Tuesday, March 29, 2011

Farmer on Farmer/Kocherlakota

Roger Farmer sent me this which addresses some of my discussion in this post:
Thanks to Stephen Williamson for publicizing my work and to Mark Thoma for providing a link and invitation to respond. Stephen: in addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper you cited, I just finished an empirical paper on how to explain data without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Phillips Curve, two cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical papers on why fiscal policy works in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run (but shouldn’t be used) two papers on rational expectations with Markov switching and a piece on stochastic overlapping generations models.

The papers you mention in your blog, by Narayana and me, were both presented at a conference in Marseilles last week with not one but two Fed Presidents in attendance: Jim Bullard also gave a paper. Jim presented work that draws on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Benhabib-Schmitt-Grohé-Uribe paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perils of Taylor Rules. He sees a real danger of a Japan style deflation trap happening in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.. Narayana gave a paper that combines a liquidity trap model of bubbles in an overlapping generations framework with a labor market based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea from my 2010 book, Expectations Employment and Prices. This book provides a new paradigm that drops cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wage bargaining equation from a labor contracting model and replaces it with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that employment is demand determined. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same assumption taken up by Narayana in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper he presented in Marseilles.

The main idea is explained very nicely by one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymous commentators on Stephen’s blog , who said,

“Think of it this way. With a centralized labor market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real wage is pinned down by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intersection of labor demand and supply. With search, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market need not clear: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor supply FOC is missing, and we need to add something else to close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model. One thing to add is an explicit bargaining model that effectively pins down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wage. An alternative is to say that output is demand-determined, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wage is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal product of labor at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand determined level of output. Then firms are on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir labor demand curve, but workers are not on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir labor supply curve (but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beauty of search - unemployed workers will take a job at any positive wage).”

That’s exactly right. And once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are many possible labor market equilibria, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is room to close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model by bringing back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of market psychology. That’s what I do in my work which has room for both involuntary unemployment and animal spirits; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two cornerstones of Keynes’ General Theory that are missing from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomics that emerged from Samuelson’s interpretation of Keynes.
Stephen professes not to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 language of aggregate demand and supply. That’s not surprising given how many different ways it’s used. My own preferred interpretation is explained in a piece I wrote for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Journal of Economic Theory in 2008.

The idea of aggregate demand and supply makes just as much sense as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion of a microeconomic demand and supply curve as long as one works within a framework where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variables that shift one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 curves do not simultaneously shift cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. That is clearly not true in post-Lucas rational expectations models which is why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 language went out of fashion. It is true in my work.
Thanks Roger.

6 comments:

  1. Maybe language isn't something to get too hung up on, but I feel like when we talk about market participants being on (or off) "demand" or "supply" curves, we're already talking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir behavior in a very particular institutional arrangment for trade: one in which, if taken literally, people and firms participate in a mechanism in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y (somehow) come to face a single linear price, and feel like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can buy or sell as much as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want to only at this price.
    But once we've decided to think about outcomes in a search model, no such thing is true, so I have no idea what being on or off a demand or supply curve means, or for that matter, why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price-taking labor supply FOC mentioned above is relevant. But perhaps I am cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one confused? Thanks Stephen (and Roger)

    ReplyDelete
  2. I don't really agree with Roger's final paragraph. Even in a "post-Lucas" model you have money affecting only aggregate demand and real variables affecting only supply. Also, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 microeconomic distinction between supply and demand isn't as sharp as one might suppose, as Friedman pointed out. For example, speculation can affect both supply and demand.

    I suspect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AD/AS terminology went out of favour is that it does not make much sense in a RBC model, since everything happens in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply-side. Since all modern macro is based on RBC methodology, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 language used by RBC economists (notably Prescott) has become standard. But whenever you have a significant role for money in determining output, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AD terminology is natural. Hence it's use in New Keyenesian models.

    ReplyDelete
  3. If we are unable to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AD-AS terminology, what should replace it? Is equilibrium outcome all we can talk about? For example, a technology, government, Fed, and/or preference shock hits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy reaches a new general equilibrium.

    ReplyDelete
  4. ^^Except that a change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply has supply-side effects -- it changes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output decision of some firms. There is no "AD" or "AS" shifter, only shocks that move both.

    Give it up already.

    ReplyDelete
  5. It changes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply decision of firms because output is demand determined. In a micro model, an increase in income affects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand side, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n induces firms to increase supply.

    Essentially, you are confusing cause and effect. An increase in money increases AD directly. The question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n becomes, what happens to supply? In a classical model, supply is fixed so you just get inflation. In a Keynesian midel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in AD leads to an increase in AD. But its a shift in AD causing a movement along AS.

    ReplyDelete