Mankiw and Ball on Deficits and National Debt

Here is a very good paper by Mankiw and Ball on budget deficits and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national debt.

The basics are great. Their conclusion is that budget deficits help current taxpayers and future capital owners while hurting future taxpayers and future workers. (For those of us who consider much of current government spending as a waste, and consider cutting that spending an option, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "benefits" to current taxpayers are largely an illusion.)

They also consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "unlikely" possibility of a fiscal crisis--a sudden loss of confidence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 willingness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to pay its debts. This analysis is good as well, though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y fail to consider an optimal monetary policy (nominal GDP targeting, of course.) Recent events in Europe are following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 script cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y outlined in 1993 to a remarkable degree.

They express hope that developed country central banks would avoid inflation despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal crisis. I suppose this is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank is doing. With nominal GDP targeting, a loss of confidence in government debt would be inflationary in two ways. Most importantly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate directly raises import prices, and unlike CPI targeting, import prices play no direct role in nominal GDP. Only as higher import prices (and exports) impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for current output does nominal GDP tend to rise, requiring more restrictive monetary conditions to limit that growth to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target growth path. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a limit to inflation from that source, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of consumer goods rising to a higher level (or growth path) racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than growing at a permanently faster rate.

The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r inflationary impact is due to changes in productive capacity. These have two elements, both discussed by Mankiw and Ball. The first is a shift from nontraded goods to traded goods. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, an expansion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of import-competing goods and exports. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. today that would be fewer restaurants and yoga lessons and more domestically produced cars and machine tools to be sent to China. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se shifts take time, production and employment will be depressed. This is a temporary reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productive capacity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy which with nominal GDP targeting results in a higher price level.

The second effect is more long run. The capital stock shifts to a lower growth path along with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productive capacity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. This will also raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level with nominal GDP targeting.

These two factors imply a shift of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level to a higher growth path. With a 3 percent growth rate for nominal GDP, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result is temporary inflation, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate returning to approximately zero, but at a higher level. With a 5 percent growth rate for nominal GDP, inflation would accelerate for a time, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2 percent trend.

Mankiw and Ball also discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of a more general financial crisis. The real effects described above could result in bankruptcies for various firms and eventually result in bank failures. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't say much about it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hint at Bernanke's view that it is a disruption of productivity enhancing financial intermediation that results in Depression. While I have my doubts about that, having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system closed down, or at least in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process of reorganization, would have some adverse impact on productive capacity too. (Figuring out a way to rapidly reorganize banks, with an emphasis on debt-equity swaps needs to be on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 front burner.)

Interestingly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se impacts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and inflation are harmful to foreign creditors. A nominal GDP target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, may limit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of a government to borrow in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place, (and shift more of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact to capital accumulation.) While that is not necessarily a bad thing, a shift to nominal GDP targeting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 midst of a crisis might exacerbate capital flight.

Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. does not currently have a problem with "capital flight." Still, I wonder to what degree keeping Chinese (and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r foreign) creditors happy prevents cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal government from implementing nominal GDP targeting.

P.S. Mankiw and Ball are mainstream, new Keynesian, neo-classical economists. What, if anything, do my Austrian friends find wrong with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir analysis of deficits and debt?