Euro Pressured by European Crisis

Euro Pressured by European Crisis

By JAVIER E. DAVID And TANIA CHEN

Renewed concerns about Europe's ability to avert financial disaster pressured cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, momentarily eclipsing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stormy U.S. debt-ceiling debate as investors mulled whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-zone crisis could take a turn for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worse.

Barely a week after a landmark European Union summit struck an accord to rescue financially distressed Greece, investors have yet to be fully mollified.

Even in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of widening pessimism about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s ability to overcome cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political stalemate and raise its $14.3 trillion debt ceiling by early next week, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro fell for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second-consecutive session.

Analysts have nervously eyed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yields on Italian and Spanish government debt—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone's third- and fourth-largest economies, respectively—as proxies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's growing concern that Europe can successfully manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of Greece's debt woes leapfrogging to Spain and Italy.

Italian government bond yields rose furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Thursday after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury held a long-term bond auction. Ten-year yields rose to 5.82% from 5.68%, and even two-year debt yields rose to 4.20%, well above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3.5% interest rate that EU leaders promised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek government.

"The Italian auction did not go as well as expected and spreads are creeping higher," noted Brian Kim, currency strategist at RBS Securities. "As time goes by, people are getting a bit more skeptical" about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek rescue package. "You still need to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details behind it all."

Late Thursday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro was at $1.4331, from $1.4369 late Wednesday. The dollar was at ¥77.72 from ¥77.99. The pound was at $1.6373 from $1.6331. The dollar was at 0.8010 Swiss franc from 0.8017 franc.

The ICE Dollar Index, which tracks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar against a basket of currencies, was at 74.117 from about 74.087.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime, today's dollar trading was choppy and range-bound, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback rising against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro but falling against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen. Market watchers were waiting for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results of a congressional vote on a possible debt agreement.

The uncertainty that hangs over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market continues to contain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar's gains, as U.S. lawmakers are still at a loss to reach agreement on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling. This has undermined risk sentiment, which helped drive stocks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r risk-correlated assets lower as investors fear eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a default or a downgrade of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s coveted triple-A credit rating—or both.

In a measure of how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt-ceiling debate has undermined confidence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, risk-related currencies—which normally fall during periods of global turmoil—have surged for a lack of investors willing to hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback.

Analysts say neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenarios looks favorable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term. "The U.S. is just going to have to muddle through its own fiscal crisis," says Mark McCormick, currency strategist at Brown Brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs Harriman. He added that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. going into default was still unlikely, but few are holding out hope for a perfect agreement as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Aug. 2 deadline approaches.

FXCM Agency Model

FXCM is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest US brokers. It is very active in Asia and recently acquired cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British ODL brokerage, seeking expansion in Europe. The $200 million that it’s expected to raise until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of November will give a boost to its business.

So, with this broker trading on Wall Street, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock price can reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industry – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of new regulation proposals will be reflected in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock – we’ll see which CFTC rules are meaningful and which aren’t. We’ll also get to see how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarterly profitability reports that are required by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CFTC impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock price. Is a high profitability rate favorable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broker, or not?

For market makers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is that a lower profitability rate means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forex trader is “burned” faster and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broker made money more quickly. For ECN / STP / NDD brokers like FXCM, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is expected to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite – successful traders mean more trades – more profits from spreads.
And speaking about market makers vs. ECN / STP / NDD models, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospectus contains FXCM’s opinion on this. It used to be a market maker (principal broker) and turned into a No Dealing Desk (agency) broker. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospectus, highlighted by FT Alpahville, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inherent problem:

Our agency model is fundamental to our core business philosophy because we believe that it aligns our interests with those of our customers, reduces our risks and provides distinct advantages over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal model used by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority of retail FX brokers. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal model, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retail FX broker sets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price it presents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customer and may maintain its trading position if it believes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price may move in its favor and against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customer. We believe this creates an inherent conflict between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interests of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customer and those of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal model broker. Principal model brokers’ revenues typically consist primarily of trading gains or losses, and are more affected by market volatility than those of brokers utilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agency model.

Izabella Kaminska at Alpahville makes a good point that it “takes one to know one” – in this case, very closely – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y switched models so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broker is when it is a market maker…

But, I do believe that FXCM’s current model is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 better way for forex brokers. The IPO will add to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir transparency and will hopefully impact ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs as well. And as aforementioned, tracking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 share price will be quite interesting.

在广州看到惊人内幕：房地产业即将迎来倒闭潮

在广州看到惊人内幕：房地产业即将迎来倒闭潮

---

和讯    2011-07-26 19:36:34


　　“最后一根稻草”压垮中国房地产企业——已近在咫尺!
　　由于过度重视与地方政府关系，而过度轻视宏观战略预测，过分蔑视社会公众怨声，中国大部分房地产企业正将迎来严峻宏观调控和市场泡沫破灭的严厉惩罚——未来6-12个月，中国房企将会有相当比例破产倒闭。

　　房地产企业的最后一丝侥幸正变成绝望。2010年调控以来，银根收紧，房地产的企业信贷和个人房贷都急剧紧缩，股市融资也停顿下来。2011年以来，房地产商的最后希望只有房地产信托了。但是这扇门也在逐渐关闭，一季度房地产信托总额由2011年 4季度的659亿下降到443亿元，占总信托的份额更是由14.9%骤降到4.69%。此后下降更快，而借贷成本急剧上升，由10%上升到20%，甚至个别达到30%。
　　这扇门终于在6月份关上了。从17日起，国内主要信托公司已经暂停除保障房以外的房地产信托业务。虽然此次监管层并未以红头文件的形式下发，而是采用了电话逐个通知的“窗口指导”。此外，监管层还要求今后信托公司凡涉及房地产相关业务，都要到银监部门逐笔审批。这意味着实际卡住了房地产信托。
　　房地产商应对宏观调控的另一个对策是，东方不亮西方亮，一线沿海城市已涸泽而渔了，就转战二三线城市，炒热这些地方的楼市，通过预售购房款的方式，以获得流动资金，维持一线城市的运转费用。今年上半年，二三线城市楼价继续上涨让它们又看到了一丝生机
　　上周，这两个指望绝处逢生，侥幸过关的最后幻想都破灭了。
　　7月18日消息，二三线城市的“限购令”名单不久将出炉。据悉，住建部已着手调查分析部分二三线城市和中小城市房价快速上涨的原因，并据此圈定新一轮的限购城市名单。这与国务院常务会议日前强调要求房价上涨过快的二三线城市也要执行限购政策的决定几乎同步。
　　7月20日，银监会召开2011年第三次经济金融形势通报分析会，刘明康主席要求，银行金融机构审慎开展与地方政府之间的战略合作，警惕网络借贷、民间借贷和小额贷款公司等领域的风险，密切关注二三线城市的房地产市场风险。
　　7月22日，中央政治局召开会议，会议指出：“要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松，坚决遏制住房价格过快上涨，确保落实保障性住房建设计划，确保建设质量，确保分配公平。”
　　从住建部到银监会，再到国务院，最后到最高核心层的党中央政治局会议，均一再强调“房地产调控的决心不动摇，力度不放松”。由此可以断定，已经关紧了的房地产融资大门不可能短期打开。除非相当一批房地产企业倒闭，由此带动房价较大幅下降，楼市调控成果得到明显体现。
　　时至今日，合法融资主渠道大门已经关严，地产商的“最后一根稻草”是民间借贷。上周，本人到广东调研，与当地两个代表性商会进行了较充分的交流，得知，即使是商会朋友之间，地产的借款利率已经达到了年40%——这一利率意味着，如果借款两年半，其本金都会被耗光。
　　现在已可以肯定地判断，中国地产商10年以来的好日子走到了尽头，很多地产企业已经深陷“四面楚歌”绝境，逼近“霸王别姬”时刻。在不远的将来，房地产业将发生很多令人唏嘘不已的悲剧。
　　然而，地产商未来的“悲惨世界”很少有人会同情。因为其中很多人的暴富本来就是对社会公众的侵夺，当然他们贪的是小头，地方政府占的是大利;因为中央三令五声，三轮调控，很多人置若罔闻，一路对抗走到黑;因为本人和中华元智库自2009年以来不断升级对房地产危机的警告力度，然而很多人将之作为耳旁风。
　　2009年10月19日，本人撰文《房地产泡沫已成中国人财富最大威胁》(首发于第一财经日报)指出：最令人头疼的是，房地产泡沫的隐患正日益放大，如果不能果断有效遏制其继续膨胀的态势，如再膨胀三年，将难免出现巨大雪崩，也难免将击穿中华文明复兴的经济底线，最糟糕的是，它与全球纸币崩溃 (主权债务危机)同时袭来，则中国国内矛盾将空前激化，中国将难免被迫用武力向外转嫁社会危机。
　　2009年年底，笔者连发《房地产泡沫硬在地方政府既得利益》、《结婚房为何会成为中国人命运绞索》、《楼市泡沫雪崩为何十倍猛于A股大跌》、《当泡沫难免，推高股价比推高房价好》、《中国楼市泡沫：黄金眼中大，人民币眼中小》(以上文章均刊发于第一财经日报)，为2010-2011必将越来越严厉的楼市调控预警。
　　2010年以来，中华元智库不断升级房地产危机预警，1月推出战略报告《中国房地产泡沫正将盛极而衰》;2010年3月，刊发《楼市轿子理论：坐轿者快把抬轿者压垮了》;4月刊发《房产盛极而衰 黄金将成为中国投资品之王》(以上两篇文章刊发于第一财经日报);2011年1月，推出战略报告《中国楼市：回调或崩盘》;2011年3月，推出战略报告《中国楼市拐点已到》……如此不断预警，作为战略预测者的中华元智库已经是尽心尽力了，只能说破产倒闭真的是这些地产商的宿命了。
　　这种“战略迷失悲剧”仅仅地产商的笑话吗?非也，类似的悲剧正在金融业拉开帷幕，随着全球主权债务危机的蔓延，全球纸币危机的深化，纸币信用资产正日渐逼近大崩溃的前夜。倘若这个大崩溃像现在房地产危机这样降临，那些缺乏黄金、石油、铜等实物资产财富，主要是纸币信用资产——现金、债券、证券等的金融机构，将面临灭顶之灾。这包括中国大多数保险公司、证券公司、基金公司，相当大比例银行、信托等等，相当有可能遭遇严峻的信用风险，甚至一些金融机构将被清零。这个越来越大的未来悲剧可能，本人已经预警了5年时间。
　　“战略迷失悲剧”未来还可能发生在地方政府身上，过去很多年，地方政府一直是以“土地招拍挂”等手段，不断扩张既得利益，这样下去，终究有物极必反的时候。一言以蔽之，“公务员泡沫”将是中国最后的泡沫，而这个泡沫现也开始走向破灭的道路。

Worldly, Wise and Worried

Why Euro May Keep Defying Gravity

Why Euro May Keep Defying Gravity

By KELLY EVANS

Betting against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro isn't a no-brainer.

The euro-zone economy is weakening, at least one nation is careening toward default, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 breakup of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 17-member currency bloc can't be entirely ruled out. In a sign that duress continues to spread, yields on 10-year Spanish and Italian debt rose on Friday despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest bailout deal reached for Greece. They now stand at about 5.8% and 5.4%, respectively, up about half a percentage point each from January.

.Yet all this has hardly torpedoed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro. In fact, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency has strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned 6.6% against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar this year to $1.4358 as of Friday. It is nearly 11% stronger than a year ago, even as sovereign-debt troubles have continued to build and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone's economic growth prospects have dimmed. It almost seems obvious cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro's next move should be down. Yet Nomura Securities, for one, barely expects it to budge. Analyst Jens Nordvig expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro will be at about $1.40 at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter—and still around $1.40 at year end.

That is as much because of dollar weakness as euro strength. Indeed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro has weakened this year against ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, sturdier currencies, such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swiss franc. U.S. fundamentals "make it tough to be a dollar bull," says Deutsche Bank currency strategist Alan Ruskin. The nation's weak economic recovery, high unemployment and, importantly, near-zero interest rates all make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency relatively less attractive. That is likely to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se levels until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve starts to raise interest rates or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank lowers its own.

View Full Image

Andrea Comas/Reuters

The euro has strenghtened even as sovereign-debt troubles have continued to build and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone's economic growth prospects have dimmed.
.The Fed is clearly on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time being. As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB, it raised its benchmark rate this month to 1.5% and will be loath to reverse course unless its juggernaut economy—Germany—slows sharply. Indeed, strong export growth to emerging markets has helped propel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German economy despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costlier euro. This, says Bank of America Merrill Lynch strategist David Woo, is a big reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency hasn't been weaker.

Of course, global economic growth looks to be slowing. A hard landing almost certainly would sink cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro and buoy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback. For now, though, euro strength isn't an oxymoron.

Write to Kelly Evans at kelly.evans@wsj.com

中国经济硬着陆风险加大 人民币"空军"已出动

中国经济硬着陆风险加大 人民币"空军"已出动

　　在各路资金押注人民币继续升值时，有一些少数派选择了相反的方向。

　　"我们的确在做空人民币。"纽约投资公司Bienville Capital Management LLC的首席投资官卡伦?汤普森(Cullen Thompson)告诉财新《新世纪》，人民币兑美元贬值的可能性，至少比市场一致预期认为的要更大。

　　近日，海外市场做空人民币期权的价格小幅上升，显示做空人民币的交易在增加。尽管市场主流意见还是看多人民币，还没有出现多空转折点，但少数做空交易的出现，意味着人民币兑美元升值的压倒性一致预期，已出现分歧。

　　这一方面是因为汇改以来人民币升幅已然不小，另一方面是因为市场对中国经济的忧虑在增加。

　　中国经济增速、结构调整成败、地方政府债务风险、经常项目平衡状况、资本项目开放前景、通胀风险等经济基本面的多个因素，都将影响人民币兑美元汇率走势。

　　押注"可预见的意外"

　　"几个月之前，我们这样做了。"汤普森告诉财新《新世纪》记者，中国经济正走向"软着陆"或"硬着陆"，尽管下滑程度和时点尚不确定。早在今年4月，汤普森在一次对投资者的会议上称，"已经试图审慎地减少任何依赖中国经济高增速的重大杠杆风险。"

　　汤普森特地强调，"不一定将人民币贬值视为基准情形"。但他认为，中国经济的确有一些问题，考虑潜在风险的严重程度，任何事情都可能发生。

　　美国北卡罗来纳州的财富管理公司Broyhill Family Office也在做空人民币。该公司首席投资官克里斯多夫?帕维泽(Christopher Pavese)6月30日在公司网站发文称，不能确信人民币会贬值，但敢说其可能性比"市场先生"认为的要大得多。

　　"在发表这篇文章时，作者正通过传统的和衍生工具卖空人民币，尽管头寸随时都在变化。"该文末尾声明。

　　做空队伍中，更具影响力的是来自得克萨斯州的对冲基金Corriente Advisors LLC。这家公司赫赫有名，其首席投资官马克?哈特(Mark Hart)在2006年成立了美国次债危机基金，2007年推出欧洲主权债务危机基金，都成功做空，收益颇丰。

　　"市场参与者对中国的得意自满，与美国次债危机和欧洲主权债务危机之前的情景可怕地相似。"哈特去年11月就这样告诉投资者。他专门设立了中国机会基金(China Opportunity Master Fund)，试图从中国经济放慢中获利。

　　一位了解Corriente Advisors投资策略的美国资产管理公司人士告诉财新《新世纪》记者，这家公司是赌市场低估发生概率的金融事件，赌对就可以大赚，"他们不是觉得人民币的风险提高，而是认为市场对人民币的风险显著低估了。"

　　帕维泽认为，中国债务驱动的投机泡沫，可能导致人民币贬值成为"可预见的意外"。他所称的"可预见的意外"有三个特征：至少有一些人意识到有问题；随着时间推移愈发严重；最终会形成冲击力巨大的危机。

　　"预测这类事的时点富有挑战且令人沮丧，但时点存疑，并不意味着风险可以被忽视。"帕维泽说，每一位投资者都在寻找中国的投资机会，都认为中国会保持当前的增速，那么当这些人都错了时，会怎样呢？"至少值得在投资组合中采取一些保险措施，来对冲上述假设都是错误的风险。"

　　更重要的是，"采取保险措施对冲风险几乎是免费的。"帕维泽说。成本低廉也是汤普森的考虑之一，"做空期权的确很便宜。"

　　投资公司和对冲基金做空人民币的一个主要工具，是买入人民币看空期权，多为一年期。

　　一位欧洲银行驻香港的外汇交易员介绍，有两个指标可以判断海外做空人民币行为的程度。一是对冲基金共买了多少金额，"这个很难找到"；二是期权的价格。

　　7月初市场上买入一年后美元兑人民币汇率为1:7.0的看空期权，每100万美元面额的期权，需支付2200美元。但四个月或者半年前，只需要支付500美元至600美元。

　　一位做空人民币的美国对冲基金人士也告诉财新《新世纪》记者，现在人民币看空期权的价格几乎是一年前的2倍，过去几周这类期权的价格正在上升，但仍然是有吸引力的。而且，他认为，价格上升，恰恰是更多人开始关注中国波动性的信号。

　　上述外汇交易员说，过去在外汇市场上提人民币贬值，海外投资者都不屑一顾，但现在情况在改变。

　　人民币看空期权的吸引力在于，既可以对冲人民币贬值风险，也可以获得利润。上述美国对冲基金人士介绍，有两种获利方式，第一种是持有期权，等候人民币贬值；第二种是，在市场波动中，在较高价格时卖出期权获利，"风险在于，期权市场流动性不足。"

　　两种做空逻辑

　　财新《新世纪》记者采访发现，做空人民币主要基于两种逻辑，一是危机论，即认为由于房地产泡沫、地方政府债务等风险，中国经济可能"硬着陆"，中央政府会采取刺激政策，人民币贬值是其中之一；二是升值到位论，即考虑到中国高通胀及高房价，以及贸易顺差的缩小，人民币兑美元即将升值到位甚至已经到位，若央行不干预，市场力量驱动下可能会贬值。

　　"苍蝇不叮无缝的蛋"。对冲基金做空一国货币，多是因为预计经济基本面可能出现问题。

　　帕维泽，就很担忧中国的政府债务风险。

　　审计署6月27日公布的地方政府债务数据显示，过去三年，地方政府债务占GDP的比重从17%增长至27%，且60%以上投向基础设施，近四分之一的债务偿还依赖土地收入。

