Monday, October 29, 2007

Rangel Tax Reform Proposal

Charles Rangel, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chairman of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House Ways and Means Committee has proposed a tax reform plan (press release; Washington Post story). Although its not expected to pass this year, it may be an indication of where tax policy will go if/when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a Democratic administration.

The plan is intended to be "revenue neutral" - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax cuts in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan are balanced by tax increases, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total amount of revenue coming in stays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. The plan would eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Alternative Minimum Tax (see earlier post), and make up some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 revenue by increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal income tax rate on high earners. It would also eliminate a loophole on "carried interest" that has allowed some fund managers to treat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income as "capital gains" (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby paying a much lower rate). The "standard deduction" - i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax deduction you get just for being you - would be increased by $425 ($850 for married couples). Modifications of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earned income tax credit and refundable child credit would benefit low-income households. As for corporations, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top corporate tax rate would be cut, but some loopholes would be closed.

The Journal's Real Time Economics blog has reactions from several economists. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Post, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Brookings Institution's Jason Furman praised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 corporate tax provisions. The Tax Policy Center analyzed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distributional effects (summarized here by Mankiw).

Saturday, October 27, 2007

Will Exports Prevent a Recession?

The troubles in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of a recession for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy - a decrease in homebuilding reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "residential" part of investment, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in household wealth may reduce consumption (this effect is apparent in this NY Times story on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 share prices of department stores). However, aggregate demand is getting a push in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite direction from net exports, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 declining dollar has increased foreign sales of US-made goods. Will this save us from a recession? At Econbrowser, Menzie Chinn has an interesting look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical evidence.

German Efficiency?

According to this fascinating NY Times story, in Germany, it is illegal to sell new books at a discount. This regulation helps keep small, independent bookstores and publishers in business:
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States chain stores have largely run neighborhood bookshops out of business. Here in Germany, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are big and small bookstores seemingly on every block. The German Book Association counts 4,208 bookstores among its members. It estimates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 14,000 German publishers. Last year 94,716 new titles were published in German. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States, with a population nearly four times bigger, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were 172,000 titles published in 2005.
At first glance, this is economically inefficient - high-cost retailers are not driven out of business, economies of scale are not realized, and Germans pay too much for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir books. Three reasons come to mind about why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German regulations might make economic sense (i.e. improve overall welfare):
  1. People like having bookstores in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir neighborhood, and enjoy spending time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re (even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't buy anything), and like variety, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 small bookstores have a positive externality for consumers.
  2. A positive externality for national culture (which seems to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument of most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 people quoted in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story).
  3. The utility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 producers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. Our customary models of profit maximizing firms ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 obvious fact that many people - and I suspect this is particularly true of many small business proprietors - are motivated more by a sense of pride and accomplishment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own work, than by wages.
The Germans are concerned by a recent decision by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swiss competition commission to allow discounting. The director of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commission said:
It was a cartel. The German and Swiss booksellers said it was for a good purpose — cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y made a cultural argument, but we are an economic commission. They said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system fosters a broader, deeper market for books, that discounting will hurt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 small booksellers who support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 small publishers, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you will have fewer books and more focus on best sellers...

I’m not quite sure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y’re completely wrong. Nobody knows for sure yet. But nobody can read one million titles, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question is, is it better that more people read fewer books or that fewer people read a lot of different books?

That's a good - and difficult to answer - question. However, being an "economic commission" is not a reason to disregard a cultural argument - good economic policy should be about improving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 well-being of people ("welfare" or "utility"), much of which derives from difficult to quantify, non-pecuniary sources.

Friday, October 26, 2007

Professor Cringed (A Note on Ayn Rand)

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weirder aspects of Alan Greenspan's life was his association with Ayn Rand. In his excellent NY Times review of Greenspan's memoir, Michael Kinsley writes:
Freedom. For this proud square, this eager conformist and joiner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 establishment, freedom is nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supreme value of his life. Freedom and, he would add, rationality. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1950s he joined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inner circle of Ayn Rand, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author of ''The Fountainhead'' and ''Atlas Shrugged,'' whose philosophy, known as Objectivism, was an extreme form of libertarianism that actually celebrated selfishness and greed. Many young brainiacs of dorkish tendencies go through an Ayn Rand period (her books are very popular at Microsoft). But Greenspan credits Rand as ''a stabilizing force in my life'' and was ''a regular at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekly gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rings at her apartment'' through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1960s. She stood at his side when he was sworn in as chairman of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Council of Economic Advisers in 1974, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ''remained close until she died in 1982.''
Occasionally I encounter students who are going through an "Ayn Rand period" - its just a phase, I remind myself. One I fortunately managed to avoid (I was more inclined towards Leon Trotsky), though one of my high school friends did make me read "The Fountainhead."

