Monday, January 26, 2009

NY Governor Paterson Forced to Cancel Davos Boondoggle As State On The Verge

First AIG with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir million dollar, manicure and pedicure all-inclusive trips to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Pacific coast a few days after a $100 billion dollar rescue by taxpayers, and now David Paterson, governor of a virtually bankrupt NY State. The man who benefited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most from Client 9's downfall, was apparently packing his suitcases to fly out Thursday on a taxpayer-funded boondoggle to Davos. While one could argue that hobnobbing with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likes of Maria Bartiromo and Bill Gates is instrumental to NY's budget reduction, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternative case also has some merits. We, however, don't blame him for his desire to get away from it all... And "it all" includes a nearly $16 billion state deficit for 2009 (which NYC mayor Bloomberg has put his foot down and said will not be funded at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of New Yorkers), as well as a huge drop in his electoral popularity over AG Andrew Cuomo for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2010 Governor race. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poll differential declining from 49%/26% to only 35% for Paterson and 33% for Cuomo, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Governor may want to focus on actually fixing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget crisis, before he ends up having to pay with IOUs like his California counterpart.

What is wrong with all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se people: AIG and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir vacations, Thain and his commode, Vikram and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jet, and now this? When will someone enlighten cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial/ruling class what exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition of a recession is.
(hat tip daily news)
Sphere: Related Content

No Corporate Jet For Vikram

Senator Carl Levin was prompt in his condemnation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CEO's insane spending habits: "The notion of Citigroup spending $50 million on a new corporate jet, even as it is depending on billions of taxpayer dollars to survive, does not fly. To permit Citigroup to purchase a plush plane - foreign-built no less - (ed. brilliant, although Boeing isn't really known for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 12 seaters cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days) while domestic auto companies are being required to sell off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jets is a ridiculous double standard."

Levin has said he will petition cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury Department to halt Citi's plan to buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jet. “I have urged Tim Geithner, who will presumably be Treasury Secretary by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, to do what he can to stop this absurdity from occurring, and I am assured he will look into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter promptly.”

We really would be short all private, "plush" jet makers here.... foreign and domestic...
Sphere: Related Content

Fannie's Turn: Feed Us $16 Billion

Nobody could have possibly foreseen this.

News just hit so no link yet but trust us, it happened.

For our thoughts: here and here

*****LINK*****
Sphere: Related Content

Standard n Poors Flips, Downgrades Entire HY Energy Space



Downgrade casualties:

Quicksilver Resources: From BB-/stable to B+/negative
Swift Energy: From BB-/stable to B+/negative
Stone Energy Corp: From B+/stable to B/stable
Energy Partners Ltd: From B/negative to B-/negative
PetroQuest Energy: From B/stable to B-/Negative
Dune Energy: From B-/Negative to CCC+/Negative

Outlook revision casualties:

Cimarex Energy: From BB/Stable to BB/Negative
Denbury Resources: From BB/Stable to BB/Negative
Whiting Petroleum: From BB-/Stable to BB-/Negative
EXCO Resources: From B/Stable to B/Negative
Clayton Williams Energy: From B/Stable to B/Negative
Parallel Petroleum: From B/Stable to B/Negative
Range Resources: From BB/Positive to BB/Stable
Petroleum Development: From B/Positive to B/Stable
Sphere: Related Content

Streamlining Watch: Texas Instruments to Fire 12% of Workers

"The streamlining will constitute of 1,800 layoffs and 1,600 voluntary retirements and departures."

Voluntary??? No more Friday donuts?

Full PR here. Sphere: Related Content

Sale Rumor Sends Quiksilver Bonds Up 60%

According to an article in this morning's edition of Women's Wear Daily ($$$ link), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 DC Shoes division of sportsware maker Quiksilver could be sold to VF Corp in as soon as a few weeks, and that upon a successful consummation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal, Nike could purchase Quiksilver outright. Quicksilver, based in Huntington beach has not made any official comments on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter.

Troubled Quiksilver, which last summer sold its Rossignol winter sports business for €100 million to pay down debt, stated at that time it was focusing on its core brands.
The market reacted immediately on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news sending all corporate securities much higher, with ZQK stock up almost 50% to $2.21, while its 6.875% bonds due 4/2015 surging from 31 to a close of 54.75, according to TRACE.
Sphere: Related Content

SEC Joining NY Attorney General in Investigating Merrill Bonus Scandal

Don't say we didn't warn you... Sphere: Related Content

Fannie, Freddie, FHLB About To Remind World Of Their Pacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic Existence

As Bloomberg reported last week, Tuesday, January 27, may be much more than consumer confidence / Case-(C)hiller day. On Tuesday cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Housing Finance Agency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government oversight agency run by Jim Lockheart, will announce a new set of parameters for capital requirements and investment restrictions for Freddie, Fannie, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Home Loan Banks. Freddie and Fannie, which were nationalized in September, hold a combined $1.7 trillion in mortgages between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Lately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been somewhat behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenes, absent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 occasional cry for extra capital. What should be much more concerning is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 status of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB system, which is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 single largest U.S. borrower after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government itself, with $1.25 trillion in debt. The member banks provide low-cost loans to more than 8,000 member banks and finance companies, including banking behemoths Bank of America, Citigroup and JP Morgan. What is worrying is that according to Moody's stringent standards for capital sufficiency, as many as 8 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 12 banks may fall short of minimum capital requirements as auditors require writedowns from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir $76 billion of private mortgage bond holdings to market.

The big unknown is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tomorrow Lockhart will tighten or loosen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks' capital requirements, aka reserves against losses. According to Bert Ely, a banking consultant, “[cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHFA] will bend over backward to not cripple cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Home Loan Banks or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 member institutions. They are a major source of funding for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks and thrifts" that are making home loans.

On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, Rajiv Setia, a Barclays analyst said he wouldn't be surprised if FHFA increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital requirement, "From a regulator’s perspective, what’s my upside in lowering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requirement and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, say you’re wrong. If I’m a regulator, I want to be more punitive because I’m protecting my domain."

The banks are required to hold a minimum capital cushion equal to 4% of assets to reserve against losses, and according to Lockhart cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed change to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rules will lay out when a bank can be classified as "adequately capitalized, significantly undercapitalized or critically undercapitalized." As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB is lobbying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHFA and SEC hard to be allowed to stop margin mortages to market, one can assume what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proper classification should be.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past two weeks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Seattle and Pittsburgh FLHBanks said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r likely to fall shortly of capital requirements for Q4, or to be narrowly in compliance. Both banks, plus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 San Francisco FHLB, have suspended dividend payments to protect reserves.

Could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market be ahead of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government in this one? FT Alpha points out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggressive rise in 3 month LIBOR over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past week, which has gone from 1.12% to 1.18% in 5 days, is indicative of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential risk from a change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulatory framework. As we have pointed out previously, 3 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16 banks that make up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BBA committee that sets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LIBOR rate, Citi, JPM and BofA, are not only direct beneficiaries of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB's generosity (and continued existence), but are also cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BBA members that recently have posted some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest LIBOR rates! The following blurb from Bank of America analyst Michael Cloherty describes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incestuous relationship between capital preservation tactics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate impact on LIBOR:

"In order to borrow from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Home Loan system, banks must buy FHLB capital notes which pay a dividend. The FHLB system cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n levers up this capital roughly 20 to 1 by issuing debt, and lends cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceeds back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrowing bank. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 all-in cost to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrowing bank is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan minus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dividend income received on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital note.

Historically, in order to preserve capital cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regional Home Loan Banks first stop paying dividends on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir capital notes (ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r options include not allowing banks to redeem capital notes that are not being fully borrowed against, calling in more capital from member banks, or receiving a capital injection from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury). This dividend reduction is already underway- in Q3 2007, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average dividend was 5.16%, while in Q3 2008 it was 3.50%.

