Saturday, January 24, 2009

War of words

From Economist.com TECHNICALLY, he is not yet treasury secretary, but Tim Geithner has already made waves in financial markets. In a written response to questions from senators debating his confirmation, Mr Geithner accused China of “manipulating” its currency and promised that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama team would push “aggressively” for Beijing to change its policies. The sharp tone and use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legally-loaded term “currency manipulation” ricocheted through financial markets as investors shuddered at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of a Sino-American spat in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 midst of a global slump. Clearly this was not a slip of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tongue. Conceivably it was a bureaucratic snafu. The tough language came in a 102-page document answering numerous questions from senators—an odd place from which to lob a bombshell at Beijing. If so, it speaks poorly of a man who is already in trouble for failing to pay attention to his taxes. Most likely, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, Mr Geithner’s language suggests a change in Washington’s tactics towards China. American policymakers have long pushed Beijing to accelerate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appreciation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan, arguing that China’s exchange-rate policy played a big role in creating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global imbalances and that—both for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sake of China’s economy and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency needs to strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. But Hank Paulson’s Treasury studiously avoided accusing Beijing of “currency manipulation”, a term that carries legal implications. Every six months America’s Treasury must publish a list of countries which it deems to be currency manipulators. Once a country appears on that list, formal negotiations to end cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manipulation must begin. The Treasury under George Bush, particularly in recent years, preferred a softer behind-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-scenes approach and refused to brand China a manipulator. Although Mr Geithner did not commit himself to any specific action, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 m-word suggests Team Obama will take a tougher line. Exactly what it means is uncertain. It is not even clear who will manage America’s economic strategy with China (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some speculation, for instance, that Hillary Clinton wants cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 State Department to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lead). But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no doubt that Barack Obama’s economic team includes a number of people who are frustrated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s failure to convince Beijing to strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan. Mr Obama himself supported legislation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senate to get tougher on China. More important, his advisers see tough words now as a prophylactic—a warning that Beijing must not be tempted to prop up its staggering economy by weakening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan. Domestic politics is also playing a big role. China’s bilateral trade surplus with America has long been a lightning rod in Congress, and with unemployment up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 protectionist pressure is sure to rise. The $800 billion stimulus package making its way through Congress already has dubious “Buy American” measures that demand government spending should be on American goods. By sounding tough up front, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 logic goes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama team will be better able to diffuse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more extreme protectionist sentiment. Unfortunately, this strategy is dangerous on a number of counts. The basic economic analysis—that a stronger yuan, on a trade-weighted basis, is necessary to rebalance China’s economy away from exports—is surely right. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s immediate problem is a dramatic shortfall in demand across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe and that will not be righted by exchange-rate shifts. Currency movements switch demand between countries; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do not create it. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy depends on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r governments’ stimulus packages are successful and, right now, team Obama would do better to focus on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scale, nature and speed of Beijing’s stimulus measures than rant about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency. What’s more, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evidence for currency manipulation is weakening. Although China still runs a huge current-account surplus, it is no longer accumulating foreign-exchange reserves at a rapid clip, as capital is flowing out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country. More important, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political calculus could easily misfire. Domestically, Mr Geithner’s comments may simply fan congressional flames for tougher action on China. Lindsey Graham, a senator who first pushed for a 27.5% tariff against China in 2005, called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comments “music to my ears”. And Sino-American economic tensions are already rising as Chinese officials hotly dispute cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir savings surplus had anything to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current global mess. (An official at China’s central bank recently called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea “ridiculous” and an example of “gangster logic”). Traditionally, Chinese officials do not respond well to public admonition and, given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scale of China’s economic woes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are likely to be pricklier now. The stakes are extremely high. Everyone knows that protectionism and beggar-thy-neighbour policies exacerbated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Depression. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy in its most dangerous circumstances since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s, rising Sino-American tensions is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last thing anyone needs.

No comments: