Tuesday, May 24, 2011

The Repo Market

The Repo Market

The over-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-counter repo market is now one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest and most active sectors in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US money market.  Repos are widely used for investing surplus funds short term, or for borrowing short term against collateral.  Dealers in securities use repos to manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir liquidity, finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir inventories, and speculate in various ways.  The Fed uses repos to manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggregate reserves of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system. 
What are Repos?
Repos, short for repurchase agreements, are contracts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sale and future repurchase of a financial asset, most often Treasury securities. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 termination date, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller repurchases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same price at which he sold it, and pays interest for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds.  Although legally a sequential pair of sales, in effect a repo is a short-term interest-bearing loan against collateral. 
The annualized rate of interest paid on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan is known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 repo rate.  Repos can be of any duration but are most commonly overnight loans.  Repos for longer than overnight are known as term repos.  There are also open repos that can be terminated by eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side on a day’s notice.  In common parlance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller of securities does a repo and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lender of funds does a reverse.  Because money is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more liquid asset, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lender normally receives a margin on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collateral, meaning it is priced below market value, usually by 2 to 5 percent depending on maturity.

The overnight repo rate normally runs slightly below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed funds rate for two reasons:  First a repo transaction is a secured loan, whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sale of Fed funds is an unsecured loan.  Second, many who can invest in repos cannot sell Fed funds.  Even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return is modest, overnight lending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 repo market offers several advantages to investors.  By rolling overnight repos, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can keep surplus funds invested without losing liquidity or incurring price risk.  They also incur very little credit risk because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collateral is always high grade paper.

Repos are not for Small Investors
The largest users of repos and reverses are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealers in government securities.  As of June 2008 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were 20 primary dealers recognized by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were authorized to bid on newly-issued Treasury securities for resale in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market.  Primary dealers must be well-capitalized, and often deal in hundred million dollar chunks.  In addition cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are several hundred dealers who buy and sell Treasury securities in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market and do repos and reverses in at least one million dollar chunks.

The balance sheet of a government securities dealer is highly leveraged, with assets typically 50 to 100 times its own capital.  To finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inventory, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a need to obtain repo money in large amounts on a continuing basis.  Big suppliers of repo money are money funds, large corporations, state and local governments, and foreign central banks.  Generally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative of investing in securities that mature in a few months is not attractive by comparison.  Even 3-month Treasury bills normally yield less than overnight repos.

Clearing Banks and Dealer Loans
A securities dealer must have an account at a clearing bank to settle his trades. For example, suppose ABC company has $20 million to invest short term.  After negotiating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terms with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer, ABC has its bank wire $20 million to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing bank.  On receipt, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing bank recovers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds it loaned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer to acquire cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities being sold, plus interest due on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan.  It cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n transfers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sold securities to a special custodial account in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name of ABC.  Since government securities exist as book entries on a computer, this is a trivial operation.
The next morning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer repurchases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities from ABC, pays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overnight interest on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 repo, and regains possession of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities.  Assuming a 5% repo rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest due on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $20 million overnight loan would be $2,777.78, which is based on a 360-day year. If both parties agree, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 repo could be rolled over instead of paid off, thus providing anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r day of funds for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer and anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r day of interest for ABC.
If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer is short on funds needed to repurchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing bank will advance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m with little or no interest if repaid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same day.  Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank will charge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer interest on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan and hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities as collateral until payment is made.  Since dealer loans typically run at least 25 basis points above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed funds rate, dealers try to finance as much as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can by borrowing through repos.  By rolling over repos day by day, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer can finance most of his inventory without resorting to dealer loans.  It is sometimes advantageous to repo for a longer period, using a term repo to minimize transaction costs.
Clearing banks charge a fee for executing dealer transactions.  They prefer not to issue large dealer loans because it ties up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank’s own reserves at little profit.  In truth, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not enough capacity in all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clearing banks in New York to provide dealer loans sufficient to cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financing needs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large securities dealers. 
Matched Books in Repos
A dealer who holds a large position in securities takes a risk in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of his portfolio from changes in interest rates.  Position plays are where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest profits can be made.  However many dealers now run a nearly matched book to minimize market risk.  This involves creating offsetting positions in repos and reverses by “reversing in” securities and at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time “hanging out” identical securities with repos.  The dealer earns a profit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid-ask spread.  Profits can be improved by mismatching maturities between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset and liability side, but at increasing risk. 
As dealers move from simply using repos to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir positions to using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in running matched books, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y become de facto financial intermediaries.  In borrowing funds at one rate and relending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at a higher rate, a dealer is operating like a finance company, doing for-profit intermediation.
Next Article      Home

1 comment:

Blogger said...

eToro is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 #1 forex trading platform for rookie and pro traders.