Wednesday, December 28, 2011

BRIC Decade Ends as Growth Peaked: Goldman

BRIC Decade Ends as Growth Peaked: Goldman


Q

    
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade, mutual funds poured almost $70 billion into Brazil, Russia, India and China, stocks more than quadrupled gains in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Standard & Poor’s 500 Index and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economies grew four times faster than America’s.
Now Goldman Sachs Group Inc. (GS), which coined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term BRIC, says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best is over for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest emerging markets.
BRIC funds recorded $15 billion of outflows this year as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI BRIC Index sank 24 percent, EPFR Global data show. The gauge, which beat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 by 390 percentage points from November 2001 through September 2010, has trailed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 measure for five straight quarters, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longest stretch since Goldman Sachs forecast cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 countries would join cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and Japan as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top economies by 2050.
“In emerging markets, we’re waiting for things to get worse before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y get better,” said Michael Shaoul, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chairman of Marketfield Asset Management in New York who predicted in February that developing-nation stocks would fall this year. The $845 million Marketfield Fund (VONEMBI) has topped 97 percent of peers in 2011, data compiled by Bloomberg show.
BRIC indexes may fall anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 20 percent next year, buffeted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity squeeze stemming from Europe’s sovereign debt crisis, Arjuna Mahendran, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Singapore-based head of Asia investment strategy at HSBC Private Bank, which oversees about $499 billion, said in an interview. Nations such as Indonesia, Nigeria and Turkey may overshadow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICS in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next five years as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expand from lower levels of growth, he said.

BRICs Slowdown

“The slowdown we’re seeing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs will continue for most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first half,” Mahendran said. “Compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., corporate profits haven’t been that good as companies face higher wages, higher interest rates and currency volatility, and at best, we’ll only start to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of monetary policy loosening in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2012.”
Gross domestic product in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four countries rose at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowest pace in almost two years last quarter and Goldman Sachs said this month that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir potential economic growth rates have probably peaked because of a smaller supply of new workers. Even as Brazilian and Russian policy makers start to lower borrowing costs, profit growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI index will slow to 5 percent next year from 19 percent in 2011, trailing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 by five percentage points, according to more than 12,000 analyst estimates compiled by Bloomberg.
Average economic growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC countries will decelerate to 6.1 percent next year from a high of 9.7 percent in 2007, according to September estimates by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Monetary Fund. That would narrow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap over America’s expansion to 4.3 percentage points, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 smallest since 2004, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF data show. Global GDP may increase 4 percent next year, restrained by 1.1 percent growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro area, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington-based fund said.

‘Meaningfully Slower’

Slowing exports to Europe and government restrictions on real-estate investment are curbing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expansion in China, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest emerging economy. India’s growth has been hampered by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fastest interest-rate increases since 1935 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rupee’s decline to a record low, which fueled inflation and deterred foreign investment. Brazil and Russia, whose growth during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade was spurred by surging commodity demand, have been hurt by falling metals prices and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowdown in China.
“In emerging markets across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers are pointing toward meaningfully slower growth” next year, Rajiv Jain, who oversees about $15 billion as a money manager at Vontobel Asset Management Inc. in New York, said in a Dec. 5 phone interview.
Jain’s emerging-market equity fund beat 98 percent of peers this year, buoyed by holdings of beverage and tobacco companies whose profits are resilient to economic slowdowns.

2011 Losses

The BSE India Sensitive Index led declines among BRIC equity gauges this year, falling 23 percent. China’s Shanghai Composite Index also dropped 23 percent, while Russia’s Micex retreated 18 percent and Brazil’s Bovespa sank 16 percent. The 21-country MSCI Emerging Markets Index (MXEF) lost 20 percent, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 gained 0.6 percent.
The MSCI BRIC Index slid 0.8 percent as of 8:30 a.m. inLondon and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI Emerging Markets Index dipped 0.6 percent, set for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest close in a week. The Shanghai Composite gained 0.2 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Sensex dropped 1.1 percent, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Micex was little changed.
Egypt’s EGX30 Index (EGX30) tumbled 49 percent this year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest decline in emerging markets, as political turmoil stifled tourism and deterred foreign investment following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 popular uprising that ousted President Hosni Mubarak. The Philippine Stock Exchange Index posted this year’s largest gain, advancing 3.2 percent after higher consumer spending countered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economic slowdown.

