Assorted Macro Musings

Some assorted macro musings from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week

A Monetary Correction

Ramesh Ponnuru and I have a new article in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Review where we make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contrarian case that monetary policy was actually tight over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade relative to its own inflation target and past trends in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of aggregate nominal spending. We note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:

The economy seems largely to have adjusted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new, lower pace of spending growth. The problem now is not that monetary policy is erring on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 side of tightness and thus holding back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy’s potential. It’s that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s apparent bias against letting spending and inflation drift higher, even temporarily, makes it more likely that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next economic downturn will again be severe and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next recovery will again be sluggish.

As evidence for our claim on a trend decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of nominal spending, we show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following figure:

Asymmetric Inflation Fears

I often chastise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for effectively having an asymmetric 2% inflation target. The truth is, though, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's undershooting of its inflation target is mild compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asymmetric inflation fears many of financial commentators. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI hit 2.1% last week cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial pundits began to freak out like it was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s all over again.  The Wall Street Journal OpEd shown below is a good example of this thinking:

Where was this concern when inflation was undershooting for so long? Recall that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official target of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PCE deflator inflation rate, has been running about 50 basis points below its target for almost a decade. (Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was implicitly targeting 2% before 2012 so it has been a decade.) 

Comments on January's FOMC Minutes

The January FOMC minutes came out this week and I had a few things to say about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m on twitter. Below is a screen shot of my first tweet. I also did a quick write up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se points at The Bridge.

Israel Monetary Awesomeness Update

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past some of us have pointed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Israel(BoI) as a central bank that does flexible inflation targeting right.  We noted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BoI allows for truly flexible countercyclical inflation that on average hits its inflation target. It does it so well that nominal demand growth has been relatively stable. Below are a few pictures to illustrate this point

Consider first Israel's inflation rate, as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP deflator. Since 2007, this inflation rate has moved in a countercyclical fashion. The BoI officially targets inflation within a range of 1%-3%, but has allowed inflation to touch 5% two times over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade when real GDP decline. It also has allowed inflation to fall when GDP has soared. Over this sample period, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP deflator inflation rate has average just over 2%. Imagine that: a symmetric inflation target over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle!

As a result of this inflation flexibility, nominal demand has been relatively stable. Well done BoI. Here's hoping that some at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed are taking notice.

Floors vs Corridors: Fed Edition

This week on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 podcast I interviewed George Selgin. We discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between a corridor and floor system and what that means for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. Among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, we discuss how a floor system can create a liquidity-trap like situation above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB, what a car in neutral can tell us about a floor system, and what we know about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legality of IOER. Take a listen.