Sunday, September 6, 2015

Bad Ideas?

Paul Krugman concludes that "hiking rates now is still a really bad idea." So, his opinion is clear. What's not so clear is his argument, which is this:
When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed funds rate was 5 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was room to cut if a rate hike turned out to be premature — that is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risks of moving too soon and moving too late were more or less symmetrical. Now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren’t: if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed moves too late, it can always raise rates more, but if it moves too soon, it can push us into a trap that’s hard to escape.
So, suppose we're in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-financial crisis era, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate is 5%. As a thought experiment, suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC decided at its regular meeting to hike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate target to 5.25%. Then, at its next meeting it decided that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous hike was a mistake, and undid it, reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate target to 5%. I think Krugman is telling us that, in those circumstances, ex post we would prefer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy that stayed at 5% to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one that went up a quarter point and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n back down. I think he's also telling us that, once we discover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistake, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best policy would be to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate below 5%. That's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asymmetry argument he's making - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no problem if you're at 5%, but when you're at zero (essentially), you can't correct cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistake. So, fundamentally, this argument revolves around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an economically significant difference between going up to 5.25% this meeting, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n down to 5% at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next meeting, vs. having stayed at 5%.

If that's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crux of it, Krugman needs to do a better job of making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case. In terms of modern macroeconomic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, we don't think in terms of "too early" and "too late." Policy is state-dependent, i.e. data-dependent.
The policymaker takes an action based on what he or she sees, and what that indicates about where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is going. The question is: What is Krugman's desired policy rule, and where would that lead us? What exactly is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "hard to escape" trap that might befall us? As is, Krugman's not giving us much to go on.

Addendum: Here's anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r thought. Krugman seems to like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "normal" world of 5% fed funds rate better than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero-lower-bound world - because, as he says, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 normal world allows you more latitude to correct "mistakes." So why wouldn't he use that as an argument for liftoff?

43 comments:

  1. Cullen Roche - There is no Defensible Argument for Raising Rates at Present http://www.pragcap.com/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re-is-no-defensible-argument-for-raising-rates-at-present/

    ReplyDelete
    Replies
    1. Here's Cullen Roche's argument:

      "First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural overnight rate is 0% because a banking system with excess reserves will bid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overnight rate down to 0% naturally."

      That's incorrect. A banking system with excess reserves will bid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overnight rate down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on reserves - if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no frictions. There are some technicalities in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., which is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ON RRP facility deals with.

      "Second, raising rates 25 bps does not provide ammo for later on. If cutting rates by 500 bps over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years didn’t spark a recovery cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n why would cutting from 25 bps?"

      So, it looks like he's saying it doesn't matter one way or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. So he should have no objection to liftoff.

      "Third, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is contributing to global financial instability by watching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar climb ever higher so that argument doesn’t hold much water."

      I thought changes in domestic interest rates don't matter much for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy. But apparently this is a big deal for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. Seems inconsistent.

      Delete
    2. Hi Stephen,

      Long time (lurking) reader. Thanks for everything you do.

      Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system will bid down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 int rate to whatever floor cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed sets (if it chooses to). Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, excess reserves will send cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate to 0%. My point is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has to LIFT cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overnight rate from 0%. People who say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overnight rate has been "manipulated" lower are misunderstanding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics here.

      It's true that I don't think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liftoff will make a huge difference eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, but I am not positive about that. I see more risks than benefits though which is why I would hold off.

      - Cullen

      Delete
  2. Perhaps Krugman is concerned about reputational damage to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed which might hinder future policy implementation? Markets might get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed doesn't know what it's doing. It could do expectational damage - raising expectations that inflation is coming more quickly than it might ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise - effectively firing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation starting gun too early? All this might be cause for unneccessary instability?

    Henry.

    ReplyDelete
    Replies
    1. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument would be that you stay at zero because you're terrified of making an error?

      Delete
    2. I don't know. I'm just saying what I am guessing that Krugman might have had at back of mind in making his post.

      Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concerns I raised above valid?

      Henry.

      Delete
  3. " Policy is state-dependent, i.e. data-dependent. "

    What about managing expectations?

    Henry.

