The Imminent Disinformation Schism

With articles like this coming out of Time magazine, it is inevitable that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 immediate future, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States will be split into two partisan camps. However, this will not be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional schism of republicans vs. democrats, contrary to Mr. Barney Frank's attempt to start ideological partisan warfare. The real split will be of naive, easily-manipulated, small-time mom and pop investors, who only care about looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir daily yahoo finance screens and 401(k) statements, seeing more black than red, and only focusing on what happened in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 immediate past, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forward looking taxpayers, who see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upcoming budget deficit fiasco, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 social security ponzi scheme, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Medicare/Medicaid debacle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ridiculous underfunding in public and corporate pension funds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising city and state taxes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shuttering factories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising unemployment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plummeting American production base, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "seasonally" upward-adjusted economic data coupled with consistently downward revised prior economic releases, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increasing savings rate and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 multi trillion discrepancy in consumer purchasing power. The taxpayers are becoming angrier and angrier at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 net present value destruction of future opportunities of being a U.S. citizen, while investors cheer every piece of information (whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r or not supported by facts) that provides a push to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir current net worth, ignorant of what this may mean for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. There will come a point where this schism reaches a boiling point, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paradox is that so many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 taxpayers are also investors, who are caught in a tug of war with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proper response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis should be: happy as a result of bear market rallies, or sad when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts into perspective.

Speaking of facts, Time contributing author Douglas McIntyre may have considered presenting some to justify his cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great banking crisis of 2008 is over." Pointless regurgitation of secondary viewpoints serves no purpose in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainstream media, especially not in formerly reputable mainstream media such as Time (Zero Hedge's subscription is running out with no plans for renewal). It is even worse when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSM represents as "facts" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disinformation by banks, who claim that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downward inflection point has been reached and ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full context: a much weaker mark-to-market methodology, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC and SEC aiding and abetting wholesale "pennies on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar" blue light specials of bankrupt banks such as Wachovia and Washington Mutual, taxpayer funnels such as AIG being used to pad cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top and bottom line, a financial system balance sheet which has over 70% of its assets guaranteed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury, and lastly, a spike in commercial real estate deterioration to unprecedented levels. Mr. McIntyre's article is childish and unsubstantiated to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of generating derisive laughter from his readers. Then again, a casual glance of his self-description in Seeking Alpha is enough to put his opinion into perspective: Mr. McIntyre "knows technology cold, has a sharp understanding of what's priced-in to [sic] stocks, and writes extremely well (as you'd expect)." How a self-ascribed technology specialist (who writes "so well" that he makes grammatical mistakes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very same sentence making that claim) ends up stating "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis is over" is beyond Zero Hedge's meager attempts at comprehension. What Zero Hedge is not beyond, however, is presenting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts and not perpetuating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disinformation fallacy.

The cold facts - "When you stare at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abyss, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abyss stares back at you."

Why is everyone so afraid to stare at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proverbial abyss? Readers of Zero Hedge know all too well, about my fascination with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic fundamentals, and my desire to expose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real abyss in all its deep glory.

I dare anyone: McIntyre, Kudlow, Geithner, Obama, to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below and tell me we are in a V shaped recession. Yes, ISM may be bottoming (at record low levels which is not indicative of much), and unemployment may soon be bottoming (it has not, yet somehow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market believes it is just a matter of time), however one look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart of accelerating commercial real estate delinquencies and what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y mean for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 multi-trillion commercial real estate market should stop any V-recovery fans dead in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir tracks.



I will present some more factual glances of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abyss, compliments to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good folk at Realpoint.

Through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 February 2009 reporting period, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquent unpaid balance for CMBS increased by a substantial $1.2 billion, up to a trailing 12-month high of $11.99 billion. Overall, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquent unpaid balance grew for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sixth straight month, up over 244% from one-year ago (only $3.48 billion in February 2008) and now over five times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low point of $2.21 billion in March of 2007. While a slight decline was noted in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30-day and 60-day delinquent loan categories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distressed 90+-day, Foreclosure and REO categories grew for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 15th straight month – up over 216% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year. This increase took place despite anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r $53.9 million in loan workouts and liquidations reported for February 2009 across 20 loans. Ten of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans at $19.1 million, however, experienced a loss severity near or below 1%, most likely related to workout fees, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remaining 10 loans at $34.8 million experienced an average loss severity near 46%. As additional pressures are placed on special servicers to maximize returns in today’s market, loss severities are expected to increase while liquidation activity is expected to slow furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r as fewer transactions occur. This would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of reduced or distressed asset pricing, lower availability of funds, and increased extensions of balloon defaults through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2009 and into 2010.

The total unpaid balance for all CMBS pools under review by Realpoint was $837.78 billion in February 2009, down from $842.8 billion in January. Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquent unpaid balance and delinquency percentage over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trailing twelve months are shown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart above and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one below, clearly trending upward for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 timeline.



The resultant delinquency ratio for February 2009 increased to 1.431% from 1.281% one month prior. Such ratios above 1% reflect levels not seen in since April 2005. What is more concerning, however, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquency percentage through February 2009 is more than three times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 0.399% reported one-year prior in February 2008. The increase in both delinquent unpaid balance and delinquency ratio over this time horizon reflects a slow but steady increase from historic lows through mid-2007.

Assumptions based on three-month historical data:

• Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past three months, delinquency growth by unpaid balance has averaged roughly $1.65 billion per month, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outstanding universe of CMBS under review has decreased on average by $3.5 billion per month from pay-down and liquidation activity.
  
• If such delinquency average were again increased by an additional 25% growth rate, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n carried through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2009, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquent unpaid balance would top $32 billion and reflect a delinquency percentage slightly above 3.8% by December 2009.
  
• In addition to this growth scenario, if one adds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential default of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $3 billion Peter Cooper Village / Stuyvesant Town loan and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $4.1 billion Extended Stay Hotel loan, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquent unpaid balance would top $39 billion and reflect a delinquency percentage near 5% by December 2009.

"V-shaped recovery" indeed. But let's continue:

Special servicing exposure has also been on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise, having increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10th straight month to $17.11 billion in February 2009 from $14.38 billion in January 2009 and only $12.78 billion in December 2008. The corresponding percentage of loans in special servicing has also increased to 2.04% of all CMBS by unpaid balance, up from only 0.50% in both February 2007 and 0.67% February 2008. The overall trend of special servicing exposure since January 2005, by both unpaid balance and percentage, is presented in Charts 3 and 4 below.



Realpoint's default risk concerns for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more recent 2005 to 2007 vintage transactions relative to underlying collateral performance and payment ability are more evident on a monthly basis. Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume and unpaid balance of CMBS loans transferred to special servicing on a monthly basis continues to raise questions about underlying credit stability in today’s market climate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se deals, as evidenced by attached table. An additional 117 loans at $2.28 billion issued from 2005 through 2007 were transferred to special servicing in February 2009, mostly (but not only) for delinquency. Such figure reflected 71% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current month’s transfers and 13% of total special servicing exposure in February 2009. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, over 51% of delinquent unpaid balance through February 2009 came from transactions issued in 2006 and 2007, with over 27% of all delinquency found in 2007 transactions. Extending a review to include cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2005 vintage, an additional 16% of total delinquency is found meaning over 67% of CMBS delinquency comes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2005 to 2007 vintage transactions. The chart below shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increased delinquent unpaid balance relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three vintages over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past six months, clearly reflecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increasing trends highlighted in recent months.

