Sunday, November 20, 2011

Does Nominal GDP Exist?

Taylor claims:
But it introduces anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r problem: if an inflation shock takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and thus NGDP above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target NGDP path, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will have to take sharp tightening action which would cause real GDP to fall much more than with inflation targetting and most likely result in abandoning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NGDP target.
Market Monetarists treat nominal GDP as something that really exists--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of money expenditures on current output. Critics treat nominal GDP as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of real output and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level. "If an inflation shock takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and thus GDP above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NGDP path, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will have to take sharp tightening action."

Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of money expenditures on output, an inflationary shock pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level above its trend growth path will reduce what firms and households will buy and so what firms can sell and produce. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level rises to a higher growth path, real output falls to a lower growth path. Nominal GDP remains on target.

If this "inflationary shock" pushed real output below capacity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting surpluses would put downward pressure on prices--automatically reversing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "inflationary shock." Prices would grow more slowly and fall back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir previous growth path and real output would rise again to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth path of capacity. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflationary shock was a reduction in capacity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level remains on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher growth path and real output remains on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower growth path with capacity. Still, nominal expenditures and nominal GDP remain on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target growth path.

On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, suppose nominal GDP is nothing that really exists. It is just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and real output. For example, suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy interest rate determines real output in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next period, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap causes inflation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period after. Of course, we assume some stochastic process that causes inflation shocks during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current period too. Given real output, which was determined by last period's policy rate and its own idiosyncratic shocks, and multiply by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level, which is already determined by last periods output gap, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n multiply and an inflationary shock pushes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product--nominal GDP--above target. How to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal GDP back down? A higher policy rate reduces real output next period, which lowers nominal GDP. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period after, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting output gap will get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level back down too. (And will all of this manipulation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy rate lead to cycling? Will it be explosive?)

Now, how does this all work? Why does a lower policy rate cause output to change next period? Could it be that it directly causes money expenditures on output to change and firms respond to changes in sales? What happens to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount that firms can sell next period if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great random number generator in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sky mandates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y charge higher prices? Can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y really sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same amount of output at higher prices? Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money rise? Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand to hold real money balances fall? Is it that people borrow more? At what interest rate? The last period's interest rate that is supposedly determining output? Or is it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current period's interest rate--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one that will be determining output next period?

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purpose of a model is to trace out how a given policy rate will impact nominal expenditure, real output, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate over time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n perhaps skipping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal expenditure step, and going from real output (gaps) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next period and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsequent period will do. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of nominal expenditure on output is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true causal factor in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process. Right? Or are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re people who really believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy rate determines output next "period" and output (gaps) determine inflation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following period?

In my view, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no such thing as an "inflation shock." There are supply shocks where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of some particular good or service changes. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of a good decreases, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price rises and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity falls. As a matter of arithmetic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level rises and real output falls. A price level target requires a monetary contraction to push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level back down.

An inflation target does nothing to reverse this periods random shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level. But, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world, where supply shocks are not produced by stochastic processes but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reductions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of some particular good, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n an inflation target implies a monetary contraction to prevent a developing supply shock from generating inflation. (To pull an example out of thin air, rising oil prices cause worries about inflation expectations becoming unanchored, deterring a decrease in policy rates.)

With a nominal GDP target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results are more complicated. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 particular good whose supply decreased is unit elastic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good is inversely proportional to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity. The arithmetic increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level is inversely proportional to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arithmetic decrease in real output. There is no tendency for nominal GDP to move away from target. Given flow of expenditures in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no change in spending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. There is no need for prices or output to change in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets.

But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good whose supply decreased is inelastic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of that good is more than proportional to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in quantity. Arithmetically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level rises more than in proportion to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in real output. This tends to raise nominal GDP, perhaps pushing it above target. However, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of nominal expenditure on output is already determined, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n nominal GDP doesn't rise above target. What happens is that spending rises in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market where supply decreased and falls in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. This decrease in demand tends to depress prices and output in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets. That is how nominal GDP remains on target despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharp increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good whose supply decreased.

If demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in supply is elastic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis is reversed. The increase in price is less than in proportion to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in quantity. The arithmetic increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level is less than in proportion to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arithmetic decrease in real output. Nominal GDP tends to fall below target. To cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 degree that aggregate spending is already determined, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n spending on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good whose supply decreased goes down, and spending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy expands. The increase in demand in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy tends to raise prices and output for those goods. That is how nominal GDP remains on target despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharp decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good whose supply has decreased.

In my view, nominal GDP targeting is imperfect. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r alternatives are worse. But thinking about random "inflation shocks" in a simple new Keynesian model where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy rate determines next period's output and this period's output gap determines inflation is highly misleading. It is just as misleading as thinking about random shocks to this periods real output and imagining that inflation must be generated in subsequent periods to return nominal GDP to target.

4 comments:

  1. Yes, of course, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world, Market Monetarism is flawed. Every policy is flawed.

    The question is, what works best?

    Absolute price stability (if we could even measure that) is not a realistic target, and probably leads to japan or worse scenarios.

    What leads to investor optimism, and economic growth?

    I suspect 3 percent inflation, or maybe even a little more. That level handles stocky wages and prices, and yet is low enough that no one fears bad inflation. Forgotten today is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wall Street Journal declaring victory over inflation when it was at 4 percent, and telling Volcker to cool his guns.

    Mild inflation I can live with. I can't live without a job.

    There is no sacred level of prices. Genuflecting to gold--well, all gold is fool's gold.

    ReplyDelete
  2. Critics treat nominal GDP as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 product of real output and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level. We do not live in a barter economy with money add-ons, we live in a thoroughly monetised economy where prices, contracts and debts are set in money terms. I find this thinking that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a "real" economy which generates monetary "epiphenomena" just bizarre. Bad metaphysics parading as economics.

    ReplyDelete
  3. Pardon my over simplification as a lay person, but isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real issue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "G" portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP equation when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gov't is adding zeroes to computerized balance sheets?

    How can you get any reasonable metric for any type of GDP when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of measure is in constant flux, especially to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 degree it has been in last few years of QE and currency swaps?

    ReplyDelete
  4. I don’t really know too much, but I am always trying to learn and with a broker of OctaFX caliber, I am getting massive help. They have excellent daily market news and analysis service, it is so much easier to follow due to been so simple while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is also cTrader platform that is upgraded with having advance charting system as well, so that really makes it easier for me to analysis myself as well, so all this makes trading better.

    ReplyDelete