Thursday, November 12, 2015

"Permazero," by Jim Bullard

Jim Bullard has given a talk on "Permazero." Jim frames cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea as follows:
We have, after all, been at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. for seven years.  In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC has repeatedly stressed that any policy rate increase in coming quarters and years will likely be more gradual than eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1994 cycle or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2004‐2006 cycle.  In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMC is already committed to a very low nominal interest rate environment over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast horizon of two to three years.  Perhaps short‐term nominal rates will simply be low during this period, or perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy will encounter a negative shock that will propel policy back toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound.
So, liftoff (an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's policy rate) may or may not occur soon, but even if it does, it's quite possible that we could face a world of "permazero," i.e. low nominal interest rates for a very long time. Well, so what?
The thrust of this talk is to suppose, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sake of argument, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero interest rate policy (ZIRP) or near‐ZIRP remains a persistent feature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy.  How should we think about monetary stabilization policy in such an environment?  What sorts of considerations should be paramount? Should we expect slow growth?  Will we continue to have low inflation, or will inflation rise?  Would we be at more risk of financial asset price volatility?  What types of concrete policy decisions could be made to cope with such an environment?  Would it require a rethinking of U.S. monetary policy?
I'll leave you to read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper, which introduces some important policy ideas, I think.

7 comments:

  1. Zero inflation, watch NGDP growth, if it threatens to go down a certain constant rate, do more QE.

    ReplyDelete
    Replies
    1. You do understand that at zero inflation NGDP growth = Real GDP growth, right? What a dumb defense of NGDP targeting.

      Delete
  2. If inflation/interest rates are stuck at zero, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n go for Full Tilt Boogie Boom Times in Fat City. Labor shortages should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of macroeconomic national policy.
    QE and cut IOER.
    End sadomonetarism, reduce welfare and let it rip.

    ReplyDelete
  3. Sorry for not reading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full paper, but here are my 2 cents...

    You cannot rethink monetary policy without addressing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 root cause of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem, which is why we are at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZIRP?

    My take, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classic Keynesian take of a change in liquidity preference/increase risk aversion than is flattening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LM curve and short-cutting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 connections between real and monetary markets. If we take this view cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we will fail if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 root problem of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk aversion isn't corrected.

    In a side note, we don't have to resort to Keynes, we can instead start with Fisher and solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation for money velocity, we cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n can conclude that money velocity is decreasing, which is consistent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis of an increased preference for liquidity.

    So what measures are been taken to reduce risk aversion? Have we rebuilt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trust in our financial and monetary institutions? Does anybody believe in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 published accounts on banks or any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r company? Do we trust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rating agencies?

    Have we prevented cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 occurrence of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Madoff's or Lehmans's? what has changed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system that makes it sounder?

    Behavioral science teaches us that we are asymmetrical with gains and losses. Rich people after facing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of losing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir fortunes, don't want to make more money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just don't want to lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir funds, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are willing to pay for someone to ensure that (negative rates).

    Until we restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 connection between real and monetary markets, things will remain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, if not worst.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...which is why we are at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZIRP?"

      That's obvious. Policymakers put us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

      Delete
    2. Well, IMHO, I don't know if I understand you. If what you are saying that policymakers put us here by failing to regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I probably agree, although I wouldn't go that far.

      But if what you mean is that policymakers put us here by lowering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n IMHO you are completely wrong, since interest rates are at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB despite interest rate policies.

      Doesn't matter what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority does with rates, if it fails to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity preferences cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n rates will remain at ZLB. And that is how I read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy changes, loosing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary policies was an attempt to gain monetary traction via inflationary expectations, which have failed.

      It doesn't matter if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED lower or raises its rates, we will continue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB, if not we wouldn't be here in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place, would we?

      Delete
    3. "It doesn't matter if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED lower or raises its rates, we will continue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ZLB..."

      Presumably, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound is a bound cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed cannot "lower its rates." And, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed "raises its rates," cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we are no longer at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound.

      Delete