But if we assume one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHL Banks pushed its dividend to 0% to preserve capital (a 350bp reduction), that would raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of funds for a bank borrowing to full capacity (assume 20 to 1) by roughly 15bps. This would likely cause banks to be more aggressive in financing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves through wholesale deposits, which would impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LIBOR setting."

Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LIBOR trend indicating an expectation that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB may soon be in deep trouble and/or follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fate of its Freddie and Fannie zombie cousins? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3 major depositor banks, which previously could rely on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHLB for cheap financing, are forced to rely exclusively on pricier depositor assets, this could be yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fat tail that whacks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 house of cards known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S./global financial system. Sphere: Related Content

NYC Poised to Boost Cab Tax Collections by Offering "Fare Share" Program

With MTA ridership about to to fall off a cliff once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new fare hike takes place, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only time New Yorkers take cabs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days is to get to ever rarer interviews, mayor Bloomberg has recently come up with a scheme to boost mass transit tax collections. It seems that NY is considering a taxi sharing program to promote group ridership. Drivers seem pumped about it due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shady math involved that would benefit cab operators at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of overflowing taxis. The "math" would work as follows: a $20 trip from midtown to Wall Street for two passengers would cost $13 each, while three passengers would pay $10 each.

We shall see how New Yorkers react to this idea if implemented: never too happy when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir personal space is invaded by smelly, sweaty strangers, this may just make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city just that little bit more social. Sphere: Related Content

HartMarx Files for Bankruptcy

The Chicago-based luxury apparel maker and owner of such brands as Hickey Freeman, was next in line today in bankruptcy court, this time in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn District of Illinois, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pretext that it is seeking "strategic alternatives." The most recent (but definitely not last) luxury retailer seeking Chapter 11, has obtained a $160 million DIP, which, as speculated, is not from new money sources (non-existent) but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r from pre-petition lender Wachovia, which is becoming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 norm. Additionally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 DIP facility earns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usurious rate of Prime + 575, and by maturing on July 1, 2009, gives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company just enough time to sell itself promptly or liquidate with dignity.

Moelis & Company (most likely represented by flamboyant Bill Derrough) is advising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company "to evaluate strategic and financing alternatives, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identification of potential parties to invest in or acquire cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Company."

And if anyone is keeping track, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company owns a lot of soon-to-be-empty retail locations in malls and elsewhere, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lost rent revenue will transform into yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nail in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rapidly closing coffin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial mortgage backed securities market.
Sphere: Related Content

U.S. Treasury Purchases Surprisingly Not Reliant on China

The Council on Foreign Relations has done a great independent analysis of who has been buying U.S. Treasuries in 2008. In a nutshell, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US managed to place $1.3 trillion of USTs with non-Chinese investors. We urge readers to read this article, but here are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conclusions:

China: bought $120 billion USTs in 2007, and $375 billion in 2008 (and a stunning $276 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2008)

Central banks: bought $290 billion in 2007, and $650 billion in 2008 (a record)

Private investors: net sellers of USTs in 2007, added over $1 trillion in 2008!

The article assumes logically that central bank demand for USTs in 2009 will drop, as will Chinese purchases due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop in China's account surplus.

Bottom line: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tremendous 2009 fiscal deficit and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 general US borrowing need will have to be financed by private investors. If China starts selling USTs or if private investors stop buying, say welcome to hyperinflation (ed. we tend to exaggerate on occasion, but do your homework... this is one scary subject). Sphere: Related Content

Smurfit Stone Files for Bankruptcy

As we surmised as recently as two weeks ago in our Death Watch summary, Smurfit Stone container finally caved and early this morning filed for Chapter 11. Surprisingly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company managed to procure a $750 million DIP financing. Granted of this $400 million is merely a replacement of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing A/R securitization facility, but it is still an impressive accomplishment even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company does have a lot of hard assets. Patrick Moore, CEO, was quoted "The acceleration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unprecedented global economic recession has weakened demand for packaging, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 frozen credit markets have prevented an out-of-court refinancing of our capital structure. While this is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome we anticipated, we are taking this action to become a more financially healthy company."

