Monday, June 15, 2009

Hotel Bankruptcy Spares Key Investor

By LINGLING WEI and KRIS HUDSON In one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest real-estate bankruptcies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current slump, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Extended Stay Hotels chain filed for Chapter 11 protection Monday, collapsing under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt from its $8 billion top-of-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-market buyout in 2007. But David Lichtenstein, whose Lightstone Group LLC led cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyout group, appears to be surviving Extended Stay's meltdown relatively unscacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365d. Lightstone contributed only $200 million of equity and borrowed a chunk of that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal, according to people familiar with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter. Under a proposed restructuring plan with major creditors, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 48-year-old Mr. Lichtenstein would avoid personal guarantees in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original loan agreement. He would also be kept on as manager of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 680-property hotel chain. Mr. Lichtenstein on Monday declined to comment. In contrast, creditors include some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country's biggest banks and even possibly U.S. taxpayers, as one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lenders was Bear Stearns, whose stake was taken over by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve after Bear collapsed in March 2008. As a result, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed had $744 million in par amount in various junior classes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt on Extended Stay; it also held $153 million in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 senior debt that was packaged and sold as bonds. A New York Fed spokeswoman declined to comment. Extended Stay's problems are partly due to hard times in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel industry. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel chain's major problem was debt. One mortgage holder who supports cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan said Mr. Lichtenstein exercised his "fiduciary duty" in filing for bankruptcy. The high-wire act marks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest coup for Mr. Lichtenstein, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 son of two Brooklyn school teachers, who came out of nowhere to build a real-estate empire. That empire was valued at $13 billion at its peak but is now struggling, a sign of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spreading carnage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial real-estate industry. Still, Mr. Lichtenstein's situation shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 architects of some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest deals are finding ways to limit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir losses. In Mr. Lichtenstein's case it also helped that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital structure was so complicated, enabling him to benefit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infighting among different groups of creditors. The hotel chain is now valued at $3.3 billion, according to its filing. That figure isn't even 60% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyout price and even lower than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first mortgage, $4.1 billion. Extended Stay's problems are partly due to hard times in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel industry. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel chain's major problem was debt. The buyout group larded Extended Stay with $7.4 billion in debt on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chain's cash flow would increase sharply. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal, it was generating $545 million a year in earnings before capital expenditures. The group and its lenders, led by Wachovia, based its underwriting on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prediction that would increase to $625 million within two years. Such optimistic assumptions were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 norm in commercial real-estate during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble leading up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current recession. Cheap debt was available because banks could easily sell it as commercial mortgage backed securities, or CMBS, to investors chasing yields. More than $700 billion in CMBS is outstanding, and on uncertain legal footing in bankruptcy court. Many investors thought that Extended Stay wouldn't be able to file for bankruptcy because of a "bad boy" provision in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS structure. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan documents, Mr. Lichtenstein would become liable personally for $100 million if Extended Stay filed for Chapter 11 protection. But Mr. Lichtenstein reached a deal with secured lenders who have been negotiating a restructuring plan. Under that deal, lenders agreed to indemnify him up to $100 million in exchange for him supporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan that would put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lenders in control of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel chain. It is unclear if he would be personally liable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan he borrowed to finance his equity stake. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones left holding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bag, investors in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 junior or "mezzanine" debt sued Extended Stay and its bank lenders this month in an effort to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m from seizing control. —Mike Spector and Jeffrey McCracken contributed to this article. Write to Lingling Wei at lingling.wei@dowjones.com and Kris Hudson at kris.hudson@wsj.com

No comments: