Pages

Showing posts with label Musings. Show all posts
Showing posts with label Musings. Show all posts

Sunday, September 19, 2010

Assorted Monetary Musings

  1. Chevelle explains  how to do quantitative easing (QE) so that it actually stabilizes aggregate demand.  The previous round of QE--called "credit easing" by Bernanke--was not effective in shoring up nominal spending because it was geared towards stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system. I would complement Chevelle's proposal with an explicit nominal target (e.g. NGDP target, price level target, inflation target, etc.).  That is, have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed announced it will do QE until some nominal target is reached and maintained.
  2. Speaking of nominal targets, Niklas Blanchard calls for an explicit one along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lines of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have in New Zealand.  He says we should abandon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 myth of central bank independence and have Congresss enforce a nominal target on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. He would prefer a NGDP target--me too--but could settle for anything at this point.  
  3. Tyler Cowen provides furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r discussion on his New York Times piece on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed.  Among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, he (1) reminds conservative inflation hawks that Regan's robust recovery involved inflation above 3%, (2) notes that higher inflation would help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market, and (3) says he is open to NGDP targeting. 
  4. Scott Sumner says it is time for monetary soul-searching on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 left.  He notes that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more liberal mainstream media is currently abuzz about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "massively consequential decisions" now facing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and wonders where such questions were back in late 2008 and early 2009. Back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainstream media was focused on fiscal policy and largely ignored cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power of monetary policy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very issue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are now pushing so hard. 
  5. Josh Hendrickson looks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit and housing boom and during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsequent bust.  He believes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evidence points to monetary policy being too loose during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boom and too tight during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bust.  I think this may have something to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's monetary superpower status

Wednesday, March 31, 2010

Monetary Musings

Here are some monetary musings:

(1) In case you still happen to believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's actions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s were largely inconsequential and that its monetary policy stance was appropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you need to read this article by Barry Ritholtz. He does a great job showing that many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit market distortions and misused financial innovations would not not have occurred had interest rates not been pushed so low by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. Ritholtz's article complements cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 academic literature on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "risk-taking" channel of monetary policy.

(2) Richard Alford, a former NY Fed economist, reviews cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's actions leading up to and during this crisis over at Naked Capitalism. He finds much wrong with Fed policies during this time but cautions us to be careful in how we criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed:
Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for failing to deliver financial and economic stability. Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for failing to discharge its responsibilities as a regulator. Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for foolishly exceeding its mandate. Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for assuming responsibilities for which it was not designed and ill-prepared. Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for permitting itself to be turned into an off balance sheet Treasury Department SIV. Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for charging in to a political mine field. The Fed deserves it.

Limit criticism of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for not being what it was never designed to be: a means to unwind/resolve financially troubled, systemically important firms. Don’t criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for having exceeded it legal mandate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of AIG and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n criticize it for not exceeding its legal mandate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Lehman (or vice versa).

Criticize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed for its role in AIG, but keep it in perspective. Whatever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs to society and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 taxpayer of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistakes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed may have made in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AIG fiasco, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are small change compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s inappropriate monetary policy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s ignoring its regulatory responsibilities, etc. In addition, compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost to society of any Fed errors at AIG with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of Treasury and Congressional inaction and/or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir hasty decisions if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed had not assumed control of AIG

(3) Josh Hendrickson is thinking about monetary policy using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expanded equation of exchange, an approach I have used before. Here is Josh:
[C]onsider a simple monetary equilibrium framework captured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange:

mBV = Py

where m is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money multiplier, B is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base, V is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 velocity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary aggregate, P is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and y is real output. The monetary base, B, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tool of monetary policy because it is under more or less direct control by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve. The Fed’s job is to adjust to base in order to achieve a particular policy goal.

Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r important factors in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money multiplier, m, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 velocity of circulation, V. These are important because V will reflect changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary aggregate whereas m will reflect changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 components of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base.

Now suppose that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve’s goal is to maintain monetary equilibrium. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed wants to ensure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of money is equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 corresponding demand for money. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 language of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange, this would require that mBV is constant. Or, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, that changes in m and V are offset by changes in B.