For Greenspan, though, it was more than just a phase. While I can excuse a central banker with questionable taste in literature, I always found it troubling to have a bona fide acolyte - a man who could say "objectivism" with a straight face - in such a powerful position. Lest I smirk too much, Paul Krugman's latest column is a reminder of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real consequences of Greenspan's worldview.

To cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 students I say: if you must be libertarian, its time to graduate to Hayek and "The Road to Serfdom," which is actually a good book.

As my for high school friend - he made it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side, and is now an attorney with a federal regulatory agency in Washington (take that, Ms Rand!).

Thursday, October 25, 2007

No, We Don't Do That

Reuters reports: "Economists Smile As Greenback Drops." I realize its tough to write headlines, but surely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at Reuters know that economists never smile. It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "dismal science" after all.

Wednesday, October 24, 2007

The Economic Consequences of Mr. Torre

The market for New York Yankee mangers was once a notoriously flexible labor market, but now it provides an example of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rigidity known as "sticky wages."

Joe Torre recently turned down a $5 million contract to return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 team. That's lots of money - more than any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r baseball manager - but a cut from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $7.5 million he received this year. Torre explained his decision:
If your salary is such and it’s reduced, yeah, $5 million is a lot of money; I’m not going to sneeze at that. I’m not going to make that this year. So it’s nothing I take for granted. The fact that someone is reducing your salary is telling me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y’re not satisfied with what you’re doing.
Sports Illustrated columnist Tom Verducci described it as a de facto firing of Torre. The Yankees made "a contract offer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y thought would strike just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right balance: just good enough for public relations purposes, but insulting enough that no man of Torre's pride and accomplishments would ever accept."

The psychological response to interpret a nominal wage reduction as an insult - preferring to withdraw labor racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than accept a cut - means that wages cannot effectively adjust in a downward direction.

This type of behavior has implications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic aggregate supply curve. One standard version of Keynesian* aggregate supply is based on sticky wages: a nominal wage is set in advance, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of labor demanded increases with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level, leading to an upward sloping AS curve. In a recession, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjustment of nominal wages necessary to return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full-employment (classical) equilibrium is downward, while in a boom when output is above potential (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is "overheating") wages should adjust upward. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upward adjustment can be accomplished easily, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downward adjustment is resisted - i.e. wages are more sticky downward than upward - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting aggregate supply curve is flatter below potential output (full employment) and becomes vertical when potential output is reached. This is described by Keynes in chapter 20 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 General Theory:
There is, perhaps, something a little perplexing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apparent asymmetry between Inflation and Deflation. For whilst a deflation of effective demand below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level required for full employment will diminish employment as well as prices, an inflation of it above this level will merely affect prices. This asymmetry is, however, merely a reflection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that, whilst labour is always in a position to refuse to work on a scale involving a real wage which is less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal disutility of that amount of employment, it is not in a position to insist on being offered work on a scale involving a real wage which is not greater than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal disutility of that amount of employment.
In addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications for aggregate supply, The Economist suggests Torre's behavior illustrates a problem with efforts to improve corporate governance and reduce obscene CEO compensation:
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, if executive pay rose too high because it was set in a market dominated by cronyism (ie, a board of directors who are chums of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boss, who appointed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n shouldn’t a move to a system in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board actually tries to get value for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shareholders’ money result in lower pay?

Mr Torre’s fate shows why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is probably no. Once a pay level has been reached, it becomes a minimum. Mr Torre may still have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best paid manager in baseball under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new contract, but he would not have been as well paid as before. He is already wealthy and successful. He needs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extra money less than he needs respect—much like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical boss of a big company after a few years in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job.

