Wednesday, March 18, 2009

REIT Graphic Representation Of Risk Perception

A three-axial analysis of some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most prominent REIT names yields some interesting results. The chart below is a 3D scatter plot of Z spreads of REITs bonds (for this analysis bonds maturing in 2015/2016 were selected) based on today's bond market levels (Z spread is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDS equivalent spread for a specific bond; as most names are trading sub 1,000 it is fair to say that convexity is not much of an issue), versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's leverage level, and juxtaposed to today's stock market capitalization of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying company.



The chart above excludes outliers Prologis whose 5.625% of 2016 had a 1,577 bps Z-spread on 19.7x leverage and DDR, whose 5.5% of 2015 bonds had a 2,145 Z-spread on 10x leverage. PLD indicatively has $1.7 billion market cap while DDR is at $267 million.

If one assumes efficient markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greater cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leverage (higher on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greater cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk perceived from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit side (furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r right on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects for equity recovery. Yet as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart above shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are some pretty dramatic aberrations.

I leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart for your consideration without making explicit conclusions, although will note that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r credit or equity markets are mispricing risk substantially at many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se companies. Sphere: Related Content
Print this post

10 comments:

Gentlemutt said...

Nice chart. Makes me wish I were still in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se look like some very attractive arb opportunities.

Jive Talkin' said...

cool. very cool.

Anonymous said...

All I can say is that you got some set of ball making that chart out of a set of balls!

Anonymous said...

Without a scaling effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity market cap this isn't really very telling. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same size, sure. But if one company owns 10x cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets of anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and has 2 turns higher leverage and 200bps wider spreads, I'd still expect it to trade at a significant market cap premium because you own a much bigger option.

Anonymous said...

first reaction is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit markets are off - compare Simon with Boston Properties. Simon has $25 billion of debt and $23.9 billion of book value real estate (I know some of that is worth more than book value, but not all and probably not 40% more, which is what it needs to be in today's market). Plus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a relatively high amount of currency exposure. They really shouldn't be trading a lower spread than BXP.

Anonymous said...

Can anyone tell me why Ed. Libby doesn't tell congress to fuck off and just say "i quit" - keep your dollar.

Anonymous said...

Talking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, Hey Tyler what is going on with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USD (DX)??

Is this cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 begining of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slip that we've all been waiting for?

Anonymous said...

tyler,...you sly dog you.
just a sly dog with a schwab account.

Anonymous said...

REALLY sharp moves in currencies today.

Fed admits it will be purchasing treasuries (it has to, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't enough demand to meet supply this year)...gold up, dollar down. Or is it dollar down, gold up?

Chicken or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 egg?

Anonymous said...

Looks like I'm late to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thread, but can anyone figure out how Tyler calculated ~9x leverage for EQR? Looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheet on google finance, it shows $16.5B in assets, $11.5B in liabilities, and $5B in book equity. Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re $30B in off balance sheet financing? Thanks!

Btw, anyone else like SPG as a short? I'm going to start legging in.