Monday, August 5, 2013

Coming Soon: "Gung Ho 2"?

Reading stories like this in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Detroit papers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s may have planted a seed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mind of a young man who would grow up to be an economist specializing in exchange rates:

Bill Ford, executive chairman, put it this way when I talked with him Tuesday:

“It’s all about fairness, really,” he said. “I think what this country went through to re-establish our manufacturing base when we almost lost it. … For us now to give that away in a bad trade agreement makes no sense to me.

“I think manufacturing in this country matters a lot,” Ford continued. “It matters to this area. We’re not only just getting back on our feet, but as you know, really hitting on all cylinders. We’re hiring lots of Americans for both blue-collar and white-collar jobs. But a bad trade agreement could jeopardize that, and we will not let that happen.”

Ford executives are rightly proud that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir company — without a federal bailout — took steps to right-size itself, boost productivity, rebuild its credit rating and revamp its product lineup to be competitive with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world’s top automakers.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, since last November, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y’ve watched as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir company’s Japanese rivals got a huge boost from a drop of nearly 20% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese yen compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar.
Oh, wait, that's not from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s - its from last week.  What is going on?

Certainly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Yen is helpful for Japanese exporters.  According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Post's Neil Irwin:
It’s been a good year so far for automakers. And it’s been an even better year for Toyota. The company reported its second-quarter earnings Friday, which included this whopping number: Sales were up 14 percent over a year earlier. The company hiked its estimate for 2013 earnings by 8 percent. And operating profit rose 88 percent.

The results were enough to spark a 6 percent rise in Toyota’s U.S.-listed shares, and surely to strike fear in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hearts of Toyota’s competitors. As Bloomberg news points out, while Toyota was edged out by General Motors in number of cars and trucks sold, it recorded more than three times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profit....

Of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 272 billion yen in higher earnings that Toyota reported Friday, 260 billion are attributable to foreign exchange swings, according to Toyota’s own estimates. Toyota has taken advantage of costs that are now 25 percent lower on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global marketplace (at least for those cars and parts built in Japan, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than in satellite plants elsewhere).
The yen has depreciated about 25% relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year:
(Note: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen price of a dollar, so a rise is a yen depreciation/dollar appreciation.)

Is this "currency manipulation" as some in Detroit and Washington would have it?  The most straightforward explanation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen's decline would be a more expansionary monetary policy under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new Bank of Japan Governor, Haruhiko Kuroda (appointed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new government of Shinzo Abe).  One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of expanding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money is to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of it, both domestically (inflation) and relative to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs (depreciation), and since currencies are traded in financial markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of expansionary policies can show up quickly in exchange rates (indeed, markets are forward-looking, so only a change in expectations is needed).  In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Japan, which has suffered from deflationary sluggishness for a couple of decades now, a shift to a more expansionary policy regime seems appropriate.

Taking a longer view, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent decline is partly retracing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen's appreciation during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis (when, even more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, it was seen as a "safe haven") and afterwards, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar was falling due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's "quantitative easing" expansionary policies.
"Manipulation" is a loaded term, and determining when it occurs is subjective (I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term could reasonably be applied when governments intervene in foreign exchange markets - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evidence of this would be in official holdings of currency reserves).  But its common for trading partners to grumble when your currency falls, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 depreciation results from a monetary policy appropriate for domestic conditions.  The US was on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side of this type of criticism a few years ago when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was being accused of stoking "currency wars."

Of course, even if one takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view Japan is (unfairly) "manipulating" its currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't really a mechanism to do anything about it.  Mirroring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divide in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics profession where "international trade" is studied by microeconomists and exchange rates ("international finance") is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 province of macroeconomists, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world has separate institutions for dealing with "trade" problems and "monetary" ones.  If a country attempts to boost net exports with a tariff, its trading partners have recourse to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WTO (and, in many cases, provisions of preferential trading agreements as well).  Doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing through currency depreciation, well... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 institution that has purview over exchange rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF, doesn't really have any mechanisms to settle grievances, so government officials are left to hector each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and, on rare occasion, agree to coordinated policies.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative lack of US presence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese auto market, which has been consistent throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ups and downs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen-dollar exchange rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 culprit (to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent its driven by policy, not consumer preferences) is more likely in "non-tariff barriers" (NTBs).  While tariffs are easy to see, analyze and bargain over, imports can be impeded in more subtle ways that are more difficult to identify and deal with.  Often, what some see as a non-tariff barrier can be defended as a safety or environmental regulation.  In his "proposal to level cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 playing field" this is how Sander Levin (D-MI; my old congressman) characterizes Japan's auto sector NTBs:
These barriers have included: a discriminatory system of taxes; onerous and costly vehicle certification procedures for imported automobiles; a complex and changing set of safety, noise, and pollution standards, many of which do not conform to international standards and add significant development and production costs for automobiles exported to Japan; an unwillingness by Japanese dealerships to carry foreign automobiles and insufficient enforcement of competition laws to address anti-competitive practices; zoning restrictions that make it difficult, if not impossible, to establish new dealerships in important markets; and exclusionary consumer preferences shaped by decades of government policies directed at promoting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national car companies. 
Of course, that's not exactly an unbiased source (methinks "exclusionary consumer preferences" a bit of a stretch).  The occasion for Levin's proposal is Japan's entry into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negotiations over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Trans Pacific Partnership" (TPP) trade agreement.  Overall, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se preferential trade agreements are somewhat of a mixed bag.  They represent a "deeper" form of integration than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WTO and, as such, tend to extend furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r into areas typically thought of as "domestic" policy and may include such things as harmonization of regulations.  Whatever else one may think of it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TPP negotiations may cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore be a good vehicle for addressing NTBs.  The US Trade Representative's office is promising to work on it, and already claiming some progress:
On April 12th, Japan announced its unilateral decision to more than double cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of motor vehicles eligible for import under its Preferential Handling Procedure (PHP), a simpler and faster certification method often used by U.S. auto manufacturers to export to Japan. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near term, U.S. auto producers will be allowed to export up to 5,000 vehicles annually of each vehicle “type” under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PHP program, compared with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current annual ceiling of 2,000 vehicles per vehicle type. The United States and Japan have agreed to address a broad range of non-tariff measures in Japan’s automotive sector –including those related to transparency in regulations, standards, certification, “green” and new technology vehicles, and distribution – in a bilateral negotiation parallel to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TPP talks. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y agreed to negotiate a special motor vehicle safeguard provision, as well as a mechanism to “snap back” tariffs as a remedy in dispute settlement cases.
Moreover, it appears that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Abe government plans to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TPP as a cudgel to overcome domestic resistance to various domestic "reforms" that it wants to achieve as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "third arrow" of Abenomics.

Nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, I don't think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US automakers should expect a big increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir products cruising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 roads of Japan anytime soon.  Issues of "currency manipulation" and non-tarriff barriers are invariably sticky ones - separating currency manipulation from valid monetary policy is subjective, and distinguishing legitimate regulations from disguised trade barriers is often very tricky.  Voluntary export restraints, anyone?

The post title is a reference to this, from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 80s.

No comments: