Going All Natural at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed

Has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market-clearing or 'natural' short-run  interest rate been negative over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past seven years? The answer to this question would go a long ways in ending much confusion about Fed policy. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has not been 'artificially' suppressing interesting rates as many have claimed. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is no, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Fed has been keeping monetary policy too loose. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, one cannot use interest rates to talk about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stance of monetary policy unless one compares cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir natural rate level.

There is a problem, however, in making this comparison. The natural interest rate is not directly observable, it has to be estimated. Michael Darda, chief economist of MKM Partners, provides one estimate of it and is reproduced in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below. Darda's estimate illustrates how knowing both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual interest rate and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate allows us to think more clearly about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stance of monetary policy. It shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was a bit too easy during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boom period (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual interest rate was less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate) and too tight during bust period (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual interest rate was above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate). Darda's estimates also shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual and natural has only slowly converged since 2009, a pattern consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slow recovery from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r estimates tell similar stories such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one from Robert Barsky et al (2014) published in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American Economic Review.

While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se estimates are nice, it would be immensely helpful if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve published its own monthly estimate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run natural interest rate. The Fed has a huge research staff, lots of resources, and is capable of providing this important information. It would be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's own best interest if it did so. Imagine if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed could point to a figure like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one above whenever someone accused it of artificially suppressing interest rates. It would make everyone's life much easier. 

Well, today we learned from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 October 2015 FOMC minutes that this information is being produced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board of governors staff (my bold):

The staff presented several briefings regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concept  of an equilibrium real interest rate—sometimes labeled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “neutral” or “natural” real interest rate, or “r*”—that can serve as a benchmark to help gauge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stance of monetary policy. Various concepts of r* were discussed. According to one definition, short-run r* is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real short-term interest rate that, if obtained currently, would result in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy operating at full employment or, in some simple models of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, at full employment and price stability. The staff summarized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 behavior of estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shortrun equilibrium real rate over recent business cycles as well as longer-run trends in real interest rates and key factors that influence those trends. Estimates derived using a variety of empirical models of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy and a range of econometric techniques indicated that short-run r* fell sharply with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onset of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008–09 financial crisis and recession, quite likely to negative levels. Short-run r* was estimated to have recovered only partially and to be close to zero currently, still well below levels that prevailed during recent economic expansions when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate was close to estimates of its longer-run normal level.

The Fed staffers are producing estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run natural interest rate so why not share it with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public? Why not add it to Fed's collection of statistics that publishes on its website?  It sounds like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has a range of estimates so it could report point estimates along with confidence intervals surrounding it. So how about it Janet Yellen? Why not go all natural at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed?

Related

A Plea to My Fellow Free Marketers

The Fed Did Not Enable cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Budget Deficits

Saver's Real Problem

How to Trigger a Panic Attack at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed

What does it take to create a panic attack at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed? How about a large credit and housing boom that wreaks havoc on household balance sheets? Nope, been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, done that with no loss of sleep. What about experiencing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharpest recession since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression? Sorry, that too is a real yawner for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC. How about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national tragedy of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term unemployed? Boring. Okay, what about that dramatic expansion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet and complications it makes for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 normalization of monetary policy. No worries here eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Well, how about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed leaks that led to insider trading? Lame, nothing to see, move along. There is not much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ruffles cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's feacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs.

But ask cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to set its own benchmark rule against which it and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs can evaluate FOMC decisions in a non-binding manner and suddenly this happens to Fed officials:

Yes, Janet Yellen and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed have finally found something to freak out about, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed Oversight and Modernization (FORM) Act.  In various media accounts, Yellen "slammed" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill, "warns loud against it", and has "stepped up opposition" to it. What is so freakworthy about this bill? Janet Yellen explains in a letter to congress (my bold):

I am writing regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House of Representative’s consideration of H.R. 3189, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed Oversight Reform and Modernization (FORM) Act. The FORM Act would severely impair cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve’s ability to carry out its congressional mandate to foster maximum employment and stable prices and would undermine our ability to implement policies that are in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best interest of American businesses and consumers.This legislation would severely damage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy were it to become law.

There are a number of harmful provisions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FORM Act, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 provisions concerning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conduct of monetary policy are especially troubling. Section 2 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill would require cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve to establish a macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matical formula or “directive policy rule” that would dictate how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Open Market Committee (FOMC) adjusts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stance of monetary policy at every FOMC meeting. The Government Accountability Office (GAO) would be responsible for determining whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rule adopted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC met all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 criteria in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legislation. Any time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC was judged not to be in compliance with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GAO-approved rule, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GAO would be required to conduct a full review of monetary policy and submit a report to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Congress. 

Does this really warrant a Fed panic attack? To answer this question, let's recap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highlights of section 2 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill, some of which are missing in Janet Yellen's letter.

• First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill requires cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to chose on its own a "directive policy rule", a reaction function that prescribes how it would respond to different economic scenarios. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, congress would not be forcing a specific rule on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, only asking it to set up a benchmark rule based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's own preferences. The Fed could change this rule over time. 

