Wednesday, December 28, 2016

Sumner vs. White on Fiat Money vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Gold Standard

    I enjoyed this short video of Scott Sumner and Larry White discussing fiat currency versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard.   Check it out here.

    Sumner's key argument is that a properly managed fiat currency can out perform a gold standard.   Sumner is optimistic that central banks are learning to do a better job.    White responds that central banks have not done better than a gold standard.   Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, he argues that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very existence of central banks causes problems because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will seek to tinker with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary system causing more harm than good.

     I think Sumner pointed out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key problem with a gold standard, and that is its decent performance requires appropriate monetary policy by foreigners.   White argues in favor of free banking.   Suppose that his argument wins cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., but China adopts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard while rejecting free banking.   Now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy is held hostage to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese central bank's foolish notions.    (Or, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy might be improved by wise policy by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese central bank.)

       I don't really agree with White's emphasis on central bank mischief.   A government has no need for a central bank to implement a monetary policy under a gold standard.    The Treasury can sell newly issued government bonds for gold and create an economic contraction.   Or, it can sell off gold and pay down its national debt and create an expansion.    The contraction has an interest cost--it must pay more interest on outstanding government bonds than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise.   And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation has an upward limit--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's gold reserve.  

      Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is also cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional government power of devaluation and revaluation.  Interestingly, central banks have not had that power delegated to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.   I suppose White just would like to forbid that power to government.    My own view is that devaluation would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least bad response if some foreign central bank pulled a France--accumulating gold reserves.

      Consider how President-elect Trump would respond if a  gold standard China were to devalue its currency and build up as a gold reserve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting gold inflow?    Tariffs?  Or is this an act of war?  
       With a free banking system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting U.S. recession (depression) would almost certainly result in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exercise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 option clause.   The interest penalty for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks would motivate a measured deflation.   I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to devalue so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no deflation and instead try to guess on a new price of gold so that nominal GDP would continue to stay on its trend growth path.

      Irving Fisher long ago explained how regular devaluations and revaluations of gold would provide price level stability in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of a gold standard.   Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 compensated dollar is hardly a gold standard at all.   It would seem that gold can be dispensed with (though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emphasis of central bankers on interest rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odd bicycle nature of interest rate targeting suggest that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 compensated dollar might have its uses.)

      And it is that sort of thinking that makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concept of "fiat currency" defended by Sumner problematic.   It creates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 habit of mind where paper currency plays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of gold.   With free banking, paper money is instead a debt instrument.    Removing gold and using anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nominal anchor doesn't change that.   Even under current institutions, paper money is better understood as a kind of government debt.   In my view, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key problem with gold as a nominal anchor is that it serves as a tolerably good money itself.   And changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for it, from anywhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, results in tremendous economic disruption.

     That is why I prefer free banking to be tied to some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nominal anchor.   Slow and steady growth in nominal GDP looks to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least bad option to me.

Wednesday, December 21, 2016

Global Warming Boom

 I think that Trump's election has greatly improved cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects for real economic growth by reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of stringent controls on greenhouse gases.   I think it likely that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of greenhouse gases will add to global warming, so this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "global warming boom."

The alarmist rhetoric that mainstream Democrats have adopted regarding global warming would suggest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessity of highly restrictive regulation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of carbon dioxide.   Cold-turkey pollution control is (or should be) a textbook example of a supply-side recession.    If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re really were a prospect of planet Earth turning into Venus, a Great Depression scale contraction of real output and real income would be possible and justified.

Of course, few elected officials would support such a policy    Much more likely would be a gradual tightening of regulations so that real output grows more slowly.   Over time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth path of real output and real income would be substantially lowered, but at least in terms of design, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be no periods where regulation would cause it to actually drop.   There would be no supply-side recession, but just simply slower growth.   Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very slow increase in per-capita real income at best, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result could easily be stagnation in material standards of living.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pollution in question were noxious gases emitted into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 atmosphere or poisons disposed into rivers, lakes, or oceans, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of a  cleaner environment would be plain.   It is possible that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sacrifice of material goods and services would be worth it--even a rapid Great-Depression scale contraction of real output.  It  seems likely to me that a supply-side recession would be efficient at least in parts of China.  That measures like GDP fail to fully capture changes in human welfare should not be a major concern.   This is just one of many circumstances where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rough rule of thumb that higher and more rapid growth in per capita real GDP improves human welfare fails.

That reduced emission of greenhouse gases into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 atmosphere provides a less immediate and obvious benefit does not necessarily mean that it does not increase human welfare on net, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sacrifice of material goods and services still remains as a cost.   How much benefit from less future climate change will appear in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present?

For all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apocalyptic rhetoric, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re hasn't really been all that much regulation as of yet.   And so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current economic impact was about expectations of future regulations and somewhat less global warming.   The surprise election of Trump has now caused any increased regulation to recede into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more distant future while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global warming is more likely to be slightly worse.

Anticipated regulations that will reduce real income from what ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise would be will tend to increase saving.   Current consumption is reduced to cushion cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blow to future consumption due to lower future incomes.   However, expectations of global warming should also increase saving.   Consumption is reduced now so that future consumption is protected perhaps from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of lower income but also from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to use future resources to mitigate against problems caused by climate change.    While this implies an ambiguous result for saving, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more immediate and certain cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future regulation versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more distant and speculative effect of global warming suggests more saving now on net.

The impact on investment is more important.   The likely introduction of strict regulation of carbon dioxide in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near future would immediately depress investment in durable capital equipment that generates substantial carbon dioxide.   This would be especially true for efficient regulations that penalize existing capital goods, such as a carbon tax.   Command and control regulation that applies solely to new investment would not have such an effect.   Quite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contrary, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re should be a rush to invest before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulation is applied.   Cap and trade could have a similar effect if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 caps reward those firms that currently emit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most carbon dioxide.

While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of regulation of carbon would make investment in capital equipment that emits relatively little carbon dioxide more profitable, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re seems little reason to purchase any of it until just before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new regulations will begin to bite.   It would seem that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most sensible strategy would be to refrain from new investment, including regular replacement of existing equipment, accumulate short term financial assets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n purchase "environmentally-friendly" capital equipment right before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new regulations are implemented.

What kind of investment would be encouraged by some decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intensity of global warming in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future?   More building in coastal areas?    Agricultural buildings?     Planting fruit trees?

It seems to me that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most likely effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of intense regulation of greenhouse gases would be an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 saving supply and decrease in investment demand.   This results in a lower natural interest rate.

This would be somewhat temporary.  After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulations are implemented, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of saving would decrease in an effort to maintain consumption.

The demand for investment is ambiguous.   The opportunity to replace capital goods that generate substantial regulatory costs with new capital goods that emit less carbon dioxide and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r greenhouse gases would increase investment demand.    However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se techniques would have already been more profitable if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were more effective in producing output.   This suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reduction in investment demand must be at least partially permanent.

Still, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is good reason to believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate would temporarily decrease before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulations are implemented and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n at least partially recover after carbon emissions are more strictly regulated.     If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect for regulation recedes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result should be a decrease in saving supply and increase in investment demand and so a higher natural interest rate.

The impact of an increase in saving supply and decrease in investment demand on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 allocation of resources between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of consumer and capital goods depends on which changes more and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest elasticity of saving supply and investment demand.     At first pass, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no effect at all--while both changes reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have opposite impacts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 allocation of resources.    While I would usually think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest elasticity of investment demand is much greater than for saving supply/consumption demand, in this situation I would anticipate that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effort to save for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future would fail and firms would still postpone investment in capital equipment.  In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate coordinates properly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result would be increased production of consumer goods and services and fewer carbon-dioxide emitting capital goods.

More troubling is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate fails to match cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate so that at least part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reduced investment demand and increased saving supply simply results in idle resources.     Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fear of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se costly regulations, by deterring investment now one way or anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, will begin to adversely impact growth of labor productivity.

Removing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se regulations, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, would have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite effects.   The increase in investment demand will quite plausibly generate a substantial increase in  investment and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital stock will enhance labor productivity.

That cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed prefers to target short and safe interest rates has resulted in almost a decade of poor policy because short and safe interest rates are so low.   If firms begin to spend off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir large holdings of short and safe securities and instead purchase capital goods, this problem will be greatly relieved.   The "Taylor rule" should begin to work somewhat better.