Or, as Keynes wrote in chapter 3 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 General Theory:

Though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 struggle over money-wages between individuals and groups is often believed to determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 general level of real-wages, it is, in fact, concerned with a different object. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is imperfect mobility of labour, and wages do not tend to an exact equality of net advantage in different occupations, any individual or group of individuals, who consent to a reduction of money-wages relatively to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, will suffer a relative reduction in real wages, which is a sufficient justification for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to resist it...
Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative interpretation of his decision is that Torre places an extremely high value on leisure time activities, like watching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Red Sox play in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World Series on TV.

* There is some dispute regarding whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this is an accurate interpretation of what Keynes really meant.

Saturday, October 20, 2007

Wage Insurance

The government provides unemployment insurance for workers who lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs, but in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, most unemployment spells are relatively short. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Post, University of Chicago public policy professor Robert LaLonde argues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more serious risk workers face is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will be re-employed in lower-paying jobs and suffer a permanent decrease in lifetime income. Although this risk is often associated with trade and globalization in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 popular imagination, such displacements are part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job churn associated with a capitalist economy and can occur due to changes in consumer demand or technological change. The US currently has a limited program "Trade Adjustment Assistance" for workers displaced by international competition. LaLonde argues for replacing it with a broader wage insurance program. He writes:
This insurance would not discriminate between job losers from different industries. A manufacturing worker who loses his job as a result of free trade policies should not be treated differently than a service worker who loses his job as a result of automation. The insurance would pay beneficiaries a percentage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir earnings losses once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are reemployed, but it would not make up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole gap; this would preserve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentive for workers to search for better paying jobs. Benefits would be available to middle-class workers, and not just to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor, since it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class that is most exposed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of downward mobility. Finally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program would pay benefits so long as workers continued to suffer substantial reemployment earnings losses.
The argument, in part, is political - wage insurance might help increase support for trade agreements. LaLonde writes:
Congress has an opportunity to significantly reduce middle class workers' well-founded fears of catastrophic job loss. By replacing failed trade adjustment assistance with sensible wage insurance, it can start to rebuild support for free trade agreements and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r policies that promote economic growth.

Viva AMT?!

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more prominent tax policy issues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Alternative Minimum Tax (AMT). The AMT was enacted in 1969 as a way of ensuring that high-income earners would indeed owe some income taxes, even if, under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could find enough loopholes, deductions and credits to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir obligations to zero. The AMT is an alternate, simpler, income tax - high income taxpayers are supposed to calculate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir taxes under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular system and under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT and pay whichever is greater.

The AMT has become a big issue because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of taxpayers affected by it is expected to grow significantly. This reflects two things: (i) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thresholds for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT are not adjusted for inflation, so as nominal incomes rise with inflation, an increasing number of upper-middle-class taxpayers will be affected and (ii) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax cuts of 2001 and 2003 have reduced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular tax liabilities for many, especially high-income earners.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Post, Michael Kinsley defends cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT. He writes:
If you were designing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax system from scratch, you might come up with something that looks a lot like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT. It resembles cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "flat tax" of many reformers' dreams: a high basic exemption, so that low-income people don't pay it at all; very few deductions, credits or exclusions; and (because of that) a much lower top rate than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current system: 26 percent, compared with almost 40 percent in effect today. What makes it complicated is having to figure your taxes twice to see if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT applies to you. Of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two parallel tax systems we have -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular income tax and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative minimum tax -- it might make more sense to scrap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular one and keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AMT.
The Urban/Brookings Tax Policy Center has background on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue.

Friday, October 19, 2007

Black Monday (and Gordon Gekko) Revisited

Wall Street marked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20th anniversary of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest-ever one-day percentage plunge in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dow Jones Industrial Average with a 367-point (2.6%) drop. On October 19, 1987 - "Black Monday" - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dow fell 508 points, which was a 22% decline from its previous close of 2247. The New York Times revisited its coverage (check out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 screaming headline). The Wall Street Journal marked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anniversary on Monday with a comparison to today's market (and some nifty charts and a video interview with floor broker) and an interview with NYU financial historian Richard Sylla.

It was scary stuff indeed - certain middle-schoolers anticipated an economic depression - but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy ultimately shrugged it off. Financial markets sometimes seem oddly disconnected from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy. The recovery that had begun in November 1982 continued until July 1990.