Throughout 2009, it is expected to see high delinquency by unpaid balance for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three vintages due to aggressive lending practices prevalent in such years. Also some loans from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 vintage are expected to show signs of distress and default in cases where pro-forma underwriting assumptions fail to be met at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property level.

Focusing on deals that have seasoned for at least one year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investigation reveals cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:

• Deals seasoned at least a year have a total unpaid balance of $822.94 billion, with $11.661 billion delinquent – a 1.42% rate (up from 0.5% six months prior).
  
• When agency CMBS deals are removed from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation, deals seasoned at least a year have a total unpaid balance of $793.3 billion, with $11.656 billion delinquent – a 1.47% rate (up from 0.52% six months prior).
  
• Conduit and fusion deals seasoned at least a year have a total unpaid balance of $701.2 billion, with $10.78 billion delinquent – a 1.54% rate (up from 0.54% six months prior).

Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r concerns/dynamics within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS deals monitored which may affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall delinquency rate in 2009 include:

• Balloon default risk related to upcoming anticipated repayment dates (ARD's) or term maturity from highly seasoned transactions for both performing and non-performing loans coming due in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 12 months that may be unable to secure adequate refinancing due to current credit market conditions, lack of financing availability, or furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r distressed collateral performance.
  
• Refinance and balloon default risk concerns from floating rate transactions, as many large loans secured by un-stabilized or transitional properties reach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir final maturity extensions, or fail to meet debt service or cash flow covenants to exercise such extensions.
  
• Aggressive pro-forma underwriting on loans with debt service / interest reserve balances declining, more rapidly than originally anticipated, on a monthly basis.
  
• Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r stress on partial-term interest-only loans that begin to amortize during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year that already have in-place DSCRs hovering around breakeven.
  
• The unpaid balance related to loans underwritten in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past three years with DSCRs between 1.10 and 1.25 is very high, and any decline in performance in today’s market could cause an inability to make debt service requirements.
  
• A decline in distressed asset sales or liquidations as traditional avenues for securing new financing is becoming less available.
  
• Additional stress on both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retail and lodging sectors as consumer spending declines and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy weakens.

Monthly CMBS Loan Workouts and Liquidations


The rate at which liquidated or problematic CMBS credits are replenished by newly delinquent loans remains a concern, especially regarding furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r growth to Foreclosure and REO status (evidence of additional loan workouts and liquidations on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horizon for 2009). Through February 2009, newly reported CMBS delinquency continued to outpace monthly liquidations by a very high ratio, raising concerns for furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r deterioration in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market.

In February 2009, 10 loans for $34.8 million experienced an average loss severity near 46% - a clear reflection of true loss severity in today’s credit climate. Higher levels of loss severity will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 norm in 2009 for those loans that experience a term default where cash flow from operations is not sufficient to support in-place debt obligations.



Since January 2005, over $7.52 billion in CMBS liquidations have been realized, while 44 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trailing 49 months have reported average loss severities below 40%, including 21 below 30%. While average loss severity increased slightly for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 12 months of 2007 when compared to 2006, monthly loan liquidations by unpaid balance declined significantly in 2007 when compared to 2006 (by 43% year-over-year). Liquidations in 2007 totaled $1.094 billion at an average severity of only 32.8%. Liquidations in 2006 totaled $1.93 billion at an average severity of only 30.2%, while 2005 had $3.097 billion in liquidations at an average severity of 34.2%.

Comparison by property type:

• The highest loss severities in 2006 were found in healthcare (55%) and industrial (34.5%) collateral; multifamily collateral remained highest by balance before liquidation ($606.7 million), but reported cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest severity (24.5%).
  
• The highest loss severities in 2007 were found in industrial (50%) and healthcare collateral (44%); multifamily collateral was again highest by balance before liquidation ($356 million), but reported cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth lowest severity (32.5%).
  
• The highest loss severities in 2008 were found in mixed-use / ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r (36%) and multifamily collateral (31%); multifamily collateral was again cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest by balance before liquidation ($576.97 million).

Future Workouts – Delinquency Categories

The total balance of loans in Foreclosure and REO increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16th straight month to $2.696 billion from $2.39 billion in January 2009, despite ongoing liquidation activity. These figures had declined steadily for some time through mid-2007, reflective of expedited loan work outs, but continue to be replenished with new loans due to aggressive special servicing workout plans. The chart below also shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rapid growth of loans reflecting 30-day delinquency in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 later half of 2008, transitioning rapidly into more distressed levels on a monthly basis, thus supporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of 30-day defaults as an early indicator of workouts to come in 2009.



Property Type

• Multifamily loans remained a poor performer in January 2009, with over a 2.5% delinquency rate (up from only 0.9% in January 2008 – over a 177% increase).
  
• Multifamily loans also are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest contributor to overall CMBS delinquency, at 0.51% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS universe and over 35% of total CMBS delinquency (but down slightly for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second straight month).
  
• By dollar amount, multifamily loan delinquency is now up by an astounding $3.38 billion since a low point of only $903.3 million in July 2007.
  
• As shown in Chart 7 below, multifamily, retail, office and hotel collateral loan delinquency as a percentage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS universe have clearly trended upward since mid-2008.
  
• Only seven healthcare loans at 0.017% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS universe are delinquent, but such delinquent unpaid balance reflects 5.8% all healthcare collateral in CMBS.
  
• As a percentage of total unpaid balance, year-over-year delinquencies for all categories increased by triple digits from February 2008 to February 2009.
  
• In 2009 retail delinquency will increase substantially as consumer spending suffers from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall weakness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy. Store closings and retailer bankruptcies will continue throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year.
  
• In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hotel sector will likely experience an increase in delinquency as both business and leisure travel slows furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.
  

Geography

• The top three states ranked by delinquency exposure through January 2009 changed as California surpassed Michigan in third position. This remained cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same through February 2009. Togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with Texas and Florida, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three states collectively accounted for 30% of CMBS delinquency.
  
• Previously in November 2008, New York had passed Michigan and moved into third place in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rankings, following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reported delinquency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Riverton Apartments loan at $225 million (CD07CD4). New York is now in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifth position when ranked by delinquent unpaid balance.
  
• The 10 largest states by delinquent unpaid balance reflect 62% of CMBS delinquency, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 largest states by overall CMBS exposure reflect 53% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS universe.
  
• The state of Texas remains a major concern at over 11.5% of CMBS delinquency, concentrated within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Houston and Dallas-Fort Worth, MSAs (almost 9% of CMBS delinquency); however, such MSAs reflect a fairly low percentage of total exposure in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir respective MSAs (at less than 3.4%).
  
• Four MSAs topped 4% of CMBS delinquency in February 2009 (up from three a month prior).
  
• The 10 largest MSAs by delinquent unpaid balance reflect 37% of CMBS delinquency, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 largest MSAs by overall CMBS exposure reflect 34% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMBS universe.

...And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts go on and on and on... yet not one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m is mentioned in McIntyre's "analysis".

Commercial real estate is nothing more than a proxy for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intersection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two historically core driving forces in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy: real estate values and business conditions. And as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts above indicate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deterioration is only starting to pick up.

But what about all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus programs skeptics will ask? The bail out packages? The constant funneling of taxpayer money into every underperforming segment of economy?

