Friday, April 03, 2015

Prediction Market Design

The real money, peer-to-peer prediction market PredictIt is up and running in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. Modeled after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pioneering Iowa Electronic Markets, it offers a platform for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading of futures contracts with binary payoffs contingent on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 realization of specified events. 

There are many similarities to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Iowa markets: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange has been launched by an educational institution (New Zealand's Victoria University), is offered as an experimental research facility racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than an investment market, operates legally in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US under a no-action letter from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CFTC, and limits both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of traders per contract and account size. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no fees for depositing funds or entering positions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange takes a 10% cut when positions are closed out at a profit and charges a 5% processing fee for withdrawals. (IEM charges no fees whatsoever.) 

While still in beta and ironing out some software glitches, trading is already quite heavy with bid-ask spreads down to a penny or two in some contracts referencing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2016 elections. Trading occurs via a continuous double auction, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presentation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order book is non-standard. Here, for instance, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current book for a contract that pays off if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Democratic nominee wins cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2016 presidential election:

 

To translate this to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more familiar order book representation, read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 left column as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ask side and subtract cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right column from 100 to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid side.

There's one quite serious design flaw, which ought to be easy to fix. Unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IEM (or Intrade for that matter), short positions in multiple contracts referencing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same event are not margin-linked. To see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences of this, consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of contracts in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heavily populated Republican nomination market:


These are just 10 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 17 available contracts, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list is likely to expand furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices at last trade, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a 102% chance that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominee will be Bush, Walker or Rubio, and a 208% chance that it will be one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ten. If one buys cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "no" side of all ten contracts at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quoted prices at a cost of $8.10, a payoff of at least $9 is guaranteed, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 party will have at most one nominee. That's a risk-free return of at least 11% over a year and a quarter. 

This mispricing would vanish in an instant if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of buying a set of contracts were limited to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst case loss, as indeed was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case on Intrade (IEM allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase and sale of bundles at par, which amounts to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing.) Then buying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "no" side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top two contracts would cost $0.26 instead of $1.26, and shorting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top three would be free.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange were to manage a switch to margin-linked shorts, all those currently holding no positions would make a windfall gain as prices snap into line with a no-arbitrage condition. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, algorithmic traders would jump into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to exploit new arbitrage opportunities as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y appear. Such algos have been active on IEM for a while now, and were responsible for a good portion of transactions on Intrade.

Despite this one design flaw, I expect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se markets will be tracked closely as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 election approaches, and that liquidity will increase quite dramatically. This despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that traders are entering into negative-sum bets with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, which ought to be impossible under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 common prior assumption. The arbitrage conditions will come to be more closely approximated as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time to contract expiration diminishes, especially in markets with few active contracts (such as that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winning party). But unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flaw is fixed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 translation of prices into probabilities will require a good deal of care.

No comments:

Post a Comment