Wednesday, November 19, 2008

Do Sold-Off Corporate Loans Do Worse?

Corporate bank loans sliced and sold to outside buyers perform far less well than loans kept by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lender, according to a new study that could have an impact on coming reform of U.S. financial markets. The study by Anurag Gupta of Case Western Reserve University and Antje Berndt of Carnegie Mellon University concludes that syndicated loans underperform nonsyndicated issues by 8% to 14% in trading in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary markets. The findings, set to be presented Wednesday to Federal Reserve officials, show that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks and Wall Street firms "are using inside information and selling off only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bad loans" or that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan-syndication process diminishes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to monitor loan quality, Dr. Gupta said. Study of 1,054 Loans The study sampled 1,054 corporate loans made between 2000 and 2007. "What surprised me was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 magnitude of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result," said Dr. Gupta, also a visiting scholar at New York University. The findings don't include this year's performance, which would make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results "even worse." The Study: A new report shows that when bank loans are sold to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r investors, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y underperform loans held exclusively by issuing banks. Key Findings: The study suggests that banks are eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r selling off subpar credits or that syndicated-loan buyers can't monitor loan quality. The Impact: The study, to be presented Wednesday to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, could change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank lending market, forcing banks to keep more loans cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y make. Syndicated loans typically are sold to dozens or hundreds of buyers. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seven years included in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 study, loan syndication became a vital part of corporate finance. Banks were able to underwrite loans and sell portions to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r buyers, notably hedge funds and specialized investment vehicles known as collateralized loan obligations, or CLOs. This created a vast new pool of buyers, expanding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of corporations to issue debt necessary for building new plants, launching new products or buying back stock. Yet in selling off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans, sometimes in pieces as small as $1 million each, some buyers worried that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were getting inferior merchandise. Placing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Blame More broadly, many in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial community and in Congress blame such risk-dispersal techniques for poor oversight in battered credit markets, both in corporate loans and mortgage-backed bonds. "The banks may indeed be selling lemons based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir unobservable private information about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower," concludes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 study, which is titled "Moral Hazard and Adverse Selection in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Originate-to-Distribute Model of Bank Credit." The study suggests three steps for improving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 performance of syndicated loans: forcing banks to hold a significant portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y originate, more disclosure about which banks are lending to which corporate buyers, and establishing a loan-trading exchange and clearinghouse that would bring more transparency and accountability to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market for such loans.

CMBS Market Begins to Show Fissures

The market for debt used to finance hotels, offices and shopping malls tumbled Tuesday on worries that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-feared rise in defaults for commercial mortgage-backed securities had begun, possibly ushering in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next phase of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis. Analysts at Credit Suisse said two big commercial mortgages that had been packaged into securities in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year were likely to default. The rapid deterioration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans fed worries that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakening economy and higher unemployment rate would drag down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $800 billion market for commercial-mortgage-backed securities, or CMBS, which so far has withstood cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crisis with low delinquency rates. "It's pretty unheard-of for two large loans to go bad this early on," said Richard Parkus, head of CMBS research at Deutsche Bank Securities Inc. "This has shaken up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market" for CMBS, he said. The analyst report pushed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index that tracks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se securities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Markit CMBX, to record levels compared with Treasurys. The news comes as defaults on commercial mortgages are starting to rise. According to a Citigroup Inc. report, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall number of commercial mortgages packaged into securities that are 30 days or more past due rose to 0.64% in October from 0.39% at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of last year, with most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase coming in October. The latest figure, though low by historic standards, marked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest delinquency rate in two years. The jump in soured commercial loans was mainly due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financing drought and a lack of buyers. Property owners have been unable to refinance mortgages as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have become due, forcing defaults if existing lenders have been unwilling to extend loans under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same terms. The loans that sent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market down Tuesday were worrisome because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were made at what it now looks like was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real-estate market and were based on assumptions that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash generated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 properties would rise. Both loans were made by J.P. Morgan Chase & Co.: a $209 million mortgage backed by two Westin hotels in Tucson, Ariz., and Hilton Head, S.C., and a $125 million loan secured by a retail center, called Promenade Shops at Dos Lagos, in Corona, Calif. The Westin loan, which J.P. Morgan made in December, projected a $23.7 million annual cash flow for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property, 13% higher than what it was at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. The loan represented about 70% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property. An official at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower, Transwest in Tucson, declined to comment. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Promenade loan was made in July 2007, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property's cash flow was $6.3 million, but J.P. Morgan underwrote it on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption it would rise to about $10.5 million. About $8.8 million in reserves were set up when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan was made. The reserves, intended to cover certain expenses, are down to about $2.8 million today. "The depressed housing market in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 San Bernardino Valley led to lower sales for our retail and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tenants," said Josh Poag, chief operating officer at Poag & McEwen Lifestyle Centers in Nashville, Tenn., which owns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Promenade property.