    ReplyDelete
  4. "In terms of modern macroeconomic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, we don't think in terms of "too early" and "too late." "

    Why not? Thinking ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise suggests you know what you are doing with a great deal of certainty. Can't see that would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case in any policy making situation.

    Henry.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Steve is saying that policy is state dependent, not time dependent. You don't lift off too early, you lift off in some state that perhaps is too high or low relative to some optimum.

      Delete
  5. Isn't he saying liftoff to early = liquidity trap while liftoff too late doesn't entail any such risk?

    Of course he's assuming everyone agrees with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity trap.


    All cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se economists saying liftoff too late carries no risk makes me nervous.

    ReplyDelete
    Replies
    1. It's clear he thinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound is important. It's important, I think, to distinguish between liquidity traps and lower bounds on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal interest rate. As long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a significant stock of excess reserves outstanding, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a liquidity trap - in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that, given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on reserves, a swap by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank of reserves for Treasury bills does nothing. But changing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on reserves matters, though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on reserves can't go below zero. Krugman appears to think it's important that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on reserves can't go below zero, in terms of evaluating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs and benefits of liftoff.

      Delete
  6. Krugman's implicit idea here is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences of mistakes by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed have some kind of unspecified endogenous persistence, especially on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downside: if you raise rates too high when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're near zero, you might push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy into recession, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that recession might continue even if you lower rates back to zero again.

    Is Krugman right about this? I don't know. Certainly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no direct support for it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New Keynesian model, as long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "natural rate" is assumed to be exogenous: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model is entirely forward-looking, and bygones are entirely bygones. Some additions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model even push in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite direction - if you add capital to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model, for instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n by pushing rates too high at time 't' a policymaker will leave a lower capital stock at time 't+1', leading to a higher natural rate at 't+1'.

    With time-to-build or a relative investment friction it might go cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, but it's not clear whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this would be quantitatively significant: if forward-looking bond investors knew that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mistaken interest rate policy would be reversed quickly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n long-term rates would barely be affected in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. (And this is a more general problem with all views of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form "X central bank made a horrible mistake by briefly having short rates slightly too high": unless you believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's current short rate alone - regardless of longer-term rates determined in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market - has a very large impact on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, it's not clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is even capable of doing much through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se short-lived mistakes. One possibility is to say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is stupid and incorrectly thinks that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed won't reverse its policy once warning signs appear - which is fair enough, but probably wouldn't be endorsed by many market monetarists. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r possibility is that by raising rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is revealing something damaging about its implicit policy rule, and that this revelation will continue to have consequences even once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial mistake is reversed. This is also possible, but without furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r clarification it's maddeningly vague.)

    The difficult reality is that we don't have a good cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of macroeconomic inertia. We don't have many workable mechanisms that produce inertia endogenously, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than as a reflection of inertial fundamentals - and we have especially little backing for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that recessions specifically have inertia of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own. The kinds of models that one might think would produce inertia, like labor search models, actually converge back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steady state far too quickly to produce inertia under standard parameterizations.

    ReplyDelete
  7. [Continued from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous comment.]

    What to do in this situation? Well, I am still somewhat sympacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic to Krugman - because I believe that rational policymakers cannot just wave away all ideas that currently lack a clear model to back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. (Accordingly, I believe that model fundamentalists - although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do science a great service by insisting that we codify our ideas into models - are irrational and even somewhat deranged at policy. There have been many times in economic history when relying on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best model available would have produced disaster, and we're lucky that policymakers were a little more openminded than that.)

    And it is easy enough to suggest what forces might ultimately support Krugman's view. If prematurely higher interest rates prompt a downturn and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process destroy public confidence, lower rates afterward might not be enough to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 damage. Now, this is terrifyingly difficult to model, because we have no idea what determines possibly non-RE "public confidence", and even granting that we also need some kind of aggregate demand externality for individually suboptimal waves of optimism and pessimism to inflict broader social damage. But many parts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong ring true, and prudent policymakers can't await cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics profession's modeling epiphany 20 years from now. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of waiting aren't that high, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Krugman could easily be right.

