Friday, February 11, 2011

Ron Paul and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrians

Ron Paul, who now heads cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House Financial Services Committee's subcommittee on monetary policy, has an important job. The Fed also has an important job, and a lot of power, and we want to know that we can trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Paul's job is to aid Congress in overseeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, in part by finding good expert witnesses to speak and answer questions in hearings, in order to shed light on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed does and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it is performing well.

Ron Paul is of course no friend of central bankers, and has written about putting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed out of business. Why? Paul is a libertarian, and is a follower of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Austrian School," an essentially libertarian branch of economic thought, whose most prominent members were Ludwig von Mises and Freidrich Hayek. The Austrian School lives on as a fringe movement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profession.

I don't know a lot about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian School, but I have run across Hayek's ideas from time to time. The ideas are extreme, but not crazy. For example, Hayek's Denationalisation of Money, is a coherent argument for a monetary system with private money issue. Conventional economic wisdom is that, if we allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector to issue money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a market failure. Even Milton Friedman - an advocate of laissez faire in most respects - argued in A Program for Monetary Stability that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue and control of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of money was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 province of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government, so clearly Hayek's views were unusual.

However, what Hayek was advocating had in fact been put in practice historically in more than one instance. There was free banking (with currency issue by private banks) in Scotland in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 19th century. The United States had private currency issue from 1837-1863 by state-chartered banks, and Canada had a system of private money before 1935. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US free banking era (1837-1863) appears to have been quite chaotic (more so in some states than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experience with private money issue in Scotland and Canada appears to have been quite good. Canada, for example, went through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression with no bank failures, in spite of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was no central bank to act as lender of last resort.

There are legitimate questions economists should ask, and have asked, about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental role of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank, and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of "money" should be essentially a government monopoly. Gary Gorton, Warren Weber, and Arthur Rolnick, for example, have studied cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free banking era in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is work in monetary cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, for example by Ricardo Cavalcanti and Neil Wallace, among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of private money in efficient monetary arrangements. Thus, some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 questions Hayek was interested in have been studied in rigorous economic frameworks.

Thus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrians were libertarian, but not kooky, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that Ron Paul is interested in Austrian economics does not make him a kook. But Ron Paul is also interested in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard. I'm not sure where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrians stood on that, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard has certainly drawn its share of kooks. The gold standard was part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural evolution of monetary systems from exchange with pure commodity money to fiat standards. Commodity money is wasteful, in that it is costly to dig gold out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground for use as money, and gold has ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r uses, from which it has to be diverted if it is used in exchange. Gold is also heavy, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore costly to carry around in large quantities. If we are able to solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 counterfeiting problem inherent in exchange using paper currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we can save cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of carrying gold around by backing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper currency one-for-one with gold, with gold exchanging for currency at a fixed rate. We can go even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in resource savings with fractional backing of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency by gold. Why not go even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and just trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money in circulation? That's where our modern fiat money systems come from.

What case do gold bugs make for a return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good old days of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard? They argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government cannot be trusted. Governments, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y argue, will be tempted to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 printing press to finance government deficits, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost will be high inflation. The gold standard, whereby a government agency stands ready to buy and sell gold at a fixed price will, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y argue, give us price stability. What's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem with that? First cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has to be a resource cost associated with this. In order to maintain a fixed price of gold in terms of central bank liabilities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government would have to hold a reserve stock of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff. The relative price of gold would be higher than it would be ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, causing people to economize on it in alternative uses, and causing more of it to be dug out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground. Just as was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case historically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be waste, but perhaps this would be small. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal defect in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative price of gold fluctuates substantially, and would continue to fluctuate substantially under a gold standard. These fluctuations occur because of changes in mining technology, changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for gold in industrial and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r uses, and because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that gold is a store of wealth. It seems clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard would give us more variability in prices, not less. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, as was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case historically, a gold standard does not imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government is necessarily committed to anything. The government can always decide to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price at which it buys or sells gold.

So, what has Ron Paul been up to in his role in leading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subcommittee on monetary policy? Well, not much good apparently. The subcommittee recently invited three economists to come to Washington to talk to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m: Thomas DiLorenzo, Richard Vedder, and Josh Bivens. The first two are Austrian School types, and DiLorenzo is clearly a quack. Bivens writes pieces for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Economic Policy Institute on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomy. This is certainly an undistinguished lot, and not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first names that come to my mind as experts on monetary policy.