　　看到上述数据，帕维泽担心，在货币条件收紧和全球经济更脆弱的情况下，一旦信贷投放放慢，对经济产生实质性制约，地方债务违约会快速增长。

　　Bienville Capital Management对中国经济和人民币的关注已经超过18个月。汤普森接受财新《新世纪》记者采访时说，做空人民币，只是为防范中国潜在的"硬着陆"或者"软着陆"风险而采取的措施之一。中国经济的问题，"短期内是通胀，中国的通胀不仅仅是周期性的，会制约政策的灵活性；中期内，信贷问题可能出现，而且其规模和严重程度会超过以前曾经出现过的问题。"他强调，中国经济从便宜的贷款中获益，而一旦大量流动性消失，问题就会显现，对于已经非常脆弱的全球经济有负面影响。

　　哈特从去年就开始看空人民币。他在去年11月对投资者的一次会议上指出，中国不适当的低利率和人为压制汇率的做法，在房地产和银行信贷等多个领域带来危险的泡沫。

　　不过，也有人认为，中国经济危机导致人民币贬值的逻辑，未必讲得通。

　　"这种逻辑是不了解中国的政策特点，即使经济真的硬着陆，也不一定会让人民币贬值。"渣打银行大中华区研究主管王志浩接受财新《新世纪》记者采访时说，2008年应对危机中，中央政府通过大量投资项目和提高出口退税刺激经济，并没有动用人民币贬值工具，只是把人民币重新与美元挂钩。

　　上述美国资产管理公司人士也提醒，中国的汇率政策不一定和财政政策、货币政策同步。"首先我不认为中国经济会硬着陆，即便硬着陆，反映到人民币汇率上也有很长的周期。"

　　从经济基本面来看，看空人民币的第二种逻辑是，认为人民币已经接近均衡估值。

　　2005年7月汇改以来，人民币兑美元升值近22%。中国贸易不平衡局面已经明显改善，贸易顺差占GDP的比重从2007年的7.5%降至2010年的3%左右。

　　一位外汇管理部门人士认为，从理论上讲，近期经常项目收支尤其是贸易收支失衡状况的改善，显示人民币汇率不存在大幅升值的基础。从股价、房价等资产价格相对境外高估的情况看，人民币汇率甚至有贬值的可能。

　　此外，通胀在人民币汇率调整中扮演越来越重要的角色。今年2月4日，美国财政部发布的半年度汇率政策报告指出，由于中国通胀明显高于美国，经过通胀调整的人民币实际升值速度更快，会达到年10%的升值幅度。

　　升值到位论也遭到质疑。王志浩认为，下半年贸易顺差还会增加，因为进口增速会放慢，而出口态势还不错。即使资本账户逐步放开，也没办法一两天之内平衡资本账户。所以，"双顺差会继续，还会有升值压力。"6月，中国贸易顺差高于预期达到220亿美元。

　　人民币走向何方

　　跟踪外汇市场十多年的研究人士亚当?克里兹(Adam Kritzer)赞同人民币继续升值的经济基础已经相对薄弱，但他认为，这并不意味着人民币"不会或不应该继续升值"。

　　"投资者的行为经常是非理性的。"克里兹接受财新《新世纪》记者采访时说，未来几年，中国可能会有经济下滑或金融危机，迫使外国投资者停止押注人民币进一步升值。但现在的现实是，外国投资者仍然很高兴地忽视基本面，盲目地把大量资金投向中国项目，直接或间接地赌人民币继续升值。

　　上述香港对冲基金人士也认为，从购买力看，可以认为人民币是高估的，但是高估并不能成为看空的理由。

　　总部位于伦敦的对冲基金蓝金资产管理公司(BlueGold Capital Management LLP)宏观经济与货币业务常务董事任永力(Stephen Jen)认为，回答"人民币是否会贬值"的关键考虑是，对于人民币汇率，中国决策者可能做什么？

　　"市场压力对人民币的真正影响，并没有对其他货币那么大。"任永力接受财新《新世纪》记者采访时说，尽管人民币已经有弹性多了，但在人民币兑美元汇率的变动速度方面，政策影响仍然是相当重要的一个因素。"外汇储备累积的速度仍然非常快。这表明，人民币兑美元变动幅度，是在决策者而不是投资者在掌控中。"

　　一位华盛顿对冲基金的中国研究总监认为，中国央行手握逾3万亿美元外汇储备，能掌控人民币升贬，如果有贬值压力，可以抛售美元买入人民币。

　　对此，汤普森认为，人们提到中国的大规模外汇储备是正确的，但是其风险在于，如此大规模的流动性有可能突然间消失。

　　任永力认为，只要中国政府把通胀视为比增长更重要的首要焦点，人民币兑美元就会继续升值。然而，如果下半年全球经济实质性放缓，削弱了中国政府对经济增长的信心，可能会看到人民币升值速度放慢。

　　上述华盛顿对冲基金的中国研究总监认为，即使中国经济减速，仍然大大高于美欧的增速，所以，人民币升值速度可能会放缓，但方向不会变。

　　不过，近期市场数据传递的一些信号，显示人民币兑美元升值预期趋弱，值得进一步关注。

　　5月开始，一年期无本金交割远期外汇交易(NDF)显示人民币升值预期逐步下降。一年期NDF与当天人民币兑美元中间价相比显示的升值幅度，从4月29日的3.02%降至7月19日的1%。

　　同时，国内人民币远期结售汇(DF)与NDF价格持续出现倒挂。招商银行金融市场部分析师刘东亮接受财新《新世纪》记者采访时说，DF与NDF价差往往较为敏感的反映了升值预期的强弱，一般海外NDF反映的升值预期比DF更大，也就是NDF值小于DF，当NDF大于DF时，意味着海外投资者的升值预期减弱，海外投资者对汇率预期变化更为敏感，因此出现倒挂值得关注。

　　从历史数据看，2005年7月汇改以来，DF与NDF价格倒挂的现象出现过三次。第一次在2008年三季度至2009年一季度，与这次倒挂相伴随的是，人民币兑美元长达两年的升值停滞期；第二次在2010年二季度短暂出现，当时监管部门反复重申人民币不会一次性升值，市场升值预期不断削弱；第三次，则是从5月开始价差收窄，间或出现倒挂。

　　刘东亮认为，中国贸易顺差趋势性收窄、通胀高企对升值空间的侵蚀、套利空间前景收窄、宏观经济降温等诸多因素作用下，人民币兑美元单边升值的趋势已经接近尾声，未来半年，人民币升值可能会继续，但半年以后，人民币很可能结束单边升值阶段，进入双向波动甚至阶段性贬值。

　　此外，最新公布的外汇储备数据显示，上半年最后两个月，外汇储备增幅大幅回落。二季度新增外汇储备1528亿美元，较一季度环比回落22.56%。特别是5月和6月，新增外汇储备仅分别为202亿美元和315亿美元，而当月贸易顺差分别为131亿美元和223亿美元，若考虑外商直接投资(FDI)，最近两个月资本流入放缓，甚至可能资本流出，或许也是人民币升值预期减弱的信号。(财新网)

FX eCommerce - Single Dealer Platforms

http://www.finextra.com/community/fullblog.aspx?blogid=5213
FX eCommerce - Single Dealer Platforms

14 Apr, 2011 18:57 I recently completed some research on single dealer platforms or FX eCommerce systems, which are designed for market makers and dealers in foreign currency trading. My research covered FX aggregation, pricing, auto-hedging, position-keeping, smart order routing and internalization.

Here are a few tidbits from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 research:

FX single dealer platforms aggregate liquidity from dozens of sources, identify base pricing, determine and publish pricing to clients, manage positions, handle order flow, automatically hedge positions, route orders to counterparties, and internalize client orders.

The FX market is highly fragmented, with hundreds of dealing banks, ECNs, and interdealer brokers all publishing prices and competing for order flow. Pricing approaches are not standardized. Liquidity may be reflected as streaming quotes, live resting orders, indicative prices, request for quotes, or request for streams.

Every FX deal involves two currencies – one being bought and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r being sold. This means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer takes a position with every execution of a customer order, and those positions have to be hedged promptly to reduce risk. However, prices offered by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks can shift rapidly, and quotes are not always firm, which makes routing orders and ensuring execution more complicated. The life span and nature of each price varies by venue and sometimes by message. Some venues want a “last look” option allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y automatically execute an order. This might result in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m rejecting an order at a quoted price even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price was valid when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order was sent.

Most FX market data is delivered in pulse intervals instead of continuously, and substantial activity can occur outside of regular data distribution intervals, which also affects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 validity of prices, especially in a high frequency trading environment.

Geography also plays a role. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealing banks are geographically distributed around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe, prices have a varying amount of latency when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y first arrive, adding more complexity that has to be considered by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pricing engine, smart order router, auto-hedging and risk management.

This is a fascinating market with a lot of complexity that makes it very interesting. It is clear that an event-driven architecture is absolutely critical for creating an FX eCommerce system.

Morgan Stanley Comes Up Golden

Morgan Stanley Comes Up Golden

By AARON LUCCHETTI

After a series of missteps, Morgan Stanley found its footing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter, generating its highest quarterly revenue since 2007 and overtaking rival Goldman Sachs Group in bond trading for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis.

.The New York investment bank's surprise performance was driven partly by its decision to take on more risk when trading on behalf of clients during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter—a move that contrasts with Goldman's risk-aversion during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same period.

The results were a much-needed win for James Gorman, Morgan Stanley's chief executive, who is under pressure to improve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm's inconsistent performance and catch up with rivals such as Goldman and J.P. Morgan Chase & Co.

Morgan Stanley reported a quarterly loss of $558 million but that was due to a $1.7 billion charge incurred when Japanese bank Mitsubishi UFJ Financial Group last month restructured its investment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investment bank. Morgan Stanley's per-share loss of 38 cents was far smaller than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 64 cents expected by analysts, according to Thomson Reuters.

Morgan Stanley shares soared 11.4%, or $2.48, to $24.20 in its biggest one-day percentage gain since early 2009.

"It's hard to remember cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outperformer," says Jeff Harte, a banking analyst with Sandler O'Neill.

.Morgan Stanley has suffered several fits and starts—especially in its trading business, where it suffered large losses on risky bets—and turned in subpar results when it cut back risk in 2009.

Mr. Harte said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second-quarter results released Thursday were "a step in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right direction, but give me three really good quarters, and I'll say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're definitely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re."

Morgan Stanley's quarterly net revenue of $9.3 billion was its highest since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three-month period ended May 2007 and bested analysts' estimates by about 16%. They were especially striking given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weak quarter at Goldman Sachs, which had $7.3 billion in revenue. The two banks' results ended a nine-quarter streak in which Goldman revenue topped Morgan Stanley's, often on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back of savvy trading in stocks, bonds and commodities.

This quarter, Morgan Stanley's revenue beat its bigger rival in bond trading and investment banking. Morgan Stanley's fixed-income and commodity division had net revenue of $2.1 billion, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number was boosted by a $470 million gain related to its financial exposure to bond-insurance firms. Goldman's fixed-income, currency and commodities division, by contrast, had revenue of $1.6 billion during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter.

In stock trading, Morgan Stanley's $1.85 billion in revenue trailed Goldman's $1.92 billion, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results were Morgan Stanley's best since 2008.

"We're very pleased that we're executing and continuing to build share with clients," said Ruth Porat, Morgan Stanley's chief financial officer, in an interview. She said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm's gains in trading came in part from efforts to get more business out of existing trading clients across a variety of services from prime brokerage for hedge funds to currency, interest rates and commodity trading.

The firm's stock- and bond-trading results came from taking more risk and increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of capital its traders can use to serve investors that want to buy and sell securities. Morgan Stanley has been increasing a measure of its trading risk—called "value at risk," or VAR—which attempts to estimate what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm might lose in a single trading day based on its holdings and past market volatility.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm's VAR increased on average to $145 million from $121 million in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter and $139 million during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter of 2010. Ms. Porat noted in a call with analysts that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk measurement declined toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter as investors pulled back from trading due to fiscal concerns in Europe and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.

Morgan Stanley's investment-banking business brought in $1.7 billion, up 40% form cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous quarter and 57% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter of 2010. Both merger-advisory and underwriting fees rose sharply as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm benefited from winning mandates to advise on large stock offerings and takeover deals during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter.

Unlike its trading divisions, Morgan Stanley's investment-banking department has stayed near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pack, taking advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking consolidation that followed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 crisis and left fewer competitors. Bear Stearns Cos., Lehman Brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs Holdings Inc. and Merrill Lynch & Co., most notably, went away or were swallowed by bigger commercial banks.

This year, Morgan Stanley has helped lead several big IPOs, such as that of commodities producer Glencore International PLC and social networking firm LinkedIn Corp. Morgan Stanley could also be well positioned if technology IPOs continue to become more popular for fast-growing private companies.

Mr. Gorman said Morgan Stanley was continuing its work to turn around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm amid "unquestionably challenging markets."

He noted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm has made progress on many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 items he felt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm needed to improve on when he started as CEO in January 2010.


.One item was restructuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship Morgan Stanley forged with Japanese bank Mitsubishi UFJ during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis. Mitsubishi UFJ made an emergency $9 billion investment in Morgan Stanley that carried a hefty quarterly dividend. Last month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two firms restructured cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investment. Mitsubishi UFJ got a bigger stake, but now owns common shares that don't require Morgan Stanley to pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high dividend. In addition, Mr. Gorman said, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 common stake aligns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two firm's interests better.

Mr. Gorman also indicated he would push for more cost-cutting at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm's brokerage joint venture with Citigroup. Morgan Stanley, which owns 51% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 joint venture, plans to buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few years. While revenue has steadily grown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 joint venture, progress cutting costs and boosting pre-tax margins to 20% has gone more slowly.

"We remain very focused on expenses in this business," says Mr. Gorman. "Margins must improve and do so soon."

Ms. Porat said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm would continue to prune some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm's underperforming brokers in an effort to increase margins. Overall, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm would likely keep head count constant or reduce it slightly, mainly through slowing down hires. Some analysts say that Morgan Stanley may not need to cut as many staffers as ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Wall Street firms in a difficult environment because it was smaller in some key areas such as trading in 2009 and 2010.

Morgan Stanley "should be less exposed" to some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic weakness, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been in a rebuilding mode and come from a weakened base," says Howard Chen, an analyst with Credit Suisse.

"MUFG prospers when Morgan Stanley prospers," said Mr. Gorman.

Write to Aaron Lucchetti at aaron.lucchetti@wsj.com

Greece Gets New Bailout as U.S. Nears Brink

Greece Gets New Bailout as U.S. Nears Brink

By CHARLES FORELLE, PATRICIA KOWSMANN and COSTAS PARIS

BRUSSELS—Euro-zone leaders agreed Thursday on a new €109 billion ($157 billion) bailout for Greece and new steps to prevent its debt crisis from metastasizing across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Continent—in a plan expected to trigger cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first debt default by a nation using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 common currency.

.The meeting also produced a stark and open-ended declaration: The wider euro zone is committed to financing countries that take bailouts—thus far, Greece, Ireland and Portugal—for as along as it takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to regain access to private lenders.

The move is a bold bid by Europe's leaders to corral an 18-month-old debt crisis that is veering dangerously out of control. Markets stopped lending to Greece, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Ireland, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Portugal. Fearful that policy makers have no concrete strategy for shoring up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 larger economies of Spain and Italy, investors have lately soured on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as well. After months of dicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring, European leaders resolved that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had to stop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bleeding.

Still, it remains to be seen whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tourniquet will hold. Even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new plan, Greece will have a staggering load of debt.

.Thursday's agreement was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fruit of several concessions. European Central Bank Jean-Claude Trichet lost a fight to prevent default. German Chancellor Angela Merkel pried open her reluctant nation's pocketbook to write anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r check and be on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hook for still more.


French President Nicolas Sarkozy, though he lost a bid to tax banks to pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bailout, may have come out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best by urging Ms. Merkel to a more proactive approach to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt crisis.




..In a declaration crafted here after hours of haggling, and a whirlwind trip Wednesday to Berlin by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French president, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leaders put forward billions more in new loans to Greece. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y extracted a price: Greece's private-sector creditors will accept a bond exchange that gives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m less than originally promised.

The euro zone had long insisted that none of its 17 members could contemplate not repaying its debt, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank vigorously fought a default to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very end. Mr. Trichet joined Ms. Merkel and Mr. Sarkozy at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir meeting in Berlin on Wednesday to press his case once more. But Greece was reeling under its huge burden, and its woes were threatening to engulf ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries.

View Full Image
.To push back against that contagion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone also agreed Thursday to a wide expansion of its €440 billion bailout fund. That vehicle, once restricted to lending to countries near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brink of collapse, will now be able to buy euro-zone bonds on secondary markets to move prices and lend directly to countries even before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y lose access to private funding. That could even include lending money to finance bank recapitalizations.

The leaders also agreed to cut cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 once-lofty interest rates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bailout fund charges and extend to as much as 30 years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maturities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans it provides.

"We created a solid firewall and better fire-brigade equipment," said Herman Van Rompuy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Union president.

That creation had been a long time coming. In spring of 2010, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone was debating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first Greek bailout, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 countries—at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm insistence of Germany—decreed that rescue loans would come only when absolutely needed, and would be issued at punitive rates to discourage countries from slacking on reforms and falling back on cheap aid.

View Full Image

Zuma Press

Greek Prime Minister George Papandreou in Brussels on Thursday.
.Germany has made a stark reversal. Chancellor Angela Merkel, once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone's "Madame Non," led a push to assemble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new Greek bailout program. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of stiff domestic opposition to creating what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German press dubbed a "Transferunion," she opened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 door to far greater fiscal aid than her country had once contemplated. In return, she won a commitment that banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r creditors—and not just taxpayers—would have to bear some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 burden.

The new plan for Greece will work as follows: The euro zone's bailout fund and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Monetary Fund will lend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country roughly €109 billion over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next three years at around 3.5% interest.

Private creditors who hold Greek debt that matures in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming years will "voluntarily" turn in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bonds and accept new ones that mature far in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. The Institute of International Finance, a banking trade group, said its members had committed to participate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange.

The banks, Germany and France's largest institutions among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, offered to take new 30-year or 15-year Greek bonds. The offer includes a menu of four different flavors of bonds with varying coupons and types of insurance—some would be backed by triple-A-rated collateral. Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bonds on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 menu include a 20% discount to principal.

The euro-zone leaders said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector's "contribution" would amount to €37 billion through 2014 and €106 billion through 2019, though it didn't detail cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculation. They also said a debt buyback program would yield an additional €12.6 billion by taking Greek debt off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets at discount prices.

