Pages

Monday, June 27, 2016

Macro Musings Podcast: Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r

 
My latest Macro Musings podcast is with Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, assistant professor of economics at Kenyon College and an adjunct scholar with Cato's Center for Monetary and Financial Alternatives. Will joins me to discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origins of money and its implications for new cryptocurrencies today. It was a fascinating conversation throughout on a very important topic. 

There are two cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origin of money. The first cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money, posits governments are needed to provide credibility for money as a medium of exchange. The second cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spontaneous order cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, argues market actors will arrive at an acceptable medium of exchange on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own. Drawing on historical examples--including unofficial dollarization, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Somalia Shilling, and Russian Vodka--Will argues that both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories can be useful in explaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of money depending on place and time. We cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n turn to how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories shed light on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of cryptocurrencies and blockchain technology. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast via iTunes or Sound Cloud, or through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player. And remember to subscribe since more guest are coming!

Related Links
Syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sizing State and Spontaneous Order Theories of Money--Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r
The Monetary Mechanism of Stateless Somalia--Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r
Bitcoin is Memory--Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r

Friday, June 24, 2016

Brexit: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Biggest Global Monetary Shock Since 2008

Scott Sumner is right. Brexit is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest global monetary shock since 2008. This could be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tipping point that turns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing global slowdown of 2016 into a global recession. Here is why.

First, Brexit is adding furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r strength to an already overvalued dollar. The trade weighted dollar had appreciated roughly 25 percent between mid-2015 and early-2016. That is a very sharp increase in so short a time. It has come down some, but not much as seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below (red line):



The figure also shows that this sudden increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is closely tied to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy divergence between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB (blue line). That is, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed began talking up interest rate hikes in mid-2014 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB was talking up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 easing of monetary policy. The rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blue line shows this policy divergence1

Brexit is now adding fuel to this dollar fire. The dollar has appreciated almost 4 percent since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit fate became clear last evening, as seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below.


Why does a strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ning dollar matter? There are two reasons. First, over 40 percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy ties its currency to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar in some form. This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below. That means when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ns, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se currencies strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n too. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 curse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so called 'dollar block' countries--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y import cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monetary policy from abroad. Via this channel, Brexit has just furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tightened monetary conditions in all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries. This added pressure makes it likely China will be forced to devalue soon. And we saw how well that went last time it was tried.


The second reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising dollar matters is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rapid growth of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS calls cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'parallel dollar system'. This is a system of dollar loans and dollar debt securities that has emerged outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. This dollar credit to and from non-U.S. residents has tripled since 2000, while non-resident Euro and Yen financing has remained relatively stable. In fact, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar's share of this non-resident credit growth has increased from 62% to 75% according to BIS data. This means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a lot of dollar-denominated debt outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States that is very vulnerable to dollar shocks. Brexit just increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real debt burden of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se borrowers. 


So between tightening monetary conditions for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365  dollar bloc countries and increasing real debt burdens for all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-resident issuers of dollar debt, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy has been hit with a large dollar shock. Put more crudely, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong dollar noose that has been choking emerging economies since mid-2014 has now been complemented by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opening of  trap door on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gallows via Brexit. This makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strangulation of global economy complete. 

A second reason Brexit might be pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy into a global recession is that it hastening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 frantic race to bottom on safe yields. As I noted in a recent post, yields on safe assets around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world have been going down since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for safe assets remain unmet. Given global capital markets this also means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a race to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom on safe yields as noted by Caballero, Fahri, and Gourinchas (2016) :
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 open economy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scarcity of safe assets spreads from one country to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital account. Net safe asset producers export cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets to net safe asset absorbers until interest rates are equalized across countries. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global scarcity of safe assets intensifies, interest rates drop and capital flows increase to restore equilibrium in global and local safe asset markets. Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB is reached, output becomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjustment variable again. 
Brexit massively intensified this race to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom as seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year yield below. Incredibly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield fell from 1.74 to 1.43 this evening! Brexit, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, just jolted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for safe, liquid assets in a major way. 


This frantic race to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom of safe yields will eventually run up against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effective lower bound (ELB). When that happens something else will have to adjust. And that something is output, as noted by Caballero, Fahri, and Gourinchas (2016)

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re you have it. The world has been hit with a massive global monetary shock. And via dollar bloc countries, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parallel dollar system, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shortage of safe asset problem this monetary shock may be what pushes an already slowing global economy into a global recession.

