Wednesday, November 28, 2012

Death of a Prediction Market

A couple of days ago Intrade announced that it was closing its doors to US residents in response to "legal and regulatory pressures." American traders are required to close out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir positions by December 23rd, and withdraw all remaining funds by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 31st. Liquidity has dried up and spreads have widened considerably since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 announcement. There have even been sharp price movements in some markets with no significant news, reflecting a skewed geographic distribution of beliefs regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood of certain events.

The company will survive, maybe even thrive, as it adds new contracts on sporting events to cater to it's customers in Europe and elsewhere. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contracts that made it famous - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US election markets - will dwindle and perhaps even disappear. Even a cursory glance at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Intrade forum reveals cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of its US customers to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se markets. Individuals from all corners of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country with views spanning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideological spectrum, and detailed knowledge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own political subcultures, will no longer be able to participate. There will be a rebirth at some point, perhaps launched by a new entrant with regulatory approval, but for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a vacuum in a once vibrant corner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political landscape.

The closure was precipitated by a CFTC suit alleging that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company "solicited and permitted" US persons to buy and sell commodity options without being a registered exchange, in violation of US law. But it appears that hostility to prediction markets among regulators runs deeper than that, since an attempt by Nadex to register and offer binary options contracts on political events was previously denied on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grounds that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contracts involve gaming and are contrary to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public interest."

The CFTC did not specify why exactly such markets are contrary to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public interest, and it's worth asking what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis for such a position might be.

I can think of two reasons, neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of which are particularly compelling in this context. First, all traders have to post margin equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir worst-case loss, even though in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggregate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payouts from all bets will net to zero. This means that cash is tied up as collateral to support speculative bets, when it could be put to more productive uses such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financing of investment. This is a capital diversion effect. Second, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange claims to keep this margin in segregated accounts, separate from company funds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is always cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that its deposits are not fully insured and could be lost if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish banking system were to collapse. These losses would ultimately be incurred by traders, who would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n have very limited legal recourse.

These arguments are not without merit. But if one really wanted to restrain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 diversion of capital to support speculative positions, Intrade is hardly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 place to start. Vastly greater amounts of collateral are tied up in support of speculation using interest rate and currency swaps, credit derivatives, options, and futures contracts. It is true that such contracts can also be used to reduce risk exposures, but so can prediction markets. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume of derivatives trading has far exceeded levels needed to accommodate hedging demands for at least a decade. Sheila Bair recently described syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic CDOs and naked CDSs as "a game of fantasy football" with unbounded stakes. In comparison with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scale of betting in licensed exchanges and over-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-counter swaps, Intrade's capital diversion effect is truly negligible.

The second argument, concerning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 segregation and safety of funds, is more relevant. Even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange maintains a strict separation of company funds from posted margin despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of regulatory oversight, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's always cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that its deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish banking system are not fully secure. Sophisticated traders are well aware of this risk, which could be substantially mitigated (though clearly not eliminated entirely) by licensing and regulation.

In judging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wisdom of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CFTC action, it's also worth considering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits that prediction markets provide. Attempts at manipulation notwithstanding, it's hard to imagine a major election in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prognostications of pundits and pollsters being measured against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets. They have become part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fabric of social interaction and conversation around political events.

But from my perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary benefit of prediction markets has been pedagogical. I've used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m frequently in my financial economics course to illustrate basic concepts such as expected return, risk, skewness, margin, short sales, trading algorithms, and arbitrage. Intrade has been generous with its data, allowing public access to order books, charts and spreadsheets, and this information has found its way over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years into slides, problem sets, and exams. All of this could have been done using ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sources and methods, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 canonical prediction market contract - a binary option on a visible and familiar public event - is particularly well suited for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se purposes.

The first time I wrote about prediction markets on this blog was back in August 2003. Intrade didn't exist at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time but its precursor, Tradesports, was up and running, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Iowa Electronic Markets had already been active for over a decade. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nine years since that early post, I've used data from prediction markets to discuss arbitrageoverreactionmanipulationself-fulfilling propheciesalgorithmic trading, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interpretation of prices and order books. Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se posts have been about broader issues that also arise in more economically significant markets, but can be seen with great clarity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Intrade laboratory.

It seems to me that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 energies of regulators would be better directed elsewhere, at real and significant threats to financial stability, instead of being targeted at a small scale exchange which has become culturally significant and serves an educational purpose. The CFTC action just reinforces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perception that financial sector enforcement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States is a random, arbitrary process and that regulators keep on missing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wood for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trees.