• Second, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill requires cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to explain and justify how its preferred rule is different than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "reference policy rule", which happens to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1993 Taylor Rule.

• Third, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GAO would report to congress whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was following its own rule and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it changed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rule. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'audit' part, since it would require cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GAO to investigate why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed deviated from or changed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rule.

• Fourth, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed chair could be summoned before congress to discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GAO findings. 

Sorry folks, but this is definitely not freakworthy. The bill does not change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dual mandate and it does not prescribe how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should conduct monetary policy. All it does is ask cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to set a benchmark approach for monetary policy that can be used to evaluate monetary policy in retrospect. The Fed can still deviate from it, it just has to explain why. 

I don't see how this would politicize Fed policy any more than it is already. Janet Yellen already testifies before congress and meets with political activists. If anything, having a benchmark rule would make congressional hearings on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed more intelligible. Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chair and congress would be speaking from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same reference point.

This could actually help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed since it chooses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmark rule under this law. It could easily adopt a Taylor Rule where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium real rate part is not constant, but endogenous to current economic conditions. Most estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule that take this approach show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has not been easy. One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest confusions over Fed policy is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 belief that it has kept interest rates 'artificially' low. This bill would give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed a chance to show ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise. The Fed should see this as an opportunity.

So this Fed panic attack is an overreaction. The Fed is not being constrained and, if anything, it is being given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to shape cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation on monetary policy. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries already have quarterly reports on monetary policy that do something very similar. The Fed should get out in front of this bill and run with it. 

Fact Checking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fact Checkers

The fourth GOP debate was last night and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy was an important part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation. Much was said last night that deserves commentary, but I want to focus on one claim that really surprised me. It surprised me because it went against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard GOP narrative about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. So what was this claim and who said it?

The claim was that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed tightened monetary policy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third quarter of 2008 and this tightening contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. This view implies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should have done more to avert cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis, both in late 2008 and afterwards. It came from none ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than Senator Ted Cruz. Someone has done cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homework. This is a subtle, but important point that many of us have been making for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past seven years. So kudos to Senator Ted Cruz for recognizing it. 

Sadly, some observers still miss this insight and this sometimes includes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact checkers of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate. The latest example of this is Isaac Arnsdorf of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Politico Wrongometer, which is supposed to "truth squad cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Republican debate." Here is Arnsdorf's response to Cruz:

But what did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed do in 2008? It wasn't tightening money. The Fed actually cut rates repeatedly in 2008. Some economists have argued policy makers didn’t cut rates fast enough given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic conditions. But that's only "tightening" if you measure it against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for liquidity and market expectations. It doesn't reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's actual policy moves.

Someone is trying too hard here. Monetary policy can tighten even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed does nothing. It is called a passive tightening of monetary policy. It occurs whenever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed passively allows total current dollar spending to fall, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r through a endogenous fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply or through an unchecked decrease in velocity. The damage done by a passive tightening is no different than that of an overt tightening. 

But don't take my word for it, just ask Ben Bernanke.  Back in late 2010, he acknowledged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of passive tightening and used it as a justification for stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet (my bold):

Any furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r weakening of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy that resulted in lower longer-term interest rates and a still-faster pace of mortgage refinancing would likely lead in turn to an even more-rapid runoff of MBS from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet. Thus, a weakening of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy might act indirectly to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of passive policy tightening--a perverse outcome. In response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se concerns, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC agreed to stabilize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of securities held by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve by re-investing payments...By agreeing to keep constant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve's securities portfolio, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Committee avoided an undesirable passive tightening of policy that might ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise have occurred...

In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC was concerned that a failure by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to reinvest its mortgage receipts, which would amount to a reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base, would be contractionary. So for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC, a passive tightening of policy is just as serious as an active one.

Okay, let's apply this notion of passive tightening to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall of 2008. As I have noted before, both inflation expectations and nominal demand had been falling since mid-2008. Normally such actions would would lead to an easing of monetary policy. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed decided against easing in its August and September 2008 FOMC meetings. By doing nothing at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se meetings it was passively tightening.

The September decision not to ease was especially egregious given that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collapse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system was happening at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very same time. Note only did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed not ease, but it indicated it was just as worried about inflation as it was about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was signaling it was just as likely to tighten policy going forward as it was to ease. This was probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst forward guidance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed ever gave.

So Senator Ted Cruz was absolutely right. There was a major tightening of monetary in mid-to-late 2008. And in my view, it was this tightening and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 failure to correct it later that turned what would have been an ordinary recession into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. This may be a new insight for some observers. It should not, though, be a new insight for a fact checker criticizing a candidate.  

PS. Yes, Senator Ted Cruz did go on to advocate a gold standard. He is, however, interested in a rules-based approach and I suspect would be open to a NGDP level target based rules framework. So let's be gracious and acknowledge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big insight on Fed policy that Cruz alone noted last night. 

PPS. Dr. Ben Carson said he was a long-time friend of Janet Yellen and likes her. He also said he wants to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar tied to something. May I suggest a market-driven NGDP futures contract?