Will central bankers and finance ministries be ready for it? I hope so.

Update: For some soul searching on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 why of Brexit, see my previous post.

1The blue line shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year US treasury rate and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year Euro rate. Based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year interest rate approximately equals cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected average of short-term interest rates over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same horizon. Consequently, if 1-year rates are going up it implies short-term rates are expected to rise on average over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year. The spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 treasury and euro rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, reveals cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected divergence between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected path of policy interest rates over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year. 

Wednesday, June 22, 2016

Brexit, Euroskepticism, and ECB Policy

The Brexit vote is upon us and most polls show a race that is too close to call. Much ink has been spilled debating this historic vote as well as trying to explain why it emerged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter point has been good, but I do think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is something that has been missing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se discussions. And that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's monetary policy played in helping bring about this referendum on Great Britain's future in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Union (EU).
  
Most discussions on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote point to concerns over immigration, burdensome EU regulations, and a general desire for more British sovereignty. These issues are important and confirmed by polling, but I see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as a proximate cause racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit referendum. For, as The Economist notes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK has always been a "semi-detached member of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU" and never has fully bought into it. This tendency was seen way back in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1950s when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK was reluctant to negotiate with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precursor to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. It was also evident in its decision to hold onto its own currency when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro was introduced in 1999. 

So why has this natural British skepticism toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU only now risen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of a Brexit vote? I submit that this timing is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tragic policy mistakes by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB that culminated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis. Recall that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB signaled and followed through with monetary policy tightening in 2008 and 2011. As I show in a new working paper, it was this tightening by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB that sparked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign debt crisis, strained inter-European creditor-debtor relationships, and gave teeth to fiscal austerity. Had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB instead eased in 2008 and 2011 and began QE sooner, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone recession would have been much milder and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery more brisk. 

Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weight of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis made what would have been minor irritations over immigration and regulations into something far more painful. Just like a healthy person can easily handle a minor cut or a cold, a healthy economy in Europe could have more easily handled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 challenges of immigration and regulations.  

There is evidence supporting this view. The Pew Research Center conducted a multi-nation survey this month on how Europeans view cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. Below is a chart from this report that summarizes what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y found: increasing skepticism towards EU from most countries surveyed. The rise in this EU skepticism coincides with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis.


While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above chart maps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall favorability scores of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r question in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 survey (50a) more narrowly asks whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 respondents approved or disapproved of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU's handling of economic issues. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below I plotted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disapproval rate for each country found in this question against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir output gap (as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD). 


Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap is economic slack induced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clear implication is that better macroeconomic policy would lead to a more favorable view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. And, again, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest failure of macroeconomic policy has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's policy mistakes in 2008 and 2011 for which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone is still suffering today. 

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote can, in part, be laid at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feet of ECB policy makers in 2008 and 2011. These mistakes led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis which greatly accelerated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distrust of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU and intensified concerns over immigration. Add this to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing British skepticism toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit vote becomes a reality.

Now one could argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ECB's policy mistakes were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inevitable outcome of a poorly-designed currency union. The Eurozone was never an optimal currency area and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore a one-size-fits all monetary policy applied to very different economies in Europe was going to end badly at some point in time. Maybe so, but as I argue in my working paper cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's mistakes of 2008 and 2011 were not inevitable. They were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB overreacting to temporary inflation surges that should have been ignored. Until we better appreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's errors of that time, we have failed to learn from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistakes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past.

Update: Now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brexit is a reality, let me share my immediate concern with it: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. The global economy is already weighed down by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar that started in mid-2014. This is because (1) a sizable share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency tied in some form to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a surge in dollar debt outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States.  As I said on twitter, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong dollar noose that is choking emerging economies has now had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trap door released via Brexit to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strangulation of global economy complete. Strap yourself in for a very bumpy ride.

Related Links

Monday, June 20, 2016

Macro Musings Podcast: Robert Hetzel


My latest Macro Musing podcast is with Bob Hetzel. Bob is a senior economist and research advisor at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Richmond Federal Reserve Bank where he has worked since 1975. He joined me to discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of monetarism and how Milton Friedman, his dissertation advisor, shaped his thinking on macroeconomics. Monetarism challenged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional Keynesian consensus in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s and caused Keynesians to reformulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir views into a new doctrine called, “New Keynesianism.” However, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wake of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession, “Old Keynesianism” has made a comeback and Bob shares his thoughts on it.