    (Let me add, to furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r muddle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discussion, that Krugman's greatest omission is his continued focus on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB itself, even when Switzerland and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries have proven that it is possible to go below zero. He is extremely ready to promote conventional liberal policies as a second-best remedy due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB, but is puzzlingly hesitant and dismissive when it comes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of breaking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB entirely - raising practical questions of implementation, for instance, and studiously avoiding any followup with potential answers. Obviously, this is a case where politics has infected his judgment.)

    ReplyDelete
    Replies
    1. Well, that was all very thoughtful. I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom line is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a lot we don't know, but would like to.

      "The difficult reality is that we don't have a good cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of macroeconomic inertia."

      Yes, exactly. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 models, inertia is eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r built into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shocks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves (as for example in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stripped down RBC model) or built into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 propagation mechanism via ad-hoc partial adjustment, and typically both. But a recession appears to have a huge amount of inertia - policymakers can mitigate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects, but seem incapable of getting rid of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downturn altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

      I like a story that can be backed up by a serious model - that keeps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policymaker honest, and consistent. But we know that good modelers can be bad policymakers, and that no model is ready to be taken seriously in a quantitative sense for doing monetary policy. Someone with long central banking experience can be very useful. These people have seen a lot, and understand through experience cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pitfalls of particular policy moves.

      In this instance, thought, we haven't got a lot to go on in terms of past experience. I like this:

      "... it's not clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is even capable of doing much through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se short-lived mistakes."

      If you look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of central banking in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 46 years (Volcker and beyond), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re have been some very large policy moves that have not plunged us into disaster. Early in Volcker's term cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate goes down 8 percentage points, up 10, down 5, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n up 4 before declining continuously. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last tightening cycle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate went up 4.25% from 2004-2006, with a quarter point increase each FOMC meeting. Currently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed appears to be contemplating a quarter point increase, and Janet Yellen is on record saying that any furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r increases will be data-dependent and measured. That doesn't seem like a policy prone to disaster.

      Delete
  8. I'm see three different "ideas" in various places.

    One says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium of account (MOA). That is all that matters.

    Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium of account (MOA). However, demand deposits of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks are medium of exchange (MOE). It also says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks work to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand deposits near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same value as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base like a foreign currency where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a fixed one way peg, but not both ways. I believe this means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks will not produce too many demand deposits causing price inflation because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a "bank run" as demand deposits get "cashed in" for currency. The central bank will not allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "bank run" because it would violate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price inflation target.

    A third "idea" says that currency and demand deposits of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banks are both MOA and MOE. It is like a foreign currency where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fixed peg is two ways. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a "bank run", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank will maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fixed pegged rate by increasing currency using its lender of last resort / elastic currency function even if price inflation goes above target as long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial bank(s) is/are solvent.

    Which of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se is correct?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Well, I don't recognize anything that I'm very familiar with in any of those three stories. What do you think? What is it that you want to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ideas?

      Delete
    2. I think it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last one.

      There are some people who say a recession is when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for "money" goes up. There are some people who say a recession is about prices of goods/services being too low. In both cases, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank needs to do is buy a bond and sell currency or central bank reserves to supply more "money" and/or raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level of goods/services to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.

      Delete
    3. In terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic models people like to think about, we would say a recession is caused by some aggregate shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. In some cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy need not respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shock in an optimal fashion on its own, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may be a role for monetary policy in correcting an inefficiency. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for staying at zero would be that this is more efficient than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative, not just for today, but thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire future.

      Delete
    4. Let's assume cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was some shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. It requires more "money". This is believed to be temporary. It may or may not be temporary.

      How does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more "money" happen?

      Delete
    5. I'm not sure what you're getting at.

      Delete
    6. There is some aggregate shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Price inflation comes in below target. Market interest rates fall. The central bank goes along and lowers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate also. More private debt is created thru cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banking system so demand deposits go up. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third "idea", that means "money" goes up, hopefully increasing quantities and prices. Price inflation goes back to target or above.

      Delete
    7. Try it this way. There is some shock to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy and inflation goes down. Short-term nominal interest rates don't go down unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank reduces its policy target interest rate. So, suppose we're in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-financial crisis world. Then, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds target. What happens next? Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional idea is that, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run, inflation will go up. But, we know that, in all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary models we have, that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank reduces nominal interest rates permanently, that this will actually reduce inflation. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run effect works cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way. Typically, at best we're relying on a short-run effect to push inflation back to target, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate is going down in an attempt to increase inflation.