Peak Expansions

Longer-term economic growth rates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC nations are poised to drop as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir working-age populations increase more slowly and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n eventually shrink, according to a Goldman Sachs report on Dec. 7 titled “The BRICs 10 Years On: Halfway Through The Great Transformation.”
“We have likely seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak in potential growth for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs as a group,” Dominic Wilson, an economist at Goldman Sachs, wrote in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report. Wilson made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York-based firm’s first detailed long-term forecasts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC nations in 2003, two years after Jim O’Neill, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n head of economic research, coined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term.
O’Neill, now chairman of Goldman Sachs’s asset-management unit, declined an interview request for this story. His latest book, “The Growth Map,” talks of “rosy prospects” for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “Next Eleven” most populous emerging economies.

Fund Flows

Goldman Sachs’s bullish outlook for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC nations proved prescient as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economies expanded at an average pace of 6.6 percent during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade, more than four times faster than America, according to IMF data. Investors poured about $67 billion into Brazil, Russia, India, China and BRIC mutual funds from 2001 to 2010, data compiled by Cambridge, Massachusetts-based EPFR Global show.
This year’s fund outflows were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest on an annual basis since at least 1996, according to EPFR Global. India equity funds recorded about $4 billion of net withdrawals, while China funds lost $3.6 billion. Investors pulled $2.2 billion from Brazil, $326 million from Russia and $5.3 billion from funds that invest in all four of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC countries. All emerging-market funds tracked by EPFR Global had about $47 billion of outflows, leaving assets under management at $605 billion.

Rate Cuts

Large fund outflows are a contrarian indicator because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may signal pessimistic investors have already sold, setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stage for a trough in share prices, according to Jonathan Garner, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chief Asia and emerging-market strategist at Morgan Stanley in Hong Kong. Emerging-market funds recorded about $48 billion of outflows in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 five months ended October 2008, when developing-nation stocks began a rally that sent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI emerging-market index up 108 percent in 12 months.
Emerging-market stocks will probably outperform U.S. equities next year as central banks in developing countries cut interest rates to stimulate economic growth, said James Paulsen, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chief investment strategist at Wells Capital Management in Minneapolis. The MSCI emerging-markets gauge (MXBRIC) rose an average 35 percent after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC nations began cutting interest rates in 2003, 2005 and 2008.
Brazil has reduced its benchmark Selic interest rate by 1.5 percentage points since August to 11 percent. China lowered banks’ reserve requirements in November for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time since 2008, while forwards contracts in Russia and India show that traders are betting on interest-rate cuts in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 12 months.
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve has pledged to hold interest rates near zero until at least mid-2013.

Easing Policies

“I like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emerging markets better than anything right now,” Paulsen said in a Dec. 7 interview on Bloomberg Television. “Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se emerging-market policy officials are turning to easing policies.”
While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI BRIC index has dropped to 8.4 times estimated profit from 13 times at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 start of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, valuations are still higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were a decade ago. The MSCI India Index trades for 15 times profit, up from 13 times in 2001, according to data compiled by MSCI Inc.
India’s price-earnings ratios have climbed to an 8 percent premium over U.S. stocks from a 63 percent discount 10 years ago, data compiled by MSCI show. The discount on Chinese shares narrowed to 35 percent from 59 percent, while it shrank to 29 percent from 76 percent in Brazil and dropped to 60 percent from 87 percent in Russia, based on MSCI indexes.