---

Update: NPR's Yuki Noguchi follows up with Justin Wolfers, Thomas Bell, Laurence Lau, and Jason Ruspini here; definitely worth a listen. Brad Plumer's overview of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key issues is also worth a look.

Sunday, November 18, 2012

Curtailing Intellectual Monopoly

I never thought I'd see an RSC policy brief referring to mash-ups and mix-tapes, but I was clearly mistaken.

The document deals in an unusually frank manner with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dismal state of US copyright law. Perhaps too frankly: it was quickly disavowed and taken down on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grounds that publication had occurred "without adequate review." Copies continue to circulate, of course (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 link above is to one I posted on Scribd). Although lightly peppered with ideological boilerplate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brief makes a number of timely and sensible points and is worth reading in full.

Aside from extolling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 virtues of "a robust culture of DJ’s and remixing" free from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stranglehold of copyright protection, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following claims. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purpose of copyright law, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 constitution, is to "promote cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 progress of science and useful arts" and not to "compensate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 content." Copyright law should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore be evaluated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 degree to which it facilitates innovation and creative expression. Second, unlike conventional tort law, statutory damages for infringement are "vastly disproportionate from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual damage to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 copyright producer." For instance, Limewire was sued for $75 trillion, "more money than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire music recording industry has made since Edison’s invention of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phonograph in 1877." Third, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duration of coverage has been expanding, seemingly without limit. In 1790 a 14 year term could be renewed once if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author remained alive; current coverage is for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 life of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author plus 70 years. This stifles racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than promotes creative activity.

The economists Michele Boldrin and David Levine have been making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se points for years. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir book Against Intellectual Monopoly (reviewed here), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y point out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of innovation in industries without patent and copyright protection has historically been extremely rapid. Software could not be patented before 1981, nor financial securities prior to 1998, yet both industries witnessed innovation at a blistering pace. The fashion industry remains largely untouched by intellectual property law, yet new designs keep appearing and enriching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir creators. Innovative techniques in professional sports continue to be developed, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that successful ones are quickly copied and disseminated.

In 19th century publishing, British authors had limited protection in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States but managed to secure lucrative deals with publishers, allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter to saturate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market at low prices before new entrants could gain a foothold. More recently, commercial publishers have turned a profit selling millions of copies of unprotected government documents. For instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 9/11 Commission Report was published by both Norton and Macmillan in 2004, and a third version by Cosimo is now available.

Copyright restrictions for scientific papers are especially illogical, since faculty authors benefit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 widest possible dissemination and citation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir work. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of journals owned by commercial publishers, copyright is typically transferred by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 publisher. Neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 content creators nor cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncompensated peer-reviewers who evaluate manuscripts for publication benefit from protection in such cases. Fortunately, thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of new high-quality open-source journals sponsored by academic societies, things are starting to change.

It's not clear why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy brief was taken down, or what motivated it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. Henry Farrell, while agreeing with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positions taken in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report, argues that damage to an industry that has historically supported Democrats may be a factor. In contrast, Jordan Bloom and Alex Tabarrok both believe that pressure on Republicans from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entertainment industry led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brief being withdrawn. They can't all be right as far as I can see. But less interesting than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 motivation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report is its content, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long overdue debate on patents and copyrights that could finally be stirred in its wake. 

Wednesday, November 07, 2012

Prediction Market Manipulation: A Case Study

The experience of watching election returns come in has become vastly more social and interactive than it was just a decade ago. Television broadcasts still provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core pubic information around which expectations are formed, but blogs and twitter feeds are sources of customized private information that can have significant effects on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of beliefs. And prediction markets aggregate this private information and channel it back into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public sphere.

All of this activity has an impact not only on our beliefs and moods, but also on our behavior. In particular, beliefs that one's candidate of choice has lost can affect turnout. It has been argued, for instance, that early projections of victory for Reagan in 1980 depressed Democratic turnout in California, and that Republican turnout in Florida was similarly affected in 2000 when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state was called for Gore while voting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 panhandle was still underway. For this reason, early exit poll data is kept tightly under wraps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days, and states are called for one candidate or anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r only after polls have closed.

This effect of beliefs on behavior implies that a candidate facing long odds of victory has an incentive to inflate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se odds and project confidence in public statements, lest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demoralizing effects of pessimism cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood of victory to decline even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Traditionally this would be done by partisans on television sketching out implausible scenarios and interpretations of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incoming data to boost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir supporters. But with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increasing visibility of prediction markets, this strategy is much less effective. If a collapse in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of a contract on Intrade reveals that a candidate is doing much worse than expected, no amount of cheap talk on television can do much to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 narrative.

