Monday, February 22, 2010

High Yields Aren't Always a Good Thing

By JASON ZWEIG


In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parched landscape of income investing, dozens of closed-end funds yield more than 10%.

Just as wanderers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desert shouldn't mistake a mirage for an oasis, investors shouldn't regard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se funds as salvation. Often, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income you earn in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run mightn't be worth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal you lose in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run.

Like mutual funds, closed-ends are baskets of stocks or bonds. Unlike a mutual fund, a closed-end trades like a stock; you can buy shares only from ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r investors. Thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price isn't set merely by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a closed-end's investments, but by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whims of those who trade its shares. When investors pay more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portfolio's net asset value, that is called a "premium." When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shares trade at less than NAV, that is a "discount."



As of last week, 11 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 roughly 650 closed-ends tracked by Lipper Inc. traded for at least 20% more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios are worth. In many cases, investors are paying those big premiums in pursuit of high yields.



Buy such a fund, and you may double-dose on risk. A yield that looks stable can crumble; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premium may collapse as panicked investors dump cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund. That leaves you with less income than you expected—and a big market loss to boot.



Look at Dow 30 Enhanced Premium & Income, which paid out 16.7 cents per share monthly in 2009. At year end, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund dropped its dividend to 8.5 cents, without explanation. The shares collapsed from nearly a 30% premium to a 3% discount. Investors are left with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income halved on a share price cut by one-third. The manager, IQ Investment Advisors, declined to comment.



More Weekend Investor

Credit-Card Fees: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New Traps Family Value: A Tough Choice: You or Your Kids The False Security of Prepaying Tuition Running With Scissors: The Carry Trade Can Be Unforgiving For Landlords, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Numbers Are Starting to Look Better Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se funds engage in "return of capital," an odd but legal tactic that pays your own money back to you. There is nothing inherently wrong with return of capital, so long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund's investments are rising in value. If not, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital returned will eat away cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund's asset base.



Some yields may just be unsustainable. Pimco Global StocksPLUS & Income, recently at a 63% premium, yields 19.6% on its underlying assets, according to Lipper. That's as much as five times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 StocksPLUS open-end funds that Pimco also runs. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r closed-end, Pimco High Income, out-yields a related open-end fund, Pimco High Yield, by 2 to 1. (Open-end funds customarily report yields that count income only.)



Citing Securities and Exchange Commission rules on disclosure, Pimco declined to comment on yield policy. Pimco Global StocksPLUS jacks up yield partly through borrowings. Also, some of its yield seems to be return of capital, although that won't be finalized for tax purposes until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund's fiscal year ends next month.



Gabelli Utility Trust, recently at a 60% premium, has paid out at least six cents per share every month since late 2001. Back in 2007, two-thirds came from dividends and capital gains on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund's investments. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year, however, 90% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield has been return of capital. "One could argue about whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r that's good or bad," says manager Mario Gabelli, "but I personally think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premium is unsustainable. It's off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wall."



Investors like Benjamin Graham and Warren Buffett got rich buying a dollar's worth of assets for 60 cents. But when you pay a 60% premium for a closed-end, each dollar of capital returned to you as "yield" effectively has cost you $1.60. For a clearer picture, look up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund's "income-only yield" on www.cefa.com. Then, advises veteran closed-end analyst Mariana Bush of Wells Fargo Advisors, make sure it isn't much higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield on a similar open-end or exchange-traded fund. Most high yields turn out to be just a mirage.



Write to Jason Zweig at intelligentinvestor@wsj.com

No comments: