Pages

Thursday, January 14, 2016

A Small Step Toward Better Fed Policy

I have a new op-ed at Investors' Business Daily on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's increasing use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate to guide monetary policy.
The Fed began a new chapter in its history in December by raising interest rates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in almost a decade. A key reason for this historic liftoff of interest rates is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 belief by Fed Chair Janet Yellen and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r monetary officials that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "natural" interest rate has risen and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed must follow suit. 
          [...]
This is a much welcomed development but for one big problem: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will not reveal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public its estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate. This makes no sense. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed started targeting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 M1 money supply in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-1970s, it reported cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual M1 supply. Similarly, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed switched to targeting non-borrowed reserves in 1979, it reported cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual non-borrowed reserves supply.
So why isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed reporting its natural interest rate estimates now that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are increasingly being used as a kind of target to guide interest-rate setting? 
It is true that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate is not directly observable and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some uncertainty surrounding its true value. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has sophisticated estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate that account for this uncertainty, as Yellen revealed in a recent speech.
Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart from Janet Yellen's speech that reveals cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's range of estimates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run real natural interest rate. 


So why not update and publish this data on a regular basis? Imagine how much more informed Janet Yellen's congressional hearings would be if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se estimates were available. They would provide all parties a common framework from which to discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's actions. It would only help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed as I note in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 op-ed:
Imagine if this information had been available over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past seven years. The Fed could have pointed to it every time someone claimed, "The Fed has artificially lowered interest rates!" and shown that it was simply tracking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate, which had fallen below zero percent. It would have saved cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed a lot of grief, but instead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed chose not to reveal this information.
One Fed economist, Vasco Curida of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 San Franciso Fed, is already providing regularly updated estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run natural interest rate. His estimates are in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below.


It would be great if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would follow Curida's lead and regularly report its estimates too. This would be a small, but important step toward better monetary  policy.

P.S. As noted above, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se estimates are for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run natural interest rate. They are different than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Laubach-Williams (LW)  series which is a medium-term estimate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate. This later measure is equivalent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intercept term in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule.

Related Links
Savers' Real Problem
The Fed Did Not Enable cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Large Budget Deficits--You Did!

1 comment:

  1. What is your opinion as to what caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate to drop sharply before 2008?

    ReplyDelete