This goal would certainly make sense because an excess supply of money ultimately leads to higher inflation whereas an excess demand for money results in — initially — a reduction in output. Unfortunately, this is a difficult task because it is difficult to observe shifts in m and V in real time. Nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an alternative way to ensure that monetary equilibrium is maintained. For example, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange, a constant mBV implies a constant Py. Thus, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank wants to maintain monetary equilibrium, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can establish cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of nominal income as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir policy goal.

I wish textbooks included discussions like this.

Saturday, March 13, 2010

Assorted Musings

Here are a few musings:
1. Reflationists receive a smackdown over at Naked Capitalism. There cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guest blogger Washington takes to task all those observers who claim we can inflate our way out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt crisis. He notes that any inflation benefit will be offset by problems from higher interest rates and creditors fleeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. I am not sure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reflationists of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world ever claimed we should (or even could) eliminate all of our debt problems with inflation, only that we could lighten cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real debt burden enough to allow for faster economic recovery. The slightly higher inflation could also be part of a plan that would do more than just lower real debt burdens. It would also increase inflationary expectations--if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher inflation were perceived to be permanent--and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby increase current spending.

2. Speaking of smackdowns, George Selgin provides one to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central banks of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. He argues central banks by default tend to create financial instability:
The present financial crisis shows how central banks can fuel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial booms that make severe busts possible. Unfortunately, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical discussions of central banking badly neglect its role in fostering financial instability, in part because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ignore its history and political origins.
If you find this topic interesting see his talk last year at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CATO monetary policy conference.

3. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r evidence from Marco Del Negro, Gauti Eggertson, Andrea Ferrero, and Nobuhiro Kiyotaki that monetary policy does not run out of ammunition once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy interest rate hits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower zero bound:
This paper extends cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model in Kiyotaki and Moore (2008) to include nominal wage and price frictions and explicitly incorporates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-termnominal interest rate. We subject this model to a shock which arguably captures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 US financial crisis. Within this framework we ask: Once interest rate cuts are no longer feasible due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound, what are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of non-standard open market operations in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government exchanges liquid government liabilities for illiquid private assets? We find that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of this non-standard monetary policy can be large at zero nominal interest rates. We show model simulations in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se policy interventions prevented a repeat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression in 2008-2009.
The authors conclude, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed can have meaningful influence on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy even when short-term interest rates are at zero percent. If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n why did not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed do more in late 2008 and early 2009 to prevent The Great Nominal Spending Crash?

Wednesday, February 17, 2010

Assorted Musings

Here are some assorted musings:

(1) Menzie Chinn does a one-year anniversary review of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evidence on Obama's fiscal stimulus and concludes that 1.6 to 2.5 million jobs were created. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy this conclusion is based on counterfactual analysis (i.e How much worse would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy have been had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re been no stimulus?). John Taylor says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results are built into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 models that make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Arnold Kling agrees and explains why from a Bayesian perspective:
In Bayesian terms, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weight of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modeler's priors is very, very high, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weight of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data is close to zero. The data are essentially cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re just to calibrate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modeler's priors.
This debate will not be settled anytime soon. It also ignores anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r important question that requires counterfactual analysis: how many jobs would have been saved or created had monetary policy been more aggressive? Recall that monetary policy does not lose its efficacy just because its policy rate hits zero: unconventional monetary policy can still affect aggregate demand in a meaningful way by altering inflation or price level expectations. If you are not convinced just ask Michael Woodford, Paul Krugman, or Scott Sumner for starters.

(2) Tyler Cowen makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value added tax (VAT) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n asks for good arguments against it. Here is a big one: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAT does not allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public to fully internalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal government. This problem would be particularly pronounced now if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAT were enacted since about half cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. population pay no federal taxes. If we want voters to make informed decisions about government programs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need to know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true costs and benefits of those programs. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAT might widen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax base and help shrink cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deficit in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near term it would also serve to only furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r externalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true cost of government spending. In turn, this may eventually lead to a furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r widening of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget deficit.

