Friday, November 19, 2010

Foley, Sidrauski, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Microfoundations Project

In a previous post I mentioned an autobiographical essay by Duncan Foley in which he describes in vivid detail his attempts to "alter and generalize competitive equilibrium microeconomic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory" so as to make its predictions more consonant with macroeconomic reality.  Much of this work was done in collaboration with Miguel Sidrauski while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two were members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MIT faculty some forty years ago. Both men were troubled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "classical scientific dilemma" facing economics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discipline had "two cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 microeconomic general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic Keynesian cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, each of which seemed to have considerable explanatory power in its own domain, but which were incompatible." This led cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to embark on a "search for a syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis" that would bridge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap.

This is how Duncan describes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical problem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y faced, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y adopted in trying to solve it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distinction between stock and flow equilibrium, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desirability of a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory that allows for intertemporal plans to be mutually inconsistent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggregate (links added):
My intellectual preoccupation at M.I.T. was what has come to be called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "microeconomic foundations of macroeconomics." The general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory forged by Walras and elaborated by Wald (1951), McKenzie (1959), and Arrow and Debreu (1954) can be used, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that markets exist for all commodities at all future moments and in all contingencies, to represent macroeconomic reality by simple aggregation. The resulting picture of macroeconomic reality, however, has several disturbing features. For one thing, competitive general equilibrium is efficient, so that it is incompatible with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment of any resources productive enough to pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir costs of utilization. This is difficult to reconcile with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 common observation of widely fluctuating rates of unemployment of labor and of capacity utilization of plant and equipment. General equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory reduces economic production and exchange to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pursuit of directly consumable goods and services, and as a result has no real role for money... The general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory can accommodate fluctuations in output and consumption, but only as responses to external shocks to resource availability, technology or tastes. It is difficult to reconcile cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se relatively slowly moving factors with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large business-cycle fluctuations characteristic of developed capitalist economies. In assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing of markets for all contingencies in all periods, general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory assures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consistency... of individual consumption, investment, and production plans, which is difficult to reconcile with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recurring phenomena of financial crisis and asset revaluation that play so large a role in actual capitalist economic life...

Keynes' cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, offers a systematic way around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se problems. Keynes views money as central to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual operation of developed capitalist economies, precisely because markets for all periods and contingencies do not exist to reconcile differences in agents' opinions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. Because agents cannot sell all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prospects on contingent claims markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are liquidity constrained. In a liquidity constrained economy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no guarantee that all factor markets will clear without unemployed labor or unutilized productive capacity. Market prices are inevitably established in part by speculation on an uncertain future. As a result cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is vulnerable to endogenous fluctuations as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of herd psychology and self-fulfilling prophecy. From this point of view it is not hard to see why business cycle fluctuations are a characteristic of a productively and financially developed capitalist economy, nor why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for financial crisis is inherent in decentralized market allocation of investment...

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are many loose ends in Keynes' argument. In presenting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium of short-term expectations that determines cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of output, income and employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short period, for example, Keynes argues that entrepreneurs hire labor and buy raw materials to undertake production because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y form an expectation as to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of sales cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will achieve when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production process runs its course... But Keynes offers no systematic alternative account of how entrepreneurs form a view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prospects on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 place of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption of perfect competition and market clearing. This turns out, in detail, to be a very difficult problem to solve.

Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of nominal money, a fall in prices appears to be a possible endogenous source of increased liquidity. Keynes argues that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money price level is largely determined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money wage level, but offers no systematic explanation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics governing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 movements of money wages.

Though money is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fulcrum on which his cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory turns, Keynes does not actually set out a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic origin or determinants of money. As a result it is difficult to relate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fluctuations in macroeconomic variables such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 velocity of money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying process of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 circulation of commodities.

On point after point Keynes' plausible macroeconomic concepts raise unanswered questions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 microeconomic behavior that might support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

Thus economics in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1960s suffered from a classical scientific dilemma in that it had two cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 microeconomic general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic Keynesian cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, each of which seemed to have considerable explanatory power in its own domain, but which were incompatible. The search for a syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis which would bridge this gap seemed to me to be a good problem to work on. From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of my work in this area was to alter and generalize competitive equilibrium microeconomic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory so as to deduce Keynesian macroeconomic behavior from it.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 succeeding years I approached this project from two angles. One was to fiddle with general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hope of introducing money into it in a convincing and unified way. The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r was to rewrite as much as possible of Keynesian macroeconomics in a form compatible with competitive general equilibrium.
This latter project came to fruition first as a close collaboration with Miguel Sidrauski, and resulted in a book Monetary and Fiscal Policy in a Growing Economy (Foley and Sidrauski, 1971)... Our joint work... sought to develop a canonical model with which it would be possible to analyze cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classical problems of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of government policy on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of output of an economy... Following my notion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of capital goods are determined in asset markets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of new investment adjusts to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal cost of investment equal to that price, we assumed a two-sector production system, so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a rising marginal cost of investment. The asset equilibrium of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model is a generalization of Sidrauski's (and Tobin's) portfolio demand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, which in turn is a generalization of Keynes' cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of liquidity preference. One of my chief goals was to sort out rigorously and explicitly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relation between stock and flow variables, so that we analyzed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model as a system of differential equations in continuous time, a setting in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between stock and flow concepts is highlighted. At each instant asset market clearing of money, bonds, and capital markets in stocks togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with labor and consumption good flow market clearing determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of capital, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level, income, consumption and investment. Government policies determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of supplies of money and bonds togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 addition of investment flows to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital stock move cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model through time in a transparent trajectory. The book considers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparative statics and dynamics of this model in detail...

Monetary and Fiscal Policy in a Growing Economy had a mixed reception... The fact that we did not derive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset and consumption demands of households from explicit intertemporal expected utility maximization turned out to be an unfashionable choice for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics profession was persuaded to put an immense premium on models of "full rationality." Sidrauski and I were quite aware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of such a model, which would have been a generalization of his cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis work. At a conference at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Chicago in 1968, David Nissen presented a perfect foresight macroeconomic model that made clear that this path would lead directly back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Walrasian general equilibrium results. Since I didn't believe in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relevance of that path to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 understanding of real macroeconomic phenomena, I thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main point in exploring this line of reasoning was to show how unrealistic its results were...

The project of a macroeconomic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory distinct from Walrasian general equilibrium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory rests heavily on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distinction between stock and flow equilibrium. In Keynes' vision, asset holders are forced to value existing and prospective assets speculatively without a full knowledge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. Our model represented this moment through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearance of asset markets. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Walrasian vision this distinction is dissolved through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 imaginary device of clearing futures and contingency markets which establish flow prices that imply asset prices. The moral of Sidrauski's and my work is that some break with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full Walrasian system along temporary equilibrium lines is necessary as a foundation for a distinct macroeconomics. Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock-flow distinction in macroeconomics became clear, however, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temptation to finesse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m by retreating to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Walrasian paradigm under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slogan of "rational expectations" became overwhelming to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American economics profession....

In my view, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rational expectations assumption which Lucas and Sargent put forward to "close" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Keynesian model, was only a disguised form of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of complete futures and contingencies markets. When one unpacked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "expectations" language of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rational expectations literature, it turned out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se models assumed that agents formed expectations of futures and contingency prices that were consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggregate plans being made, and hence were in fact competitive general equilibrium prices in a model of complete futures and contingency markets. Arrow and Debreu had made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of complete futures and contingency markets to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Walrasian model cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appearance of coping with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-world problems posed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. To my mind, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rational expectations approach amounted to making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perfect-foresight assumptions that I had already considered and rejected on grounds of unrealism in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of working with Sidrauski... What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profession took to be an exciting breakthrough in economic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory I saw as a boring and predictable retracing of an already discredited path.
To my mind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most appealing feature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Foley-Sidrauski approach to microfoundations is that it allows for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that individuals make mutually inconsistent plans based on heterogeneous beliefs about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. This is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rational expectations hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis rules out. Auxillary assumptions such as sticky prices must cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n be imposed in order to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 models more consonant with empirical observation.