      Delete
    8. "So, suppose we're in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-financial crisis world. Then, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds target. What happens next? Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional idea is that, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run, inflation will go up."

      Why does price inflation go up here when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds target is lowered?

      I'm going to say it is because more private debt is created (third "idea").

      Delete
    9. Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Fed received a directive to hit a lower fed funds rate target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would attempt to do so through open market purchases. So initially reserves balances would go up, and Treasury securities held in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector would go down (typically this would have been a repo market intervention, but this gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea). Then we have to work through what happens in asset markets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial open market purchase doesn't tell you what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of open market operations is required to, say, support a lower fed funds rate forever. There is an old story about money multipliers (I think this is your "private debt" argument) which I don't entirely buy into.

      Delete
    10. "Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Fed received a directive to hit a lower fed funds rate target, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would attempt to do so through open market purchases. So initially reserves balances would go up, and Treasury securities held in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector would go down (typically this would have been a repo market intervention, but this gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea)."

      Let's assume interest on central bank reserves is 0%. The fed funds rate is 4%, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank wants to go to 2% on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate. Central bank buys a bond and sells central bank reserves. The fed funds rate heads toward interest on central bank reserves. The central bank cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n reverses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process by buying central bank reserves and selling a bond. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate remains lower at 2%.

      Also, I believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re can be an "announcement affect". The central bank announces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target, and it goes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

      In both of those cases, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base (currency and central bank reserves) stays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate went down.

      In my scenario, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds rate and market rates both fell with no change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base.

      “There is an old story about money multipliers (I think this is your "private debt" argument) which I don't entirely buy into.”

      I am pretty sure my private debt argument is not about money multipliers. Now with both market and fed funds interest rates lower, is that an attempt to increase private debt and increase demand deposits from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ***banking system*** so that “money” increases (“third idea”) and is spent so that quantities and prices increase, hopefully lifting price inflation back to target?

      Delete
  9. Krugman's point is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correction requires more than a reset but an offset or overcorrection. His assumption that this is problematic at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB is that to (conventional?) policy becomes ineffective and such overcorrection is not possible.

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, tight money today leads to lower rates tomorrow. The ECB is a fine example of this.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correction requires more than a reset but an offset or overcorrection."

      But why?

      "The ECB is a fine example of this."

      Assuming what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did was right. How do we know that?

      Delete
  10. "But why?"

    Expectations and signaling: http://economistsview.typepad.com/timduy/2015/08/does-25bp-make-a-difference.html

    "How do we know that?" Fair enough, but what should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB have done?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Duy says: "First, it will help clarify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's reaction function. Second, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experience of Japan and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs who have tried to hike rates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current global macroeconomic environment is any example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed will only get one shot at pulling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero bound. They better get it right."

      1. If people thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were clear on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's "reaction function" prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis, i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor rule, that rule would tell you that liftoff is long overdue.
      2. The experience of "Japan and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs" I think can be summarized by: lliftoff from zero is a very hard thing to do, as a lot of people are in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grip of ideas like those in Duy's post.

      "...what should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB have done?"

      http://newmonetarism.blogspot.com/2014/09/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories-of-inflation-and-european.html

      Delete
    2. What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's knew, or didn't, 7 years ago doesn't seem relevant. Market uncertainty today leads to slower growth today. If clarity can alleviate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty, we should expect as much from policy makers.

      That's a good post, but is it really plausible in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run? As in your ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r recent post "Intuitive Neo-Fisherism", non-neutrality scenarios show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity effect dominates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run. If so, is that acceptable and how long until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fisher effect dominates?

      A couple ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r questions:
      The Fed raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target rate tomorrow by 1% - what happens to inflation?
      The Fed never raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target rate - what happens to inflation?