(3) Nick Rowe addresses some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Post Keynesian/Chartalist cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money. As someone who was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir poster boy of what is wrong with mainstream macro over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past weekend in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comment section of this post , it is refreshing to see Nick Rowe assess some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir views. Among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, we learn that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y lack a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level. (We also learned from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier post that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base are completely and always endogenous. Robert Mugabe, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, is a victim not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perpetrator of Zimbabwe's hyperinflation!)

(4) I am a parent of young children and am an economist. Here I learn that I can be a better parent by utilizing my skills as an economist! My wife will love this one.

(5) Who says brain drain in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 developing world is a bad thing? Laura Freschi says brain drain has unfairly received a bad rap.

Friday, January 29, 2010

Assorted Musings

Here are some assorted musings:

(1) Despite all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial problems in Greece, Nouriel Roubini says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real threat to Eurozone is Spain. This emphasis on Spain seems reasonable given that it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth largest economy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region and is experiencing a severe recession along with an exploding budget deficit. It also appears cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re now will be a bailout for Greece making it less of a problem for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone. As I have noted before, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se problems all point to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurzone not being an optimal currency area and, thus, not well suited to a one-size-fits all monetary policy. Along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se lines, it was interesting to read this piece from The Economist:
It is often said that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF cannot intervene within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone because it would be too humiliating, politically, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU to admit it could not look after one of its core members. That is clearly a view shared by senior officials. However, one source offered a furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF is not welcome that I had not heard before. The fund's experts typically offer countries in trouble a mixture of fiscal and monetary advice, he explained: ie, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y tell countries to cut public spending and raise taxes, but also to alter interest rates and take steps to stabilise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF told Greece to cut public sector salaries, say, that would not shock cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU, he said. But what if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF demands that Greece tighten or loosen its monetary policy? Greece shares its monetary policy with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 15 members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone: would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB be expected to change its monetary policies? And what would Germany have to say about that?
Although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Intrade.com contract on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone's future says we should not expect too much excitement in 2010, it will be interesting to see whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this currency union will shed some of its periphery over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few years.

(2) Tyler Cowen seems to be buying into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recalculation story promoted by Arnold Kling. He points to this map as evidence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recalculation and alludes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea in this New York Times discussion over Bernanke's reappointment. Scott Sumner responds by pointing us to this map which indicates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Nominal Spending Crash is a better story. I would also encourage Tyler to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last figure on this post which shows a broad decline in employment, a development more consistent with Sumner's view.

(3) Speaking of a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Nominal Spending Crash, it is worth noting that despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great GDP numbers released today both domestic demand and aggregate demand are still experiencing low year-over-year growth rates. From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se figures on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 links above it is apparent that nominal spending is still far too low relative to trend.

(4) Bill Woolsey, in a reply to Scott Sumner post, does a great job summarizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key questions facing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. He provides answers with which I completely agree--it is almost as if he read my mind. (If only he would also read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part of my mind that sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's monetary policy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s as way too accommodating...)

(5) Scott Sumner alerts us to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed may soon start targeting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for bank reserves racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate. It would do that by adjusting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest paid on excess reserves as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 instrument of monetary policy. If I understand this potential development correctly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would effectively be targeting a quantity (monetary base) racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a price (federal funds rate). Is this right or is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re more to it?

(6) The always interesting Niall Fegurson discusses Obama's new proposals for regulating banks and finds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m lacking. Martin Wolf agrees with him.

Tuesday, October 6, 2009

Assorted Musings

Here are some more assorted musings:

(1) Caroline Baum asks a probing question: if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is not able to identity an asset bubble and prick it in a timely fashion, how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n is it able to know what are appropriate spreads in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit market as it expands it balance sheet to shore up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system? In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former case it claims ignorance and refuses to intervene while in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 later case it claims prescience and readily intervenes. Baum notes this asymmetry is typical of Fed policy in recent times.

(2) Has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's independence already been compromised? Nouriel Roubini and Ian Bremmer argue yes and its not because of congressional probbing. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it is because of its bailout of large financial institutions last year. Roubini and Bremmer also explain that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is not careful it could set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stage once again for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next bubble, a point recently made by Peter Boon and Simon Johnson.

(3) Roberto M. Billi has a new article that examines whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r monetary policy was optimal in past deflation scares. He looks at Japan in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period 1990 to 1995 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States from 2000 to 2005. Using a Taylor Rule he concludes that monetary policy was too accommodative in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. While I concur with his conclusion and have said so before, I also would like to note several things. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article assumes that deflation is always economically harmful. Deflation, however, can arise for reasons ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a collapse in aggregate demand. As I have noted before, positive aggregate supply shocks can also generate benign deflationary pressures and this form has far different policy implications than deflation arising from a collapse in nominal spending. Second, when constructing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate prescribed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule one needs a measure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap. There are, however, different measures of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap and, as result, different implications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule. A popular version for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBO's output gap measure. John Williamson of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 San Francisco Fed , however, argues that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBO measure is flawed since it doesn't allow for short-run fluctuations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate of potential output. Here is his preferred measure (LW) graphed along with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBO measure:


The CBO measures show a negative output gap during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LW measure shows a positive output gap. The LW makes more sense for this period. Now plug cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LW measure into a Taylor Rule and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is even a stronger case that monetary policy was too loose during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom period. Finally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways to learn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stance of monetary policy. Here is one measure I like.

Friday, August 28, 2009

Assorted Musings

Some assorted musings:
(1) James Hamilton gives us a reality check on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. debt-to-GDP ratio. He shows that we should not take comfort, as some observers do, in comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current value of this ratio to what is was coming out of WWII. Back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was far more non-mandatory spending that could easily be pared down. A very sobering read. [Update: Paul Krugman replies to Hamilton]

(2) David Andolfatto meanwhile is more optimistic on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growing U.S. debt-to-GDP ratio. He cites Ricardo Caballero's argument that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a shortage of high-quality financial assets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world and thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large increase in U.S. Treasuries is actually an optimal outcome. The world needs our Treasuries and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way we can provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m is to incur more public debt.

(3) Menzie Chinn has a new paper with Jeffry Frieden where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes and consequences of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current economic crisis. Among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess savings from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world was not forced on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it responded to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess U.S. demand pressures created by loose fiscal and monetary policies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. They put more emphasis on fiscal policy than I would, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir key point that U.S. economic policies were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 important drivers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buildup of global economic imbalances is spot on.

(4) Tyler Cowen does a Milton Friedman smackdown of David Henderson. Tyler shows, contrary to David's claims, that Milton Friedman thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed in 1929-1931 period should have (1) bought up a lot more bonds (i.e. increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply) and (2) acted a lender of last resort (i.e. done more to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system collapse). In short, Milton Friedman was for both stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply and bailing out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system. As Tyler notes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of bailouts is hard for many libertarians to swallow, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative may be a far worse outcome for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

(5) Speaking of running, Justin Wolfers reminds us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an opportunity cost to this sport. However, he does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculations and concludes that training for a marathon is an optimal outcome for him.

Thursday, August 6, 2009

Assorted Musings

Here are some more assorted musings
  1. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are plenty of critical pieces on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic policies of President Barrack Obama and Fed chairman Ben Bernanke, I think it is only fair to take a look at a few articles that discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir performances in a balanced manner. To that end here is Jeff Frankel evaluating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama administration and here is Thomas Cooley apprasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bernanke Fed. Important points that come out from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se pieces is that (1) one must consider worse alternative outcomes that could have emerged had certain policies not been adopted and (2) it is only reasonable to expect some policy mistakes be made in policy making when one is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heat of battle with little time to deliberate.