In contrast, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion of temporary equilibrium (introduced by John Hicks) allows for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing of asset markets despite mutually inconsistent intertemporal plans. As time elapses and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se inconsistencies are revealed, dynamic adjustments are made that affect prices and production. There is no presumption that such a process must converge to anything resembling a rational expectations equilibrium, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are circumstances under which it might. The contemporary literature closest to this vision of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamics of learning, and this dates back at least to Marcet and Sargent (1989) and Howitt (1992), with more recent contributions by Evans and Honkapohja (2001) and Eusepi and Preston (2008). I am not by any means an insider to this literature but my instincts tell me that it is a promising direction in which to proceed.

---

Update (11/20). Nick Rowe (in a comment) directs us to an earlier post of his in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of allowing for mutually inconsistent intertemporal plans is discussed. He too argues for an explicit analysis of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamic adjustment process that resolves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se inconsistencies as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y appear through time. It's a good post, and makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point with clarity.

Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comments on Nick's post reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view that explicit consideration of disequilibrium dynamics is unnecessary since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are known to converge to rational expectations in some models. My own view is that a lot more work needs to be done on learning before this sanguine claim can be said to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical support. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, local stability of a rational expectations equilibrium in a linearized system does not tell us very much about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global properties of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original (nonlinear) system, since it leaves open cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of corridor stability: instability in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of large but not small perturbations. (Tobin made a similar point in a paper that I have discussed previously here.)

---

Update (12/13). Mark Thoma and Leigh Caldwell have both posted interesting reactions to this. There's clearly a lot more to be said on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic but for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment I'll just link without furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r comment.

19 comments:

  1. If we take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temporary equilibrium approach we assume cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm can make fine tuned adjustments to internal inventory to cover a mismatch between available input and flow solutions. The firm is limited to a specific transaction rate and size n input and anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r set on output. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hicks formulation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Keynes problem of a limited iiquidity system.

    Because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mismatch in input and pout flow we have introduced a cyclic component. Call this quantization error, and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stochastic model appeas as gaussian noise.

    So far so good with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hick's formulation, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y almost got it with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "uncertainty constant", which is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tolerable quantization error. Had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y understood this to be a constant level of acceptable inventory variance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have been automatically led to a Shannon Channel being formed out of a sequence of temporary markets.

    They missed that last connection.
    To get learning, I would use duality. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve is a computational derivative of a sequences of transactions, one can set up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conditions of duality and treat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy as computing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve. From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re you are led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exact physical network, a directed graph of real goods with agents at each node trying to adjust inventories to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m all within bounds, and thus unknowingly creating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimum Shannon information. The information units being actual products moving through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duality concept and adaptive learning. channel.

    The number of temporary equilibrium (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rank in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distribution graph) determines cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precision of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 computer. But you see, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption of fixed uncertainty fixes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantization error which fixes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median length of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inventory chain.

    In short, Shannon information cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory gives you all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 math tools to cover monopolies and economies of scale.

    ReplyDelete
  2. "To my mind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most appealing feature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Foley-Sidrauski approach to microfoundations is that it allows for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that individuals make mutually inconsistent plans based on heterogeneous beliefs about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future."

    Yes!

    But, as far as I can see, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same *beliefs* about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir *plans* for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future could still be mutually inconsistent. For example, everybody believes that everybody else will spend $100 next year, and so each believes he will have an income of $100, but each plans to spend $90.

    This is exactly what I was trying to argue in this old post:
    http://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2010/09/hayek-keynes-hicks-money-and-new-keynesian-macroeconomics.html

    New Keynesian macro models assume that individuals' plans for future consumption are mutually consistent with absolutely zero explanation or story about what would make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m consistent.

    (Nobody understood what I was yammering on about, sniff!)

    And yes, I think that Howitt Evans approach is a promising way to go.

    I didn't know about Foley and Sidrauski. (I knew of Sidrauski's super-neutrality paper, but that was all.)

