Sunday, March 1, 2009

The Deflationary Creep To A 10% Household Savings Rate

The rapid increase in consumer savings has become a major topic of contention, and could easily be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest headwind facing Obama's stimulus package, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat to reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near $2 trillion upcoming budget deficit. Granted, America's drunken spending binge had to come to an end, however cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dramatic inversion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer savings rate, which as recently as 2006 was negative, and which now is skyrocketing, has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential to piledrive any economic system forecasting increasing consumer spending and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore borrowing. The flipside is that consumers will indirectly fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive deficit as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y keep buying more and more US Treasuries as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only safe investment alternative... However with $2.5 trillion in upcoming Treasury issuance this year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may just come a point where even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury bubble will become unattractive to domestic investors.

Bloomberg is out with a piece discussing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ramifications of increased savings on both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market (highly negative as investors shift to safe assets) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 treasury market (likely positive). We are not so sure that investors will jump with reckless abandon from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble to yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r one, but that will be one for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ages. For now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts speak for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves: in January investors placed $11.5 billion into taxable bond funds, which include treasuries, compared to only $4 billion for equity funds. Compare that to last year when equity funds saw $29.3 billion of inlows in January and less than half, or $12.3 billion in bond funds. A good quote that captures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shift in investment psychology comes from James Keegan of Ridgeworth Capital Management: "If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is one lesson from 2008 it’s that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return of capital is more important than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on capital. I don't think that goes away any time soon."

What do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pros say? Goldman's economic team forecasts a staggering rise in household savings, going up to over 8% by 2011. What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reasons GS cites for this rapid rise?

1. Household wealth has declined. The precipitous and unexpected decline of housing and financial wealth is depriving households of resources for retirement and major purchases. Exhibit 2 below demonstrates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 linear relationship between household net worth and savings rate: based on this data point alone it is safe to assume that savings will reach at least 8% if not more.



2. Future income at risk. In a recent Conference Board survey, a mere 4.4% of respondents thought jobs were "plentiful" while 47.8% saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as "hard to get", a 17 year low in labor market sentiment. As new jobless claims rose to a 27 year high this week, this pessimism is not unjustified. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, of those lucky to be employed, very few saw a raise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir future: only 3% of small business in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest survey from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Federation of Independent Business planned to raise worker compensation, an all time low in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 survey.

3. Lack of credit. Byproducts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current crisis are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharp tightening in mortgage and consumer lending conditions. With credit more expensive or unavailable, those spending beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir means and falling back on evaporating home equity, are forced to pull back. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs will likely voluntarily follow suit, while also reducing borrowings given higher cost of credit.

Extrapolating wealth, income and credit conditions into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, generates exhibit 4 which mirrors 2, except regressing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more recent data from 1992 onward as a separate trendline. Goldman estimates that based on declines in home and equity prices since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last available Q2, 2008 data point, US households currently have a net worth/income ratio just below 4.5, implying a savings rate of 5-10%. More recent data indicates a lower implied rate, however full historical regression implies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate may be higher than 10%. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 15 years of data were predicated by easy access to credit and an overall market effervescence, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher implied savings rate will likely be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate outcome.



What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical parallels to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current US crisis? Economists Carmen Reinhart and Ken Rogoff analyze cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings rate reaction after financial crises in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following situations: Spain in 1977, Norway in 1987, Finland and Sweden in 1991 and Japan in 1992. These are all comparable to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current US situation as all were preceded by property and equity price booms, followed by sharp declines in asset values, contraction in economic activities and burgeoning public debt. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analyzed data, saving rates began to rise 1-3 years before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 date of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis as designated by Reinhart and Rogoff, eventually shooting up 10-12% over a four to six year period to a level above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-crisis period.


As empirical data in economics is usually only useful to get an economic professor tenure now and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final resting place of U.S. savings will not be dependant on charts and historical data. However, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current economic crisis is truly without precedent (few relevant data points to trace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great recession), even this outcome could potentially be a black swan of some sort. One thing that is certain is that as more and more consumers save instead of spend, any attempt to pull cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary spiral will be shortlived, regardless of how much money is funneled into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 general economy.

Sphere: Related Content
Print this post

1 comments:

Mark said...

Good post, wrote this a while back on what happens if US returns to its own historical savings rate. Answer - bad things in short run

http://www.fundmymutualfund.com/2008/12/what-happens-if-america-returns-to.html