  2. As I have noted before, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has some real challenges ahead of it once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery starts. Two recent Financial Times (FT) articles highlight some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se looming challenges. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FT reported that a large part of Wall Street's recent success is due to its trading with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. These big banks apparently are selling overpriced securities to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. The Fed is allowing this to happen to keep credit markets from freezing up. My question is how will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se credit markets ever get weaned from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed? Second, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FT in anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r piece noted that in order for Bernanke to flawlessly execute his exit strategy he will need to have a good measure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap. This metric, however, is not easy to measure, especially so during times of structural change such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present. Some have argued this was one reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed messed up on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s--it misread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap and as a result was too expansionary. Will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed get it right this time?

  3. Dr. Doom (i.e. Nouriel Roubini) becomes Dr. Optimistic in this article where he looks at countries that are doing relatively well given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global recession. A key characteristic he finds among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y strove to balance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir budgets over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle. That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ran policy such that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y saved during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boom years so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could more easily run accommodative policies during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bust years.

  4. Richard Thaler has an interesting Op-Ed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Times discussing how this crisis should be one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final nails in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 efficient market hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis (EMH). He makes this point specifically with regards to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMH implication that asset prices fully reflect all information and provide accurate signals about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets. He noted that now that we have had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese asset bubble in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1980s and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. asset bubbles in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s and mid 2000s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hard-core advocates of EMH have a lot of explaining to do:
    So where does this leave us? Counting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier bubble in Japanese real estate, we have now had three enormous price distortions in recent memory. They led to misallocations of resources measured in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trillions and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest bubble, a global credit meltdown. If asset prices could be relied upon to always be "right", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se bubbles would not occur.

Monday, July 20, 2009

Assorted Musings

Some more assorted musings.
  1. This Economist article on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of marcoeconomics has attracted a lot of attention. Paul Krugman and Brad DeLong both note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article is not entirely accurate in that some economists, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, did see problems emerging. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y focused on were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong ones:
    The prevailing view was that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 truly dangerous financial crisis would be one produced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unwinding of "global imbalances"--a collapse in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and a panicked flight not toward but away from dollar-denominated cash--that could not be handled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve because in such a crisis cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets that it would create would be assets that nobody wanted to hold. So I think--surprise, surprise--that Paul Krugman is right here: Pragmatists weren't ignoring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risks of crisis, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were watching out for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong crisis because we had no clue how bad cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of risk management in America's investment banks had become...
    Even this assessment, however, is not completely fair. As I noted previously, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS (1) saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems emerging and (2) saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correct ones. See here for more.

  2. The New York Times has a great article explaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various ways of rationing health care. It shows that no matter how we ration health care--through price, quantity, or quality--tough choices have to be made.

  3. NPR did an interesting story on research by Ben Olken and Benjamin Jones that shows temperature negatively affects economic activity:
    They found that for poor countries, an increase in annual average temperature by 1 degree centigrade corresponded to a 1.1 percent drop in per-capita gross domestic product...It's unclear exactly why temperature would have this effect. It might be that crop yields go down, or that disease is more of a problem. Or it might just be what you could call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "sloth" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory — it's hard to work when it's hot out. Who wants to mow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lawn in August?
    I will vouch for sloth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory when it comes to running. When I moved to Michigan I found it relatively easy to acclimate to running in very low temperatures. After moving to Texas, though, I found adjusting to running here to be far more challenging. ( I still marvel at those folks who go for runs in early afternoon here in Texas when temperatures are 100+; my runs are always early in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 morning when it is cooler.) I am only one data point, but from my experience I am open to notion that economic geography and climate can influence economic activity. Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir paper.

  4. Finally a U.S. monetary policy official admits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom. Bloomberg is reporting that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 president of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Atlanta Federal Reserve , Deninis Lockart, said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:
    “Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis was a long period of low interest rates,” he said. It is clear low rates “had something to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble.”
    Lockhart was not around when this happened, so it is easier for him to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365is statement--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no blood on his hands. It is worth nothing that back in 2003 that Gary Stern, Minneapolis Fed president and voting member of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC did raise questions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflation scare of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. He was not convinced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were truly a threat to macroeconomic stability. Had his views been more widely shared at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate would not have been held so low for so long. [Update: Here is a Stern speech where he questions cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional wisdom on deflation in 2003.]