To repeat, Ron Paul has an important job. We have been through some unusual experiences on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary and financial front. Our central bank has made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 choice to engage in some unusual practices. The Fed's decisions need to be reviewed and analyzed, and Congress needs to determine whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right things, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong things but should be forgiven, or whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r some additional constraints need to be placed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's behavior.

Currently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed operates under a dual mandate set out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Humphrey Hawkins Act, which contains vague language about how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should view its influence over real activity and inflation. In some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries, central banks don't operate that way, but instead negotiate an explicit inflation-targeting arrangement with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legislative branch. Why don't we do that? In any case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se issues should be discussed and debated in Paul's Committee.

But Ron Paul cannot make any headway on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se important issues if his agenda is quack economics. My advice would be to ditch DiLorenzo and company and talk to some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se people (I'm assuming Bernanke is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only Fed person who can speak directly to Congress):

Mike Woodford, Columbia University
John Cochrane, University of Chicago
Mark Gertler, NYU
Gary Gorton, Yale
Arthur Rolnick, formerly Minneapolis Fed
Robert Lucas, University of Chicago

Inviting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se people to speak to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subcommittee would at least capture cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 important ideas on monetary policy that are taken seriously at top research institutions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profession.

36 comments:

  1. I notice a lot of name calling here. Maybe DiLorenzo or whoever is a "kook" or a "quack" (whatever that means) but what matters is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r his claims are true or false.

    I like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economists you list, but you have to understand why Paul wouldn't seek cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m out on this. For Paul, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pertinent question is "Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of base money and bank lending practices be partly subject to central planning or left entirely to market forces?" The economists you name have mostly devoted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir efforts to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of "Given that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re should be some central planning, what should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central planner do?"

    For what it's worth, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian view is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vector of relative prices (p) is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only real guide that investors have to decide which projects to pursue. Some of those investments take a long time from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial outlays of capital to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sale of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final product and if p changes a lot during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period of production, many of those investments will turn out to be unprofitable. (So far, this is not just an Austrian view.) The distinctly Austrian position is that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of monetary intervention, p will change only in response to changes in real variables like preferences, supply shocks and technology. Sometimes p will be be a poor guide to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profitability of different ventures, but it could be worse.
    When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank gets involved, p will also be subject to changes in monetary variables. When that happens, p becomes a much poorer guide to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profitability of different investments. Because most actions by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank are conducive to inflation and lower rates racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than deflation and higher rates, a lot of very long term projects will initially appear profitable and it will take a long time for p to return to reflecting only real factors. As a result, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be many unsustainable booms where resources are invested in long term projects, that turn out to be unprofitable, e.g. a housing boom.

    This is all just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some decent empirical support in terms of stylized facts that most ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r macroeconomic model fail to capture. E.g. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clustering of bankruptcies both in time and within specific sectors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that nearly all macroeconomically harmful bubbles have been in industries where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output took a long time and a lot of capital investment to produce and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that inflation doesn't appear in all goods at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply.

    So far as I understand, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r types of macroeconomic thinking rely on models where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vector of relative prices is at most two elements, all goods take equally long to produce, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money is assumed to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same effect on every nominal price and no effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vector of prices. Maybe you know of a mainstream macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matical approach to modelling such an economy? I don't really follow current macro literature but I'd love to see a paper which considers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of varying build times across billions of different SKUs.

    By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, I'd be remiss if I didn't bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to thank you for your very excellent macroeconomics text which I learned from some years ago. As you might guess, I didn't quite internalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle model that you endorse, but your book was still an excellent comparative presentation of mainstream ideas in macroeconomics.

    ReplyDelete
  2. Very nice post. The "Monetary Theory II" course I had in graduate school was nearly 100% devoted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of free banking (mostly) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. The amount of "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory" in that course could have been placed in a set of measure zero. The continuous mantra was as follows. "See, free banking did not necessarily cause chaos in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system; government intervention was responsible for all that mess. Thus, it's revisionist history to argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was any 'need' for creation of a central bank in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US." Not much more was required to get an "A" on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final exam. I was lucky that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Monetary Theory I" course was not so glib.

    While I'd be delighted to have my forecast proven wrong, my hunch is that Representative Paul will not be spending much time pursing non-quack issues as chair of this subcommittee.

    ReplyDelete
  3. There is a division in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian School about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard. Many free bankers (more or less those who follow Hayek today) believe that a free market in banking would use gold in conjunction with fractional reserves. This mirrors what Scotland did.

    Ron Paul more frequently allies himself with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 followers of Murray Rothbard. Some examples would be DiLorenzo, Joe Salerno, Jesus Heurta de Soto, and Guido Hulsmann. This school emphasizes a commodity standard with 100% reserves because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe that any money unconnected with commodities is inherently destabilizing.

    It is debated which of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se Mises actually believed in. Hayek, in his debates at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LSE, unambiguously favored a policy of "keep MV constant."

    I've raised concerns to huge Paul supporters that he will try to institute Rothbardian economic policies that might make things much worse. The response that I got was that Paul is not an idiot and understands what is going on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background here. Perhaps Paul understands that DiLorenzo is an ideologue, but is bringing him in because he is good at rhetoric and communication (demonstrated by his popular publication history).

    The Austrians I would prefer to see instead of those Paul chose are Lawrence White, George Selgin, Steve Horwitz, and Roger Garrison.

    ReplyDelete
  4. James,

    The names I gave above are, as you point out, people who take as given that we should have a central bank, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only question is how we should run it. In this context, I think that should be our starting point. Every serious developed country has adopted some form of central banking, and it is foolhardy given what we know to embark on an experiment that ties cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way that Paul appears to suggest in his writings. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, your discussion of relative prices makes no sense at all.

    Phil,

    There is a group of Minnesota people who thought a lot about free banking. Rolnick and Weber did empirical work in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Neil Wallace and some of his students got interested in banking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory and how it related to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free banking experience. It's very useful to look at how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different systems worked. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, for example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Suffolk banking system (pre-Civil War) seemed to have good incentive properties. The lessons are useful, even if we conclude that central banking is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to go.

    increasingmu:

    Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information. The Rothbard people cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n support something that looks like gold standard plus narrow banking - essentially a 100% reserve requirement. This has additional efficiency losses due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that you are destroying some useful financial intermediation. Part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r intermediaries play is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y issue liabilties that can be traded and that act as a channel for funneling savings into investment. Narrow banking also seems odd as a proposal coming from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se guys. It's a very severe regulation, and quite un-libertarian.

    ReplyDelete
  5. I don't want to spend too much time defending Rothbardians, because I am not one, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deny that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are any efficiency gains to be had from fractional reserves. To cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, it screws up intertemporal subsitution since titles to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same wealth are traded more than once. They believe that everything gets worked out through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price system and stickiness is a non-issue.

    Rothbard, who is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 source of all this, was known to be "Mr. Libertarian." His rationale is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 100% commodity standard was what developed historically on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free market and it is only intervention that gave us fractional reserves. Here is a monograph on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue: http://mises.org/rothbard/100percent.pdf

    On anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r note, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hayekian free bankers I mentioned do not believe that United States banking in that time period was in any sense free. There wasn't much control from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal government, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks were fiercely regulated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 states. And to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were less regulated in a given state (such as Suffolk) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 better cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y behaved.

    ReplyDelete
  6. Hayek's proposal (which I find interesting) is arguably more radical than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free-bankers. Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m assume that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se private banks will issue currency redeemable for something like gold (likely only having a fraction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issued value in reserves). Hayek thought you could have privately issued fiat currency, possibly denominated as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum of some basket of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies or goods.

    There used to be regular arguments about FRB and what Mises' view was at The Austrian Economists blog (now at coordinationproblem.org), but that seems to have died down recently.

    ReplyDelete
  7. Interesting discussion. What's missing however is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 understanding that Austrians oppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of a Central Bank in controlling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of money - or for that matter seeking to regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unadulterated functioning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free market. Ron Paul's philosophical opposition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed - and in fact his argument to End cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed - is based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is a complex system and seeking to manage a complex system is fraught with dangerous consequences - as we experienced in 2008 and will likely again experience.
    Having said that Austrians had and have a very 19th century understanding of money as specie racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit money that our sophisticated global monetary system operates under and one should be looking to Post-Keynesians and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r non mainstream economic thinkers to advance Austrian principles of letting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free market set interest rates within a highly complex global monetary system.