      Delete
    3. 1. Yes, I agree, clarity is good.
      2. Plausibility? It's plausible to me, or I wouldn't have written it. Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r you buy it or not is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r question.
      3. "...non-neutrality scenarios show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity effect dominates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run." This is always cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in policy is permanent, and everyone believes that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fisher effect is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning. Then, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big question is how large cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-neutrality is, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no good reason to think that inflation will necessarily go down on impact when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal interest rate goes up permanently. And so what if it did go down? We still have to be cognizant of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics in thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy. You can't focus only on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very short run.
      4. "how long until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fisher effect dominates?" You can see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correlation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data - nominal interest rates and inflation are positively correlated. So, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate declines on impact, you don't have to wait long for it to go up.
      5. "The Fed raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target rate tomorrow by 1% - what happens to inflation?" Look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European inflation post. That looks about right.
      6. "The Fed never raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target rate - what happens to inflation?" More of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. Japan post 1995?

      Delete
    4. Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re anything more than correlation analysis to support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea?

      Delete
  11. Krugman in "Debt is good" also writes: "What can be done? Simply raising interest rates, as some financial types keep demanding (with an eye on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own bottom lines), would undermine our still-fragile recovery. What we need are policies that would permit higher rates in good times without causing a slump. And one such policy, Mr. Kocherlakota argues, would be targeting a higher level of debt".
    Luciano Priori F.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...still-fragile recovery..."

      The recession ended, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER, six years ago. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n real GDP has been growing at a sustained pace, albeit at a lower rate than average performance over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-WWII period. It's troubling that productivity growth is low, but it would seem that's something that monetary policy can't address. I discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market here:

      http://newmonetarism.blogspot.com/2015/08/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-state-of-labor-market-in-us.html

      That's not completely "normal," but if you look at it closely, you could characterize it as "tight." I'm not sure where to find this "fragility." Why would a modest increase in short-term nominal interest rates push this thing off a cliff?

      Debt may be good, but that's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal department, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary department.

      Delete
  12. I'm surprised nobody has mentioned what seems to me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 obvious interpretation of Krugman's concern: raising interest rates may cause deflation (or racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, disinflation) which cannot be offset by lowering rates below 0. This makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB constraint tighter, since with lower inflation a 0 nominal interest rate now corresponds to a higher real interest rate.

    Now admittedly formalizing this argument requires making assumptions about how people form inflation expectations. Krugman seems to think in terms of simple backward-looking adaptive expectations, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of change in inflation depends on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real interest rate and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate.

    One critique of Krugman's position is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of a deflationary spiral in any country at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several years. But he seems to be concerned about a sort of "low-inflation trap", produced by similar logic to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classic deflationary spiral, but in a model augmented with a lower bound on inflation.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...raising interest rates may cause deflation (or racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, disinflation) which cannot be offset by lowering rates below 0."

      Two problems: (i) maybe inflation goes up when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal interest rate goes up. (ii) If inflation goes down when nominal interest rates go up, why doesn't it go back up when nominal interest rates go down?

      "...seems to be concerned about a sort of "low-inflation trap", produced by similar logic to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classic deflationary spiral..."

      What is that "classic deflationary spiral" anyway? I see this mentioned from time to time, but I know of no model of a deflationary spiral.

      Delete
    2. "What is that "classic deflationary spiral" anyway? I see this mentioned from time to time, but I know of no model of a deflationary spiral."

      For a self-proclaimed Fisherite you are surprisingly unfamiliar with Fisher's most important paper.

      Delete
    3. Do you mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt deflations idea? In early versions of Bernanke Gertler (AER 1989), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y tried to formalize that without success. If that's what you're talking about, but maybe you have something else in mind. To be more specific, I should say "serious model."

      Delete
    4. I checked Fisher's 1933 Econometrica paper, just to make sure I had this right. What Fisher wrote was a verbal description of a process. It's an idea - which has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same status as any idea we haven't yet formalized. In 2015 we have much higher standards than we did in 1933. We expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea to be fleshed out in terms of a formal model, so that we can check for consistency, to see if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 logic is correct, and to evaluate how this fits with what we already know. So, I'm afraid Fisher's debt-deflation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory doesn't make it.

      Delete
    5. Is this cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right paper for Fisher's debt deflation?

      https://fraser.stlouisfed.org/docs/meltzer/fisdeb33.pdf

      Delete