Relative Valuations

Compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., valuations for BRIC markets don’t look cheap enough, said Ok Hye Eun, a Seoul-based fund manager at Woori Asset Management Co., which oversees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equivalent of $15 billion.
“BRIC markets won’t be an attractive destination for a while because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are still ongoing risks,” said Ok, citing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects of a potential collapse in China’s real estate market and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook for economic reforms in India. “I see more opportunities in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.”
ICICI Bank Ltd. (ICICIBC), India’s biggest private lender, trades for 14 times profits, a 42 percent premium over San Francisco-based Wells Fargo & Co., even as analysts predict slower earnings growth at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mumbai-based bank, according to data compiled by Bloomberg. ICICI Bank profits will increase 10 percent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current fiscal year, compared with 28 percent at Wells Fargo, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest U.S. bank by market value, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 estimates show.

Want Want, Redecard

Want Want China Holdings Ltd. (151), a Shanghai-based maker of food and beverages, is valued at 36 times profits and analysts project earnings will increase 7.7 percent this year. The Hong Kong-listed shares are twice as expensive as Northfield, Illinois-based Kraft Foods Inc., which trades for 17 times earnings and may boost profits 13 percent, analyst estimates compiled by Bloomberg show.
Redecard SA (RDCD3), Brazil’s second-biggest card-payment processor, trades for 15 times profits, versus 12 times for New York-based American Express Co. Sao Paulo-based Redecard’s earnings will probably slip 3.8 percent this year while American Express posts a 19 percent gain, analyst projections compiled by Bloomberg show.
Outflows from emerging-market funds may continue next year as economic growth and company results disappoint investors, according to John-Paul Smith, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 London-based emerging-market strategist at Deutsche Bank AG. Money managers surveyed by Bank of America Corp. from Dec. 2 to Dec. 8 said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir emerging-market holdings are still 23 percent higher than benchmark weightings even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cut positions from last month.

‘Structural Weaknesses’

“There will be a lot of volatility, but as people realize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying structural weaknesses of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRIC economies, you’ll see money coming out,” Deutsche Bank’s Smith said in a telephone interview on Dec. 19.
China’s economic data have trailed estimates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past two months, based on Citigroup Inc.’s Economic Surprise Index, a gauge of how much reports are missing economist projections in Bloomberg News surveys. Chinese manufacturing contracted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most since 2009 in November, while new home prices declined in 49 of 70 cities tracked by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same month.
By contrast, U.S. data is beating analyst expectations by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most in nine months, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country’s Citigroup surprise index. Manufacturing in America expanded at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fastest pace in five months in November, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Institute for Supply Management said. Initial jobless claims fell to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest level since 2008 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended Dec. 10, while U.S. housing starts in November climbed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most in 19 months, government data show.
Per-share earnings in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSCI BRIC index trailed analysts’estimates by 13 percent last quarter, according to data compiled by Bloomberg. S&P 500 profits beat projections by 4.4 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data show.

Labor Supply

While Goldman Sachs still expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs to join cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and Japan as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s biggest economies by 2050, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank predicted this month that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four nations’ contribution to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global expansion will diminish during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few decades. Economic growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs may fall to about 4 percent by 2050 as working-age populations dwindle, Goldman Sachs said.
The number of people aged 15 to 64 in Russia has already started to drop, while Chinese workers may peak at around 1 billion and begin falling by 2020, according to estimates by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United Nations. Brazil’s peak may come by 2040, with India’s topping out by 2060, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York-based United Nations said. The U.S. will keep adding workers through 2100, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecasts show.
“In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last decade, simply recognizing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BRICs were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story was largely enough to propel outsized investment returns,” Goldman’s Wilson wrote in this month’s outlook report. “It is much harder to accept that simply believing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir long-term growth dynamics can be a sufficient investment cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis now, if it ever was.”
To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reporters on this story: Michael Patterson in London at mpatterson10@bloomberg.net; Shiyin Chen in Singapore at schen37@bloomberg.net.
To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 editor responsible for this story: Laura Zelenko at lzelenko@bloomberg.net