Pages

Wednesday, September 30, 2015

Doubling Down on Abenomics

So it appears cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Japan (BoJ) had already doubled down on Abenomics before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime minister announced a new NGDP level target. In late 2014, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BoJ said it would increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base and by implication cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of assets it would purchase. 

Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original BoJ announcement on Abenomics in early 2013 (my bold):
The Bank will achieve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price stability target of 2 percent in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year-on-year rate of change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer price index (CPI) at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earliest possible time, with a time horizon of about two years.In order to do so, it will enter a new phase of monetary easing both in terms of quantity and quality. It will double cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amounts outstanding of Japanese government bonds (JGBs) as well as exchange-traded funds (ETFs) in two years, and more than double cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average remaining maturity of JGB purchases...The Bank of Japan will conduct money market operations so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base will increase at an annual pace of about 60-70 trillion yen.1
And here is footnote one:
Under this guideline, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base -- whose amount outstanding was 138 trillion yen at end-2012 -- is expected to reach 200 trillion yen at end-2013 and 270 trillion yen at end-2014.
The BoJ got close. The monetary base hit 267.4 trillion yen at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2014. The BoJ did not, however, hit its inflation target. So it announced in October, 2014 it would increase how fast cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base would grow:
[T]he Bank of Japan decided upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following measures.
(1) Accelerating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base by a 5-4 majority vote. The Bank will conduct money market operations so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base will increase at an annual pace of about 80 trillion yen...
So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BoJ decided to double down its bets on Abenomics by growing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base an additional ¥10 trillion a year for a total of  ¥80 trillion per annum. This non-trivial pick up in growth can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'Abe II' label:

So maybe Japan is more determined than we realized to make this reflation experiment work. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is more credibility to Shinzo Abe's new NGDP level target than we first imagined. Abenomics has, after all, consistently raised aggregate demand as noted in my last post. The key is not to repeat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistake made with Japan's first QE program by reversing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base growth as is seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure above. 

P.S. Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core inflation and rate deflator inflation rate show sustained rises. This is not good for Neo-Fisherism.

8 comments:

  1. In your previous post you wrote:

    "One way to check whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base expansion is expected to be at least somewhat permanent is to see whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nominal spending has been rising."

    How can we conclude expected permanency by looking at ngdp growth? Money could easily enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system permanently and not result in NGDP growth it seems.

    ReplyDelete
    Replies
    1. CMA, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is expected to be permanent and not sterilized by IOR cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n at some point in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future it will be used in transactions. The expectation of this happening also means an expectation of a higher price level in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. And, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation of a higher price level in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, in turn, will create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentive for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money to be spent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present and raise NGDP. This is a fairly standard point in macro, not unique to me. See this older post for more on it: http://macromarketmusings.blogspot.com/2014/12/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-federal-reserves-dirty-little-secret.html

      This understanding is why Japan's QE didn't raised NGDP between 2001-2006. It was seen as a temporary increase. Abenomics, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, did raise aggregate demand growth which suggests that at least some of monetary base injection is expected to be permanent.

      Delete
    2. I think its a too much to assume that just because money will enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system permanently that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for money will decrease. If investment returns are too low people may just simply hold on to money to a greater extent.

      Delete
  2. Love your blog. Quick question though. I understand when economy is in liquidity trap/ZLB but aggregate demand is still not picking up, we need to lower real interest rate by increasing expected inflation. We need, as Paul Krugman puts it, "credible promise to be irresponsible" by central bank. That is, permanent expansion of monetary base. Promise that even after inflation goes up, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank won't pull back right away. Is "permanent" means literally forever? or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank should pull back its monetary base when inflation is at its "appropriate level"? I am just confused with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term "permanent". Thank you.
    P.S: I am a student from Asia trying to self learn economics. Just wanted to say Thank you for your blog.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Jimmy, what is truly permanent is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commitment to permanently reflate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy by whatever means necessary. That may mean a permanent injection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base. It may also mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public permanently raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 velocity of money based on a belief cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government is credibly committed to reflating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Or some combination of both.

      Delete
    2. This comment has been removed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author.

      Delete
  3. David,
    Isn't employee compensation coming down again in Japan?
    https://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=22Bb

    When compensation was rising, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probability increased that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir call rate would rise with core inflation. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 call rate changes, Neo-fisherism does not apply since it only applies when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 call rate is seen as fixed well into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. As compensation comes back down, Neo-fisherism may come back into play meaning that core inflation will come back down too.

    And didn't core inflation fall again in Japan?
    http://www.tradingeconomics.com/japan/core-inflation-rate

    yes, it is...it was slightly negative in August.

    ReplyDelete
  4. TravisV here.

    Mr. Beckworth, you might be interested in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se passages from Bernanke’s new book (Chapter 19 on QE1). I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y contradict each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

    http://www.cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365moneyillusion.com/?p=30821#comment-403125

    ReplyDelete