Debt market under pressure - WSJ

A record drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall U.S. producer-price index added to deflation worries Tuesday, hammering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of inflation-protected securities. The 10-year break-even rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield gap between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year Treasury inflation-protected securities and 10-year nominal Treasurys, dropped 0.21 percentage point to 0.55 point, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest level since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury Department started to sell TIPS in 1997. The gap suggests investors now expect an average annualized inflation of 0.55% over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next decade, highlighting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 magnitude of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few months from inflation concern to deflation worries. Oil prices have dropped more than 50% from a record high set in early July, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis that has fueled recession fears strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conviction among investors that falling, not rising, prices are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major concern right now. "It isn't unreasonable to think that year-over-year headline inflation will see a couple of negative prints sometimes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first half of next year," said Wan-Chong Kung, who helps oversee $36 billion in fixed income at FAF Advisors in Minneapolis. "There is no question that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TIPS market is pricing in a much more pessimistic view on inflation." Investors already are pricing in deflation in five years. The five-year break-even rate stood at a negative 0.67 point Tuesday -- implying inflation of -0.67% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next five years -- as five-year TIPS yield more than five-year nominal Treasury notes. TIPS typically yield less than nominals as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir principal is adjusted periodically to reflect changes in consumer prices. (check ILBE bloomberg command) "The market is becoming concerned about upcoming inflation prints, particularly with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 headline PPI number coming in much lower than expected," said Michael Pond, an interest-rate strategist in New York at Barclays Capital Inc. Wednesday sees cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 release of October consumer-price data, which could be much softer than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected 0.8% monthly decline. Some strategists and economists have said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expect headline inflation to drop below zero by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first half of next year. TIPS, along with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir counterparts in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.K. and Japan, have been hammered in recent months as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis triggered a global wave of selling across a wide range of asset classes, from stocks to emerging-market bonds and commodities. Rising deflation concerns have contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling as TIPS are less attractive in a falling price environment. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, nominal, or cash, Treasurys have been buoyed by safe-haven buying, causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir yields to fall just as TIPS yields are rising. Bond yields move inversely to prices. "Conventional Treasuries are currently favored over inflation-indexed Treasuries because conventional Treasuries are more liquid," said Miller Tabak strategist Tony Crescenzi. Tuesday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmark 10-year note rose 1 8/32 points, or $12.50 for every $1,000 invested, to yield 3.537%, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 soft producer-price data, as well as more bad news on housing.

Tuesday, November 18, 2008

An introduction to TIC

The Treasury International Capital (TIC) reporting system is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government's source of data on capital flows into and out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States, excluding direct investment, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting levels of cross-border claims and liabilities. The data is used by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bureau of Economic Analysis in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 computation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Balance of Payments accounts and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. International Investment Position. Information is collected from commercial banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r depository institutions, bank holding companies, securities brokers and dealers, custodians of securities, and nonbanking enterprises in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. branches, agencies and subsidiaries of foreign-based banks and business enterprises. The TIC capital movement reports are filed directly with Federal Reserve Banks, who act as fiscal agents for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury in this function. Beginning in late 1998, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Board of Governors also performs services on behalf of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury in support of this data collection system. (Data on direct investment are collected separately by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bureau of Economic Analysis of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Department of Commerce.) The cross-border definition means that TIC data on foreign purchases of U.S. securities include only those transactions that involve both a U.S. seller and a foreign purchaser. Thus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se data exclude any U.S.-to-U.S. transactions, including, for example, transactions where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller is a U.S. securities broker and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchaser is a U.S.-based branch of a Japanese securities firm. They also exclude foreign-to-foreign transactions in securities, for example if a Japanese-resident securities broker purchases U.S. Treasuries from a London-based securities broker. Because many U.S. securities, including U.S. Treasury securities, trade in foreign financial markets , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TIC data will not capture all foreign transactions in U.S. securities. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TIC system measures only cross-border portfolio flows and positions, thus all cross-border direct investment activity is excluded from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se data. Direct investment is defined as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ownership or control, directly or indirectly, by one person or by an affiliated group, of 10 percent or more of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 voting stock of an incorporated business enterprise, or an equivalent interest in an unincorporated enterprise. Direct investment positions and flows are collected by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Department of Commerce. The TIC data also exclude cross-border capital transactions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Government; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se transactions are also published by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Department of Commerce in its regular reports on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. balance of payments.