Given this, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentives to interfere with what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets are saying becomes quite powerful. Even though trading volume has risen dramatically in prediction markets over recent years, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of money required to have a sustained price impact for a few hours remains quite small, especially in comparison with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vast sums now spent on advertising.

In general, I believe that observers are too quick to allege manipulation when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y see unusual price movements in such markets. As I noted in an earlier post, a spike in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Romney contract a few days ago was probably driven by naive traders over-reacting to rumors of a game-changing announcement by Donald Trump, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than by any systematic attempt at price manipulation. My reasons for thinking so were based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that frenzied purchases of a single contract (while ignoring complementary contracts) are terribly ineffective if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal is to have a sustained impact on prices. If one really wants to manipulate a market, it has to be done by placing large orders that serve as price ceilings and floors, and to do this across complementary contracts in a consistent way.

As it happens, this is exactly what someone tried to do yesterday. At around 3:30 pm, I noticed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order book for both Obama and Romney contracts on Intrade had become unusually asymmetric, with a large block of buy orders for Romney in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 28-30 range, and a corresponding block of sell orders for Obama in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 70-72 range. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Romney order book:

And here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 book for Obama:


Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange requires traders to post 100% margin (to cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir worst case loss and eliminate counterparty risk), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds required to place cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se orders was about $240,000 in total. A non-trivial amount, but probably less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of a thirty-second commercial during primetime.

Could this not have been just a big bet, placed by someone optimistic about Romney's chances? I don't think so, for two reasons. First, if one wanted to bet on Romney racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than Obama, much better odds were available elsewhere, for instance on Betfair. More importantly, one would not want to leave such large orders standing at a time when new information was emerging rapidly; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 orders met by someone with superior information would be too great. Yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se orders stood for hours, and effectively placed a floor on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Romney price and a ceiling on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price for Obama.

Meanwhile odds in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets were shifting rapidly. Nate Silver noticed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 widening disparity and was puzzled by it, arguing that differences across markets should "evaporate on Election Day itself, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 voting is over and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is little seeming benefit from affecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news media coverage." Much as I admire Nate, I think that he was mistaken here. It is precisely on election day that market manipulation makes most sense, since one only needs to affect media coverage for a few hours until all relevant polls have closed. Voting was still ongoing in Colorado, and keeping Romney viable cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only hope of stitching togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a victory. Florida, Virginia and Ohio were all close at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time and none had been called for Obama. A loss in Colorado would have made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three states irrelevant and a Romney victory virtually impossible.

Given this interpretation, I felt that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 floor would collapse once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Colorado polls closed at 9pm Eastern Time, and this is precisely what happened:


Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 floor gave way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price fell to single digits in a matter of minutes and never recovered.

It turned out, of course, that none of this was to matter: Virginia, Ohio, and (probably) Florida have all fallen to Obama. But all were close, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of a different outcome could not have been ruled out at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. The odds were low, and a realistic projection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se odds would have made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m even lower. Such is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positive feedback loop between beliefs and outcomes in politics. Under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 circumstances, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loss of a few hundred thousand dollars to keep alive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of a Romney victory probably seemed like a good investment to someone.

Should one be concerned about such attempts at manipulation? I don't think so. They muddy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 waters a bit but are transparent enough to be spotted quickly and reacted to. My initial post was retweeted within minutes by Justin Wolfers to 24,000 followers, and by Chris Hayes to 160,000 shortly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter. Attempts at manipulating beliefs are nothing new in presidential politics, it's just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 methods that have changed. And as long as one is aware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of such manipulation, it is relatively easy to spot and counter. The same social media that transmits misinformation also allows for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broadcast of countervailing narratives. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fog clears and reality asserts itself. Or so one hopes. 
--- 

Update: The following chart shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama price breaking through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ceiling just before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 polls closed in Colorado:


It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extraordinary stability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price before 8:45pm, which was sustained over several hours, that is suggestive of manipulation.

Monday, November 05, 2012

The Rationality of Voting

Every election year, like clockwork, some people feel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to remind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us that (contrary to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exhortations of politicians and peers) our votes do not, in fact, count. Not only do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y not count in New York, California or Texas, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't count in Colorado, Ohio, or Florida eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood that a single vote will be decisive may be incrementally higher in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter set of states, it is negligible everywhere. Steve Levitt goes so far as to say that "it’s only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 not so smart people who vote because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y’re actually going to influence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 election." Phil Arena is a bit more charitable, arguing that "people who believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir vote counts are simply mistaken." Kindred Winecoff concurs.