Though it was an economic non-event, perhaps it marked a cultural turning point - an end to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greedy, selfish materialism of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980's. In a recent Slate essay on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 movie "Wall Street," which starred Michael Douglas as greedy corporate raider Gordon Gekko, Jessica Winter wrote:
Released in December 1987, two months after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Black Monday stock market crash and just one week before Ivan Boesky was sentenced to three years in prison for securities fraud, Wall Street appeared like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indignant coda to an era that had suddenly self-destructed. (Parts of Gekko's famous "Greed is good" speech are freely paraphrased from comments Boesky made in 1985.) "The eighties are over," Newsweek announced in its first issue of 1988, adding, "Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best pop-culture indicator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-'80s spirit is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 respectful reception given to Oliver Stone's dreadfully ham-handed Wall Street."
George Bush was elected in 1988 promising a "kindler, gentler America" - an implicit rebuke to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 harshness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reagan era. Two decades later, as Winter notes, it seems like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980's didn't so much end in 1987, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just paused. "Corporate raiding" is now called "private equity," cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second gilded age rolls on apace, and that Don Henley CD I'm listening to now seems oddly un-dated. Just as we did with "Born in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USA," we seemed to miss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of Wall Street:
Douglas says he's still stunned by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of people who tell him that his Oscar-winning role was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y went to work on Wall Street. "It's so depressing and sad," Douglas says.
A sequel, "Money Never Sleeps" is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 works.

Thursday, October 18, 2007

Taxes: Fairness and Incentives

Former Labor Secretary Robert Reich makes a case for raising taxes on high earners. He cites cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IRS data on growing inequality (see earlier post) and, what's more:
The biggest emerging pay gap is actually inside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 1 percent. It's mainly between CEOs, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one hand, and Wall Street financiers – hedge-fund managers, private-equity managers (think Mitt Romney), and investment bankers – on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. According to a study by University of Chicago professors Steven Kaplan and Joshua Rauh, more than twice as many Wall Street financiers are in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top half of 1 percent of earners as are CEOs. The 25 highest paid hedge fund managers are earning more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CEOs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest five hundred companies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Standard and Poor’s 500 combined. CEO pay is outrageous; hedge and private-equity pay is way beyond outrageous. Several of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se fund managers are taking home more than a billion dollars a year.
Here's why Reich argues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government needs more revenue:
Taxing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 super-rich is not about class envy, as conservatives charge. It’s about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation having enough money to pay for national defense and homeland security, good schools and a crumbling infrastructure, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upcoming costs of boomers’ Social Security (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current surplus has masked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true extent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current budget deficit, but it won’t for much longer), and, hopefully, affordable national health insurance. Not to mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trillion dollars or so it will take to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Alternative Minimum Tax, which is now starting to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class.
So, how high does Reich think top rates should go?
What’s fair? I’d say a 50 percent marginal tax rate on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very rich (earning over $500,000 a year). Plus an annual wealth tax of one half of one percent on net worth of people holding more than $5 million in total assets.
Greg Mankiw responds:
If I were a redistributionist, here is what I might propose: A large fixed payment to every citizen, paid at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of every month, financed by a proportional tax on consumption, such as a value-added tax.
That's very sensible if one takes seriously cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y effect incentives, high marginal tax rates reduce saving and investment. Under Mankiw's proposal, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be no tax on income which is saved - in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, this should encourage investment and capital accumulation. The large fixed payment would result in very low - even negative - average tax rates for low-income earners. In a recent NY Times column, Bob Frank also argued for taxing consumption, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than income, but in a much more progressive way:
As taxable consumption rises, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax rate on additional consumption would also rise. With a progressive income tax, marginal tax rates cannot rise beyond a certain threshold without threatening incentives to save and invest. Under a progressive consumption tax, however, higher marginal tax rates actually strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n those incentives.
But how worried should we be about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of marginal tax rates on incentives and behavior? By instinct and training most economists are inclined to believe incentives matter, but as I noted earlier, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy actually grew faster in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1950's and 1960's, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top marginal tax rate was higher.