    ReplyDelete
  8. "It seems clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard would give us more variability in prices, not less"

    Is it? Seriously - I got cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impression that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-20th century inflation figures seem to be rooted in commodity basket racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than real CPI; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commodity basket seems to be very unstable even today - so we just don't know if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was or wasn't more variability.

    There was a price revolution in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16th century in Europe; huge imports of precious metals from america. Prices doubled or tripled... gues what - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation was less cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n 2% a year.

    Until 1970's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of oil was pretty stable. The variability that came after 1970's seems quite unprecendented.

    There's a lot more to having gold standard than just recomputing all todays prices relative to oil. How can you just say 'it seems clear'? What's "clear" on a system where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole financial system depends on gold? It definitely isn't clear to me....

    andy

    ReplyDelete
  9. oops.. There's a lot more to having gold standard than just recomputing all todays prices relative to GOLD..

    andy

    ReplyDelete
  10. Steve, I would have added George Selgin to that list of names. I'm racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r surprised that Ron Paul did not call on him, since George is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 few that could have made a coherent case in support of Paul's main policy objectives.

    ReplyDelete
  11. increasingmu,

    1. The Rothbardians would have big problems, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, with financial systems in Canada and New Zealand, for example, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no reserve requirements. Indeed, my view would be that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reserve requirement is just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r distortion that we could do without, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed now has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power to eliminate it. It all gets worked out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price system, but with 100% reserves you get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong prices.

    2. Yes, as Warren Weber reminded me yesterday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "free" banks, pre-Civil War, were only free in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was (sometimes) free entry into banking. A bank that must back its circulating notes with state bonds is not free in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hayekian sense. The Canadian banks, pre-1935, were also restricted. There, entry was severely limited, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks could not issue small-denomination notes. However cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian banks had more freedom about how to choose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir asset portfolios.

    ReplyDelete
  12. Normally I would say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se kooks are irrelevant, but Paul is giving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m a platform which implies that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are representative of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expert opinions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profession. If that happens, we're all sunk.

    ReplyDelete
  13. How about some insight from Robert Mundell on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 single mission of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve being cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maintenance of a stable price level and nothing else.

    Sound money that holds its value is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 objective isn't it?

    ReplyDelete
  14. A couple remarks. First, Steve writes that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative price of gold fluctuates substantially, and would continue to fluctuate substantially under a gold standard."

    Those "substantiallys" are without historical foundation. Even during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called "price revolution" of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16th century, when all that gold and silver came flooding into Europe from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New World, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 annual rate of inflation--well, let's just say that Ben Bernanke would have been worried about getting too close to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound! (The price-level effects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 California discovery was equally ho-hum.) I don't count myself a gold-bug, or an "Austrian" for that matter. Still I hate seeing empirically lousy arguments raised against it.

    Second, although I'm glad that Steve agrees that free banking shouldn't be dismissed as a crazy notion, and that he correctly points to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Scottish (and Canadian) systems as examples that came closest to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideal it represents, I wonder why in referring to people who have written on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject he leaves out Larry White, who alone has written at length about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Scottish case, and instead cites persons who have never written a line referring to what happened in Scotland, or even referring at all to "free banking" except in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bastardized U.S. sense, which (as one commentator has already noted, was a far cry from what Hayek had in mind.

    ReplyDelete
  15. george selgin and larry white would be far better choices.

    btw, milton friedman was once regarded as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wild-man in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wings.

    ReplyDelete
  16. Stephen,

    Friedman and Schwartz reviewed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arguments of Milton Friedman in A Program for Monetary Stability, 1959, about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for a government monopoly over money in “Has government any role in money?” Journal of Monetary Economics, 1986.

    The 1986 conclusions of Friedman and Schwartz are more ambiguous:

    • “A major aim of our Monetary History was precisely to investigate this question for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Civil War. The evidence we assembled strongly suggests, indeed we believe demonstrates, that government intervention was at least as often a source of instability and inefficiency as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reverse, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major “reform” during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 establishment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve System, in practice did more harm than good.

    And

    • “Our own conclusion - like that of Walter Bagehot and Vera Smith - is that leaving monetary and banking arrangements to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market would have produced a more satisfactory outcome than was actually achieved through governmental involvement. Nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, we also believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same forces that prevented that outcome in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past will continue to prevent it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future."