Charles Dallara, chief executive of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington-based IIF, which has been leading negotiations for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector, said he believed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal should put an end "to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty swirling around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future that was hindering any capacity for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek economy to grow."

View Full Image

EPA

German Chancellor Angela Merkel, right, talks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 head of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Monetary Fund, Christine Lagarde, and French President Nicolas Sarkozy at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU summit in Brussels on Thursday.
.The nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private-sector contribution—and how it is calculated—is murky. But it appears that a relatively small portion of it would come from actually renouncing principal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creditors are owed. A large part will come from accepting to be repaid late at low interest rates.

In any case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange would cause ratings companies to place Greece into "selective default"—a term indicating it has defaulted on some obligations but is honoring ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs. It isn't clear how long Greece would remain in that situation.

That has a side effect: The European Central Bank has made clear it wouldn't accept defaulted bonds as collateral for its lending operations. That would be devastating to banks—especially Greek banks—that rely on using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir holdings of Greek bonds to get quick cash from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB. To counteract that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-zone countries committed to providing "credit enhancement"—guarantees or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r measures—that would allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB to continue to accept Greek debt.

WSJ's Charles Forelle reports from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro Summit on efforts to put a final stamp on a bailout package for Greece that could run as high as $100 billion. Photo: GEORGES GOBET/AFP/Getty Images
.Mr. Trichet, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB president, made clear he was a reluctant participant in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arrangement. But he said governments would provide some €35 billion of insurance in case cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek collateral isn't solid. He added that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's own holdings of Greek bonds would be "fully and integrally honored."

European leaders took pains to separate Greece from ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries. Greece "requires an exceptional and unique solution," cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y said in a statement. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r euro countries "solemnly reaffirm cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir inflexible determination to honor fully" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own sovereign bonds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statement said.

Ireland and Portugal, both receiving European aid, will get breaks on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interest rates to 3.5%. For Ireland, which was paying around 6% on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU portion of its €67.5 billion bailout, that is a victory. Previous attempts to lower its interest rate had been stymied by French insistence that Ireland's low corporate tax rate be raised. That demand is dropped.

—Stephen Fidler and Marcus Walker contributed to this article.
Write to Patricia Kowsmann at patricia.kowsmann@dowjones.com, Costas Paris at costas.paris@dowjones.com and Stephen Fidler at stephen.fidler@wsj.com

US Long Bond Rallies On Debt-Ceiling Hopes

US Long Bond Rallies On Debt-Ceiling Hopes

By Cynthia Lin

Of DOW JONES NEWSWIRES
NEW YORK (Dow Jones)--A surge of optimism Tuesday about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government making progress toward a budget deal helped 30-year Treasurys recoup sharp losses suffered in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous session, to post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir strongest session in more than four months.

President Barack Obama's mid-afternoon remarks included praise for a sweeping deficit-reduction plan by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called "Gang of Six" that involves spending cuts, entitlement-program modifications and tax reforms--all deep-rooted measures that ratings firms are calling for in order to rein in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's rising debt load.

The plan, which appeared to garner a flood of bipartisan support, is among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first positive signs that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. debt crisis impasse is finally cracking. Still, some analysts are pessimistic about a solution until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y see it officially put in place.

"This is all still so much political cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ater on everyone's parts, it's pretty horrendous," said Joe Burke, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 head of government bond risk management at Interactive Brokers. "It wasn't just surprising that [Treasury bonds] rallied, but how fast it did. If someone were to come out and say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y weren't going for it, we'd be right back to where we started."

Aside from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late-day bond rally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasurys market traded with little conviction because investors struggled to balance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-zone debt crisis against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 still-unsigned U.S. debt deal. Treasury notes hovered around par for most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 session despite a strong jump in U.S. stocks helped by a better-than-expected jump in June U.S. housing starts.

The debt ceiling debate "is keeping Treasurys in a holding pattern as people await a resolution," said Scott Sherman, interest rate strategist at Credit Suisse.

For months, investors regarded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. debt limit discussions as trivial, showing little concern that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's largest country might default on its debt. In fact, Treasurys enjoyed months of heavy buying, fueled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-zone debt crisis that drove investors into safer assets. This came even as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury Department's Aug. 2 deadline for Congress to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's borrowing limit inched closer and ratings firms had threatened to strip U.S. debt of its top-notch grade.

But investors have started getting uneasy about holding longer-dated U.S. government debt, which would stand to lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most if market participants lose faith in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value and credibility of Treasurys. It wasn't until Obama's reassurances Tuesday that 30-year bond prices rallied, more than recovering Monday's steep selloff and almost erasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 losses over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past four sessions combined.

Many traders say a technical default would spark a sharp, but short-lived exodus from Treasurys. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are better chances that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling is lifted in time and that a longer-term plan to cut fiscal spending will hurt stocks and boost appetite for Treasurys.

Analysts at Nomura recommend buying Treasurys on price dips, maintaining faith that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling will be resolved and ongoing euro-zone fears will drive Treasury prices higher. Hartford Investment Management says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling debate is adding upward pressure on Treasury yields and expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmark 10-year to go as high as 3.35% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near-term.

In late-afternoon trading, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30-year bond rose 1 28/32 in price to yield 4.179%. Benchmark 10-year notes fed off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 momentum, rising 10/32 to yield 2.873%. Two-year notes fell 1/32 to yield 0.371%. Bond prices and yields move inversely.


US Swap Spreads Mixed
U.S. two-year swap spread, which measures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differential between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two-year swap rate and two-year Treasury yield and is a main gauge of credit risks, was 0.25 basis point tighter at 29.00 basis points. The 10-year swap spread was 2.75 basis points wider at 14.50 basis points.


COUPON ISSUE PRICE CHANGE YIELD CHANGE
3/4% 2-year 100 0/32 dn 1/32 0.371% +1.2BP
1 1/4% 3-Year 100 0/32 dn 1/32 0.622% +0.8BP
2 1/4% 5-year 100 11/32 dn 0/32 1.428% +0.2BP
2 7/8% 7-Year 101 15/32 up 4/32 2.144% -2.2BP
3 5/8% 10-year 102 5/32 up 10/32 2.873% -3.6BP
4 3/4% 30-year 103 11/32 up 1 28/32 4.179% -11.1BP
2-10-Yr Yield Spread: +255.0BPS Vs. +255.2PS
Source: Tradeweb

-By Cynthia Lin, Dow Jones Newswires; 212-416-4403; cynthia.lin@dowjones.com

Bumpy Ride Likely for Treasurys

Bumpy Ride Likely for Treasurys

By CYNTHIA LIN

NEW YORK—As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clock ticks down on a deal to raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 partisan bickering and floating of trial balloons are pricking Treasury bond holders' nerves.

For months, Treasurys investors largely brushed off any notion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's largest economy would miss an interest payment and face losing its top triple-A rating. The euro-zone debt crisis and fragile U.S. economy consumed much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 attention, fueling a three-month run-up in Treasury prices as investors sought financial safety.

But prospects of a technical default are getting hard to ignore without a signed agreement as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calendar heads toward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury Department's Aug. 2 deadline, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. is supposed to run out of money to pay all of its bills.

Word of a $1.5 trillion agreement on spending cuts between Republicans and Democrats sparked a selloff in Treasurys Thursday. It wasn't so much a reaction of hope, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r frustration, analysts say, since stocks ended lower alongside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop in Treasury prices. Some say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure was disappointing, falling short of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $4 trillion in budget savings needed and $2 trillion from a Republican proposal last weekend.

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week, Treasury prices rose, pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmark 10-year yield to 2.910% on Friday, from 3.014% a week earlier.

Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r plans have emerged, such as Minority Leader Mitch McConnell's arrangement to allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 president to lift cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling on his own, and House Majority Leader Eric Cantor's "Cut, Cap and Balance" approach.

"The market doesn't know what to react to because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's such a cacophony out of Washington," said Ward McCarthy, chief financial economist at Jefferies. "Until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've sign on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dotted line, no one is going to believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've agreed on anything."

Throw ratings companies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mix, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences of a missed payment, however technical, looms larger. Standard & Poor's said Friday cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a chance it will downgrade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. even before a missed debt payment if it sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probability of a default rising furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r between now and Aug. 4, when S&P said an interest payment is due. Moody's put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. on negative watch Wednesday, following through on a promise made last month if it felt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a lack of progress in Washington.

While it is hard to imagine a world where U.S. government debt isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global investment safe haven, investors are getting increasingly anxious.

The 30-year bond, where owners stand to lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value or credibility of U.S. debt is in question, has underperformed, with its yield rising faster than those of shorter-dated notes.

Justin Lederer, senior strategist at Cantor Fitzgerald, said he expects "extreme volatility" in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury market to persist as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget debate drags on. "Across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, it's a tug of war back and forth ... and on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long end, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a fear of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term outlook for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is."

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended Wednesday, global fund tracker EPFR found that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a notable turn within U.S. bond-fund inflows toward those mandated to invest in intermediate five- to eight-year debt. "There was not much interest in longer-term" U.S. debt, said EPFR analyst Cameron Brandt. "I would say it is tied to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertain fiscal monetary outlook for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S."