On a related note, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD has compared tax burdens (i.e. taxes as a % of GDP) across member countries (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD is a group of rich countries). Of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30 countries in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 study, Sweden had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest tax burden (50.7%) and Mexico cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest (19.9%), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US (27.3%) was below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average of 36.2%. Its hard to see a clear connection between taxes and economic performance in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD data - certainly, high taxes haven't prevented some countries from being prosperous (of course, overall tax burdens are not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing as marginal tax rates). The NY Times has a nice story on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OECD data.

Saturday, October 13, 2007

Morning in America (Finally!)

Critics of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "supply side economics" employed to justify President Reagan's tax cuts sometimes refer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea as "trickle-down economics" (Reagan's opponent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980 Republican primary, George H.W. Bush, called it "voodoo economics"). But now middle-income Americans are finally seeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits - The Onion reports "Reaganomics Finally Trickles Down to Area Man:"
Twenty-six years after Ronald Reagan first set his controversial fiscal policies into motion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deceased president's massive tax cuts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultrarich at last trickled all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way down to deliver cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bounty, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of a $10 bonus, to Hazelwood, MO car-wash attendant Frank Kellener...
The [hilarious!] article details cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $10, and has reactions from Arthur Laffer, Ted Kennedy and Hank Paulson.

Taming The Twins

The trade deficit and fiscal (federal budget) deficits are sometimes referred to as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "twin deficits." They are linked by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identity: NX + NFP + Tr = NS - I; where NX is net exports (if negative, a trade deficit), NFP is net income from abroad and Tr is international transfers. Togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current account, of which NX is by far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest part - i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US trade deficit drives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US current account deficit. The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side is national savings (NS) less investment (I), where national savings is private savings and government savings. The fiscal deficit is negative government savings; NS can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore be thought of as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings left after subtracting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part borrowed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government. So, ceteris paribus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade deficit (-NX) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal deficit (which reduces NS) move togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r - hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "twin deficits."

Last week brought news that both of deficits are shrinking. The CBO reported preliminary estimates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal deficit decreased to $161 billion in fiscal year 2007, from $248 billion cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year before (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal fiscal year ends in September). The biggest change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spending side was a $65 billion decrease in "ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r programs and activities" (i.e. not defense or entitlement programs), which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBO attributes to some one-time-only events:
The decrease in outlays for "ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r programs" was mainly due to unusually high spending in 2006 for activities related to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2005 Gulf Coast hurricanes and for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsidy costs recorded for student loans. Payments received in 2007 for licenses auctioned in 2006 for use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 electromagnetic spectrum furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reduced net outlays. Excluding those three activities, spending for this category rose by about 1 percent.
On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 revenue side, income tax revenue surged by $118 billion - partly this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "automatic stabilizer" effect (taxes rise as incomes rise). A large part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase came from "nonwithheld income":
Nonwithheld income and payroll tax receipts gained about $55 billion (or 13 percent) in 2007. The two main components, quarterly estimated payments and final payments with tax returns, both grew at about that same rate. Nonwithheld receipts grew more slowly than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 19 percent rate recorded in 2006. The double-digit growth in 2007 probably reflects continued strong growth in income from sources ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than wages and salaries.
Presumably, that would mostly be "capital income" like dividends, interest income and capital gains - growth in this type of income is consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising inequality reported by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IRS (see previous post).

As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade deficit - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BEA and Census Bureau reported exports of $138.3 billion and imports of $195.9 for a deficit of $57.6 billion for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month of August. That's $1.4 billion less than July and $10 billion less than August, 2006. This may, in part, reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continuing decline cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, which makes US products cheaper to foreigners (increasing exports) and makes foreign products more expensive to Americans (decreasing imports). By country/region, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest deficits were with China ($22.5 billion), OPEC ($11.4 billion) and Europe ($11.1 billion). Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NY Times story.

Friday, October 12, 2007

Income Inequality Update

The Wall Street Journal reports:
The richest Americans' share of national income has hit a postwar record, surpassing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highs reached in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s bull market, and underlining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divergence of economic fortunes blamed for fueling anxiety among American workers.

The wealthiest 1% of Americans earned 21.2% of all income in 2005, according to new data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Internal Revenue Service. That is up sharply from 19% in 2004, and surpasses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous high of 20.8% set in 2000, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous bull market in stocks.

The bottom 50% earned 12.8% of all income, down from 13.4% in 2004 and a bit less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 13% share in 2000.