    ReplyDelete
  3. It's Foley's work with statistical equilibrium you need to read.

    Walras et al is maths for two body systems, and static ones to boot, and is completely inappropriate.

    For multi-body systems you need statistical mechanics.

    Foley is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only economist to have understood this fully. One day, probably quite soon, his contribution will be recognised.

    ReplyDelete
  4. Nick, thanks for telling my about your post, I have appended a paragraph that discusses and links to it. It's a great post and I agree completely. I also agree with your point about mutual inconsistency of intertemporal plans in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of belief homogeneity - after all, doesn't that describe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adaptive expectations hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis?

    Matt, I wish I could understand your comment better but some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jargon is unfamiliar to me. Perhaps you can post a couple of helpful links?

    Geoff, I read Duncan's statistical equilibrium paper even before it was published in JET. It has some interesting ideas and I may even blog about it at some point. But I think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temporary equilibrium approach with adaptive learning (perhaps in an agent-based framework) is more promising.

    ReplyDelete
  5. The cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of rational beliefs equilibria, developed by Mordecai Kurz, allows for agents to make decisions based on mutually inconsistent beliefs provided that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se beliefs are consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy's empirical distribution.

    ReplyDelete
  6. Rajiv,

    As one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commenters on Nick's post I'd like to point out that I thought I did understand his point and that it was just wrong.

    I think we should try to make something of a distinction between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "model" and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium concept that we try to solve it for. That is, I want to agree to terminology where if we take a New-Keynesian set-up and solve first for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rational expectations equilibrium and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n for equilibrium under adaptive learning it is not two different models, it is one model solved for two different types of equilibrium.

    With that terminology, in an NK model when we ask about Nick's example where everyone plans to spend 90 out of income of 100 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two questions. One, can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model handle that situation? The answer is yes. Two, can that situation happen in equilibrium? Here cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is yes for adaptive expectations and no for REE.

    The point is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model has no problem here, and under adaptive learning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 condition can happen and nothing goes wrong. Under REE cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 condition doesn't happen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir is a mechanism to rule it out.

    So, before specifying an equilibrium what happens in an NK model if everyone plans next period to spend 90 out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income of 100? Well, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic model cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no capital and so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no savings so next period something will have to adjust. When tomorrow arrives eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r income will fall to 90 or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real interest rate will fall making people choose to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir whole income. The model has no inconsistency. The only question is what will happen in a particular equilibrium.

    First take adaptive expectations. In that case it's perfectly possible for people to make such plans, when tomorrow arrives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real rate is lowered to clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings market and everyone ends up spending all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income. Where's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem? Of course, if this happens repeatedly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n people learn to anticipate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real rate leading to...

    In REE everyone anticipates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y won't want to save because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real rate will change to whatever value makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m not want to save. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't plan to save in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. So in a rational expectations equilibrium Nick's example never happens, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir is a mechanism to rule it out. Agents anticipate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real rate adjustment.

    Now, we can argue about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plausability of various equilibrium concepts but if you read Nick's post he was saying that NK modles were internally inconsistent ("New Keynesian macroeconomists are much more sloppy...), that's just not true. What was going on was that Nick was failing to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model, and instead concluding that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem lay not with his understanding but with everyone elses.

    ReplyDelete
  7. Rajiv,

    Just a follow up to clarify. I'm actually disagreeing with Nick but not you.

    You're point that convergence to an REE is perhaps more delicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n sometimes presumed is something that I agree with. I think on this point Nick, you and I agree.

    Nick however, to my reading, was saying that in an NK model you *can't* study cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things because of missing parts. Failing to distinguish planned aggregate expenditure and income or whatever.

    It's on that point that I thought he was just wrong, all that stuff is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re but has been solved out by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time you linearize and write down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3 equations that characterize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 REE. Nick appeared to be looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 already solved model and concluding that a bunch of stuff was missing. Of course, if you open up Woodford or Gali you see that all that stuff is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 derivation, just not in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solution.

