Tuesday, February 10, 2009

Nortel ISDA CDS Auction Presents 15% One Day Return; Is UBS In Serious Trouble?

As we wrote extensively two weeks ago when discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ISDA CDS dutch settlement auction, we came to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conclusion that it presents a terrific one-time arbitrage opportunity due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals-to-liquidity disconnect in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 valuation of a given defaulted security (much more in linked article). Today cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nortel ISDA auction was completed and at first glance is generating a 15% one day returns for any accounts that got involved, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond complex is bid 14 post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 auction (and closed at 14 yesterday as well), after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ISDA auction had a final clearing price of 12, for a virtually risk free pick up of 2 points or 15%. For anyone who picked up some bonds, nice annualized 5475% return.

Some details from Creditex:

Final clearing price: 12.00
Weighted average limit price based on indicated notional and levels: 8.56
Sell limit orders total notional: $290.47 million
Total broker expressed bid notional interest: $2.1 billion
Bid Interest to Sell order ratio: 13.9%
Brokers expressing notional interest and limits (sorted by proposed limit price):
  • Bank of America: $135 @ 11.62
  • Barclays: $140 @ 11.47
  • Morgan Stanley: $314 @ 10.89
  • RBS: $75 @ 10.03
  • BNP Paribas: $13.5 @ 9.83
  • Goldman Sachs: $311 @ 9.68
  • JP Morgan: $265 @ 9.42
  • Credit Suisse: $215 @ 8.24
  • Deutsche Bank: $295 @ 6.45
  • UBS: $326.9 @ 3.78
Some very curious results: in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lehman auction we noticed that Morgan Stanley was providing many straw man limit bids, all of which did not get hit. The Nortel auction presents that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading desks of UBS with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir $326 million of notional bid and Deutsche Bank at $295 (as well as Credit Suisse to an extent with $215 million) may be in substantial trouble (or just have no viable hedge fund accounts left), as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weighted average bid for UBS was 3.78, while for Deutsche Bank was 6.45. No doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se trading desks were aware cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no chance in hell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se bids would be hit, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were merely presented for posturing with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notional amount presented, knowing full well cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would not have to allocate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital. Which leads one to believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y simply do not have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital available!

As we had mentioned before, ISDA auctions are a terrific way to glean real insight into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true inner workings of assorted trading desks, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nortel auction definitely did not disappoint. Sphere: Related Content
Print this post

6 comments:

jck said...

you are assuming that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bids are for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealers' own accounts, this is not necessarily so, part 2 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 auction process is for dealers AND investors.

Tyler Durden said...

correct, which is why i added cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part about no viable hedge fund accounts left. but any trading desk would be willing to risk 10-20 million of capital to get hit at a reasonable price. for ubs to presume that a bond trading at 14 would hit a 5 cent limit is plain silly

Anonymous said...

I don't get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leap of logic from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation (even certainty) that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wouldn't get hit on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low bids to UBS not having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital. Also your response to jck is nonsense: jck's point is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low bids may have been put in on behalf of customers - you take that as evidence that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have no viable hedge fund accounts left. How so?

Tyler Durden said...

trading desks are all too aware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free money isda auctions provide, and as nortel, lehman, lyondell et al indicated a 15-25% discount to close to get hit is reasonable. anything much lower than that indicates one of two things:
1) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desk itself can not allocate 50-100mm capital at realistic clearing prices to pick up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1-2 pts.
2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 salesmen were unable to pitch cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade to even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir best accounts to present workable bids.

eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, it is merely posturing to show to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r auction participants that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broker/dealer is still "alive in active."

cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low ball bids very well may have been on behalf of clients which i did aknowledge in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post, hell if i was a qib i would put in a billion bid at 1 myself.

regardless, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big bid at 3ish by UBS was for an account, it is an even worse indicator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "flip" capital available for principal investing.

Anonymous said...

Spot on Tyler, agree entirely. This is free freaking money!
Great site, keep it up.

Anonymous said...

It could be that UBS is genuinely not interested in picking up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se deals. Their fixed income desks are getting culled, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may have ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mind.