Wednesday, October 10, 2007

International Agreements as Commitment Mechanisms

One argument for trade agreements is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y tie cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of governments, and may provide a way to "lock in" market-oriented economic reforms. The reforms may lead to higher investment, but only if businesses are confident that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policies will stay in place - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade deals improve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policies (that is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are a "commitment device"). A similar argument has been made for fixed exchange rates - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are a way for a previously inflation-prone government to credibly commit itself to a more stringent monetary policy (which is necessary to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency peg). Much of this argument derives from Kydland and Prescott's study of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "time consistency" problem - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nobel Prize site has a good description. But isn't it anti-democratic for a current government to tie cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of its successors? On his blog, Dani Rodrik explains how to tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good and bad kind of external discipline."

Tuesday, October 9, 2007

Can 'Free Traders' Handle Competition?

Dean Baker, an economist from a left-ish think tank, says that free trade is "The Best Weapon Against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Free Traders." He writes:
...[Trade Liberalization] has had exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect that trade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory predicts. It has lowered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wages of less-educated workers relative to workers with college degrees and especially workers with advance degrees. We can reverse this upward redistribution by adopting trade policies that subject cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most highly educated workers to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same sort of international competition that textile workers and autoworkers now face....

The big winners in this story are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workers who manage to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves protected from international competition. As a result of recent trade and immigration policy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se highly paid professionals can buy low cost furniture, cars, and clocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365s. They can also have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homes renovated and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir gardens maintained at low prices. They can even get cheap nannies for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir kids.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 success of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se highly paid workers is maintaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own protection from international competition. There are long list of professional and immigration barriers that protect doctors, lawyers, and even economists and journalists from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same sort of international competition faced by textile workers and dishwashers.

There is a basic truth here: it is quite easy to be in favor of "competition," "free markets" and "capitalism" as long as its happening to somebody else, but when it happens to us, we suddenly become concerned about "fairness."

But Baker is mistaken on his trade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory (despite his Michigan PhD!). The Stolper-Samuelson cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, part of standard neoclassical trade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, says that trade increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "abundant" factor of production. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is abundant in skilled labor (i.e. compared to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries we have a higher ratio of skilled labor to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors like unskilled labor, land and capital) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory predicts exactly that skilled labor will gain; no selective protection from trade is necessary.

And as for economists: while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 immigration system certainly creates unconscionable hassles, we are competing in a global labor market (at least, those of us without tenure are!). Roughly 70% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 doctorates in economics awarded in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US (where most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's best programs reside) go to non-Americans, many of whom take jobs at American colleges and universities.

August Job Loss - Not!

Last month, we were spooked by a report from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bureau of Labor Statistics that "nonfarm payroll employment" had declined by 4,000 in August. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time, I noted that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payroll employment figure is preliminary and subject to revision" (handiness with caveats is an important professor skill).

Revise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have - now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BLS reports that August saw a gain of 89,000 jobs (and September, preliminarily, 110,000). The unemployment rate edged up slightly in September - from 4.6% to 4.7% - but this partly reflects entry into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force; labor force participation increased from 65.8% to 66.0%.

The revision is a useful reminder that we - and, more crucially, policymakers - never know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true current state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (imperfect) statistics we have are retrospective. This is part of what is sometimes called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "recognition lag" in economic policy.

On his blog, Paul Krugman looked at "The Revision Thing" (and found cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate Keynes bon mot - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's one for every occasion!).

