Pages

Friday, December 23, 2016

Macro Musings Podcast: Xmas Economics

 
My latest Macro Musings podcast is a special holiday edition on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics of Christmas.Two special guests joined me all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way from Germany to discuss this topic. My first guest was Anna Goeddeke, a professor of economics at ESB Business School in Reutlingen, Germany. My second guest was Laura Birg, a postdoctoral researcher at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Center for European, Governance, and Economic Development Research, University of Göttingen 

Togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y coauthored an article in Economic Inquiry titled “Christmas Economics—a Sleigh Ride” that surveys and summarizes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics literature on Christmas. It is a great read for this time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year and was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis of our conversation. We touched on a number of interesting topics like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal business cycle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deadweight loss of Christmas, and charitable giving during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holidays.

The seasonal business cycle discussion was particularly fascinating for me. There is a literature that starts with Barksy and Miron (1989) (ungated version) that shows most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variation in aggregate economic measures like GDP comes from seasonal fluctuations. Yet most macroeconomists, myself included, typically start our analysis with seasonally-adjusted data. Here is a Barky and Miron summarizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir findings on GDP for 1948:Q2-1985:Q5:
The standard deviation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deterministic seasonal component in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 log growth rate of real GNP is estimated to he 5.06%, while that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deviations from trend is estimated to be 2.87%. Deterministic seasonal fluctuations account for more than 85% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fluctuations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of growth of real output and more than 55% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (percentage) deviations from trend. Business cycle fluctuations and/or stochastic seasonal fluctuations represent a relatively small percentage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fluctuations in real output. Plots of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 log level of real output (Figure 1) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 log growth rate of real output (Figure 2) make this point even more clearly. The seasonal fluctuations in output are so large and regular that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 timing of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak or trough quarter for any year is rarely affected by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phase of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle in which that year happens to fall. 
Unfortunately, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BEA no longer makes available non-seasonally adjusted GDP data. However, we can look at ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r times series to see how large seasonal swings can be relative to recessions. For example, below is retail sales:


What makes this really interesting is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se wide swings in economic activity are not matched by similarly-sized swings in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level. Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal boom is in real activity. Put differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an exogenous demand shock every fourth quarter where prices remain relatively sticky so real activity surges. This is a microcosm of demand-side cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle. It seems, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, that more could be learned about broader business cycle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory from studying GDP and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r time series in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir raw non-seasonally adjusted form. That will have to wait, however, until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BEA starts releasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data.

This was a fascinating conversation throughout. You can listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast on Soundcloud, iTunes, or your favorite podcast app. You can also listen via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 embedded player above. And remember to subscribe since more shows are coming.

4 comments:

  1. Terrific post. It confirms that money is not neutral.

    ReplyDelete
  2. "Yet most macroeconomists, myself included, typically start our analysis with seasonally-adjusted data."
    ---------

    One should always eschew cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonally mal-adjusted data. Monetary policy objectives should be formulated in terms of desired rates-of-change, roc's, in monetary flows, M*Vt (our means-of-payment money times its velocity of circulation), relative to roc's in R-gDp.
    Roc's in N-gDp (though "raw materials, intermediate goods and labor costs, which comprise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of business spending are not treated in N-gDp"), can serve as a proxy figure for roc's in all economic transactions, P*T, in Yale Professor Irving Fisher's truistic "equation of exchange". Roc's in R-gDp have to be used, of course, as a policy standard.

    - Michel de Nostredame

    ReplyDelete
  3. "What makes this really interesting is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se wide swings in economic activity are not matched by similarly-sized swings in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level."
    -----------

    What it does is in-validate Scott Sumner's N-gDp targeting.

    ReplyDelete
  4. What it does is validate Yale Professor Irving Fisher's "equation of exchange" (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distributed lag effect for real-output)

    Yale Professor Irving Fisher's transaction's concept of money velocity, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "equation of exchange", is an algebraic way of stating a truism; that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit prices, and quantities of goods and services exchanged P*T, is equal, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time period, to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume, and transactions velocity of money M*Vt.

    The "transactions" velocity (a statistical stepchild), is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of speed at which money is being spent, i.e., real money balances actually exchanging counter-parties. E.g., a dollar bill which turns over 5 times can do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same "work" as one five dollar bill that turns over only once.

    It is self-evident from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation that an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume, and/or velocity of money, will cause a rise in unit prices, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of transactions increases less, and vice versa. Of course, this is just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "unified thread" of algebra, estranged from "general field cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory" of macro-economic modeling, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chorus is: "All analysis is a model" - Ken Arrow.

    In contradistinction, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainstream Keynesian-economic metric variant, income velocity - Vi, a contrived figure, is calculated: by dividing N-gDp for a given period by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average volume of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock (M1, M2, & MZM), for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same period (viz., make believe). A decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income velocity of money (like during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great-Recession), i, is supposed to suggest that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed initiate an expansive, or less contractive, monetary policy.

    This signal could be right - by sheer accident. I.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical trend of Vt vs. Vi, at various intervals, moved in absolutely divergent paths - giving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income velocity economists false signposts:

    See: Sept. 30 1979, correspondence between R. Alton Gilbert (Ph.D., Senior V.P., FRB-STL), and Leland J. Pritchard, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Professor Emeritus, KU (Ph.D., "Chicago School", Economics, 1933, MS Statistics, Syracuse).

    Remember that in 1978 all economist's forecasts for inflation were drastically wrong. To put that into perspective (Business Week): cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were 27 price forecasts by individuals & 9 by econometric models for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year 1978. The lowest (Gary Schilling, White Weld), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest, (Freund, NY, Stock Exch) & (Sprinkel, Harris Trust & Sav.).
    The range CPI, 4.9 - 6.5 percent. For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Econometric models, low (Wharton, U. of Penn) 5.7%; high, 6.6% U. of Ga.).

    For 1978 inflation based upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI figure was 9.018%. Roc's in M*Vt projected 9.0%

    The importance of Vt in formulating - or appraising monetary policy, derives from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 obvious fact that it is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of money which determines prices & inflation rates, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of monetary flows, M*Vt, relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of goods & services offered in exchange. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of Vt is demonstrated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical fact that it has fluctuated 2.5 times as widely as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary money stock over a corresponding 50 year period.

    The impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expiration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC’s unlimited transaction deposit insurance on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy lead to a May 2013 “taper tantrum”. But no such taper tantrum was forthcoming when QE3 actually ended. Why? Because savings were forced out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment’s system when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC’s insurance coverage was reduced (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory that was responsible for my stock market prediction for a “market zinger”, when previously during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GR, no such impetus was forthcoming).

    ReplyDelete