    ReplyDelete
  8. Adam, here's what I understood Nick to be saying: (i) we live in a world with millions of people making plans regarding current and future economic activities in a decentralized, uncoordinated manner, (ii) as far as current activities are concerned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se plans are made consistent by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 operation of markets, (iii) no such mechanisms exist to bring plans for future activity into consistency with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r since we do not have a complete set of futures markets for all contingent claims, (iv) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RE hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis is based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy operates as if such complete markets existed, and (v) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no justification for such a claim.

    This is very close to what Foley discovered forty years ago, as described in his essay.

    I cringe a bit when I see expressions like "equilibrium under adaptive expectations" because this use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium concept strips it of all meaning and usefulness. An equilibrium is a profile of plans such that no individual has a profitable deviation conditional on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir beliefs (including beliefs about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beliefs of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, etc.), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se beliefs are consistent with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in some manner. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beliefs are arbitrary, we are talking about rationalizability, not equilibrium. There is no sense in which adaptive expectations is an equilibrium hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis, it quite clearly describes a process of expectation revision in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of disequilibrium.

    Regarding internal consistency, I'm with you - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's nothing inconsistent about an RE model, NK or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise. But internal consistency is a truly minimal requirement for a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory.

    ReplyDelete
  9. Adam, I posted my last reply before I saw your latest comment... yes, I agree with you on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internal consistency point. I just didn't think this was Nick's main concern in this particular post.

    ReplyDelete
  10. Ok, I agree with everything you just said how you read Nick's post. If he actually said what you just did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I'd have been with him 100%.

    However, if he wanted to critique cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratex assumption he should have said that. Why even mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NK framework cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n? Ratex is in all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic models that I learned in grad school, RBC, NK, whatever.

    And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n why all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statements about sloppiness? (And this was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument, his examples of perceived sloppiness were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 things I thought were wrong.)

    I guess this is entirely irrelevant to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point you wanted to make, I just took a bit of exception to Nick saying nobody understood his point.

    ReplyDelete
  11. Agreed - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 focus should have been on RE not NK. Based on some of his ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r posts I do think that Nick believes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NK model to be inconsistent in some way, but I've never been able to figure out exactly why.

    ReplyDelete
  12. The NK model must stationary but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibrium outcome where 'cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real interest rate will fall making people choose to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir whole income.' fails cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stationary test, no?

    ReplyDelete
  13. My comment above. We are a positive definite economy, rates do not go negative. The obvious reason is that we cannot really disassemble a new car and put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parts back into inventory.

    If we are so asymmetric, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NK derivation will work only for very short run observations.

    We operate as a series of Hicks temporary equilibriums in time and space, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se equilibrium processors are generally one way.

    The Hicks equilibriator will select cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best market choice from limited market options, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n adjust internal inventories. That process is a different norm, it is a maximum entropy norm.

    So consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negative shock and contracts. The Hicks equilibriators can only make a positive choice, choosing to buy over longer intervals in greater sizes; and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do more inventory management inside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm. Excess assets get taken off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, internalized and bundled, and rereleased over larger intervals, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve remains positive definite.

    The problem of quantization and economies of scale force us into a positive definite norm.

    ReplyDelete
  14. nice post as usual

    i think df had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong project i thought it back in 78
    a case of too much sunk cost in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old GET paradigm
    open self evolving market systems
    basically cashiers all this
    but DF's personal look at agent based systems came too late
    for him to do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kind of big work he was capable of

    a casuality of time and place

    ReplyDelete
  15. Paine, welcome back, always good to hear from you. Not sure I agree though - I think Duncan may have given up on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 project too soon. I just emailed him to say this:

    "I think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temporary equilibrium approach combined with heterogeneous beliefs and adaptive learning (perhaps in an agent based framework) could be very promising. The key to finding a general cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of economic fluctuations lies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stability analysis of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 learning process. I suspect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re must be conditions under which learning is locally unstable, or characterized by corridor stability in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leijonhufvud sense. Tobin's 1975 AER paper lays out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic mechanisms but is not microfounded."

