The foreign-exchange market is signaling more pain ahead for currencies that benefit from a sustained global recovery, five years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onset of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst financial crisis since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression.
HSBC Holdings Plc’s Global Hazard Indicator, which combines implied volatility readings in options for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, euro and yen, shows wider price swings in currencies over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year than in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming three months. If history is any guide, that means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and yen will strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n and higher-yielding, higher-risk currencies such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brazilian real and South African rand will depreciate.
Enlarge image
Carry Trades Lose Most Since ’11 as HSBC Gauge Warns
The Bank of Japan added 11 trillion yen ($137 billion) to increase its fund to 66 trillion yen on Oct. 30.
The Bank of Japan added 11 trillion yen ($137 billion) to increase its fund to 66 trillion yen on Oct. 30. Photographer: Kiyoshi Ota/Bloomberg
Enlarge image
Carry Trades Lose Most Since ’11 as HSBC Gauge Warns
HSBC expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback’s status as a haven diminishing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 approaching fiscal cliff as investors reduce dollar holdings linked to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.’s mounting economic burden.
HSBC expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback’s status as a haven diminishing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 approaching fiscal cliff as investors reduce dollar holdings linked to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.’s mounting economic burden. Photographer: Gianluca Colla/Bloomberg
The euro will decline to $1.22 by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2013, according to Citigroup. Photographer: Chris
Ratcliffe/Bloomberg
While reports in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. show gains in jobs and
consumer confidence, and data from China signal that services industries are rebounding from 19-month
lows, foreign-exchange speculation is a losing bet. The UBS V24 Carry Index that tracks profits from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called carry trade, where money borrowed in low- yielding currencies is used to buy those from nations with higher rates, is at about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest level since early 2011.
“The market is not yet fully convinced that we are back to normal trading conditions, and sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for renewed turbulence in 2013,” said
Daragh Maher, a strategist at HSBC in London. “There are plenty of potential triggers for renewed volatility on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horizon,” he said, citing potential spending cuts and tax increases in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign-debt crisis in
Europe and political change in China.
Easy Profits
Investing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceeds of dollar-denominated loans should offer easy profits because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has said it probably will keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target rate for overnight lending between banks near zero through mid-2015. The carry trade can lose money when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency used to fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ns, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 targeted currency weakens, or some combination.
Instead, selling borrowed dollars to buy reais in
Brazil, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target interest rate is 7.25 percent, has lost about 3.5 percent this year as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real tumbled 21 percent from its 2012 high in February, according to data compiled by Bloomberg. The same trade with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand has lost about 3.9 percent.
“The ample provision of liquidity by central banks is at least helping to calm markets and make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m more stable than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise be,”
Nick Bennenbroek, head of currency strategy at
Wells Fargo & Co. in
New York, said in a Nov. 7 telephone interview. “The tendency for major currencies to be driven by
interest rates is somewhat diminished compared to where it has been in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past.”
Declining Speculation
Foreign-exchange speculation is declining as $607 billion in U.S. spending cuts and tax increases set to take effect Jan. 1, concern that European leaders aren’t moving fast enough to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region’s debt crisis, and slowing growth in emerging economies from China to Brazil weigh on sentiment.
The world economy will expand 3.3 percent this year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2009 recession, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365
International Monetary Fund said on Oct. 9. The Washington-based IMF also said it sees an “alarmingly high” risk of a steeper slowdown.
Average daily volume in foreign exchange conducted through ICAP Plc’s EBS trading system fell 46 percent in October from a year earlier, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company said last week.
For all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 efforts to restore confidence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s foreign-exchange market, where $4 trillion trades each day, is saying that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy can’t stand on its own without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unprecedented stimulus by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365
Federal Reserve,
European Central Bank and
Bank of Japan. (8301)
Dollar Favored
The euro slid as much as 0.3 percent to $1.2673 today, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakest since Sept. 7. The yen gained against its major counterparts, climbing 0.5 percent to 100.57 per euro and 0.3 percent to 79.29 versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar as of 3:22 p.m. in
Tokyo.
