Thursday, December 01, 2011

Price Coherence on Intrade

A couple of days ago, Richard Thaler tweeted this:
Intrade prices seem incoherent. How can Newt nomination price soar but Obama win stay at 50%?
Here's what Thaler is talking about. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past couple of weeks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of a contract that pays $10 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event that Gingrich is nominated has risen sharply from about a dollar to above $3.50:


Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same period a contract that pays $10 if Obama is reelected has remained within a narrow window, trading within a ten cent band a shade above $5:


Thaler considers this pattern to be incoherent because Gingrich is widely believed to be a weaker general election candidate than Romney. For instance, in head-to-head poll averages Obama currently leads Gingrich by 5.7%, but leads Romney by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 much smaller margin of 1.5%.

But even if Gingrich really is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weaker candidate against Obama under any set of conditions that might prevail on election day, it does not follow (as a point of logic) that a rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Gingrich nomination price must be associated with a rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama reelection price. For instance, a belief among voters that Obama is more vulnerable would ordinarily result in a decline in his likelihood of reelection, but this could be offset if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same belief also leads to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nomination by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP of a more conservative but less electable candidate.

This reasoning is consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called Buckley Rule, which urges a vote for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most conservative candidate who is also electable. As perceptions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 electability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incumbent shift, so does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perceived viability of more ideologically extreme members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposition. These countervailing effects can dampen fluctuations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 electability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incumbent. Hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market data alone cannot decisively settle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of price coherence. 

4 comments:

  1. Neat. Just like when a central bank is targeting inflation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re should be no correlation between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy instrument and future inflation.

    ReplyDelete
  2. Exactly... one can think of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Buckley rule as "targeting" electability. Interesting way to look at it.

    ReplyDelete
  3. i would not read too much into it. Accounts cannot be funded from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. (most banks block it). So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not a lot of liquidity - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid asks are pretty wide and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not a very deep market to arb any perceved inconsistencies. Its also hard to get your money out if you are right. Overseas players able to access it do not know much about US politics (I lived in England for a while, many dont get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. governmental system).

    ReplyDelete
  4. dwb, accounts can easily be funded by bank wire or check and most traders on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange are in fact from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. Withdrawal of funds is also easy via bank wire or check. Funds can also be transferred easily between accounts.

    If you look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intrade forum you'll find over 1400 messages in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thread on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 republican nominee alone. Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are from highly informed individuals who are intimately familiar not only with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political landscape and polling data but also with details about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apportionment of delegates at each primary. They respond to information rapidly, tracking blogs and twitter feeds as well as traditional media. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forum reflects just a small subset of traders.

    Regarding liquidity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's plenty of it. Open interest in Gingrich alone is 170,000 contracts. Spreads sometimes widen when news arrives but close quickly. It's not unusual to see spreads of a penny on a widely traded contract. Overall volume is an order of magnitude greater than on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Iowa Electronic Markets, which have a strong record of forecasting electoral outcomes (better than poll averages for instance).

    All this does not imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is efficient. As I have argued in a previous post, Intrade's high visibility itself creates incentives for manipulation. Shifting prices by a few points can help a campaign and is a lot cheaper than running ads in big media markets. But this kind of thing is what brings cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 informed traders in.

    All in all, it's an interesting market that ought to be taken seriously.

    ReplyDelete