Tuesday, August 31, 2010

More on Deflation Traps

This is a reply to a comment on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous post, but I thought I would just post anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r entry. There are two equations here determining a steady state nominal interest rate R and an inflation rate, p. They are, first, a Taylor rule:

R = a(p-p*) + r + p,

where a > 0 is a parameter, p* is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target inflation rate, and r is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run real interest rate, assumed constant. The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r equation is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run Fisher relation,

R = r + p.

Now, all this tells us is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is one steady state, where p = p*. However, we really want to account for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal interest rate, so write cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor rule like this:

R = max[0,a(p-p*) + r + p].

Now, just as in Bullard's picture (though he has a nonlinear Taylor rule instead of this piecewise linear one), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two steady states. In one, we have p = p* and R > 0, and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r we have p = -r and R = 0. The second steady state is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule steady state. Benhabib et. al. supply cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 examples with optimizing models. Krugman is making up some dynamics, but maybe he can supply us with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details.

Of course, baseline monetary cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, from Friedman's optimum quantity of money essay on tells us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule steady state is optimal, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor-rule central bank should set p* = -r, and you'll get one steady state. An important point is that something has to be going on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background to support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule steady state. For a serious look at this problem see this. One condition you require is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock go to zero in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limit as time runs off to infinity. From a practical policy point of view, I think we can agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is committed to not having that happen.

An important policy question is what p* should be. New Keynesians say it should be closer to zero, if not zero, to eliminate sticky price frictions. There may be ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r good reasons (taxing currency transactions) for having a positive inflation rate, maybe even 2%, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed seems to think is a good idea.

1 comment:

  1. In term of dynamics, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steady state, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first eqn isn't
    R_t+1 = a(p_t-p*) + r + p_t?

    cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fisher eqn in short run becomes:
    R_t = r + p_t

    Indeterminacy happens or not depend on whehter "a" is greater unity. The 3 consequences mentioned before happen nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less (yes here is anonymous #2 & #3 of previsous post).

    It doesn't matter whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Fisher eqn holds in short run, what needs for a deflation trap is a line with slope higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor's rule. Unfortunately it is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis of our Nobel prize winner. Maybe he has some brand new monetary cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory in his mind...

    ReplyDelete