    ReplyDelete
  17. George,

    1. Pick your favorite time series for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold, tell me where to find it, and I'll show you why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard is a bad idea.
    2. Yes, I read Larry White's book on free banking in Britain, and have it on my shelf. I certainly found it interesting. Not sure what he has been doing lately.

    Jim,

    Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman reference. I forgot about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 JME paper. Of course Friedman wanted to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy prescription from his 1968 Presidential address. The prescription didn't work, and was abandoned.

    ReplyDelete
  18. Stephen,

    Are you suggesting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prevalence of central banks in developed economies is an argument in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir favor? This is surely a fallacy. More to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point, let's say that a central bank ought to adhere to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Williamson Doctrine," e.g. whatever you think a central bank should do. Historically, how often have central banks actually adhered to such a program? If, as I suspect, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is never, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 choice is between a central bank that does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong things, or no central bank. Which is worse?

    I'm sorry that you are unable to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of relative prices for investors making business decisions.

    Maybe an example will help: Suppose a cow can produce X gallons of milk today and that milk can be converted to cheese at a lag of one month provided that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a cellar in which to age cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cheese. In order to decide whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r or not to invest in a cellar for aging cheese, an investor needs to know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative prices of milk, cows, hay, a cellar, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of a cellar.

    If a central bank expands cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply for some reason, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal prices of all of those will increase from by different percentages, distorting relative prices. This makes it harder to identify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more profitable investment and raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk that resources will be wasted on value destroying projects.

    Understand?

    ReplyDelete
  19. Article 1, sections 8 & 10 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US Constitution give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal government a monopoly wrt currency issuance.

    When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government issues currency into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy through expenditure it does so by increasing bank accounts. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no corresponding nongovernment liability this increases nongovernment financial assets. When government taxes, it withdraws financial assets from nongovernment by decreasing bank accounts.

    A budgetary deficit increases nongovernment net financial assets and a budgetary surplus decreases nongovernment net financial assets. Nongovernment net financial assets are saved in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of tsy issuance corresponding to net currency issuance as a politically imposed requirement.

    Bank credit cannot increase nongovernment net financial assets since it nets to zero.

    With only private bank credit creating endogenous money netting to zero, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no lender of last resort and no mechanism for adjusting sectoral balances in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of demand leakage through private saving and trade deficits. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of leakage eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r private dissaving increases or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy contracts and employment increases, with no countervailing mechanism.

    Assuming private bank credit creation controlled by a convertible fixed rate monetary system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result is going to be deflationary, risking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dreaded death spiral in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of debt-deflation (see Irving Fisher, "The Debt-Deflation Theory of Depression"), which is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inevitable result of financial instability as described in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 work of Hyman Minsky.

    Have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advocates of exclusively private banking thought this through?

    ReplyDelete
  20. James,

    "If a central bank expands cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply for some reason, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal prices of all of those will increase from by different percentages, distorting relative prices."

    Are you trying to say that growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money stock causes inflation, which in turn causes intertemporal distortions. If so, that was a pretty roundabout way to try to get that across. Understand?

    ReplyDelete
  21. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard and free banking were optimal institutional arrangements for furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goals of human actors, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have survived. They failed because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did not fit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir environment.

    pe

    ReplyDelete
  22. Stephen,

    If I were only pointing out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are intertemporal distortions, my explanation would have been way too roundabout. My point was about cross-sectional distortions across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of goods, hence my words "by different percentages." Maybe even this is trivial, but that's kind of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point. Any economist should be able to see that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price effects of monetary expansion increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difficulty of deciding which investments are worth undertaking, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of business failures, layoffs, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 like. And yet whenever lots of firms start failing and unemployment gets out of hand, even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most sophisticated economists begin to recommend monetary expansion, as though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting price distortions will somehow make things better.

    Most Austrians would say that this mistaken optimism about monetary expansion comes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that mainstream economists rely on models in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is only one consumption good and investors somehow just know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right amount to produce. I have no idea if that is an accurate description of mainstream macro today. If you know of some paper by a mainstream macroeconomist which assumes multiple goods with varying production times, non-neutrality of money, etc. and still implies that monetary expansion is potentially good for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, please share.

    Anyway, I wish you had addressed my ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r question which is really a lot more important: If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's central banks is a valid sample, it's really unlikely that a central bank is going to implement cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policies you'd favor. Knowing that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 choice is between a bad central bank and no central bank. Which is worse?