    I've been asked to write a chapter for a volume in honor of Duncan, which is why I've started thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things again after many years. Macro should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most interesting subject in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, instead it has become a minor branch of decision cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory. Macro courses should really be called applied stochastic dynamic programming.

    ReplyDelete
  16. Foley's work is indeed a breath of fresh air.

    One point that is puzzling, however, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unduly intense focus as monetary policy and money transactions as point upon which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is disagreement about future beliefs and plans, and as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mechanism through which macroeconomic instability emerges.

    Surely long term financial transactions have intertemporal implications, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary driver of instability in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro economy seems to be merely assumed by much of economic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than empirically established.

    Yet, given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial sector has a much better developed futures market than almost any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various methods like selling bonds at premiums and disscounts that allow mistaken future expectations to be rapidly resolved, is that assumption really well founded.

    The current financial crisis and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 burst bubble that set off Japan's lost decade, both had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir roots in sustained and extreme overvaluaton of real estate. The problem in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy in each case could be stated as devoting lots of resources to building buildings that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy didn't actually need, which caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire construction industry to collapse when this was realized.

    Likewise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech bubble and its collapse can be understood as an episode where lots of people followed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business model summed up as:

    1. Come up with cool tech.
    2. ?????
    3. Profit

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech bubble collapse recession was a result of people devoting lots of economic resources to develop tech that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy didn't need.

    The notion of calling a recession of "correction" captures this idea. A "real economy" perspective attributes most economic downturns to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy got carried away by devoting too many resources to productive activities that produced goods and services that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy didn't need.

    Thus, a capitalist recession is to some extent just a subtle version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same problem that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Soviet's used to have with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir five year plans. The economy produced a lot, but it produced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong things.

    From this perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big questions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle are: (1) "why do businesses produce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong things?," and (2) "why do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y realize this all at once racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than gradually?" There are lots of answers to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first question, but you only create business cycles when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second question is an issue as well.

    The financial sector plays a role in both stories, but it isn't at all obvious that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r money per se, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial sector generally is at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core of eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r story. It seems like a case of trying to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 message by carefully studying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 postman.

    One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 virtues of trying to look at bad decisions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy as a source of instability (quite possibly due to poor coordination of future plans), is that this captures and emphasizes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path dependency and secular trends of economic development, while a monetary narrative sees only repeating cycles without devoting much attention to what is different in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy before and after an economic cycle runs its course.

    Since excruciating attention to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial side of business cycles has proven basically futile at taming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, perhaps more attention to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir role in restructuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy might be more fruitful. For example, if one can see recessions as often having roots in making things that no one needs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n futile stimulus programs like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 home buyer's tax credit and cash for clunkers, which tried to restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to a pre-recession equilibrium that was clearly a false one, would seem instinctively wrong, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir appeal if one seems business cycles a cyclical returns from one equilbrium to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next without regard to how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equilibriums differ from each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

    ReplyDelete
  17. Like Mark Thoma, I've had this post open for ages planning a response. His link yesterday prompted me to write cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following: http://www.knowingandmaking.com/2010/12/microfoundations-of-macro-one-direction.html

    Foley's questions are really powerful and I hope cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y stimulate lots of ideas on how to come up with answers. He's on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board of advisers of George Soros's INET, but who knows whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r that will end up being an influential body or just a well-funded one.

    ReplyDelete
  18. Leigh, I've appended an update that links to your post (and Mark's). Thanks for your comments. The comparison with interfluidity is flattering - Steve's blog is brilliant and wise. You should also look at Macroeconomic Resilience, which is full of interesting research ideas presented at a high level of analytical rigor.

    Andrew, thanks as always for your detailed and thoughtful comments. I did not respond because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is so much to respond to and time has been scarce recently. But I always read and appreciate your remarks.

    ReplyDelete
  19. Thanks, Rajiv. I do read Macroeconomic Resilience (perhaps I got it originally from a link of yours?) and agree with you that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are really good - and many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m devastatingly practical in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir application. Like me, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author is based in London, and I must finally get around to contacting him to see if we can meet up.

    ReplyDelete