Monday, November 23, 2009

A Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Comment on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Term Structure of Interest Rates

In my last post, I raised some questions about Paul Krugman's view that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government should not be deterred from implementing job creation policies by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fear of raising long term interest rates:
What Krugman seems to be advocating is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following: if long term rates should start to rise, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury should finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deficit by issuing more short-term (and less long-term) debt, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby flattening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve and holding long term rates low. This would prevent capital losses for carry traders (although it would lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continuing profitability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 carry trade if short rates rise).
In effect, Krugman is arguing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury should itself act like a carry trader: rolling over short term debt to finance a long-term structural deficit. But why is this not being done already? Take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current Treasury yield curve... What is currently preventing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury from borrowing at much more attractive short rates to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deficit? Is it is a fear of driving up short rates? And if so, won't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same concerns be in place if long term rates start to rise?
From today's New York Times comes a partial answer:
Treasury officials now face a trifecta of headaches: a mountain of new debt, a balloon of short-term borrowings that come due in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 months ahead, and interest rates that are sure to climb back to normal as soon as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve decides that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergency has passed.
Even as Treasury officials are racing to lock in today’s low rates by exchanging short-term borrowings for long-term bonds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government faces a payment shock similar to those that sent legions of overstretched homeowners into default on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mortgages.
So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury is currently swapping short term obligations for long term ones. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reasons for doing this, I don't see that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solution proposed by Krugman - that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government issue more short-term debt" if long term rates start to rise - is going to be feasible. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, his suggestion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed buy more long term bonds may still be an option.
Update: Both Dean Baker and Brad DeLong are unhappy with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Times column I linked to above, and probably for good reason. But as long as it accurately describes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current behavior of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury, my argument still stands. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r increases deficit spending may be a good idea but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have to be financed in some way, and it's worth thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of different maturity dates for new issues.

No comments:

Post a Comment