Sunday, October 7, 2007

A Big Problem We Ignore

The insanely high rates of incarceration in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States may be our most unheralded social (and economic) problem - perhaps because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is very little political gain (and much political risk) in taking it on. Nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, last week, Senator Jim Webb of Virginia held a Joint Economic Committee hearing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 committee:
The United States has experienced a sharp increase in its prison population in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past thirty years. From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1920s to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-1970s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incarceration rate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States remained steady at approximately 110 prisoners per 100,000 people. Today, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incarceration rate is 737 inmates per 100,000 residents, comprising 2.1 million persons in federal, state, and local prisons. The United States has 5 percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s population but now has 25 percent of its prisoners.
Senator Webb also posted some facts about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prison system in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m:
The U.S. prison system has enormous economic costs associated with prison construction and operation, productivity losses, and wage effects. In 2006, states spent an estimated $2 billion on prison construction, three times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were spending fifteen years earlier. The combined expenditures of local governments, state governments, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal government for law enforcement and corrections total over $200 billion annually. In addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se costs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incarceration rate has significant costs associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity of both prisoners and ex-offenders. The economic output of prisoners is mostly lost to society while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are imprisoned. Negative productivity effects continue after release. This wage penalty grows with time, as previous imprisonment can reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wage growth of young men by some 30 percent...
The prison system has a disproportionate impact on minority communities.
African Americans, who are 12.4 percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population, are more than half of all prison inmates, compared to one-third twenty years ago. Although African-Americans constitute 14 percent of regular drug users, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are 37 percent of those arrested for drug offenses, and 56 percent of persons in state prisons for drug crimes...
Prisons are housing many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation’s mentally ill.
The number of mentally ill in prison is nearly five times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number in inpatient mental hospitals. Large numbers of mentally ill inmates, as well as inmates with HIV, tuberculosis, and hepatitis also raise serious questions regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs and distribution of health care resources.
As far as I can tell, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hearing didn't get any attention from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 press (I learned about it from Ezra Klein's blog), but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Times has an article on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 racial disparities in our legal system. The census recently reported that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of Americans living in college dorms has surpassed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number in prison, but what does it say that this is considered news?

Friday, October 5, 2007

People Will Bet on Anything

including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nobel Prize* in Economics, which will be announced Monday, Oct. 15. According to Ladbrokes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 favorites are:

Christopher Pissarides (4:1 odds)
Dale Mortensen (4:1)
Paul Krugman (5:1)
Peter Diamond (5:1)
Paul Romer (6:1)
Elhanan Helpman (8:1)
Gene Grossman (8:1)
Robert Barro (8:1)

Presumably Mortensen and Pissarides would receive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 award jointly, mainly for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir work on unemployment cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory (if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y win, someone might recall cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 copy of Pissarides' "Equilibrium Unemployment Theory" I have checked out from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 library....). I'm pulling for Krugman, if only because we are studying his seminal "Increasing Returns, Monopolistic Competition and International Trade" paper in Econ 441 ("see, I told you it was important!"). Romer is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pioneers of endogenous growth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory - some of which relies on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same imperfect competition/scale economies mechanism used by Krugman (for an excellent account of Romer's contribution, see David Warsh's book "Knowledge and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wealth of Nations"). The device cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y both use (and everyone uses now) - is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Dixit Stiglitz" technology - Stiglitz already has a Nobel (can't get it twice), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds on Dixit are 20:1. Grossman and Helpman have both done important work (much of it togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r) in both growth and trade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory.

*The prize was established "in memory of Alfred Nobel" by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swedish central bank in 1968, so its technically not a "real" Nobel Prize (if you look carefully at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nobel Prize web site, you'll notice its referred to as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Prize in Economics" not "Nobel Prize in Economics")

Thursday, October 4, 2007

Wile E. Coyote Moments

As I mentioned recently, Paul Krugman has expressed a concern that we may experience a "Wile E. Coyote Moment" in regards to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current account deficit. At VoxEU, Richard Baldwin responds to Krugman. Setting aside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 substantive issue, I am intrigued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that "Wile E. Coyote Moment" may be entering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lexicon of economic jargon. Here's Baldwin's explanation:
...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets are due for what Krugman calls a 'Wile E. Coyote' moment – a reference to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Warner Brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs’ cartoon where a greedy, shortsighted coyote chases a roadrunner off a cliff but doesn’t start falling until he looks down and realizes he’s left solid ground. Up until this 'Wile E. Coyote' moment, his belief that he’s on solid ground prevents him from falling. For investors in dollars, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'Wile E. Coyote' moment comes when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y realise that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expectations are inconsistent with any feasible adjustment path.
So, I wonder if in a few years I will be attending (or giving!) presentations at academic conferences with titles like "Wile E. Coyote Moments in a 2-Country DSGE Model," "Estimating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Probability of Wile E. Coyote Moments: A Bayesian Approach" and "Can Wile E. Coyote Moments Explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Equity Premium Puzzle?"