Some Asian nations, among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest foreign owners of U.S. debt, have been quietly wringing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir hands over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 battle on Capitol Hill. Officials and analysts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re have voiced concerns but said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have few alternatives for parking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cash.

But signs of anxiety reflected in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets remain contained, and U.S. analysts say a default at home could be very different from any of those abroad.

"A ratings downgrade would be about politics, not about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s ability to pay. Markets do understand that," said Ira Jersey, interest-rate strategist at Credit Suisse.

In fact, if no agreement is reached by Aug. 2, Kevin Giddis, president of fixed-income capital markets at Morgan Keegan, says that Treasurys could even gain in that scenario. "As counterintuitive as this may sound, my guess is that Treasurys will initially rally on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news," Mr. Giddis said, citing how investors "instinctively" head to U.S. government debt while in risk-off mode.

Write to Cynthia Lin at cynthia.lin@dowjones.com

统计局：6月份70个大中城市房价仅3个同比下降

　　统计局：6月份70个大中城市房价仅3个同比下降

　　6月份70个大中城市住宅销售价格变动情况

　　一、新建商品住宅(不含保障性住房)价格变动情况

　　(一)与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有12个，持平的城市有14个。与5月份相比，6月份环比价格下降和持平的城市增加了6个。价格上涨的城市中，环比涨幅均未超过0.5%，涨幅比5月份缩小的城市有24个。

　　(二)与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，涨幅回落的城市有28个。6月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有39个，比5月份增加了3个。

　　二、二手住宅价格变动情况

　　(一)与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有19个，持平的城市有12个。价格上涨的城市中，环比价格涨幅均未超过1.0%，涨幅在0.5%以内的城市有36个。

　　(二)与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有5个，比5月份增加了1个。涨幅回落的城市有24个。6月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有48个。

　　2011年6月份70个大中城市住宅销售价格指数

　　2011年6月份70个大中城市新建商品住宅分类价格指数

　　2011年6月份70个大中城市二手住宅分类价格指数

　　说明：

　　1、从2011年1月份起，国家统计局开始实施《住宅销售价格统计调查方案》(以下简称《新方案》)。由于《新方案》对数据来源渠道、指标设置、计算方法等影响价格指数计算的主要因素都进行了相当大的调整，因此今年前11个月数据与以往历史数据不完全可比。

　　2、同比价格指数的计算方法。鉴于网签数据从2010年12月份起开始上报，前11个月的网签数据缺失，故不能计算今年1-11月份各月与网签数据同一口径的同比价格指数。为保持同比价格指数计算和发布的连续性和稳定性，满足有关方面的需要，国家统计局采用2010年的有关房价统计数据和2011年按网签数据计算的房价数据，根据同比指数和环比指数之间的数学关系，对6月份同比价格指数的计算进行了技术处理：将2010年7-12月份(6个月)的环比数据连乘，再乘以2011年前6个月的环比数据生成本月同比价格指数。以此类推可计算其他月份的同比价格指数。计算公式表示为：

　　其中：P201006……P201012分别表示2010年6-12月份各月价格，P201101……P201106分别表示2011年1-6月份各月价格。

　　3、2011年6月份，62个城市的新建住宅价格指数根据网签数据计算，其他8个城市根据统计系统房地产开发统计报表中各个项目的分类销售面积和金额数据计算。62个网签数据城市分别是：北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、广州、深圳、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、秦皇岛、包头、丹东、吉林、牡丹江、无锡、扬州、徐州、温州、金华、安庆、泉州、九江、济宁、洛阳、平顶山、宜昌、岳阳、常德、惠州、湛江、韶关、桂林、北海、三亚、泸州、南充。6月份新增加的城市是安庆、济宁和常德。

　　4、新建住宅含保障性住房；新建商品住宅不含保障性住房。

　　5、表格中"--"表示本月无成交记录。(国家统计局网站)

　　七十个大中城市住宅销售价格指数(2011年6月)

　　


　　


　　

China Stumbles in Yuan Grand Plan

China Stumbles in Yuan Grand Plan

LINGLING WEI And BOB DAVIS

BEIJING—When China announced a flagship program to make its currency more international in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 summer of 2009, it cited "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growing call" from Chinese trading partners to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan in cross-border transactions. More than a year later, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 People's Bank of China touted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program as a "breakthrough," citing a surge in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of trade in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency.

Not everything went according to plan.

The move had important, unintended side effects, including giving companies and investors a way to profit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference in interest rates between China and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries, and opening a path for "hot money" to flood cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country.

It also has boosted, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than reduced, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of foreign-exchange reserves piling up in China's coffers—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite of what Beijing intended when it opened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan for foreign trade.

This, in turn, could add to China's already difficult battle to tame an inflation rate running at more than 6%, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank needs to print more yuan to buy up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollars flowing into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country.

China's stumbles in trying to get its currency more widely accepted outside its borders underline a fundamental contradiction at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heart of Beijing's plans: The Chinese authorities want to keep a tight grip on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan to keep exports booming, while at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time encouraging more foreign companies and investors to use it.

China is trying to blunt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan by keeping its appreciation sharply controlled, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internationalization program puts upward pressure on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency.

There is a "tension in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run between managing yuan appreciation and increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan's prominence in global trade and finance transactions," says Brookings Institution China scholar Eswar Prasad.

.On Tuesday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 People's Bank of China said foreign-exchange reserves jumped by $153 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter to $3.2 trillion.

Of that increase, $48 billion, or about a third, was attributable to China's decision to allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan to be used in foreign-trade transactions, estimates Zhu Chaoping, head of research at ChinaScope Financial, a market-research firm in Hong Kong.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prior two quarters, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade program added a total of $83.5 billion to China's reserves, Mr. Zhu calculates.

China had hoped that allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan to be used more freely abroad would boost demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency, also known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 renminbi or RMB, and reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of dollars entering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country.

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term, China wants to turn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan into a global reserve currency that is used for investment, trade and loans, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and euro are.

A widely accepted yuan could help Chinese companies alleviate foreign-exchange risks. Chinese exporters, in particular, fear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan's continued appreciation against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar—a rise China's leaders have tried to restrain—would expose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to losses if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can be paid only in greenbacks that have been steadily losing value.

The yuan is widely seen as undervalued, so only overseas sellers are interested in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade.

Nearly 90% of cross-border trade settled in yuan in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter—totaling 360.3 billion yuan, or 7% of China's total trade—involved China's imports, according to data provided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 People's Bank of China, a sign foreign demand for yuan hasn't picked up much.

Shanghai Flying Horse Imports & Exports Co., a state-owned company that exports clothing and textiles, is among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first batch of companies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city authorized to use yuan to settle trade.

Still, nearly all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's exports are settled in dollars, according to Mao Xiaohua, a manager at Shanghai Flying Horse.

"Renminbi settlement certainly would be good for us because that would reduce our foreign-exchange risks," Ms. Mao said. "But our customers in Europe and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. are all unwilling to pay in renminbi....It seems that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y totally dismiss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of renminbi settlement."

The Chinese authorities want to keep a tight grip on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan to keep exports booming, while at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time encouraging more foreign companies and investors to use it. Above, The Great Wall in April.
.The fact that importers are using yuan means that dollars build up at a more rapid clip in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Peoples Bank of China's vaults because importers don't need to tap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

"Everyone thinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a one-way bet on which way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency will move," so only those that get paid in yuan are interested in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business, says University of California at Berkeley economist Barry Eichengreen. "When you internationalize, you can't control all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uses to which money is put."

Chinese economist Yu Yongding, a former adviser to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 People's Bank of China, recently told a Chinese newspaper that "to date, renminbi trade settlement hasn't helped Chinese companies reduce foreign-exchange risks, but has helped foreign companies cut risks."

Some companies also have used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade-settlement program to profit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between higher yuan interest rates in mainland China and lower U.S. dollar rates in Hong Kong, according to bankers and analysts.

Such transactions could be used by speculators betting on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan's rise and have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential effect of adding to China's dollar reserves.

Asia Pulp & Paper Co., an Indonesian paper maker, recently directed its Hong Kong subsidiary to borrow U.S. dollars at low rates, using its yuan deposits as collateral, says a person familiar with its operations.

APP cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n took cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollars and paid for goods produced by its mainland subsidiaries, effectively using low-rate U.S.-dollar loans instead of higher-rate yuan loans.

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of a complex series of transactions, APP was able to repay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar loans with yuan obtained from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internationalization program.

APP benefitted in two ways: It borrowed in dollars at low rates and paid off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan with yuan that had appreciated in value since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of its dealings.

APP declined to comment.

Li Bo, director of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese central bank's currency policy division, said in an April speech that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cross-border yuan program was to help Chinese companies reduce foreign-exchange risks and to ease cross-border trade and investment.

PBOC officials declined to comment for this article.

Harvard economist Jeffrey Frankel said China is unusual in pressing to give its currency a bigger international role. Japan and Germany, after World War II, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. after World War I resisted such efforts because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y worried cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies would strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n and make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir exporters less competitive.

For now, China's central bank is struggling to keep up with companies looking to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internationalization program as a channel for so-called hot money, which can contribute to dangerous bubbles in China's real-estate market and stock exchanges, as investors look to park cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money in sectors seen as paying a high return.

The State Administration of Foreign Exchange, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's currency watchdog, has put in place a "special campaign" to crack down on speculative money flows.

This week, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulator fined Guangzhou Teng Hang Metal Materials Co., of Guangzhou, China, which buys steel scrap from overseas for recycling, for manipulating its import payments.