Sunday, July 5, 2009

Assorted Musings

More assorted musings:
  1. The saving glut smackdwon continues. First Menzie Chinn dealt it a back-breaking blow, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I pounded it with some monetary superpower, and now Asian officials are pushing back as well.
  2. Apparently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swedish central bank has been reading Scott Sumner's blog. They are now penalizing banks for holding excess reserves. This move is a part of a package where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are effectively cutting interest rates to minus 0.25 percent.
  3. Josh Hendrickson has a great post where he reminds us that yes, "inflation is a monetary phenomenon, but this isn't inflation." I hold a similar view.
  4. Nick Rowe baits me in for more discussion on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed actually pushed its policy rate below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s. I am convinced it did, Nick is not so sure. See our exchange in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comment's section.
  5. Speaking of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate here is a graph from an ECB paper that rigorously shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual interest rate (red line) did drop below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate (black line). Click on figure to enlarge.
  6. Here is a great article on Mark Thoma and how he influences cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national debate through his blog cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Economist's View. The economic blogosphere really has become a force in shaping economic policy. I had a conversation about this with Tyler Cowen and he pointed to, among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things, how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original plans for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TARP were scrapped because of negative feedback from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blogosphere.

Monday, June 1, 2009

Assorted Musings

Here are some assorted musings:
  1. First cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest-rate conundrum in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-2000s that stumped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steepening yield curve mystery from last week that has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed perplexed. The Treasury yield curve is so frustrating some times for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. Fortunately, Rebecca Wilder has some insights on this latest yield curve development.
  2. Is Paul Krugman throwing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 baby out with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bathwater in his latest column? He argues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental reason we are in this bind is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial sector was deregulated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s, financial innovation took off, and as a result cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been too much borrowing since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. I think many observers would agree cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a lot of borrowing, but does Krugman really want to inhibit financial innovation just because it makes its easier for individuals to make bad financial decisions? Most inventions and innovations have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for creating problems, but instead of outlawing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m we try to manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.
  3. Brad Sester notes total U.S. borrowing from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world is down, even though U.S. government borrowing is exploding. That is because households and business are borrowing a lot less. As a result, government borrowing is offsetting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall in private borrowing. Here is his summary graph (click on figure to enlarge):

  4. As Sester explains, though, once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy recovers and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sectors starts borrowing again, government borrowing must come down to keep total U.S. borrowing in line. Observers like John Taylor, Niall Ferguson, John Maudlin, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, however, are concerned that future government spending will not be reversed once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy recovers. If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real question becomes what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Debt-to-GDP number that is too big?

Thursday, May 7, 2009

Assorted Musings

Here are some assorted musings piled into one post.
  1. Just when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF thought it was becoming relevant again, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Asian Development Bank Fund moves closer to establishing an Asian Monetary Fund.
  2. Ben Bernanke is feeling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heat. Congress is planning televised hearings on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Bernanke and Paulson pressured Ken Lewis and Bank of America (BoA) to be quiet and complete its acquisition of Merrill Lynch after BoA found out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were more problems with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank. The WSJ reports that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 congressional "review of documents, notes from phone conversations involving Federal Reserve officials and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r information suggest 'cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's fire cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.' "
  3. Wow. Ben Bernanke was interested in pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate to 0% in 2003. One can only imagine how much more pronounced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble and subsequent financial collapse would have been had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy rate hit 0%.
  4. I listened to Russ Robert interview Ed Leamer on EconTalk (while doing grades!). One interesting point that Leamer makes is that no matter what has hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy it has always returned to its trend growth rate of just over 3% per annum. While this consistency is a remarkable, what I find even more amazing is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy seems to follow a deterministic trend. One striking example of this can be seen by looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 log level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression. The U.S. economy is where it would have been--based on a linear trend--had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re been no Great Depression! This can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure below (click on it to enlarge):

In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eyeball test seems to indicate that over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy is trend stationary not difference stationary. (Menzie Chinn provides some formal evidence that my eyeball test is correct.) It is almost as if this trend is a constant of nature.