    ReplyDelete
  23. Steve, I presume that by "time series on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold" you mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative price of gold when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard was in effect: after all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very presence of fiat money has destabilized gold, by giving rise to periods (like today) of high demand for it as a hedge against inflation.

    So, with that caveat in mind, consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard (Officer) U.S. CPI series, which goes back to 1774. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. was on a de facto silver standard until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Civil War, was on a fiat standard during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war, and imposed a gold embargo in 1916 (I think), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most relevant period is from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1870s through 1915. The tendency cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is one of mild deflation, not greatly exceeding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of TFP growth (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore not particularly problematic). Prices start rising in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1890s owing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discoveries in Alaska and Australia, but again (as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16th c.) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise is very modest, and less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current rate. U.S. financial crises of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period did of course involve short-run price-level shocks--though nothing like those all too commonly seen under fiat standards. But those shouldn't be blamed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were related cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 our peculiar financial arrangements. (Canada experienced none of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se crises despite sharing our monetary standard.)

    The interwar gold exchange standard, I hasten to say, was exceedingly unstable. But that house-of-cards arrangement hardly deserves to be considered as representative of "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard." It was a jury-rigged arrangement among world central bankers to try to mimic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real (pre-WWI) gold standard despite not having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold to do so according to former rules given money stocks and price levels that had been greatly enhanced during WWI. When France stopped practicing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forbearance needed to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole rickety thing togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it came crashing down. For this we should blame, not gold, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 machinations of central bankers.

    Larry is at GMU, where he's just finished a book on 20th-century history of macroeconomic thought, which is forthcoming from Cambridge.

    ReplyDelete
  24. A couple more thoughts, if I may: My original remarks about gold were to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect, not that it avoided significant price-level fluctuations altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r (although I believe this was in fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case w.r.t. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classical gold standard), but that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 empirical record supplies no evidence of its having given rise to such on account of new gold discoveries.

    Also, in assessing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 performance of any standard we must compare it, not to some hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tical ideal, but to actual alternatives. Of course an ideally managed fiat standard can do a better job stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level than even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classical gold standard did. The _actual_ price-stability record of fiat money has, nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, been far inferior to that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classical gold standard.

    Finally, I said earlier than I don't count myself a gold bug. To explain: had I, or anyone else, a magic wand capable of restoring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classical arrangement, I wouldn't hesitate to use it or to implore whoever had it to do so. But I don't have such a wand, and neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r does anyone else. So far as I can see, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only sort of gold standard that might conceivably be reinstated would be one both introduced and managed by central banks, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore no less credible or stable than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interwar version. I believe that sort of gold standard would be no less disastrous than its predecessor. Consequently, I consider proposals aimed at reforming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present fiat standard by means of some sort of monetary base growth rule as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 less-risky alternatives. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, however, I oppose legal tender laws that serve to restrict people's freedom to make payments in whatever medium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y like.

    ReplyDelete
  25. Trouble is, anyone who believes in rational expectations, real business cycle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, strong EMH etc. is actually "kooky" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. These things are far more disconnected from reality than anything cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrians came up with.

    So much for your proposed list of names.

    ReplyDelete
  26. George,

    If it would be more convincing, I think I could write down a model where fiat money, optimally managed, would clearly dominate a gold standard. Some people seem to think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard gives you some commitment properties that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat standard does not have, but as I think you agree cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no more commitment in one case than in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. At some point, you have to trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank, though as I hope seems clear, I think we need to shout at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank sometimes to get its attention. An important point to note is that legal tender laws only specify that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government-issued currency must be accepted in discharging debts. A legal tender law doesn't constrain what people use as means of payment. Federal Reserve notes are legal tender, but I have discharged my debts in Bank of America liabilities many times. Sometimes I have traded lunch today for lunch tomorrow, and no one ever complained.

    ReplyDelete
  27. Steve, you say: "I think I could write down a model where fiat money, optimally managed, would clearly dominate a gold standard."ed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point in my post above.

    No need, Steve: I've already conceded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point in my earlier post.

    You also observe that "Some people seem to think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard gives you some commitment properties that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat standard does not have, but as I think you agree cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no more commitment in one case than in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. At some point, you have to trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank." Here also, I don;t disagree: central banks aren't good at making credible commitments. That's why I favor a system without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relatively more credible commitments of private banks, see my and Larry's _Constitutional Political Economy_ paper, "Credible Commitments: A Constitutional Perspective."

