman, legal reserves are not a tax.

    The FOMC’s targeting problems stem from using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong criteria (interest rates, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than member bank reserves) in formulating and executing monetary policy (that’s why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve c. 1965, hasn’t escaped business cycle vagaries). William McChesney Martin Jr., abandoned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC’s net free, or net borrowed, reserve targeting approach in favor of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Funds “bracket racket” beginning in c. 1965 (coinciding with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise in chronic monetary inflation & in anticipated inflation).

    The effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se operations on interest rates (now via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remuneration rate), is indirect, varies widely over time, and in magnitude. What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 net expansion of money will be, as a consequence of a given injection of additional reserves, nobody knows until long after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact (after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BEA reports negative real-gDp). The consequence is a delayed, remote, & approximate control over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lending and money-creating capacity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system.

    Monetary policy is currently too tight & money flows are decelerating. Janet Yellen will fail to hit both real-gDp & inflation targets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last half of 2014.

    ReplyDelete