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Wile E. Coyote Moment" becomes part of our language, it will eventuallly show up in our textbooks. I'm no cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365orist, but here's how I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard PhD micro text, Mas-Colell, Whinston and Green's Microeconomic Theory, which is beloved in some (but not all) quarters for its "rigor and generality," might define it:

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are any cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365orists reading this, perhaps you can suggest some related cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365orems, lemmas and corollaries...

Krugman Gets an A

On his blog, Paul Krugman takes on Europe-bashing. "Its a fixed idea among Americans that Europe - France, in particular - is an economic wasteland," he writes. Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bits of evidence he musters against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro-bashers (not to be confused with Euro-trashers):
French productivity – output per hour – is about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as ours...
Now, it’s true that French GDP per capita is lower than ours. That reflects three things: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French work shorter hours; French people under 25 are less likely to be employed than young Americans, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French are much more likely than Americans to retire early.
That would have been a good answer to question 3 on last Thursday's Econ 202 midterm:
(3 pts) France and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US have almost identical GDP per hour worked, but French GDP per capita is 27% lower than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. How is this possible? In what regard does this imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French are better off than Americans?
Krugman goes on to explain:
Short working hours are a choice – and it’s at least arguable that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French have made a better choice than America, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 no-vacation nation.

Low employment among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 young is a complicated story. To some extent it may represent lack of job openings. But a lot of it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of good things: young French are more likely to stay in school than young Americans, and fewer French students are forced by financial necessity to work while studying.

Finally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French retire early. That’s a real problem: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pension system creates perverse incentives. We, of course, have this superb program called Social Security, which does a much better job.

He did also mention that:

What’s more, even during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period 1995-2005 – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years when we Americans were boasting about our productivity boom – French productivity grew only half a point slower than US productivity. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US productivity boom now seems to be over.
If he was in Econ 202 - and doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assigned reading!* - he would also be aware that, while France lagged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US in labor productivity, it has actually done slightly better than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US in total factor productivity. [which, of course is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correct answer to problem 3].

So maybe we shouldn't say that French economic performance is worse than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, but we can still call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m cheese-eating surrender monkeys! (though some might now think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were right about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Iraq war...)

*"A Productivity Primer," The Economist, Nov. 6, 2004.

Wednesday, October 3, 2007

Who Our Creditors Are

The corollary of massive borrowing by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current account deficit was $811 billion in 2006 - is accumulation of US assets by foreigners (a "capital inflow"). As I discussed recently, this has generated some worry about a crisis if our creditors lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir appetite for holding US assets.

On his outstanding international macroeconomics blog, Brad Setser looks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data on official reserves (e.g. foreign asset holdings of central banks) and finds that "Central banks came close to financing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire US current account deficit." He writes:
I estimate that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's emerging economies -- if those emerging economies that don't report detailed data on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency composition of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reserves acted like those who do report -- are now adding about $200b to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dollar reserves a quarter. That is a pace sufficient to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire US current account deficit. Central banks continue to buy more dollars when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is heading down than when it is going up to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar's share in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (aggregate) portfolio constant -- and effectively serve as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollars buyers of last resort in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global financial system.

Private flows still matter, of course. But right now private inflows roughly match private outflows, so all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heavy lifting required to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US external deficit is being done by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's central banks. Their willingness to hold dollars allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US to finance itself in dollars even when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't a lot of global demand for dollar assets.

The tools economists use to examine exchange rates and current accounts are mostly based on optimal behavior of individuals - e.g. a European investor will make a decision about whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to hold a German bond or a US bond by comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German bond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected return on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US bond, converted to euros, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-euro exchange rate is ultimately determined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for dollars from such investors (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parallel behavior of US investors on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market).

Setser's finding reminds us that governments play huge roles in foreign exchange markets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir motives are very different. In particular, many countries - primarily "emerging markets," of which China is most prominent - intervene in foreign exchange markets to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 values of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies artificially low, making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir exports cheaper. This involves selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency (increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of it and lowering its value) for dollars. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 governments accumulate dollar reserves.

We still need to be concerned that our creditors might reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir willingness to finance our current account deficit, but it is crucial to bear in mind how much of that financing is coming from governments racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than private investors maximizing expected returns.