Pages

Wednesday, June 22, 2016

Brexit, Euroskepticism, and ECB Policy

The Brexit vote is upon us and most polls show a race that is too close to call. Much ink has been spilled debating this historic vote as well as trying to explain why it emerged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter point has been good, but I do think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is something that has been missing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se discussions. And that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's monetary policy played in helping bring about this referendum on Great Britain's future in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Union (EU).
  
Most discussions on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote point to concerns over immigration, burdensome EU regulations, and a general desire for more British sovereignty. These issues are important and confirmed by polling, but I see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as a proximate cause racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit referendum. For, as The Economist notes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK has always been a "semi-detached member of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU" and never has fully bought into it. This tendency was seen way back in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1950s when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK was reluctant to negotiate with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precursor to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. It was also evident in its decision to hold onto its own currency when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro was introduced in 1999. 

So why has this natural British skepticism toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU only now risen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of a Brexit vote? I submit that this timing is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tragic policy mistakes by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB that culminated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis. Recall that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB signaled and followed through with monetary policy tightening in 2008 and 2011. As I show in a new working paper, it was this tightening by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB that sparked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign debt crisis, strained inter-European creditor-debtor relationships, and gave teeth to fiscal austerity. Had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB instead eased in 2008 and 2011 and began QE sooner, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone recession would have been much milder and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery more brisk. 

Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weight of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis made what would have been minor irritations over immigration and regulations into something far more painful. Just like a healthy person can easily handle a minor cut or a cold, a healthy economy in Europe could have more easily handled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 challenges of immigration and regulations.  

There is evidence supporting this view. The Pew Research Center conducted a multi-nation survey this month on how Europeans view cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. Below is a chart from this report that summarizes what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y found: increasing skepticism towards EU from most countries surveyed. The rise in this EU skepticism coincides with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis.


While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above chart maps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall favorability scores of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r question in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 survey (50a) more narrowly asks whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 respondents approved or disapproved of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU's handling of economic issues. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below I plotted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disapproval rate for each country found in this question against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir output gap (as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD). 


Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap is economic slack induced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clear implication is that better macroeconomic policy would lead to a more favorable view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. And, again, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest failure of macroeconomic policy has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's policy mistakes in 2008 and 2011 for which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone is still suffering today. 

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote can, in part, be laid at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feet of ECB policy makers in 2008 and 2011. These mistakes led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis which greatly accelerated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distrust of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU and intensified concerns over immigration. Add this to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing British skepticism toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote becomes a reality.

Now one could argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ECB's policy mistakes were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inevitable outcome of a poorly-designed currency union. The Eurozone was never an optimal currency area and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore a one-size-fits all monetary policy applied to very different economies in Europe was going to end badly at some point in time. Maybe so, but as I argue in my working paper cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's mistakes of 2008 and 2011 were not inevitable. They were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB overreacting to temporary inflation surges that should have been ignored. Until we better appreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's errors of that time, we have failed to learn from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistakes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past.

Update: Now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit is a reality, let me share my immediate concern with it: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. The global economy is already weighed down by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar that started in mid-2014. This is because (1) a sizable share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency tied in some form to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a surge in dollar debt outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States.  As I said on twitter, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong dollar noose that is choking emerging economies has now had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trap door released via Brexit to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strangulation of global economy complete. Strap yourself in for a very bumpy ride.

Related Links

7 comments:

  1. The Rothschilds still own Britian. What a useless post. It doesn't answer any question. The fact is, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU goes into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alliance with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50's was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final breakage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Rothschild finance machine. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, it has bowed to its historical enemy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States.

    A break from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU can't be done by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 people saying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are going to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "break". When in fact, slavery, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK will be thrust into.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Rothschilds, really?

      Delete
    2. Lol those pesky Rothchilds always causing mischief.

      Delete
  2. Wow. And people voting for trump are disaffected by neoliberal policies of globalization. Kick cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brown people out has nothing to do with it.

    ReplyDelete
  3. Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reasoning consistent with what is happening in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US when you look at what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED had done and what is going on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primaries?

    ReplyDelete
  4. I am a little skeptical of this. QE in EU is much less potent than in US, due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial structure in EU. There just isn't enough securities that ECB could buy to have a meaningful impact. I do agree that ECB made mistakes to signal tightening too early, but its role was limited in imposing austerity measures on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 troubled countries

    ReplyDelete
    Replies
    1. We can reasonable disagree on QE--though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sooner it had started cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more effective it would have been--but strongly disagree about austerity. Read my paper. Austerity only affected European countries that had ECB policy.

      Delete