Oct TIC flow

--More buying of US equity than freign equity --Trea is still favoable --US Corp lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 favor ---- script Net foreign purchases of long-term securities were $66.2 billion. Net foreign purchases of long-term U.S. securities were $30.9 billion. Of this, net purchases by private foreign investors were $35.7 billion, and net purchases by foreign official institutions were negative $4.8 billion. U.S. residents sold a net $35.4 billion of long-term foreign securities.

Stock Market Still Seems Too Sanguine

One truism about markets is this: No matter how pessimistic stock investors are, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond markets are almost always more despairing. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's swoon in mid-October, stocks have found a bit of a foundation, including in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 800s for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Standard & Poor's 500 index. But credit markets are unambiguously downbeat, as corporate-debt yields remain priced for economic gloom. Looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets side by side, stocks are priced for a more-benign economic outcome. One way to measure that is by comparing corporate-bond yields to stocks' earnings "yield," or forecasted per-share earnings divided by stock prices. Under normal economic circumstances, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 should yield about 85% of run-of-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-mill, Baa-rated corporate bonds (a low rating for a bond that is still classified as "investment grade"). When times are rough, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500's yield rises, generally to levels into line with or above those bond yields. Right now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P yields 10%, compared with about 9.5% for Baa-rated corporate bonds, if one uses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Thomson Reuters consensus estimate for 2009 S&P earnings of $87 a share. That should suggest stocks are a slight bargain. But many economists believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earnings forecasts are at least 20% too high. Assuming a recession that hurts earnings as badly as did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1981-82 recession, Michael Darda, chief economist at MKM Partners, says S&P earnings could fall to about $68 a share. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P's current level, that translates to a yield of about 8%. A more attractive 10% yield would require cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P falling to 680. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Great Depression isn't likely, and bond yields could be too high, presenting what could be an opportunity for bond investors. Those markets could improve. But stock prices still seem too high; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent bottom in that market might be eclipsed. Cure for Deflation? The Printing Press Lower prices are a good thing for economies, right? Not if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y bring on deflation. The producer-price index, a key measure of wholesale inflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. due for release Tuesday from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Labor Department, is expected to show a decline of 1.7% in October, bringing inflation closer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's comfort zone. Treasury inflation-protected securities, bonds used as a hedge against changing prices, currently are pricing in consumer-price inflation at an average of 1% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 10 years, according to Barclays Capital. That is dangerously close to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero-price growth that demarcates deflation. Economists appear less worried than markets about falling prices. They maintain that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proactive stance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r central banks will head off deflation. Comments from current Federal Reserve Chairman Ben Bernanke years before he was Fed chief offer support for economists' arguments. In his famous address on fighting deflation in 2002, Mr. Bernanke said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed wouldn't run out of ammunition to influence prices, even after cutting interest rates to zero: "The U.S. government has a technology, called a printing press ... that allows it to produce as many U.S. dollars as it wishes at essentially no cost," he said.

Monday, November 17, 2008

FDC Q3 08

--profit loss of $164 mil in Q3, after losing $160 mil in Q2, primarily driven by higher interest (~500 mil) and depreciation (395 mil) --EBITDA declined 30 to 578 mil --Goodwill $18 bil, Equity 6.4 bil --Ok business model, too much leverage, uncertain future: underweight debt