Macro Musings Podcast: Rudi Bachmann

My latest podcast is with Rudiger Bachmann. Rudi is an associate professor of economics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Notre Dame and a research affiliate at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Center for Economic Policy Research. Rudi has published widely on macroeconomic issues in top journals and is an active member of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German Economic Association. He also blogs and write popular press articles for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German media. Rudi joined me on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 show to discuss German macroeconomics as well as some of his own research. 

Our conversation begins by noting that German macroeconomics appears to be very different than Anglo-American macroeconomics. Rudi notes that is partly a misperception problem, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is indeed something different. What is different is how macroeconomics is currently practiced in Germany: it reflects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ordoliberalism view that stresses a rules-based approach to policy. This approach to macroeconomics makes lawyers racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than economists top advisers to policy in Germany and it reflects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lasting legacy of Walter Eucken. This view not only affects Germany, but macroeconomic policy throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU. 

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interesting issues that emerge from this discussion is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German polity seems to worry more about repeating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistakes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Weimar hyperinflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1920s than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistakes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late-1920s. The former is well known but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter was arguably more consequential since it helped bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nazi to power in Germany. It is not clear why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hyperinflation experience trumps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression experience, but its experience helps shape cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ordoliberalism approach to economic policy in Europe today. 

Rudi and I cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n shift our conversation to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future of Europe. Rudi remains hopeful that EU project will survive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone crisis and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r challenges now facing it.

We conclude by discussing Rudi's work on uncertainty and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of inflation expectations for consumers. 

This was a fascinating conversation throughout. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming.

Related Links

Ruid Bachmann's homepage

The Return of Monetary Mischief to Zimbabwe?

Bloomberg is reporting that Zimbabwe might be up to some monetary mischief again. The government has started printing currency and, as first noted by JP Koning, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are doing it seems dubious. So, as a reminder to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government of Zimbabwe, it might be wise to revisit how bad cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary mischief got back in 2008. You do not want to repeat that experience.

Steve Hanke found cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly inflation rate hit 79.6 billion percent in November 2008 (89.7 sextillion percent on a year-on-year basis). That is how bad it got. This bout of hyperinflation began in early 2007 and ended in late 2008. At that point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government shut down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 printing presses and allowed its citizens to freely use foreign currency. The country quickly dollarized and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country once again had a stable medium of exchange.

One way to visualize this hyperinflation is to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 progression of currency printed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government. Below are some slides I put togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r that shows this development. It is interesting to observe that in early 2007 Zimbabwe had similarly sized dollar notes to those in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. That quickly changed as prices began exploding.



So take note Zimbabwe. Let's not repeat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 painful experience of 2007-2008.

P.S. What would happen to places like Zimbabwe if Ken Rogoff's proposal to eliminate U.S. gained traction?

The Knowledge Problem In Monetary Policy

I have a new working paper with Josh Hendrickson titled Nominal GDP Targeting and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule on an Even Playing Field. Using a standard New Keynesian model, Josh and I show one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advantages of a nominal GDP target is that it is more robust to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge problem facing central bankers than is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard approach that implicitly invokes some kind of Taylor rule.

Here is an excerpt from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge problem:

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key challenges facing monetary policy authorities is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge problem. As first noted by Hayek (1945), this problem arises because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information needed for optimal economic planning is distributed among many individual firms and households and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge of a central planning authority. This observation, when specifically applied to central banking, means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information required to make activist countercyclical policies work is not available. Consequently, monetarists like Friedman (1953, 1968), Brunner (1985), and Meltzer (1987) argued early on against central bank discretion and instead called for simple rules that committed monetary authorities to stable money and nominal income growth. 

The knowledge problem was later shown by Orphanides (2000, 2002a, 2002b, 2004) to apply not only to central banks that conduct discretionary monetary policy but also to ones that follow a “constrained discretionary” approach to monetary policy. That is, even central banks that follow some kind of Taylor rule in a flexible inflation-targeting regime are susceptible to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge problem...

The biggest information challenge comes from attempting to measure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap in real time. The output gap is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy’s actual and potential level of output and is subject to two big measurement problems. First, real-time output data generally get revised and often on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same order of magnitude as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 estimated output gap itself. Second, potential output estimates are based on trends that rely on ever-changing endpoints. Orphanides finds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter problem to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest contributor to real-time misperceptions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap. This means that even if real-time data improved such that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were fewer revisions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would still be a sizable problem measuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-time output gap.  