The truth is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more taxpayer money is dumped to try to fill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abyss, it may become marginally shallower, but only at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of it geting wider. At some point soon (if not already), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy will be unweenable from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trillions and trillions of taxpayer subsidies all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 while it becomes more indebted to both its investors and taxpayers, furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r exacerbating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abovementioned paradox (presumably not without a motive). As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 multi-trillion CRE crash continues to deplete cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 left side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financials' balance sheet with an exponentially growing pace (and I have not even touched on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit card topic), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks will be left scratching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir heads what accounting rules to bend, which insurance companies to implode and get anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r AIG-like piggybank, how to break REG-FD more and more creatively with select memo leaks, how to manipulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, and how to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Tsy curve becomes even more upward sloping with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 compliments of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disinformation rift between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American taxpayers and investors will keep growing until inevitably, one day, it will escalate to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point where empty promises on prime time TV by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration's photogenic representatives will not suffice, and real actions that benefit future American generations will be demanded... What happens after I have no idea.

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

FDIC Publishes Public Comments On The Legacy Loan Program

The list is enough to provide enjoyable weekend long reading. Easily some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funniest stuff seen in a long time, yet somehow it makes its way straight to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC's website. One wonders if all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se entities were aware cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir e-mails would end up for public viewing and amusement, and if so whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have submitted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place.

Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more serious funds/companies/individuals are:

- Investcorp's own Christopher Hoeffel, president of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Commercial Mortgage Securities Association and likely conflicted beyond repair.
- Mason Capital (Neale X. Trangucci, formerly of bankrupt WHX fame)
- Rolfe Winkler of OptionARMageddon
- Marathon Asset Management
- Osprey
- Chandler Management
- Clark Street Management
- Ramius
- FirstBank Holding Company
- Capital Legacy Partners
- Asset Loan Solutions
- Snowball Partners
- Hovnanian
- Stifel Nicolaus

I would like to highlight cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following fabulous e-mails which collectively encapsulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feelings of Zero Hedge, and don't hide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir warm feelings toward miss Sheila Bair. Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 letter by Mr. Benn Dover III's is a truly inspiring missive.

Publish at Scribd or explore ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs:

Hat Tip David

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

The Incredibly Shrinking Market Liquidity, Or The Upcoming Black Swan Of Black Swans

"Anyone who is doing anything sensible right now is eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r losing money or is out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market entirely." These are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 words of a quant trader, who is seeing something scary in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital markets. Scary enough to merit a warning that we could be on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 verge of anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r October 87, August 2007, or January 2008.

Let's back up. I recently posted a chart which tracks equity market neutral strategies: in essence a cross section of quant funds for which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is public performance tracking. The chart is presented below.



There is not much publicly available data to follow what goes on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mystery shrouded quant world. However, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r chart that tracks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market neutral performance is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HSKAX, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Highbridge Statistical Market Neutral Fund, presented below. As one can see we have crossed into major statistically deviant territory, likely approaching a level that is 6 standard deviations away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent norms.



What do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se charts tell us? In essence, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a high likelihood of substantial market dislocations based on previous comparable situations. More on this in a second.

Why quant funds? Or racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, what is so special about quant funds? The proper way to approach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question is to think of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market as an ecosystem of liquidity providers, who, based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 frequency of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir trades, generate a cushioning to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 open market trading mechanism. It is a fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vast majority of transactions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market are not customer driven buy/sell orders, but are in fact high frequency, small block trades that constantly cross between a select few of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se same quant funds and program traders.

This is a market in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big players are Renaissance Technologies Medallion, Goldman Sachs and GETCO. Whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two are household names, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last is an entity known primarily to quant market participants. Curiously, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Philosophy section in GETCO's website exactly captures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 critical role that quant funds play in an "efficient" market.

What’s good for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is good for GETCO

GETCO’s strategy is to align our business plan with what is best for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marketplace. We earn our revenues by providing enhanced liquidity and efficiency to electronic financial markets, which in turn results in lower costs for market participants (e.g. mutual funds, pension funds, and individual investors).

In addition to actively trading, we partner with many exchanges and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir regulators to increase transparency throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industry and to create more efficient means for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transference of financial risk.

A good example to visualize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dynamic of this liquidity "ecosystem" is presented below.



In order to maintain market efficiency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ecosystem has to be balanced: liquidity disruptions at any one level could and will lead to unexpected market aberrations, such as exorbitant bid/ask margins, inability to unwind large block positions, and last but not least, explosive volatility: in essence a recreation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market conditions approximating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 days of August 2007, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 days post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lehman collapse, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first November market low, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 irrational exuberance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post New Year rally, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 666 market lows.

The above tracking charts indicate that something is very off with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "slow", "moderate" and "fast" liquidity providers, indicating that liquidity deleveraging is approaching (if not already is at) critical levels, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vast majority of quants are eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sitting on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines, or are merely playing hot potato with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r (more on this also in a second). What this means is that marginal market participants, such as mutual and pension funds, and retail investors who are really just beneficiaries of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity efficiency provided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher-ups in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity chain, are about to get a very rude awakening.

Also, it needs to be pointed out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very top tier of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ecosystem is shrouded in secrecy: conclusions about its state can only be implied based on observable metrics from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HSKAX and HFRXEMN. It is safe to say that any conclusion drawn based upon observing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two indices are likely not too far off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mark.

Skeptics at this point will claim that it is impossible that quant and program trading has such as vast share of trading. The facts, however, indicate that not only is program trading a material component of daily volumes, it is in fact growing at an alarming pace. The following most recent weekly data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Stock Exchange puts things into perspective:



According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NYSE, last week program trading was 8% higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 52 week average, which on almost 4 billion shares is a material increase. It is probably safe to say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1 billion in program trades last week does not account for significant additional low- to high-frequency trades originated at non NYSE members, implying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real number for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall market is likely even higher. Some more program trading statistics: principal trading is running 21% above 52 week average, agency trading is 11% below average, while NYSE weekly volume is running about 9% below 52 wk average.

A very interesting data point, also provided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NYSE, implicates none ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than administration darling Goldman Sachs in yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r potentially troubling development. The chart below demonstrates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program trading broken down by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 15 most active NYSE member firms. I bring your attention to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total, principal, customer facilitation and agency columns.



Key to note here is that Goldman's program trading principal to agency+customer facilitation ratio is a staggering 5x, which is multiples higher than both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second most active program trader and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average ratio of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NYSE, both at or below 1x. The implication is that Goldman Sachs, due to its preeminent position not only as one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's largest broker/dealers (pardon, Bank Holding Companies), but also as being on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high-frequency trading/liquidity provision "food chain", trades much more often for its own (principal) benefit, likely in tandem with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r top dogs on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list: RenTec, Highbridge (JP Morgan), and GETCO. In this light, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program trading spike over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past week could be perceived as much more sinister. For conspiracy lovers, long searching for any circumstantial evidence to catch cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mysterious "plunge protection team" in action, you should look no furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than this.

Following on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 circumstantial evidence track, as Zero Hedge pointed out previously, over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volume Weighted Average Price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPY index indicates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upswing has been done through low volume buying on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin and from overnight gaps in afterhours market trading. The VWAP of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPY through yesterday indicated that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 would be roughly 60 points lower, or about 782, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low volume marginal transactions had been netted out. And yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market keeps on rising. This is an additional data point demonstrating that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity market has reached a point where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transactions on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin are all that matter as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core volume/liquidity providers slowly disappear one by one through ongoing deleveraging.

Unfortunately for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, this is not a sustainable condition.

As more and more quants focus on trading exclusively with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slow and vanilla money piggy backs to low-vol market swings, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aberrations become self-fulfilling. What retail investors fail to acknowledge is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quants close out a majority of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ultra-short term positions at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of each trading day, meaning that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vanilla money is stuck as a hot potato bagholder to what can only be classified as an unprecedented ponzi scheme. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall market volume is substantially lower now than it has been in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent past, this strategy has in fact been working and will likely continue to do so... until it fails and we witness a repeat of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 August 2007 quant failure events... at which point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, just like Madoff, will become cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emperor revealing its utter lack of clothing.