    ReplyDelete
  28. George,

    Interesting. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private banking system without a central bank you envision, what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government allowed to do? Do you restrict it to issuing large-denomination debt? Do you do away with a government role in payments (i.e. Fedwire or related payments systems operated by central banks)?

    ReplyDelete
  29. I would not prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government from issuing debt of any denomination. However I wouldn't allow it a monopoly of paper currency (circulating small denomination non-interest-bearing debt, if you like). If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's an established fiat base--that is, non-redeemable non-interest-bearing currency, itself presumably issued by a government authority--I would favor a strict rule limiting its supply. (Nothing original about that, of course.)

    Finally, yes, I would do away with Fedwire and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r CB-operated payments systems: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no form of eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r wholesale or retail payments, paper or electronic, that can't be (or hasn't at some time or place) been effectively supplied and administered by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector. Concerning wholesale payments in particular I have a paper, "Wholesale Payments: Questioning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Market-Failure Hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis," in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Review of Law and Economics, that (as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 title suggests) disputes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim that traditional net-settlement type private wholesale payments systems (think early CHIPS) were beset by externalities that called for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir replacement by RTGS-type arrangements.

    ReplyDelete
  30. If you let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury issue a range of debt instruments of different maturities cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue would be where you draw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line between what is money and what is not. And I think that one cannot actually draw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line, so it is hard to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury from engaging in central-bank-like activities, i.e. swapping one kind of debt for anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. I suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument would be that you allow enough private competition in debt issue that you effectively discipline cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government. I think we're not far apart. I'm not convinced about central banking at all. I don't think we're ready yet to advocate something as radical as doing away with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed - that's too risky an experiment, and a lot could go wrong along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way - but we need to seriously analyze all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issues you are thinking about.

    ReplyDelete
  31. Indeed, not far apart: once it's no longer a matter of switching to a commodity standard but of reforming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat standard, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reform amounts to "doing away with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed" becomes a matter of semantics. Would a frozen base, for instance, "do away with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed"? Would a computer programed to make B (or M1 or something else) grow at a steady rate of x% do so?

    In my own view, freeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector to do what it might do better than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, while also eliminating guarantees that create moral hazard in that sector, is more important than doing away with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, though I think it is also crucially important to subject that public monetary authority to much stricter discipline than that to which it has been held thus far.

    ReplyDelete
  32. George,

    Charles Plosser has talked about a "new accord." What he has in mind might not be as radical as what you are thinking about, but he favors a more disciplined approach. I certainly agree that guarantees, implicit or explicit, and moral hazard amount to a big deal.

    ReplyDelete
  33. Again, we agree: guarantees and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hazard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y create are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Big Problem in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments system today. A shame, really: had interstate branching been introduced in '34 instead of deposit insurance (as some had urged, but in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 teeth of opposition from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very sort of under-diversified local banks that failed in droves), we might have a much sounder system today, and so might many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries that ended up following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bad example we set.

    ReplyDelete
  34. I didn't know that interstate branching was on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table in 1934. Too bad about that. Not only have we had under-diversified local banks failing in droves, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 branching restrictions (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structure that persisted even in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir absence) were in part responsible for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 niche that Fannie Mae and Freddie Mac grew into, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 huge growth in securitization, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ensuing incentive problems.

    ReplyDelete
  35. Stephen:

    "Why not go even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and just trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money in circulation? That's where our modern fiat money systems come from."

    Your statement here underpins most of modern monetary cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, but it could easily be wrong. First of all, modern monetary cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory does imply, as you say, that we could eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. If that's true, we should see some central banks that actually hold no assets against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y issue. But we actually see no such banks. They all hold backing against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of gold, bonds, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'taxes receivable' of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir issuing government.

    Economists observe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is inconvertible into gold, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y conclude that it is unbacked. The most remarkable thing about this simple non-sequitur is that it has survived virtually unchallenged for centuries.

    Also, an alleged fiat money would give a free lunch to its issuer, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r money issuers would be able to get a piece of that free lunch by issuing rival moneys until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original money was competed down to zero.

    There is no such thing as fiat money. All money is backed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets of its issuer.

    ReplyDelete
  36. Silver $36 ...dollar is toast...All you experts will be explaining why we need SDR's in 2 or 3 years.

    ReplyDelete