To illustrate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se problems, figure 1 replicates Orphanides’s (2002b) construction of real-time output gap measures using vintage real output data and compares cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to final output gap measures using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hodrick-Prescott and Baxter-King filters… 

The top panel in figure 1 shows both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-time and final output gap measures. To help discern how different cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se measures are, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second row plots cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-time output gap misperceptions, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-time and final output gaps. Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HodrickPrescott and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Baxter-King filters reveal sizable measurement problems, particularly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s. The Hodrick-Prescott filter shows real-time output gap misperceptions reaching as much as 5 percentage points, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Baxter-King filter shows up to 2 percentage points in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s.  

Orphanides (2004) sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se large measurement errors as a key contributor to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unmooring of inflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s. He shows that, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-time estimates of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap and inflation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s are plugged into a Taylor rule like equation... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result is pretty close to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual monetary policy that occurred during this time. The Great Inflation, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, was not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve failing to properly respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic developments of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. It was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve failing to properly measure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap.  

Interestingly, figure 1 also indicates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Moderation period of 1984–2007 was characterized by relatively smaller real-time output gap misperceptions. These findings raise questions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claims of Taylor (1999), Clarida, Galí, and Gertler (2000), and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs who see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve’s Federal Open Market Committee after Chairman Paul Volker’s term as more disciplined in its response to inflation. They suggest, instead, that Walsh (2009, 216) may be correct in his assessment that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 success of targeting inflation has more to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “good luck” coming from a “benign economic environment” than from improved monetary policy.

Below is Figure 1:

There is much more to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper. Read it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest here.

P.S. Here is an earlier post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 knowledge problem facing central bankers when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y try to divine changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate. 

Macro Musings Podcast: Narayana Kocherlakota

My latest Macro Musings podcast is with Narayana Kocherlakota. Narayana is a professor of economics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Rochester. He has published widely in economics, including in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 areas of money and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment system, business cycles, financial economics, public finance, and dynamic contracts. He also writes regularly for Bloomberg View. 

Formerly, Narayana was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 president of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Minneapolis Federal Reserve bank, where he served between 2009 and 2015.  He joined me to talk about his time at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and his current views on Fed policy.

This was a fascinating conversation throughout and a must-listen episode for all Fed watchers. The first part of our conversation covered what it was like being a regional Fed president. This included, among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, how he stayed informed, how he managed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Minneapolis Fed, and how he prepared for FOMC meetings.

We cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n moved onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meeting itself. The preparation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 room, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seating, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order of business, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rules of engagement are all important part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC decision-making process, but also are little known to outsiders. Narayana fills us in on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details as we discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r issues--including whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r FOMC members are more guarded in what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say because transcripts will be released--surrounding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC meeting. 

Our conversation next turned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual conduct of monetary policy since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis. What role did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed policy play in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery? Could it have done more? If so, was a more aggressive monetary policy even possible? Also, to what extent did public pressure play on shaping Fed policy versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internal thinking of FOMC members cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves.

Finally, we discuss ways to improve Fed policy and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is endogenous, in  part, to demand pressures. This was a great conversation. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming.

Related Links:
Narayana Kocherlakota's home page
Narayana Kocherlakota's twitter account
Narayana Kocherlakota's Bloomberg articles

Macro Musings Podcast: Izabella Kaminska

My latest Macro Musings podcast is with Izabella Kaminska. Izabella is part of Financial Times Alphaville, where she has been since 2008. She has written extensively on monetary policy, fiscal policy, financial technology, and is key force behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Times Festival of Finance. As a longtime follower of her work, it was a real treat to have her on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 show.

We started our conversation by talking about blockchain technology and its implications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment system. Izabella is not optimistic about blockchain's future and wonders whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it will fulfill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectations and hopes many observers have set out for it. 

Next, we move on to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic of universal banking. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that a central bank would open its balance sheet to anyone, including households and non-financial businesses. Doing so would solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank run problem and reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probability of a financial crisis. There are already movements in that direction with introduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's overnight reverse repo program (RRP)  and derivative houses opening accounts with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limit, universal banking would mean individuals could have personal checking accounts at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. While this might solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank run problem, it would also mean a much larger government role in financial intermedation. We discuss why this would probably end very badly.

Izabella cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n discusses her take on unconventional monetary policy, especially cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use negative interest rates. She is very critical of negative interest rates and explains why. Our conversation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n segues into what can be done by policymakers during a deep recession. 

We conclude by taking a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 book Trekonomics, by Manu Saadia, and consider its implications for future of economic growth. We also spend some time comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics of Star Trek to Star Wars.The conversation was fascinating throughout.

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming.