So what happens in a world where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very core of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital markets system is gradually deleveraging to a point where maintaining a liquid and orderly market becomes impossible: large swings on low volume, massive bid-offer spreads, huge trading costs, inability to clear and numerous failed trades. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quant deleveraging finally catches up with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consequences will likely be unprecedented, with dramatic dislocations leading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market both higher and lower on record volatility. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, high convexity names such as double and triple negative ETFs, which are massively disbalanced with regard to underlying values after recent trading patterns, will see shifts which will make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 November SRS jump to $250 seem like child's play.

For readers curious about just how relevant liquidity is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current market, I recommend anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r recent post that discusses DE Shaw's opinion on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infamous basis trade, in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conclusion was that establishing a basis trade, which is effectively cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equivalent of selling a put option on market liquidity, ended up in massive financial carnage as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rolled from one side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Is it possible that what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis trade was for credit markets (most notably Citadel, Merrill and Boaz Weinstein), so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quant unwind will be to equity markets?

So when will all this occur? The quant trader I spoke to would not commit himself to any specific time frame but noted that a date as early as next Monday could be a veritable D-day. His advice on a list of possible harbingers: continued deleveraging in quant funds as per cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 charts noted above, significant pre-market volatility swings as quants rebalance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir end of day positions, increasing principal program trading by Goldman Sachs on decreasing relative overall trading volumes, ongoing index VWAP dislocations. One thing is for certain: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divergence between real volume trading/liquidity and absolute market changes persists, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more memorable cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ensuing market liquidity event will be. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pronouncements by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration and more and more sell-side analysts that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is merely chasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rebound in fundamentals in what has all of a sudden become a V-shaped recovery, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "rally" could simply be explained by technical factor driven capital-liquidity aberrations, which will continue at most for mere weeks if not days. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Treasury to hire BCG for GM/Chrysler

The Treasury is looking to hire BCG to assist with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan for GM and Chrysler going forward. This is bound to spark outrage mostly because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fees (up to $7MM) and also cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feeling that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government is once again looking to pad cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pockets of those capitalist fatcats.

However, we view this as a positive sign. The government is showing serious signs of wanting to ACTUALLY fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem effectively. Leaving aside politics, this is a marked difference from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bush administration which had a penchant to appoint unqualified idiots to positions, solely based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pre-campaign proximity to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power base. Obama & Co. have moved away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mindset that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal gov't is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir private treehouse and towards a results-oriented approach. This has been evident in a number of actions including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (failed) hiring of Nancy Killefer, keeping on Robert Gates as SecDef, and now this. By showing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are willing to swallow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ego and ask (and pay) for outside help, this is encouraging news that GM/Chrysler may not continue to be a cash sinkhole indefinitely.

Aside from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir horrible hunter-green color scheme, BCG is a solid choice to execute this project. There is a valid argument to be had about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effectiveness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 management consulting industry as a whole, and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a better alternative (Treasury guys, existing GM/Chrysler strategy groups) but this strikes us as situation where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government made a likely unpopular decision that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe will lead to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best outcome. The only real criticism we have is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury should have at least negotiated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fees a little. At a time like this, BCG's auto practice must be desperate for work and would certainly have done it for a lot less (especially given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marquee nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assignment).

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Frontrunning: April 10

• Fed tells banks not to divulge results of "stress test" ahead of earnings (Bloomberg)[question: which exactly SEC regulation is being trampled by this directive?]
• Surprise, surprise: Goldman to seek multi-billion stock offering (WSJ) [how many more banks will offer equity ahead of earnings, and ahead of stress test results?]
• Game of credit cost smoke and mirrors at wells fargo (Housing Wire)
• It's do or die time for world's number 2 economy (Bloomberg)
• Paul Krugman: Making banking boring (NYT)
• The vanishing social security surplus (Angry Bear)
• Equity investors are whistling in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dark (The Economist)
• Is Arthur Sulzberger right for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Times (Vanity Fair)
• Corporate bonds as a directional predictor (WSJ, hat tip David)
  
• Socialism has failed, capitalism is bankrupt. What comes next? (Guardian)
• Charts: Japan as a model for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US and China (Nomura, hat tip David)
  

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Deja Vu Quantology

Attached is a chart I will discuss tomorrow... For those in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 know I would love to hear your thoughts.



(Sleepless nights for Jim Simmons?)

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Mutual Funds Report $11.9 Billion In Inflows For Week Of April 8: Throwing Fuel Into The Rally

Trim Tabs has released its weekly mutual fund flow data: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company estimates that all equity mutual funds posted an inflow of $11.9 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended Wednesday, April 8, versus a revised inflow of $3.0 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week.

Equity funds that invest primarily in U.S. stocks posted an inflow of $11.1 billion, versus a revised inflow of $2.7 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week. Equity funds that invest primarily in non-U.S. stocks had an inflow of $844 million, versus a revised inflow of $287 million in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week. In addition, bond funds had an inflow of $1.7 billion, versus a revised inflow of $6.8 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week, and hybrid funds had an inflow of $361 million, versus a revised inflow of $409 million in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week.

Separately, TrimTabs reports that exchange-traded funds (ETFs) that invest in U.S. stocks posted an outflow of $1.4 billion for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second consecutive week. ETFs that invest in non-U.S. stocks had an inflow of $1.9 billion, versus an inflow of $502 million in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous week.

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Genworth Fails To Qualify For TARP, Shares Plunge

Life insurer Genworth Financial dropped 22% after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Office of Thrift and Supervision said it had declined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's application to become a savings and loan holding company. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insurance company had previously lost access to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPFF commercial paper program subsequent a rating agency downgrade, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loss of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TARP option could be a terminal development: CEO Michael Frazier had said: "The TARP application was one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategic levers Genworth has considered to provide anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r level of capital flexibility to address unforeseen events, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of that program has continued to evolve."

In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r news, Chevron also dropped in after hour trading after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company announced it expects first quarter earnings would be "sharply lower" than fourth quarter. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Some preliminary thoughts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new face of demand

Following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final release of February numbers, Brad Setser has an interesting piece to frame what's going on and why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "green shoots" are a fakeout from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity bulls. It was interesting to see his conclusions align with a number of our previous posts including Japanese demand and export outlook, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true story and medium term outlook on international trade flows, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro factors for oil and indirectly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro drivers on prices. However, it also got us thinking on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future holds for trade flows.

It has been clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US consumer has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 driving force of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy and will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 constituency to lead us out of this depression. However, we can be sure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will not be shouldering as much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 load this time due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crushing and traumatic effects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deleveraging process and its direct contact with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer. In a sign of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 times, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US savings rate is FINALLY showing signs of revival and we are inclined to think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "stable" savings  plateau (once demand returns) will be materially higher than what we have been seeing recently.

The question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n becomes who will fill in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gaping hole of US consumer demand? We think that by identifying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential demand hole fillers and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n actively looking for signs of recovery in that group gives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best option to call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom - not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lazy technicals approach to a large macro picture that seems cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 approach du jour with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Jim Cramer set. With a big sheaf of  disclaimers and contingencies, we'd like to put forward two potential groups as preliminary "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next big thing(s)". 

The Chinese

The coverage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trauma that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese have had to face while holding USDs is sufficient for a Lifetime movie. Going forward, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a few options - as hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tical policy makers, it seems reasonable to us that this would be a great time to finally allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RMB to float and let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class enjoy some Johnny Walker Blue once or twice a year. However, this is a case where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 classroom is miles away from reality. The political implications alone are sufficient to stillbirth this thing as it will become increasingly harder and harder to reconcile cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects on Chinese society and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Communist ideal. The optics alone would be traumatic; can you imagine a smiling middle class Chinese family at Disneyworld Shenzhen on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cover of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Economist? Complicating matters is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that most, if not all, economic data coming out of China is unreliable; attempting to generate an up to date picture will become a process of elimination i.e. (1 - rest of world). 

However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r options are not particularly appealing eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. The various reserve currency ideas all fall prey to fundamentally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same problem; you can't export like mad and keep your currency weak indefinitely. It just doesn't work, much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that you cannot count on asset appreciation to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main source of your wealth generation. It is unreasonable to expect an overnight change to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current account surplus flowing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese people (and subsequently increase in Chinese demand) but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hope is that enough happens to make it matter.

The Japanese

This may be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity for Japan to finally emerge from zombie status. The cause of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "lost decade" (and this decade too) is a big steaming bowl of zaibatsu, unsophisticated/slow/corrupt/ineffective government, a risk-averse investor mentality, and a culture being dragged, kicking and screaming, into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 21st century. We have been extremely bearish on Japan (and we still think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is more room to disappoint) but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are a number of extremely powerful factors that have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential to finally reverse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. 

Firstly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demographic picture is likely to generate some change solely on its own. The Japanese baby boomers are going to start dropping, and as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir massive savings are going to trickle down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next generation. 

Secondly,  Japan has long fought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inexorable movement from a manufacturing economy to a service economy. Historically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Meiji era was a turbocharged period that moved Japan from agriculture to manufacturing but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 50 years have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverse of that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 journey from manufacturing to service. At a really macro perspective, it's astonishing that Japan has been stuck in "manufacturing" mindset and mode for as long as it has. However, our hope is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massively traumatic drops in exports will highlight cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakness of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current system/model/mentality and will generate a combination of economic evolution and intelligent design to move Japan along.

Third, Japan's financial institutions have plodded along since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 90s. We haven't closely been following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 situation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re but due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inherent low leverage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese system, we can't help but figure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system has to come out of this mess marginally better - if nothing else, at least in a comparative sense. This is a topic that needs to be closely watched and explored.

There are a few smaller factors, but those are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big ones. The decreasing Japanese savings rate has caught a lot of attention but a lot of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r macro factors need to get in line before we believe that it will become sustainable. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r quick point to make is that if Japan does recover (if at least marginally) AND cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen to float without central bank intervention, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting strength in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen could become THE macro story for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few years following. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current generation of arubaito continue to mature, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese to generate demand will really take off.

Summary

As we have mentioned, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are a whole host of things that could derail our thought process above. Additionally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political and cultural aspects are critical at every level for this to happen. However, we believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se groups are worth closely keeping tabs on; at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least, no painting of a global rebound picture can occur without a firm story coming out of this subset.

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Daily Credit Market Summary: April 9 - PPT In Full Force

Spreads were tighter in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US today as all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indices improved. Indices typically underperformed single-names with skews mostly narrower (index arb in HVOL is clear) as IG underperformed but narrowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skew, HVOL underperformed but narrowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skew, ExHVOL outperformed pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skew wider, XO underperformed but compressed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skew, and HY outperformed but narrowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skew.

The names having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest impact on IG are Textron Financial Corp (-252.61bps) pushing IG 1.89bps tighter, and COX Communications Inc. (+9bps) adding 0.07bps to IG. HVOL is more sensitive with Textron Financial Corp pushing it 8.85bps tighter, and Carnival Corp. contributing 0bps to HVOL's change today. The less volatile ExHVOL's move today is driven by both National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (-50bps) pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index 0.49bps tighter, and COX Communications Inc. (+9bps) adding 0.09bps to ExHVOL.

The price of investment grade credit rose 0.31% to around 96.44% of par, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of high yield credits rose 0.94% to around 74.63% of par. ABX market prices are lower by 0.02% of par or in absolute terms, 0.43%. Broadly speaking, CMBX market prices are higher (improving) by 0.08% of par or in absolute terms, 0.23%. Volatility (VIX) is down -1.67pts to 37.32%, with 10Y TSY selling off (yield rising) 6.3bps to 2.92% and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2s10s curve steepened by 3.9bps, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of protection on US Treasuries fell 3bps to 49bps. 2Y swap spreads tightened 0.3bps to 57bps, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TED Spread tightened by -0.4bps to 0.96% and Libor-OIS improved 0bps to 93.1bps.

The Dollar strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned with DXY rising 0.19% to 85.526, Oil rising $2.33 to $51.71 (outperforming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of Oil (rebased to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of gold) rose by 4.92% today (a 4.91% rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative (dollar adjusted) value of a barrel of oil), and Gold dropping $1.68 to $878.82 as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P rallies (845 2.72%) outperforming IG credits (182.25bps 0.32%) while IG, which opened tighter at 189bps, underperforms HY credits. IG11 and XOver11 are -6.63bps and -48bps respectively while ITRX11 is -4.75bps to 157.25bps.

The majority of credit curves flattened as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vol term structure steepened with VIX/VIXV decreasing implying a more bearish/more volatile short-term outlook (normally indicative of short-term spread decompression expectations).

Dispersion fell 11.6bps in IG. Broad market dispersion is a little greater than historically expected given current spread levels, indicating more general discrimination among credits than on average over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year, and dispersion increasing more than expected today indicating a less systemic and more idiosyncratic spread widening/tightening at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tails.

54% of IG credits are shifting by more than 3bps and 61% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDX universe are also shifting significantly (more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 5 day average of 57%). The number of names wider than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index stayed at 49 as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day's range rose to 10bps (one-week average 9.5bps), between low bid at 180 and high offer at 190 and higher beta credits (-3.1%) outperformed lower beta credits (-2.46%).

In IG, wideners were outpaced by tighteners by around 7-to-1, with only 11 credits wider. By sector, CONS saw 11% names wider, ENRGs 13% names wider, FINLs 0% names wider, INDUs 4% names wider, and TMTs 17% names wider. Focusing on non-financials, Europe (ITRX Main exFINLS) underperformed US (IG12 exFINLs) with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former trading at 157.31bps and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter at 174.49bps.

Cross Market, we are seeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HY-XOver spread decompressing to 454.11bps from 447.31bps, but remains below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term average of 458.54bps, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HY/XOver ratio rising to 1.52x, above its 5-day mean of 1.5x. The IG-Main spread compressed to 25bps from 27.5bps, and remains below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term average of 25.79bps, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IG/Main ratio falling to 1.16x, above its 5-day mean of 1.16x.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, non-financials underperformed financials as IG11 ExFINLs are tighter by 7bps to 174.5bps, with 83 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 104 names tighter. while among US Financials, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDR Counterparty Risk Index fell 10.24bps to 229.18bps, with Finance names (worst) tighter by 57.43bps to 948.57bps, Banks (best) tighter by 17.1bps to 307.19bps, and Brokers tighter by 13.25bps to 282.08bps. Monolines are trading wider on average by 104.33bps (4.56%) to 2319.57bps.

In IG12, FINLs underperformed non-FINLs (2.91% tighter to 3.84% tighter respectively), with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former (IG11 FINLs) tighter by 14.8bps to 493.1bps, with 20 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 21 names tighter. The IG CDS market (as per CDX) is -4.7bps rich (we'd expect LQD to outperform TLH) to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LQD-TLH-implied valuation of investment grade credit (186.92bps), with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond ETFs outperforming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IG CDS market by around 4.93bps.

In Europe, ITRX Main ex-FINLs (underperforming FINLs) rallied 4.69bps to 157.31bps (with ITRX FINLs -trending tighter- better by 5 to 157bps) and is currently trading tight to its week's range at 0%, between 167.75 to 157.31bps, and is trending tighter. Main LoVOL (sideways trading) is currently trading in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week's range at 61.2%, between 109.66 to 103.11bps. ExHVOL outperformed LoVOL as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differential compressed to -7.84bps from -1.79bps, and remains below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term average of -1.93bps. The Main exFINLS to IG ExHVOL differential decompressed to 58.03bps from 54.13bps, and remains above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term average of 57.73bps.

commentary compliments of www.creditresearch.com

Index/Intrinsics Changes

CDR LQD 50 NAIG091 -9.99bps to 262.65 (3 wider - 44 tighter <> 30 steeper - 20 flatter).

CDX12 IG -7.25bps to 182.25 ($0.31 to $96.44) (FV -8.18bps to 223.69) (11 wider - 103 tighter <> 60 steeper - 63 flatter) - No Trend.

CDX12 HVOL -3bps to 445 (FV -24.76bps to 592.18) (0 wider - 28 tighter <> 21 steeper - 9 flatter) - Trend Tighter.

CDX12 ExHVOL -8.59bps to 99.28 (FV -3.68bps to 124.6) (11 wider - 84 tighter <> 46 steeper - 49 flatter).

CDX11 XO -11.2bps to 542.9 (FV -11.55bps to 547.77) (5 wider - 25 tighter <> 20 steeper - 15 flatter) - No Trend.

CDX11 HY (30% recovery) Px $+0.94 to $74.63 / -41.2bps to 1328.6 (FV -29.98bps to 1254.31) (13 wider - 73 tighter <> 70 steeper - 20 flatter) - Trend Tighter.

LCDX10 (55% recovery) Px $+0.6 to $75.55 / -44.82bps to 1411.58 - Trend Tighter.

MCDX11 +1.75bps to 221.75bps. - No Trend.

CDR Counterparty Risk Index fell 10.24bps (-4.28%) to 229.18bps (0 wider - 15 tighter).

DXY strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned 0.19% to 85.53.

Oil rose $2.33 to $51.71.

Gold fell $1.68 to $878.82.

VIX fell 1.67pts to 37.32%.

10Y US Treasury yields rose 6.3bps to 2.92%.

S&P500 Futures gained 2.72% to 845.

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

The Bankruptcy Carve-Out Problem On Agency Deals

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more pervasive pieces of conventional wisdom is that senior classes in non-agency RMBS (read AAA) are safe and sound even in a defaults due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir first money nature that isolates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential loss problems of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower tranched classes. An interesting tidbit that has arisen as a result of a close read into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 HR 1106 Bill "Helping families save cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homes act" indicates that many deals' legal documents have a "bankruptcy carve-out". In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se instances, bankruptcy-related losses above a de-minimis amount become allocated on a pro-rata basis across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital structure, regardless of subordination. The obvious impact is that AAA tranches which previously had seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves as immune to any losses, would suffer impairments.

This event is particularly an issue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed bankruptcy cramdowns by HR 1006. Additionally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent negative actions taking by many rating agencies could be predicated upon this particular often ignored feature, as rating downgrade could become much more prevalent not only for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 junior classes, but for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AAA tranche as well.

According to recent studies, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loss provision is typically found in shifting interest rate transactions, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than excess spread transactions, which means it would affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime and Alt-A markets more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subprime market. Estimates put shifting interest deals as two-thirds of outstanding Prime and Alt-A transactions.

The table below presents a summary of vintages and shelves that possess this carve-out, which at a casual glance predominate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 older vintage deals, which are considered relatively more insulated from overly aggressive underwriting and are estimated to have lower loss provisions.



So what are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential loss implications? At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 surface: likely not much in terms of absolute losses. Bank of America estimates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total amount of affected securities would be at just under $500 billion, based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above assumption that 2/3rds of Jumbo and Alt-A are "shifting interest" and furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r estimates a 50% for affected securitizations (as not all shelves are impacted as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table above denotes).



And based on Moody's dated estimates for losses, which peak at 1.3%, suggests total losses of around roughly $7 billion, potentially rising to $10 billion in an aggressive scenario.

One corollary of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact on CMO/CDO structures that are heavily levered against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AAA tranche, and for whom even a 1% impairment could be magnified up to 20x from leverage on what was considered a previously risk free asset class. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CMO/CDO impact is an issue we will consider at a later time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most direct impact here is as pertains to life insurance companies who are holders of AAA RMBS tranches, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are likely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones who will be impacted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most from potential downgrade actions on AAA's. Additionally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration's decision yesterday to induct cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Ins cos into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TARP hall of fame is likely a harbinger of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation for much larger upcoming capital needs, explaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rush to provide preemptive guarantees for "contingent liabilties."



As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downgrades ramp up, it will be very interesting to follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 announcements issued by insurance companies who, presumably alongside structured finance entities, may soon find cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in a curious predicament where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y experience losses due to not having read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fine print. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Larry Summers Harassed By Code Pink

come to think of it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do bring up some valid points.



hat tip Ian Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

GM Bondholders To Receive Even Worse Terms

According to MC Cabrera, GM's bondholders are about to get a substantial shaft: a new proposed offer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m would include:

- $0 new cash
- $0 new debt
- 10-20% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company stock.

This is a dramatic deterioration from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old proposed offer (which bondholders were not happy with in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place):

- 8 cents cash
- 16.5 cents new debt
- 90% of GM stock

The revised terms are based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 auto task force's determination that due to deteriorating economic conditions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial offer to bondholders had been far too generous. Bondholders are guaranteed to balk at this offer, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government likely to end up getting a super secured position via a DIP, thus cramming down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bonds even more in bankruptcy... Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tables would turn if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration truly has an ulterior motive of equitable subordination of its claim as ZH speculated. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Putting The Low Volume Rally In Context

Zero Hedge has previously discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aberration effects of daily gaps (up and down) as well as trading volume on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true state of market fair value indications. We present some VWAP (Volume-Weighted Average Price) data for our readers based on SPY index price and volume levels. We end up with some interesting conclusions.

The SPY is currently trading at a price of 84.77 (10x less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P500 it tracks). Curiously, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3/06 lows in SPY, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VWAP is $78.21, or an implied correlation to roughly 782 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P500. The VWAP number is around 2 standard deviations from its average, after hitting a a high of 12 standard deviations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time chart. The VWAP is hardly rising at an aggressive level but is still positively trending – volumes are dwindling clearly, yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market keep trading higher on lower and lower volumes.



In more recent data, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 daily (rolling) VWAP is around $83.11 which is way lower relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent VWAP data and shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opening gap exaggeration relative to real price volume action. The chart below shows just how out of line with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VWAP and VWAP volatility cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current day’s price action is.



On a dollar relative value basis, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VWAP for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPY is $14.26 from March 6 lows:



Looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 culprit of today's shennanigans, WFC had a $15.57 VWAP in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current week, and today's VWAP and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price have actually converged, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual price has dropped.

Lastly, for absolute value purists, we show that as a result of today's financial frenzy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current bear market rally has just hit a 27.6% retracement, making it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest one since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 down turn began: resistance or new support?

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

California Foreclosures About To Soar

In light of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market moving preannouncement by WFC, which as David Faber points out may have used some "leeway" with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marks on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's mortgage related assets, it makes sense to present some California foreclosure data to show just how hot cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 refi market really is. We grab cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following data and charts from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excellent Field Check Group blog.

The bottom line is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a massive wave of actual foreclosures that will hit beginning in April that can’t be stopped without a national moratorium — this wave is so big I would not put it past cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m trying it.

CA foreclosure background - in mid-2008 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreclosure wave was artificially held back as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CA law SB1137 enacted in Sept 2008. This also kept NOD’s and NTS’s at much lower levels than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual defaults that were occurring. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bubble states and several banks/servicers also went on random moratoria and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreclosure wave was held back for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past six months. But just like so many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r intervention and moratoria in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem just comes out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side even more violent than if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have done nothing. Adding insult to injury, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GSE’s announced this week that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were coming off moratorium, which could increase foreclosures by 20-25% alone.

The headlines in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near future will read:

Circa April 12th - “March Foreclosures Drop Sharply but Foreclosure Starts at Record Highs”

Circa May 12th- “April Foreclosures Surge 200% and Foreclosure Starts Remain at Record Highs”

Two months from now, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreclosure crisis will be top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news once again catching everyone off guard because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past six months ‘intervention’. Thanks Washington.

The chart below highlights cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top servicers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monthly NOD, NTS and REO counts. As you can see, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y all have gone through various foreclosure moratoria in one or more foreclosure stages in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year but since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama plan was made known, volume has soared.

Note - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NOD phase is 5-7 months away from foreclosure and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NTS phase 21-45 days away. The REO column will grow significantly in near-term months due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 surge in NTS in March and coming in April.

For those of you that are curious as to total counts of new loan defaults bearing down on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following is a 2-year chart of new NOD’s. March brought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 50k+ count ever. From here cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks and servicers will try anything cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can to get borrowers into mortgage mods before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Notice-of-Trustee Sale in filed 4-5 months down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 road but ultimately most will make it to foreclosure sooner or later.

But this time around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mix has changed. Mid-to-upper end loans — and homes attached to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m — are going into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreclosure process at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest rate ever. The following chart shows defaults on loans over $750k. This is trouble because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 segment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is outpaced by foreclosure supply alone - where does that leave Ma and Pa Homeowner?

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

The Week That Keeps On Being Not What You Think (Deja Vu Part 2)

Providing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ugly fundamental truth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good ole days used serve as cold water for a rally... now - not so much: after all who cares for logic? Dave chimes in.

The market has still not reflected reality

This view that we are coming off a bear market that was overdone seems off base as well, in our view: Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 57% peak-to-trough slide in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 was larger than any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r decline since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1937-42 bear. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n again, reported earnings plunged 82% so perhaps it can be argued that to this day, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market has still not reflected that reality. As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duration, this bear market lasted 17 months (if in fact, March 9th was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom) versus an average of 20 (not to mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 62 months from 1937-42, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 37-month bear that began in 1946).

As an aside, look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 below chart. As of March, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trailing P/E on reported earnings was 100x, more than twice as expensive as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market was at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech bubble, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most pricey it has ever been!



Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy really turning around?

It’s amazing how everyone latches on to any positive piece of data to claim that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession is over and a new bull market about to begin. Go back to prior recessions, and indeed you will see that ISM, new home sales and durable goods shipments have risen 38% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time; retail sales have actually risen half cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time and new home sales 30% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. In our view, it just goes to show that (i) it is what happens cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time that matters more, and (ii) a reminder that nothing moves in a straight line.

FOMC lowers expectations, minutes show

FOMC members noted that, relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expectations, conditions had deteriorated since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir last meeting in January. Of "particular note" was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "sharp fall in foreign economic activity." It was not just FOMC members whose views had shifted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downside but also those of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed staff. The Fed staff now expect growth to "flatten out gradually over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of this year and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n to expand slowly next year" as credit conditions improve. They noted that this suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate will rise "more steeply into early next year before flattening out at a high level." This new outlook helps to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r dramatic increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet which was announced at this meeting.

The minutes show a mix of views, although it seemed generally agreed that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uptick in housing starts in February" was not "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of a new trend." Regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer outlook, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 views were more mixed. The minutes show "participants noted some tentative signs of stabilization in consumer spending." However, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r participants "suggested that strains on household balance sheets from falling equity and house prices, reduced credit availability, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fear of unemployment" could "damp consumption growth."

February trade deficit — huge shrink

The trade deficit shrank to $26.0B in February from $36.2B in January on a collapse in imports, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deep US recession continues, combined with a slight upturn in exports for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time since last July. The numbers will likely take our GDP forecast for 1Q up by about 1 to 2 percentage points, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tracking will remain deep in recession territory. In a separate report, import prices rose 0.5% m/m in March, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first gain since July, on higher petroleum prices. Ex petroleum, prices fell 0.7% m/m and were at -3.7% y/y - highlighting ongoing disinflation trends at work in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy.

Imports were crushed again, seeing a 5.1% m/m decline in February, and are running at -51.6% annualized on a 3-month trailing basis. Almost no category was unscacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365d in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report. Capex goods imports dropped anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 6.0%, similar to January and suggest an even weaker 1Q capex profile than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 29.0% q/q annualized decline in our GDP add-up. Industrial supplies fell 9.3% m/m on falling commodity prices and lower volumes. Consumer goods were off 3.9% m/m and this was flattered by a 21.4% gain in pharma products, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers that reflect consumer demand were weaker still. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 export side, activity was up 1.6% m/m on stronger tech exports as well as consumer goods and autos (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of resumed production after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 December/January shutdowns). The real trade deficit (using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BLS prices to deflate) narrowed to $41.8B in February from 52.3B in January.

Consumer credit contraction

Well, if public policy is aimed at resurrecting a new credit-creation cycle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grade it deserves is a big fat F. Then again, to think that we can actually embark on a whole new credit cycle at a time when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outstanding volume of private sector debt is equivalent to a record 180% of national income, well above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 120% long-run norm, is perhaps just a little pie-in-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-sky. Households, in particular, are choking on an amount of debt and debt-service relative to net worth and cash flows that is practically without precedent, so why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y line up for more even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government doing all it can to entice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to borrow and spend? Indeed, consumer credit fell $7.5 billion or at a 3.5% annual rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past five months. Over this time, outstanding consumer credit has contracted at a record $45 billion annual rate (-1.7% SAAR).

No floor in labor market yet

Initial claims for unemployment benefits fell by 20K to 654K in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first week of April. This was below both consensus and BAS-ML estimates. The four-week average remained essentially unchanged at 657K, though still nearing in on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1982 record high of 674K when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate was 10.8%. We've yet to see any stabilization in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of layoffs as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market has yet to find a bottom. Our early tracking for April payrolls is for a 700K monthly decline following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 663K drop in March.

Continuing claims jumped 95K to over 5.8M for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10th consecutive week of record highs. These numbers are clearly signaling a more rapid deterioration in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor markets and speak to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer duration of unemployment that more and more workers are grappling with. After exhausting regular benefits, over 1.5M people rolled into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extended Federal program to receive additional support for several more weeks. With more companies cutting jobs and fewer hiring, we believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate will reach 10% this summer.

Inventories down but not enough

Wholesale inventories fell by 1.5% m/m in February cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is much more de-stocking needed, in our view, to realign inventories with sales. The inventory-to-sales ratio (I/S) only edged down to 1.31 months from a cycle high of 1.34 months (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratio needs to decline to about 1.12 to 1.14 months), which likely means continued production cuts and job layoffs in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming months.

