Thursday, April 23, 2009

Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re a bubble forming in copper?

Well, this just gets deeper and deeper. Before we proceed with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article, it's important to note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re currently isn't really a significant amount of room for copper to fall. However, as we dig through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details an inconsistent picture emerges.

DEMAND

As we mentioned in our first article on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject, we discussed an uneasy feeling that demand was sure to fall in aggregate and copper prices did not seem to have that priced in. Supporting that view, BarCap reports that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mood at CESCO 2009 was relatively skeptical on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market and many were questioning if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market was reflecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals. The consensus expectations were predicting a roughly 10% drop in demand with some going as high as 13.5%. As we would expect, most of this is coming from developed/industrialized countries. Put anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way - in 2006, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratio of OECD:China:ROW Cu demand was in roughly a 2:1:1 ratio. By 2009, this ratio is closer to 1.2:1.1:1.0, with overall demand numbers largely unchanged.


















Of course, no surprise here. However, with OECD plummeting and no real respite in sight for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir economies and ROW being relatively stable - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question on demand becomes how much can we rely on China to keep importing huge amounts of copper.

Through our research, four major reasons have emerged to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story on why China is importing so much copper in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of a global economic contagion. None of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m are convincing.

1) The government is stockpiling vast amounts to store value in commodities and/or taking advantage of historic lows to build up reserves while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 getting is good

First, I have yet to figure out a convincing reason why a hyper-conservative investing entity would move from Treasury bills to copper as a store of value - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same copper that has fallen almost 3x peak to trough. There is a valid argument that China has a long-term investment horizon but it has repeatedly shown that it likes to act like a drawdown-shy pension fund. Diversifying for China would be buying ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r government bonds, not buying pseudo-strategic resources for its industrial complex. As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second reason attributed to this cause, if true, it seems an unsustainable demand driver. Once China has filled up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tank and goes away satisfied, what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n? There is also a minor quibble that if it were true, one would think China would be a little more subtle about it's buying and play cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market structure a bit better - though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sheer volume hinders that to some degree.

2. China is an economic powerhouse (unlike us capitalist dogs), and despite being a largely export-driven economy, is putting up great production numbers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst international collapse in 70 years and needs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 copper to fuel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 machine

As we have discussed in our last post why we severely doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 veracity of China's numbers, we won't rehash. However, I don't think we are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only ones to doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 methodology, political agenda, and reliability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir numbers - a quick Google search will show a number of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r luminaries who are highly skeptical. Additionally, we have gotten anecdotal reports that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mood on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground in China is much less sunny than what we are hearing from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official releases. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese middle class expands and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency finally floats, it may be a more sellable story - but until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, it's tough to swallow.

3. Chinese scrap is getting harder to find/salvage/produce/refine, etc.

This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most puzzling one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m all as we have yet to see any concrete proof that this is true. Instead, most research analysts seem to take this as a given assumption and proceed from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. This is a dangerous precedent as it has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for some big shocks if it eventually turns out to not be true. To simply say that Chinese scrap is not as abundant as it once was without data to back it up is a head scratcher, to say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least. If readers can shed some light on this, would be interested to hear more: cornelius@zerohedge.com

4. The SHFE and LME spread copper arb trade

Simply put, if this is true, we can't think of a situation where this doesn't end in tears. The spread admittedly is ridiculously high but given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market barriers, it's unlikely to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary driver of aggregate Chinese demand, especially since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese government isn't naturally a market arb player.

In summary, we have to seriously question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rally in copper. Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reasons being tossed around seem unsubstantive and/or unsustainable. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may be market forces going around that aren't being discussed and it would be really interesting to get more color on those.



Thanks to BarCap for some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers
Sphere: Related Content
Print this post
blog comments powered by Disqus