Finally, if we had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of massive contraction of real output that appears justified by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alarmist rhetoric of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama administration, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences for employment would very much depend on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary regime.    The direct and immediate effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se stringent regulations would be to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of goods and services more difficult.   The reduction in supplies would tend to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of products.   A policy of strict inflation targeting would require that this be offset by reduced demand.   Equilibrium would require a substantial decrease in nominal and real wages.   It is difficult to see how anyone could pay off existing debts in such an environment, and so widespread bankruptcy and financial reorganization would be necessary.    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, inflation targeting implies that a supply-side recession has an impact qualitatively similar to a demand side recession.

With nominal GPD targeting, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decreases in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supplies of various goods and services that require cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emission of carbon would result in increases in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prices and so a transitionally higher inflation rate.   Real wages and real debts would be decreased.    With such a wrenching change in real production conditions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be substantial structural unemployment and business failures.  However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collateral damage due to unnecessary bankruptcies and unrealistically high real wages would be greatly mitigated.

The implication of inflation targeting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more realistic scenario where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulations are implemented gradually so as to solely limit growth would have similar effects, but much less severe.   Spending growth must slow to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slower growth in productivity/supplies from creating inflation and nominal and real wages must grow more slowly as well.   Stagnation in real wages is a real possibility given how slowly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y grow anyway.  

When it is simply a matter of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of more stringent regulations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no immediate tendency for supply to be depressed ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gradual impact of reduced investment on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital stock and labor productivity.   If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate has failed to fall with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate, inflation might well remain low.   Even so, nominal wages would need to grow more slowly in order for employment to be maintained.

Nominal GDP targeting would allow result in in modestly higher inflation when real output growth is slowed due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gradual tightening of regulation.   Since nominal wage growth appears to have substantial momentum, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher inflation will slow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of real wages and so tend to reduce any unnecessary reductions in employment.   The inflation will also modestly reduce real interest rates, and so help avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenario where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate fails to decrease with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest.

And if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se regulations recedes into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distant future?    The need for  a lower real market interest rate and slower growth in nominal and real wages disappears.

The global warming boom--more investment, more productivity, more rapid growth in real and nominal wages, and more employment.   And a somewhat greater threat of harm from global warming.




Tuesday, December 20, 2016

Moving Jobs to Mexico

         President-elect Trump and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r critics of NAFTA seem especially concerned about U.S. firms moving manufacturing operations from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n exporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir products to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.    U.S. domestic production is decreased and U.S. imports are increased.

        The concern is especially described as a transfer of jobs from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico.   U.S. workers lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs and Mexican workers obtain jobs.   One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 common economic fallacies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that "jobs" are a limited resource and this appears to redistribute some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scarce jobs from Americans to foreigners.

         Of course, it is labor that is scarce racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than "jobs."    Shifting production of some good from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico is only efficient if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a comparative advantage in Mexico relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.   That means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity cost in Mexico is lower than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity cost in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.

         Perhaps it is a matter of too much abstraction in my thinking, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process by which Mexican production of some good partially or fully displaces U.S. production of that good would involve entry by Mexican entrepreneurs with lower production costs  who cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n drive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher cost U.S. producers out of business.     Having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. producers promptly shut down and open a new facility in Mexico would seem to be a more efficient means of accomplishing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same end.

       The logic of comparative advantage is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expansion of Mexican production comes at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Mexican industries with relatively higher opportunity costs.   Labor and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r resources are pulled away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of products where Mexico does not have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparative advantage.  

      Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contraction of this U.S. industry frees up labor and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r resources to produce products with relatively lower opportunity costs.   Resources are pushed into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industries where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparative advantage.

       However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "moving jobs" to Mexico scenario combines this with a shift of capital resources from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico.    Imagine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 factory is loaded onto a giant truck and hauled across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 border.   Capital would literally move from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico.

       The shift of capital resources away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. would typically reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for complementary factors in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., in particular U.S. labor.   While this would tend to lower wages and labor income, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of capital in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. would tend to result in a higher rate of return on capital in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.   When combined with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earnings on foreign investment, total income would rise.   The result would tend to be lower U.S. GDP but higher U.S. GNP.