The durable goods sector saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inventory-to-sales ratio (1.82 months in February versus 1.90 in January), where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 auto, furniture, machinery and tech sectors managed to make at least some dent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir excessive stockpiles. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no industry that has managed to completely realign its inventories yet. The nondurable goods sector inventories held steady at 0.89 months, just off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cycle high of 0.9 months. The build-up in this sector has not been as excessive as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 durables sector since nondurable inventories are easier to manage through business cycles. Still, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chemical and petroleum industries have not fared as well in inventory management: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 I/S ratios continued to press to new cycle highs in February.

Import price rise first in eight months

Led by a 10.5% increase in petroleum import prices, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of all imports posted a 0.5% gain in March. The median of analysts' expectations was for a steeper 0.9% increase. This was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first increase in import prices in eight months. We expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ongoing slowdown in global business activity will, however, put downward pressure on import prices.

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eighth consecutive month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of nonpetroleum import prices fell. And, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third consecutive month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline was 0.7%. These developments should help ease general inflationary pressures. The March decline in nonpetroleum import prices was led by a 2.3% fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of nonpetroleum industrial supplies and materials. The price of food imports was off 1.0%. Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nonpetroleum import categories, nonauto consumer goods import prices were off 0.5%, capital goods prices were down 0.3% and automobile prices slipped 0.2%.

Nonmanufacturing sector remains weak in March

The nonmanufacturing recession continued in March as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ISM nonmanufacturing index recorded its 6th consecutive reading below 50. The ISM nonmanufacturing composite index fell from 41.6 in February to 40.8 in March. The median of analysts’ projections was 42.0. Only one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 18 industries in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 survey, real estate, rental and leasing, reported growth in March. In a special question, only eight of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 18 industries expected to derive some benefit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus package. Last week’s report indicates that a revival in economic activity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 service sector is not imminent.

The new orders index, which was at 40.7 in February, posted a reading of 38.8 in March. The employment index fell five percentage points to 32.3 in March. Only 7 percent of survey respondents reported higher employment in March (down from February’s 10 percent share) while 43 percent reported lower employment in March (up from February’s 38 percent share). The contraction in new orders and employment suggests that nonmanufacturing activity will remain weak in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 months ahead. The prices index fell from February’s reading of 48.1 to 39.1 in March. Foods, energy and energy-derivative products and metals were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commodities that were reported down in price. So much for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big inflation view coming to fruition.

Low mortgage rates boosting mortgage applications

Helped by low interest rates, mortgage applications rose 4.7% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended April 3rd. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifth consecutive increase in mortgage applications (92.5% gain) and suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for housing is strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ning. One factor helping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing sector is low mortgage rates. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30-year fixed rate mortgage rose 12bps to 4.73%, this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifth consecutive week in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate was below 5.0%. We expect mortgage rates to remain low through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year.

Purchase applications advanced 11.1% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended April 3. Purchase applications have now increased 5 consecutive weeks and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current increase is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of November. The increase in purchase applications over this five week period is a stunning 25.9%. Not to be outdone, mortgage applications for refinancing also increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifth consecutive week. The weekly advance was 3.2%, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 five week gain was 122.4%. The increase in refinancings suggests that consumers are fixing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheets by taking advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low mortgage rates to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monthly mortgage payments.

As always with gratitude to Dave Rosenberg for his crystal clear thoughts. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Technicals: Where Is The Pullback? What Pullback?

After a 25% rally in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 40 days, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market set to undo its 45% loss from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P500 all time highs? Many bulls are now claiming that now all is back to normal, and that despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loss of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securitization product, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government will be happy to releverage consumers and companies to historic credit levels following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bail out mantra "take out debt now, spend tomorrow, save... oh, at some point." In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slow down in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro economic collapse is an indication of a recovery or just, as David Rosenberg states, a "slowing down in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collapse." Regardless, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's greed and optimism seem to be back, ignoring all bad news (WMT up on a big miss in comp store sales, BRK downgrade) and rushing higher on anything remotely perceived as good.

So while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamentals (or at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positive side cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reof) point higher, what do technicals imply?

Thomas Lee of JP Morgan is skeptical that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exuberant rally is sustainable, purely on empirical technical data. From JP Morgan:

What happens after a 20%-plus rally (3/6 to 4/3)? Since 1900, a 7% pullback, implying an S&P 500 of 780 or so . . . . The question on our mind (and many investors’) is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this rally is a Bear trap or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 start of a Bull. For eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r camp (bull or bear), a market correction/ pullback would be helpful, allowing short sellers to cover and providing an entry point for real money buyers. But this market has been frustrating, as equities have shown an “underlying bid” and not provided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correction/pullback many are seeking.

We believe an 8%-10% pullback will be seen in coming weeks and supported by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 historical pattern following a 20%-plus gain (in 40 days or less). Since 1900, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dow (as a proxy for equities) has risen 20% or more within 2 months, 24 times. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month following this gain, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Index has on average fallen 7% from a peak (see Figure 3). Using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 recent closing high of 842 implies 783.

We still see a Final Low in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 750-775 range in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming months . . . . We believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data support our notion that US equities are in “proximity to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom.” Our view is based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that risk appetite naturally improves as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy recovers, which implicitly assumes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy troughs midyear with a return to growth in 2H, consistent with J.P. Morgan Economics. It is also supported by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that breaching a 12-year low in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 in early March signaled we were at an important juncture in this Bear. In our idealized view, we believe a final low is ahead of us in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming months, with an S&P 500 close in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 750-775 range as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 signal for us to make a big move into equities. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, absent incrementally negative news, a close in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 750-775 range is probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level we see this Bear market ending.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r interesting data point presented by JPM is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shift in sector leaders year to date: on an extended basis Technology and telecom have been by far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best performers for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NASDAQ is now solidly in positive YTD territory on expectations that it will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first sector to recover, tech earnings next week will be interesting), while over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leadership has been concentrated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most shorted sectors: financials and discretionary, leading one to argue yet again that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major move in March has been forced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 covering action after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P failed to break cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 666 low.



So as Wells preannounces and takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market ever higher in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of accelerating California home foreclosures, increasing credit card rates and delinquencies, record unemployment, tight consumer credit, mortgage rates that had fallen and are since almost back to levels pre cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QE announcement, a 80% increase in S&P earnings back to 70 in 2009 and collapsing trade flows (but, come on, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are all lagging indicators), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market continues its exercises in anticipating where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next good news will come from in market in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of companies have now pulled all guidance, and are praying to have some good preannouncements to push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir stocks higher by 50% in one day. Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 

Frontrunning: April 9

• Jonathan Weil: Obama stakes his fortunes on failed banksters (Bloomberg)
• Wells Fargo profit jumps on 4% mortgage refis (Bloomberg)
• All banks expected to pass "stress" tests (NYT)
• Trade deficit falls to lowest since 1999 on plunge in imports, initial jobless claims at 654k after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usual upward prior revision (here and here)
• The Textron rumor mill ploughs on: now $21 (Bloomberg)
• Germany to fully nationalize Hypo (NYT)
• Game cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory exposes PPIP as fraudulent (RCM)
• You can't rush an economic recovery (WSJ)
• AIG to Fed: You pay us so we can pay you (The Deal)
• The great recession vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great depression yet again (Curious Capitalist)
• Humor: Short-sellers are looting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market (MarketWatch)

Sphere: Related Content

Bookmark this post with:

• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
•