More
Companies Worry: If Yuan Floats, Could It Fall?
.The company inappropriately deferred payments of $1.3 million, SAFE alleged.

Delaying payments for imports is a long-used tactic by Chinese companies to benefit from yuan appreciation.

Experts on China's foreign-exchange regulations say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 availability of yuan settlement has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential to make this form of arbitrage even more profitable, because companies now have access to even more favorable yuan exchange rates overseas.

The yuan is valued slightly more against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar in Hong Kong than it is on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainland.

A manager at Guangzhou Teng Hang declined to comment on SAFE's finding and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fine levied by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agency.

"I'm not aware of that," he said.

The SAFE program may be having some impact.

According to UBS AG economist Wang Tao, speculative inflows—or capital seeking short-term returns—slowed to $24 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter, from an estimated $90 billion in each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous two quarters.

Write to Lingling Wei at lingling.wei@wsj.com and Bob Davis at bob.davis@wsj.com

Why These Two Silver ETFs Are Poised For Massive Profits (AGQ, PSLV, SLV, ZSL, GLD)

Why These Two Silver ETFs Are Poised For Massive Profits (AGQ, PSLV, SLV, ZSL, GLD)

July 13th, 2011

Goto comments Leave a comment

Tweet

George Maniere:  Most investors believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason silver is about 50 times cheaper than gold is because it’s a more abundant resource. It’s a simple example of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 law of supply and demand. Having done some study on this I was amazed to find that this is simply not true. The amount of available silver is far less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of available gold. I believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divergence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price between an ounce of gold (NYSE:GLD) and an ounce of silver will be closing and soon.

This is a fact that is overlooked by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 many seasoned silver investors. While global silver mining has increased significantly over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past two decades and silver output has more than doubled since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1990’s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global demand for silver is outpacing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global supply.  In fact according to a report from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPM group, a commodities research and asset management team, global silver production has been unable to meet global demand for more than fifteen years. The world’s silver mines are simply not producing enough silver to meet demand. [more reading: $60 Silver: How Investors Should Play This Silver ETF Trade]

For those of you that read me on a regular basis know that I have been a gold and silver bug since I was a child and my Grandma used to teach my brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and I about coin collecting. Back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it was a hobby. You also know that I have written on more than one occasion that I have more than my fair share of physical gold and silver. I have also written about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 logistical problems of holding physical. Storage and safety are two issues that come to mind immediately. One of my readers wrote to me that if I have physical gold and silver I also better have a gun and be prepared to use it. He signed off “I remain long Gold,  Silver and Lead!”

In 2010 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global demand for silver exceeded 1.05 billion ounces while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global mining only produced 700 million ounces. That begs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question, where is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 surplus coming from? The answer is that over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two generations major government stockpiles of silver have been sold off to supply cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shortfall. The United States government alone has supplied nearly 5 billion ounces of silver into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market since World War II.  [more reading: Gold & Silver ETFs: Buy High and Sell Higher]

While silver is 17.5 times more abundant in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Earth’s crust than gold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground gold far exceeds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of silver. This is because silver has industrial uses. Products like CD’s, cell phone batteries, calculators, printed circuit boards, hearing aids, electronic switches, TV screens, catalytic convertors, inks, computer monitors and thousands of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r products use silver in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir production. There are new technologies every day that use silver.

What do we do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se products when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have out lived cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir usefulness? We throw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m away. That is because it is so labor intensive to reclaim cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 silver, it ends up garbage dumps. Indeed, I predict that garbage dumps will be a source of silver in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future.  So while gold is produced but silver is consumed. Even though gold is highly desired, silver is needed. Add to this that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class man would racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r own 40 ounces of silver than one ounce of gold and you can see why I believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divergence in price between gold and silver will not last long. I’m not saying that it will be one for one but a ratio of 15 to 1 seems more like a realistic possibility in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near future. [more reading: Silver ETF Investors May Need To Be Patient For The Next Payoff]

OK. I have a nice position in physical and I want to use ETF’s to buy my positions to take advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se parabolic runs we have experienced. I have decided to use two silver ETF’s. The Sprott Physical Silver Trust (NYSE:PSLV) and Proshares Ultra Silver ETF (NYSE:AGQ). I have shied away from using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 iShares Silver ETF (NYSE:SLV) because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is ample evidence that if SLV was ever asked to produce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying asset it would not be able to do so. Add to this that a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below will show in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last run up PSLV actually outperformed SLV. I conclude that this is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 physical silver.

 

I also have done a lot of study about ProShares Ultra Silver ETF (NYSE:AGQ). This ETF makes no bone about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don’t hold silver. What you are buying are futures contracts that are leveraged 2 to 1. It is not a trade for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 faint of heart. Yesterday while Nero fiddled and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market sold off for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second day I was watching AGQ and I knew that today it would bounce. I bought 10,000 shares at $174.92 at 2PM on Tuesday and prayed. I innately knew that gold would make a big move today and whatever happened in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market gold would carry silver with it. For safety I had a tight stop under it so I knew if it went badly I would be out without too much pain. See cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chart from today below.

 

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-markets I saw that AGQ was going to open at 183.00 so I knew things would go my way. And boy did it! At 11:27 AM on Wednesday I sold all 10,000 shares at $198.88. That’s a realized profit of 23% in I day! I do want to stress that while it worked remarkably well today this is a stock that is used for day trading. I want to stress that as I have already written this holding is not for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 faint of heart. If this holding goes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong way you get wiped out in a heartbeat.

In conclusion, I will continue to build my position in PSLV on any weakness and when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity arises and I am sure as sure can be I will float like a butterfly and sting like a bee with AGQ.

Related ETFs:  ProShares Ultra Silver (NYSE:AGQ), ProShares UltraShort Silver (NYSE:ZSL), iShares Silver Trust (NYSE:SLV), SPDR Gold ETF (NYSE:GLD), Sprott Physical Silver Trust ETF (NYSE:PSLV).

Written By George Maniere From Investing Advice

In 2004, after retiring from a very successful building career, I became determined to learn all I could about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market. In 2009, I knew cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market was seriously oversold and committed a serious amount of capital to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. Needless to say things went quite nicely but I always remebered 2 important things. Hubris equals failure and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market can remain illogical longer than you can remain solvent.  Please feel free to email me at maniereg@gmail.com.

Draghi Says EU Debt Crisis Is in New Phase

By Lorenzo Totaro and Jeffrey Donovan - Jul 13, 2011 6:56 AM ET

Governor of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Italy Mario Draghi addresses business leaders at an economic council in Berlin on May 25, 2011. Photographer: Odd Andersen/AFP/Getty Images

Europe’s debt crisis has entered a new phase and policy makers must come up with a “clear” response to stop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contagion that threatens cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region’s single currency, said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank’s incoming President Mario Draghi.

“It’s now necessary for those trying to manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign crisis to give certainty, to define with clarity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political objectives, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scope of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 instruments and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of resources available,” Draghi said today in a speech in Rome. “It’s a necessary step to ensure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro area and its currency.”

European governments can no longer count on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir financing costs remaining similar to those of Germany, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region’s strongest economy, simply because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir participation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 single currency, he said.

“The solvency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign states is no longer something acquired he said, but something earned with high and sustainable growth, which is only possible if budgets are in order,” Draghi, who also heads cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Italy said. “Today’s cost of credit reflects that new reality.”

Draghi’s comments at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 annual meeting of Italy’s banking association came after Italian bonds and stocks plunged in recent days on concern cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country would struggle to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-region’s second-biggest debt. The yield on Italy’s 10-year bond reached cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest since 1997 and financing costs at a sale of treasury bills surged on investor concern that Italy would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next victim of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region’s debt crisis.

Bonds Gain

Italian bonds gained today on pledges by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government for swift passage of a 40 billion-euro ($64 billion) deficit- reduction plan that seeks to balance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget in 2014. The premium investors demand to hold Italy’s 10-year bond over German bunds fell 17 basis points to 269.3, down from a euro-era record of 348 reached during trading yesterday.
Italian Finance Minister Giulio Tremonti, speaking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same conference, said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan would be passed by both houses of parliament by July 15. Opposition parties have agreed to ease passage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 measure in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legislature.
“Italian politicians decided to respond firmly to market concerns over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credibility and implementation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 40 billion-euro fiscal package,” Fabio Fois, European economist at Barclays Capital in London said in a note to investors. “These are clearly positive developments. The fiscal plan was originally supposed to be voted on at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of August.”

Asset Sales

The deficit plan is “an important step in strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public accounts” that will help reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt, Draghi said. He also called on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to explain details of additional measures for 2014 that will be needed to achieve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balanced budget.
Tremonti did say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government was considering a plan to sell off more state-owned assets “once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis passes.”

Austerity measures won’t be enough for Italy and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r euro-region countries to reduce debt if not accompanied by policies to boost economic growth, Draghi said. The Bank of Italy expects Italian growth to continue to lag behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro area average for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next two years, he said. Second-quarter growth did expand at a similar pace as that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro region, Draghi said, reversing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first three month when Italy grew 0.1 percent, a fraction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 0.8 percent rate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro area.

In contrast to many European economies, Italy has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advantage of a solid banking system and a declining jobless rate, Draghi said.

Italian lenders will pass stress tests this week with a “significant” margin of capital above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core Tier 1 minimum, he said. He estimated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lenders still need to boost capital by 20 billion euros to meet Basel 3 standards for 2019, he said.

To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reporter on this story: Lorenzo Totaro in Rome at ltotaro@bloomberg.net. Jeffrey Donovan at jdonovan26@bloomberg.net
To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 editor responsible for this story: Craig Stirling at cstirling1@bloomberg.net

中国强劲GDP回击硬着陆 人民币升值压力陡增

中国强劲GDP回击硬着陆 人民币升值压力陡增

手机免费访问　www.cnfol.com　2011年07月13日 17:23　中金在线/财经编辑部　

　　统计局：中国经济硬着陆风险比较小

　　国家统计局新闻发言人盛来运今天(7月13日)表示，从当前和今后一个时期看，中国经济增长的动力仍然比较强劲，经济增速快速回落的风险比较小。

　　国家统计局今天发布数据显示，二季度国内生产总值(GDP)同比增长9.5%，较一季度回落0.2个百分点，但仍处较高水平。

　　从经济“三架马车”来看，盛来运认为，今年是“十二五”开局之年，各地投资愿望很强烈。同时，目前民间投资同比增幅高于全国平均水平，说明市场自主投资动力比较强。

　　上半年，全国固定资产投资同比增长25.6%，其中地方项目投资同比增长28.1%，中央项目增长为负3.8%。按照企业性质分，国有及国有控股同比增长14.6%，低于全国水平11个百分点，“表明非国有及国有控股企业的投资增长快于全国平均水平”。

　　消费方面，上半年城镇居民人均可支配收入为1.1万元，扣除价格因素，实际增长7.6%，农村居民人均现金收入3706元，扣除价格因素实际增长13.7%。上半年，社会消费品零售总额同比增长16.8%。

　　盛来运表示，进出口增速虽然回落幅度较大，但是目前20%左右的增速仍然较高，并且上半年顺差仍然在稳定增加。

　　按贡献划分，上半年最终消费对GDP的贡献率为47.5%，资本形成总额对GDP的贡献率为53.2%，货物和服务进出口对GDP的贡献率为负0.7%，三大需求对经济增长的拉动点数分别是4.6、5.1和负0.1个百分点。

　　对于先期发布的物价指数，盛来运分析称，6月物价同比增幅较高主要是翘尾影响和食品价格较高所致，后期物价虽然上升压力较大，但是维持物价稳定的因素也在增加。

　　盛来运说，今年3月-5月，物价环比上涨中一个很重要推动力量是非食品价格上涨在增强，但是6月发生变化，非食品价格指数环比与5月比持平，CPI中7个非食品大类中有三个大类开始环比下降。

　　“这种状况值得观察，”盛来运说，如果是趋势性的话，对后期物价走势产生重大影响，并且也说明前期关于物价的调控政策正在取得积极成效。

　　至于下半年中国宏观经济面临的最大挑战，盛来运指出，还是如何处理好经济平稳较快发展、管理好通胀预期以及更好地调整经济结构之间的关系。一方面物价水平还在不断创新高。目前，国外流动性仍然非常充裕，国内也面临成本长期上升的压力，物价调控面临很大压力。另一方面，结构调整难度也比较大，传统的体制和机制根深蒂固。比如重工业增速仍然偏快，节能减排的任务形势比较严峻。

　　盛来运认为，下一阶段仍然要把物价的调控放在宏观调控的首位，但是也要利用好经济走稳的时机，利用价格上涨的倒逼机制，加快结构调整和发展方式转变。

　　财新网 王晶

Forex Trading: Market Maker Vs. ECN

 

 

 

 

 

 

Posted: Dec 27, 2006 |   Reprints

Grace Cheng

• The trading platform usually comes with free charting software and news feeds. (For related reading, see Demo Before You Dive In.)
• Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m have more user-friendly trading platforms.
• Currency price movements can be less volatile compared to currency prices quoted on ECNs, although this can be a disadvantage to scalpers.

Cons:

• Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may trade against you, market makers can present a clear conflict of interest in order execution.
• They may display worse bid/ask prices than what you could get from anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r market maker or ECN.
• It is possible for market makers to manipulate currency prices to run cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers' stops or not let customers' trades reach profit objectives. Market makers may also move cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency quotes 10-15 pips away from ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r market rates.
• A huge amount of slippage can occur when news is released. Market makers' quote display and order placing systems may also "freeze" during times of high market volatility.
• Many market makers frown on scalping practices and have a tendency to put scalpers on "manual execution", which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir orders may not get filled at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want.

How Electronic Communication Networks or ECNs WorkECNs pass on prices from multiple market participants, such as banks and market makers, as well as ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r traders connected to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECN, and display cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best bid/ask quotes on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir trading platforms based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se prices. ECN-type brokers also serve as counterparties to forex transactions, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y operate on a settlement racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than pricing basis. Unlike fixed spreads, which are offered by some market makers, spreads of currency pairs vary on ECNs depending on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pair's trading activities. During very active trading periods, you can sometimes get no ECN spread at all, particularly in very liquid currency pairs such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majors (EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD and USD/CHF) and some currency crosses.

Electronic networks make money by charging customers a fixed commission for each transaction. Aucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ntic ECNs do not play any role in making or setting prices; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risks of price manipulation are reduced for retail traders. (For more insight, see Direct Access Trading Systems and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Electronic Trading tutorial.)

Just like with market makers, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are also two main types of ECNs: retail and institutional. Institutional ECNs relay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best bid/ask from many institutional market makers such as banks, to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks and institutions such as hedge funds or large corporations. Retail ECNs, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, offer quotes from a few banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r traders on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECN to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retail trader.

Pros:

• You can usually get better bid/ask prices because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are derived from several sources.
• It is possible to trade on prices that have very little or no spread at certain times.
• Genuine ECN brokers will not trade against you as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will pass on your orders to a bank or anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r customer on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction.
• Prices may be more volatile, which will be better for scalping purposes.
• Since you are able to offer a price between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid and ask, you can take on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role as a market maker to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r traders on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECN.

Cons:

• Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m do not offer integrated charting and news feeds.
• Their trading platforms tend to be less user-friendly.
• Because of variable spreads between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ask prices, it may be more difficult to calculate stop-loss and breakeven points in pips in advance.
• Traders have to pay commissions for each transaction.

Which Type of Broker Should I Use?The type of broker that you use can significantly impact your trading performance. If a broker does not execute your trades in a timely fashion at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price you want, what could have been a good trading opportunity can quickly turn into an unexpected loss; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, it is important that you carefully weigh cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pros and cons of each broker before deciding which one to trade through.

The foreign exchange market (forex or FX) is an unregulated global market in which trading does not occur on an exchange and does not have a physical address of doing business. Unlike equities, which are traded through exchanges worldwide, such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Stock Exchange or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 London Stock Exchange, foreign exchange transactions take place over-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-counter (OTC) between agreeable buyers and sellers from all over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. Because this network of market participants is not centralized, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate of any currency pair at any one time can vary from one broker to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. (To get a complete overview of forex, see The Forex Market and A Primer On The Forex Market.)

The main market players are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y form cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exclusive club in which most trading activities take place.This club is known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market. Retail traders are unable to access cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do not have credit connections with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se large players. This does not mean that retail traders are barred from trading forex; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are able to do so mainly through two types of brokers: markets makers and electronic communications networks (ECNs). In this article, we'll cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differences between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two brokers and provide insight into how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se differences can affect forex traders. (To continue reading on this subject, see The Foreign Exchange Interbank Market, The Global Electronic Stock Market and Electronic Trading Tutorial.)

How Market Makers WorkMarket makers "make" or set both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ask prices on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir systems and display cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m publicly on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir quote screens. They stand prepared to make transactions at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se prices with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers, who range from banks to retail forex traders. In doing this, market makers provide some liquidity to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. As counterparties to each forex transaction in terms of pricing, market makers must take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite side of your trade. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, whenever you sell, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y must buy from you, and vice versa.

The exchange rates that market makers set are based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own best interests. On paper, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y generate profits for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir market-making activities is with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread that is charged to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers. Spread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ask price, and is often fixed by each market maker. Usually, spreads are kept fairly reasonable as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stiff competition between numerous market makers. As counterparties, many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n try to hedge, or cover, your order by passing it on to someone else. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are also times in which market makers may decide to hold your order and trade against you.

There are two main types of market makers: retail and institutional. Institutional market makers can be banks or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r large corporations who usually offer a bid/ask quote to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks, institutions, ECNs, or even retail market makers. Retail market makers are usually companies dedicated to offering retail forex trading services to individual traders.

Pros:

by Grace Cheng

Grace Cheng is a forex trader, creator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PowerFX Course and author of "7 Winning Strategies for Trading Forex" (2007, Harriman House). This revealing book explains how traders can use various market conditions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir advantage by tailoring a strategy to suit each one. The book is a perfect complement to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PowerFX Course. The PowerFX Course, designed for both new and current traders, teaches tools and trading approaches that combine technicals, fundamentals and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 psychology of trading forex. It also includes Grace's proprietary tips and tricks. Grace's works have been published in The Trader's Journal, Technical Analysis of Stocks & Commodities, Smart Investor and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r leading trading/investment publications.

Read more: http://www.investopedia.com/articles/forex/06/ECNmarketmaker.asp#ixzz1Rz5GRvpl