Sunday, April 10, 2011

Christina Romer, Part III

I know this will confirm Tim Duy's view that I pick on Christina Romer for no good reason (see here and here), but here goes anyway. Apparently Romer is now among a rotating group of academic economists (including Gregory Mankiw, Tyler Cowen, Robert Frank, and Robert Shiller) who contribute a piece each week to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Sunday New York Times. This week's, by Christina Romer is on sectoral reallocation.

Romer starts with what is eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a mischaracterization, or a misinterpretation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 views of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs:
The turmoil of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years, however, has shaken up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Is it possible that it has affected cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate of unemployment — increasing it to 8 or even 9 percent? Such a climb would imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects for a rebound in output and employment have been greatly reduced — and that high unemployment would be our new normal.

This is implicitly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view of some Federal Reserve policy makers, who say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing more cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can do to lower unemployment. And it’s cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view of those who say “structural” factors are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main cause of our current high unemployment, which stood at 8.8 percent in March.
First, Romer seems to be saying that ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people are saying that 8 or 9 percent unemployment is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "new normal," i.e. permanent. I may have missed something, but I don't think anyone is saying that. People who take sectoral reallocation seriously look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market and argue that sectoral reallocation could be important. In this view, secular sectoral reallocation in labor markets - across industries and geographical areas - combined with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peculiar features of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis and its implications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage market and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market, have something to say about why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in employment during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession was so large relative to GDP, why employment is so slow to recover (again, relative to GDP), and why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate is currently so high. No one, as far as I know, is suggesting that this is a new normal.

Second, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "new normal" view, which no one apparently has, is apparently "implicitly" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view of some nameless Fed policymakers. Actually, even a hard-core Keynesian could have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view now that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can do to lower unemployment." If one thinks that monetary policy works by moving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term interest rate (as Keynesians - old and new - do), if we are at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound (as we are, effectively), and if one thinks that swapping short-term interest-bearing consolidated-government debt for long-term consolidated-government debt is irrelevant (more contentious, but not inconsistent with Keynesian thinking), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can do currently to lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate.

Romer does not think that sectoral reallocation is important. Housing is a sector, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession was led by a collapse in that sector does not matter, according to her. She thinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States is highly mobile across regions and sectors and, by gum, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Survey of Professional Forecasters thinks so too.

What is going on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n?
Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elevated unemployment rate appears to reflect mainly cyclical factors, particularly a lingering shortfall in consumer spending and business investment.
And what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solution to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "shortfall?"
This diagnosis suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate remedy is to stimulate demand.
So, how can Romer state with any confidence that consumer spending and business investment have fallen short of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should be? She does not say. Where is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 empirical evidence? What is this demand that we are trying to stimulate?

Of course we're all well aware of what is going on here. Romer is very much an Old Keynesian. She has a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, and it seems to be basic IS/LM. Prices and/or wages are sticky, and monetary policy and fiscal policy can be used to get us to "full employment." If we take that position, we have to go back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 source of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 friction and ask whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current circumstances, we can find solid evidence that this is what is going on. Given what we know about wage and price stickiness, is it plausible to argue that this stickiness could persist for a period of three or four years? Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 geographical areas and industries where we see and have seen high unemployment, do we see particular evidence of wage and/or price stickiness? Were particular firms who were or are laying off workers, or going out of business, particularly subject to some type of price or wage stickiness problem that we could document? I don't see anyone talking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things.

8 comments:

  1. Ah, so I see you deleted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comment in which I pointed out you contradicting yourself. Classy.

    ReplyDelete
  2. No, I have not deleted anything. Tell me what's on your mind.

    ReplyDelete
  3. No? Then I apologize; I don't know what happened. At any rate, I wrote a comment in which I suggested that any reasonable reading of this post:

    http://newmonetarism.blogspot.com/2010/09/sectoral-reallocation-and-housing.html

    has you arguing for a high unemployment "new normal". But never mind; Brad DeLong's post is far better, if undiplomatic:

    http://delong.typepad.com/sdj/2011/04/this-aint-rocket-science-people.html

    ReplyDelete
  4. Well, I don't know about "reasonable" readings of what I write. I try to get across what I'm thinking in a clear way, but I'm not always successful. But, here I am, and I'm cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same person that wrote cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r piece. I certainly did not intend to suggest in that ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r post that what we are observing now would persist forever. Apparently Kocherlakota did not say that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, as DeLong points out. But I don't want to get into arguments about what ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people said. I only know for sure what I said and what I meant, and I would be glad to explain that to you.

    ReplyDelete
  5. Romer never accused Federal Reserve policy makers of predicting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 persistence of high structural unemployment "forever", only of mis-classifying cyclical unemployment as structural. Nor did I make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same accusation of you. In light of this, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's probably no point in continuing a discussion of what constitutes a "reasonable reading".

    ReplyDelete
  6. I think it's pretty clear. She says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a view out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re that high unemployment is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "new normal," i.e. it's permanent. Then she can't actually quote someone, so she says this view is "implicit." It's a rhetorical device, i.e. this one:

    http://en.wikipedia.org/wiki/Straw_man

    You are up to something different:

    http://en.wikipedia.org/wiki/Ad_hominem

    ReplyDelete
  7. In history of thought terms this is pure Hayek.

    " People who take sectoral reallocation seriously look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market and argue that sectoral reallocation could be important. In this view, secular sectoral reallocation in labor markets - across industries and geographical areas - combined with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peculiar features of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis and its implications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage market and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market, have something to say about why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in employment during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession was so large relative to GDP, why employment is so slow to recover (again, relative to GDP), and why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate is currently so high. No one, as far as I know, is suggesting that this is a new normal."

    ReplyDelete
  8. I'm not sure what you are getting at. You don't like Hayek and you don't like me, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore I am Hayek? Please explain.

    ReplyDelete