Here's Arena's version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument:
If you've ever said something like "My vote doesn't count, because I live in New York", you're cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 type of person who makes my head hurt.  We may not know for sure how things will turn out in New Hampshire this coming Tuesday, but that doesn't mean that an individual's vote will "count" for much of anything in that state.   The fact that everyone who knows anything about politics knows how things will go in New York (or California, or Texas) doesn't make any meaningful difference to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r individual votes in those states are likely to determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome...  Don't confuse uncertainty over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final outcome with a significant probability of a single vote determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome.  Those two things are not even remotely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.
And yet we have people waiting in line for hours to cast ballots in Ohio, and making multiple trips to polling stations in Florida, bearing significant burdens to engage in what Winecoff asserts is simply "cheap talk." Would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se voters make similar sacrifices to vote in New York or California? And if not, are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y somehow deluded or dumb?

I believe that it is Arena and Levitt who are mistaken about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rationality of voting, and not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 voters cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. The premise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir argument is correct, but not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conclusions cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y draw from it. The likelihood of a single vote being decisive is negligible in all states, and voters by and large are fully cognizant of this fact. And yet it is perfectly rational for some voters to incur significant costs to vote in New York, and to incur even greater costs to do so in Ohio.

To see why, one needs only to recognize that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elation one feels when a preferred candidate wins depends both on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin of victory and on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r or not one has cast a ballot. A single voter cannot materially affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former, but can certainly determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin of victory can be forecast with a fair amount of accuracy: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is little doubt that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin in Ohio, no matter who wins tomorrow, will be smaller than that in New York. Provided that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 joy of celebrating a victory is greater when one has cast a ballot, and especially so when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin of victory is small, it makes perfect sense to incur greater costs to vote in Ohio than in New York.

Similar arguments apply to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grief that comes with defeat. In this case it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 failure to cast a ballot when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin is tight that can give rise to great regret. People in this situation are perfectly well aware that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir vote alone would not have materially affected cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not much comforted by this thought. The point is that if a relatively small coalition could have jointly generated a different outcome, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n one's failure to join such a coalition can be a cause of distress. There is nothing irrational about such preferences, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y clearly lead to greater turnout when and where elections are predicted to be close. This turnout differential is not based on mistaken beliefs about what one alone can accomplish, and is not driven by cognitive limitations eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

This perspective on voting also explains why people often vote strategically, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than always voting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conscience. Think of Nader supporters contemplating a vote for Gore in 2000. The size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coalition of such supporters who could have blocked a Bush victory in Florida turned out to be extremely small, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that Nader could play such a spoiler role in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 election was certainly anticipated. Some of those who chose to vote cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conscience may well have regretted this choice once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 election was finally determined, and some who chose to vote for Gore may well have done so to avoid such regret. The fact that no single voter was decisive is entirely irrelevant. Collective responsibility for coalitional choices comes naturally to us, especially when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 groups involved are not large. It is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 motives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pretense that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do not exist that constitutes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true departure from rationality.

People vote for all kinds of different reasons. Some consider it a civic duty, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs enjoy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process, and still ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs take satisfaction from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exercise of voice. Voting can be a powerful expression of identity; an affirmation, as Noah Millman puts it, of membership in a political tribe. It can be a result of peer pressure or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desire to avoid social sanction. But incurring greater costs to vote in closer elections is also perfectly consistent with a calm, reasoned, and above all intelligent response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 preferences with which we are endowed.

---

Update: Andrew Gelman and Steve Waldman are also worth reading on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se issues, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir perspectives differ somewhat from mine. Andrew argues that in swing states cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probabilities of being decisive are not effectively negligible, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore does not accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic premise of Arena's argument. Steve maintains that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument is "right but wrong-headed" and shows that norms of political participation sustained by sanctions can be stable. Voting is clearly rational in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presence of such norms, as is resistance to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kinds of arguments that Arena makes.

The first action I took as an American citizen was to register to vote; I did this within minutes of receiving my naturalization certificate. I plan to cast a ballot tomorrow in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great and resilient city of New York, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't a competitive race in sight. Doing so won't affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome, but it will certainly affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experience of watching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns come in, no matter who cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winner may be.