       This process of factor income equalization is not tied to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade flows that depend on comparative advantage.   Suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were no trade in goods and services between Mexico and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.    They could still put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 factory on a truck and shift it over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 border and sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir product in Mexico.   The remaining U.S. producers would earn more profit and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would still be lower U.S. wages.

       The primary effect of combining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two processes--shifting U.S. capital to Mexico while importing products from Mexico is that U.S. consumers and workers benefit from lower import prices while seeing some increase in imputed labor demand from export industries.    GDP is decreased by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shift of capital resources but increased due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reallocation of resources according to comparative advantage.  The effect on domestic production and labor income is ambiguous while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect on capital income, when including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on foreign investment, is positive.

       Now, in reality, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. has a net capital inflow.   While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shift of factories from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. to Mexico is a capital outflow, it is more than offset by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r shifts of capital to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.   We know this from observing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. trade deficit which is matched by a net capital inflow.   Real interest rates in  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. are at historically low levels, suggesting that U.S. labor incomes are not suffering due to a process of international factor price equalization.

       The process of factor price equalization--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transfer of capital resources from where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns are low to where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are high--raises world output and income.   It raises income from capital on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole.   But it does tend to reduce labor incomes in those areas that had what in hindsight was an over-abundance of capital.  

        However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phenomenon of convergence, by which lower income countries grow rapidly and approach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of per capita income of high income countries, is not primarily a matter of comparative advantage or capital flows.  The key is racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r adopting better technology.  This should be understood broadly to include new products and production techniques, but also methods of organization and even policies and social norms.   This allows what were desperately poor people to produce more, earn more, and consume more.  For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y demand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 added products cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y supply.

Thursday, December 8, 2016

Trump and Carrier

Trump has made a variety of statements associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Carrier deal.  It might be a mistake to take what he says (tweets) too seriously.   Still, I find myself thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of a policy of imposing tariffs specifically on firms that close a plant in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and relocate it outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.

The actual Carrier deal appeared little different from standard state-level economic development programs.   State governments have long offered special enticements to large firms considering opening a plant.   The different state governments see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in competition with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r locations--ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r states and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries.   When firms are considering a move away from a state, this same apparatus frequently kicks in.   What can state and local government do to convince  a major employer to stay?   For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part, what is unusual with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Carrier deal is that normally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 governor of a state and various local elected officials takes credit, but we now have a President grandstanding.   The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r complication is that Carrier's parent company, United Technologies has federal defense contracts, and some think that Trump threatened future defense contracts.

No, it is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 enticements included in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual deal that are interesting, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Trump's proposal for a special tariff on firms that move outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.   It is not at all clear that this was a threat that worried Carrier or United Technologies. 

But what would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of such a policy?  I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption should be that such a policy would have no effect.   Uneconomic plants located in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. would still be closed.   New plants would still open in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purpose of exporting products to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.  

A special tax on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 products imported from firms that have "moved" from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. would simply result in an end to talk about moving.    A firm opens a new plant in Mexico and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a year or two later, closes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. plant.   Open cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new plant during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expansion, and close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. plant during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.   Of course, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy is nothing but window-dressing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n just  open one plant and close anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.  Just don't say it is a move.

Sufficiently draconian controls could stop a particular firm from shifting operations across national borders.   If a firm closes a plant in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n tariffs are imposed upon any of its product from ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries that it seeks to export to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.  

But in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extreme, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result could simply be that a new firm, or perhaps a subsidiary of a French or German firm, opens in Mexico producing a product such as air conditioners.   Profit and depreciation costs from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uneconomic U.S. plant are paid out to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Carrier stockholders, who purchase stock in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm that operates in Mexico--whatever its name.   

It would seem that all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Trump approach can hold hostage is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brand name "Carrier."    And I suppose I shouldn't be surprised that Trump puts a lot of stock on brand names.   Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do have value, it should have some impact of delaying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shift of operations from less economic domestic production to more economic foreign production.

Of course, a policy of imposing tariffs on imported air conditioners would have a greater impact than simply punishing U.S. firms that "move" production of air conditioners to Mexico.   And all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se policies have approximately no effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r shift cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pattern of employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. in a way that reduces total U.S. and foreign income and output.