Bob also holds that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard explanations of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession--household deleveraging and  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis--are lacking. He has argued in a published paper and in a book that poor Fed policy in 2008 turned what would have been an ordinary recession into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. That is a remarkable view for a Fed economist! We discuss this view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession.

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast via iTunes or Sound Cloud, or through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player. And remember to subscribe since more guest are coming!


Related Links
Robert Hetzel's web page at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Richmond Fed


Wednesday, June 15, 2016

Global Safe Yields Continue Their Downward March

So yields on Germany's 10-year government bonds have gone negative. Put differently, investors are now paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German government to take and hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir funds for ten years!  Many are blaming this development on Brexit fears and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's bond buying program. While this is a reasonable proximate explanation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent decline is part of a far bigger story: interest rates on safe assets across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world have been declining since 2008. This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below.


This downward march of safe yields is a consequence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 safe asset shortage problem. What we are seeing in Germany is just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest manifestation of it. What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above figure should make clear is that this safe asset shortage problem has been going on outside of QE programs and before central banks started doing negative interest rates. So don't blame central banks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low interest rates.1

This downward march of safe yields across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe is a big deal. It indicates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy needs more safe assets and lower interest rates to clear. However, at some point, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effective lower bound (ELB) will kick in and prevent rates from going lower. When that happens something else will have to adjust--output--and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be a global race to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ELB. Here is Caballero, Fahri, and Gourinchas (2016) making this point:
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 open economy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scarcity of safe assets spreads from one country to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital account. Net safe asset producers export cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets to net safe asset absorbers until interest rates are equalized across countries. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global scarcity of safe assets intensifies, interest rates drop and capital flows increase to restore equilibrium in global and local safe asset markets. Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB is reached, output becomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjustment variable again. 
In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, be ready for more! If you think pension funds, banks, insurance companies are scrambling for yield now, you ain't seen nothing yet! More importantly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cabellero, Fahri, and Gourinchas analysis suggest a global growth slowdown is likely too. 

So what are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solutions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 safe asset shortage problem? I will refer you again to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure I used in my last safe asset post for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answers. My preferred solution is to try cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'shock and awe' approach to improve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic outlook via a NGDP level target backstopped by Treasury. 


Related Link:
US as a Banker to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World

1Though one can blame central banks for allowing us to get in this position in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. As I have argued elsewhere, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and ECB could have done more to avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. The did not and now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 safe asset problem horse is out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 barn.

Tuesday, June 14, 2016

Recession Watch and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Global Reach of Fed Policy

It is 'recession watch' time again. The May jobs report seems to have awakened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dormant recession concerns that emerged earlier in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year. See, for example, Josh Zumbrun, Jeff Spros, Edward Harrison, and Sam Ro. I was one of those observers who was concerned about a recession in early 2016. But unlike some, I never stopped worrying about it for one big reason: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global reach of Fed policy. It's tightening cycle, which began in mid-2014, has been  putting a choke hold on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy and this, in turn, has been straining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy. This is something cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC should keep in mind as it meets this week.

Here is how this has unfolded. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed began talking up interest rate hikes in earnest in mid-2014. We know this from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year ahead fed fund future rate, which start rising in June 2014. One can also see this by looking to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year treasury yield, which provides as an approximate guide to where interest rates are expected, on average, to go over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year.1 The blue line in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year treasury yield. Here we see it start to rise in 2014 about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year Euro yield--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 red line--begins to fall. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed began raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected path of interest rates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB began doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite. This policy divergence has persisted until this day as seen below:


This policy divergence, unsurprisingly, drove up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade-weighted dollar with it as seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next figure:


The trade-weighted dollar appreciated over 20% between mid-2014 and December 2015. This sharp appreciation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar also meant those countries in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar block saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies rise rapidly too. The most important of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries is China. Its trade-weighted currency closely followed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar as seen blow:


As I have noted  before, this appreciation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RMB seems to have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 straw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broke cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 camel's back in China. The Chinese economy was already slowing down and was laden with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 burden of its rapid debt growth since 2008. The Fed's talking of up of interest rates hikes could not have come at a worse time for China. Among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, it appears to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital outflow from China during this time.