Macro Musings Podcast: Claudio Borio

My latest Macro Musings podcast is with Claudio Borio. Claudio is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 director of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Monetary and Economic Department at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank for International Settlements (BIS) and has been at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS in various roles since 1987. Previously, he was an economist with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD. Claudio is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author of numerous publications in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fields of monetary policy, banking, finance and issues related to financial stability. He is a leading voice on macroprudential regulation as well on international monetary stability issues. Claudio joined me to talk about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r issues.

We began our conversation by considering what it is like to work at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks for central banks. We cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n segue to a discussion on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period leading up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great  Recession, a time when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS was one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 few institutions warning about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit and housing boom. How did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y get it right when so many central banks got it wrong? One answer is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS perspective on macroeconomics goes beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard took kit of interest rates, inflation, and output gaps. The BIS, for example, does not see price stability as a sufficient condition for financial stability, it looks at gross capital flows racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than net, and it closely follows excessive credit growth. This thinking was largely absent from central banks prior to 2008.

Our conversation next moved to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 international monetary system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outsized role cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed plays in it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Triffin dilemma, and what can be done to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global financial system more robust. 

Claudio gave an interesting talk late last year title Revisting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Three Pillars of Monetary Policy. The three pillars are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium interest rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run neutrality of monetary policy, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to avoid deflation in all circumstances.We discuss why a more nuanced understanding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ideas is needed and how it may have produced better macroeconomic policy before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis. For example, Claudio notes that this understanding would have made it easier to avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'debt trap' that much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy seems to be stuck in at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present. It also would have made central banks less fearful of benign deflationary pressures--those created by positive supply shocks--and thus avoided unnecessarily easy monetary policy during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom period.

We cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n consider Claudio's coauthored article that reviews cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vast amount of research that has been done on estimating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various unconventional monetary policies tried since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession. Claudio's survey of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 literature finds that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se policies have influenced yields and asset prices, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy is more uncertain.

Finally, we close by asking Claudio what advice he would give to a young, budding macroeconomist. It was a fascinating conversation throughout. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming. 

Related Links
Claudio Borio's web page at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS
Global Imbalances and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Crisis: Link or No Link? (2011) Claudio Borio and Piti Disyatat
Unconventional Monetary Policies: A Reappraisal (2016) - Claudio Borio
The Cost of Deflation: A Historical Perspective - Claudio Borio, Magdalena Erdem, Andrew Filardo and Boris Hofmann.
Revisting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Three Pillars of Monetary Policy - Claudio Borio
The Great Liquidity Boom and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Monetary Superpower Hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis--David Beckworth and Chris Crowe

Macro Musings Podcat: Andy Levin

 

My latest Macro Musing podcast is with Andrew Levin. Andy is a professor of economics at Dartmouth College and previously served two decades as an economist at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Board, including two years as a special adviser to Chairman Ben Bernanke and Vice Chair Janet Yellen. Andy, in short, has a deep understanding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history and workings of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Board of Governors and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC .

During his time as a special adviser he helped spearhead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC press conference, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Summary of Economic Projections, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 now infamous dot plot graph. He also was involved with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC's official adoption of its 2 percent inflation target. Andy discusses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se developments with me and how he would like to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r refined. 

We also discussed what happened in 2008. The economy was contracting and yet for much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was signalling it was worried about inflation and wanted to raise rates. Specifically, beginning around April 2008 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market expectation of where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate would be 12 months ahead started rising. It rose all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to about 3.5 percent by June 2008--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market was expecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to raise rates 150 basis points in mid-2008! Although it slowly came down, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed fund futures rate 12-months ahead still remained higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual federal funds rate through September. This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below:

Andy notes that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC transcripts reveal that even by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 September 2008 meeting Fed officials were still not grasping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 severity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis. Why? We discuss whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were simply too focused on inflation or whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r insular thinking and group think prevented cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed from appreciating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 severity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downturn during 2008.   

We cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n moved on to Andy's proposed reforms. These have received coverage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 media and support from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'Fed Up' campaign. Andy's reforms are driven by four key problems he finds with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed: (1) Regional Fed banks face a conflict of interest given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir private ownership, (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process for choosing Fed officials is opaque and broken, (3) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir is a lack of diversity at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, (4) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is shielded from public oversight. Andy's solutions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se problems are to (1) end commercial ownership of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regional Fed banks, (2) make Fed officials limited to a single, non-renewable 7-year term, (3) make all Fed employees public employees with a better representation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American public, and (4) align transparency at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standards of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r public institutions. 

We close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discussion by looking at Andy's research on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anchoring of inflation expectations, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to do periodic evaluations of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's objectives, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of why inflation has been persistently below target for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past five years. This was a thought-provoking conversation throughout. 

You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming. 

Related Links
Andy Levin's homepage
Andy Levin's twitter account
Andy Levin's reform proposal