Rising volatility may favor cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar as investors seek cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 haven of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s reserve currency. The euro will depreciate to $1.25 next year, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar will strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n to 83 yen from 79.50, according to median estimates of more than 35 strategists surveyed by Bloomberg.
HSBC’s three-month hazard index was most recently at 10.3 percent, below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one-year level of 12.1 percent. The three- month gauge topped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one-year measure by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 widest margin in October 2008, a month after Lehman Brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs Holdings Inc. filed for bankruptcy and pushed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system into crisis.
The amount by which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one-year index exceeded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three- month measure peaked at 2.9 percent in March 2011, just before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy faltered and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365
MSCI All-Country World Index (MXWD) slid 18.3 percent over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next six months.
The discrepancy may be more a reflection of investors paring bets, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than speculation for a weakening economy, according to Steven Englander of Citigroup Inc.
‘Very Soft’
Investors who wagered on increased realized volatility may be getting discouraged by a lack of price fluctuation, causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to unwind positions and artificially drive down near-term contracts, he said.
“With realized volatility so low, everybody who bought volatility sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir positions losing value, which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y sell it back into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market,” Englander, head of Group of 10 currency strategy at Citigroup in New York, said in a Nov. 7 telephone interview. “Until that process is finished, you have short-term volatilities looking very soft.”
Realized volatility on one-month euro-dollar options reached its lowest level since 2007 on Oct. 31, dropping to 6.76 percent. Historical volatility for three-month euro-dollar contracts fell to 7.42 on Nov. 6, also cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakest since 2007.
The euro will decline to $1.22 by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2013, according to Citigroup. Wells Fargo, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most-accurate currency forecaster as of Sept. 20, also sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro slipping to $1.22 against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar over that period.
HSBC Euro
HSBC expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback’s status as a haven diminishing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 approaching fiscal cliff as investors reduce dollar holdings linked to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.’s mounting economic burden, Maher said. The euro will rise to $1.40 by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2013, HSBC projects.
Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extra stimulus by central banks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF said it sees a one-in-six chance of growth slipping below 2 percent.
The Bank of
Japan added 11 trillion yen ($137 billion) to increase its asset-purchase fund, it’s main policy tool, to 66 trillion yen on Oct. 30. The central bank also said it would offer unlimited loans to banks.
Fed Chairman
Ben S. Bernanke said Sept. 13 that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank would purchase $40 billion of mortgage bonds a month until an economic recovery is well-established, on top of two earlier rounds of bond purchases totaling $2.3 trillion from December 2008 and June 2011.
ECB President
Mario Draghi said on Sept. 6 that policy makers agreed to an unlimited bond-purchase program to regain control of interest rates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro area and fight speculation of a currency breakup.
‘High Volatility’
“If you believe that an activist central bank will keep fighting, that suggests growth, which also means high liquidity and low volatility,” Shahab Jalinoos, a
Stamford, Connecticut- based senior currency strategist at UBS AG, said in a Nov. 8 telephone interview. “If you think that you don’t have an activist central bank, or have one whose hands are tied by something, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you probably will see high volatility.”
Confidence among U.S. consumers climbed to a five-year high in November, while payrolls expanded by 171,000 workers in October, exceeding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest forecast in a Bloomberg survey.
China’s services industries rebounded in October from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowest expansion in at least 19 months, adding to manufacturing gains.
Meanwhile, growth in Brazil, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest emerging economy after China, will average 1.5 percent this year, less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. or Japan, according to 30 economists’ estimates compiled by Bloomberg.
The European Commission said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro-area economy will stagnate next year as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign-debt crisis engulfing soucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Europe begins to slow export-driven
Germany.
“This is going to be a very slow recovery process,” Wells Fargo’s Bennenbroek said. “Neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official institutions, nor cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private investors, are looking for a strong rebound from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major economies in any near- to medium-term time frame.”
To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reporter on this story: Joseph Ciolli in New York at
jciolli@bloomberg.net
To contact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 editor responsible for this story: Dave Liedtka at
dliedtka@bloomberg.net