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's talking up interest rate hikes put a stranglehold on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc countries. Below is a figure from a recent coauthored paper of mine that shows how big cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc is as percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy (on a PPP basis). The dollar bloc is far bigger than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next two largest currency blocs. This means Fed policy--including its rate hike talk-- gets transmitted to a large part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy.


Fed policy is also felt abroad for anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r important reason. There has emerged outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States a parallel dollar system where loans and securities are issued in dollars to non-U.S. residents. Credit to non-residents has tripled since 2000 with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar share of this growth increasing from 62% to 75% according to BIS data. Here is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r figure from my coauthored paper that highlights this fact:


What this means is that when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed talks up rate hikes and causes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar to surge, it also increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real debt burden for parallel dollar system outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. This makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global financial system more vulnerable to U.S. monetary policy. (See here and here for more on this point)

The financial stress that emerged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 2015 and early 2016 can arguably be traced back through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two global linkages to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's talking up of rate hikes. Greg Ip provides furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r corroborating evidence for this view:


Interestingly, not only has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's rate hike talk seem to have resulted in increased financial stress, it also appears to have helped contribute to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharp drop in oil prices since mid-2014. Both Ben Bernanke and James Hamilton show in separate pieces that about 40-45% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in oil prices since that time can be traced to weak global demand. The obvious candidate is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy-induced rise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar constricting growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc countries. If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low oil prices reflect as much Fed policy as increase supply.

To be fair, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has being paying more attention to global developments. Just see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 March FOMC minutes or this article about Governor Lael Brainard. What it has not been doing (at least publicly) is connecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dots between its rate hike talk and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy. And until it does so figures like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one below are bound to get worse:


This could be, as Greg Ip notes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first recession cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has caused simply by talking about interest rate hikes.  The FOMC should take note.

Related Links

1 Based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis view of interest rates which says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term rate (here, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-year treasury yield) is equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term rates over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same horizon plus a term premium. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1 year treasury is relatively short-term cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium here should not be too big. Consequently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 observed yield should largely be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average expected short-term rate over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year.

Monday, June 13, 2016


My latest Macro Musings podcast is with Lars Christensen, an internationally renowned Danish economist and Senior Fellow at London’s Adam Smith Institute. Lars joined me to discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current challenges facing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 international money system.

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key questions we covered is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Europe was an optimal currency region to begin with and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it can survive in its current form. We also spent time considering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB played in making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis worse with its tightening of monetary policy in 2008 and 2011. Finally, we examine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed plays internationally through its influence on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “dollar bloc” countries--those countries that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r use explicitly or implicitly peg to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar--and global monetary conditions more generally.

It was a great conversation and readers can learn more about Lars and some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topics by looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 links below.

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast via iTunes or Sound Cloud, or through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player. And remember to subscribe since more guest are coming!

Related Links
Lars Christensen's Blog
Lars Christensen's Twitter Account
Eurozone Counterfactual--David Beckworth
The Origins of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone Monetary Crisis--David Beckworth
International Impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is Banker to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World--David Beckworth & Chris Crowe

Monday, June 6, 2016

Macro Musings Podcast: Josh Hendrickson

 
My latest Macro Musings podcast is with Josh Hendrickson, assistant professor of economics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Mississippi. Josh and I sit down for a wonky and fascinating discussion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of money in monetary economics. 

The standard New Keynesian view is that money does not matter for monetary policy. Josh pushes back against this view by making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case that money does still matter, both empirically and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretically. Empirically, he points to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 run on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shadow banking system and studies using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Divisia monetary measures that show money still matters. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical side, he notes that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest innovations with monetary search models put money's transaction role front and central in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle. He sees this approach as a much more promising way to understand money than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard New Keynesian view. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast via iTunes or Sound Cloud, or through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player. And remember to subscribe since more guest are coming! 

Related Links
Josh Hendrickson's Webpage
Redundancy or Mismeasurement? A Reappraisal of Money (non-gated version)--Josh Hendrickson
An Evaluation of Milton Friedman's Instability Hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis--Josh Hendrickson
Money Still Matters--David Beckworth and Josh Hendrickon
The Supply of Transaction Assets, Nominal Income, and Monetary Policy Transmission--David Beckworth and Josh Hendrickson