Financial advisors on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case are Sidley Austin, Stikeman Elliott and Lazard, which has a 50/50 track record lately in arranging DIPs. Sphere: Related Content

Vikram To Fly in Style As Citi Teeters On The Edge

NY Post has broken cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank which is currently suckling on $45 billion of taxpayer money has just completed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase of a Dassault Falcon 7x jet for $50 million. We can just smell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Barney Frank hearing on this one. The ultraluxury airplane seats up to 12 very concerned executives, has a plush interior with leacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r seats, sofas and a customizable entertainment center, and can easily do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NY - London crossing without refueling. When asked about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase, Bill McNamee, head of CitiFlight, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsidiary that manages Citi's corporate fleet said "Why should I help you when what you write will be used to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 detriment of our company? What relevance does it have but to hurt my company?"

Just out of curiosity, if Vikram et al really needs a private plane, why not just buy some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jets that liquidating Lehman is trying to offload, and at much lower prices. As we noted here, Citi could have bought 3 Boeing 737s for less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of one new Falcon. There is no need to even comment on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total lack of common sense of this decision by a management team that despite all signs to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contrary, still believes it is flying high in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden days of 2005. Sphere: Related Content

Update: Standard and Poor's Keeping GE's AAA Rating

In a desperate attempt to post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funniest thing this morning/pander excessively, S&P has decided to keep GE's and GE Capital Corp's pristine AAA rating. The "rating" agency notes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AAA debt rating is not "immediately affected" by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent earnings. However, it does note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are signs that 2009 will be even more difficult than when S&P had looked at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two previously on Dec. 18. Lastly, S&P says "GECC would have reported a significant loss for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter, were it not for a substantial tax credit." So consistent. Sphere: Related Content

Bartiromo: Update on Thain Office Scandal

Maria Bartiromo is trying to steal Gasparino's thunder by posting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest update in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Thain commode saga. Per an internal memo, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former Merrill CEO is finally being contrite and will pay back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1.2 million that he spent on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 office renovations. He couches it by saying this cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expenses were incurred over a year ago "when it was a different environment", and included, in addition to his office, two conference rooms and a reception area... not sure how that makes it better per se...

Additionally, he states that he only learned about MER's losses at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time as BofA. Probably goes to show just how very involved in MER's wheelings and dealings he was. Sphere: Related Content

January 26 Early Headlines

***UPDATE***
  • Home Depot streamlines next, fires 7,000, exits EXPO Business (PR)
Sphere: Related Content

Sunday, January 25, 2009

Late Sunday Headlines

  • Pfizer Offers $66.8 Billion for Wyeth (Bloomberg)
  • 8x levered auto supplier at 16 pts up CDS anyone? Schaeffler - Continental deal closes (Bloomberg)
  • And Ken Lewis thought it was all over: BofA had role in Merrill bonuses (FT)
  • Goldman research team laughing stock of Wall Street (NY Post)
  • Geithner puts first foot in mouth: IMF in discord over renminbi (FT)
  • SocGen, Credit Agricole combine investment units (Bloomberg)
  • Ruble holds firm...for now (Moscow Times)
  • Trader Monthly magazine last seen knocking on Carlos Slim door (NY Post)
  • Moody's finally junks NYT ($$$ Moody's)
Sphere: Related Content

Chapter 7 Cases Poised To Surge

The liquidations of Circuit City and Linens 'N Things are just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning. As we discussed recently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dea(r)th of distressed financing will crimp cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plans of any companies who plan to brave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current crisis through traditional Chapter 11 bankruptcies. The FT ($$$ link) seems to agree. Conventional sources of debtor in possession funding are gone, GE Capital and CIT which had provided over 50% of DIPs in recent years are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves considering financing "alternatives", and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hedge fund community which was always a last resort for rescue financing... well... it ain't doing that hot eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications:

1) Debtor/creditor negotiations will become that much more acrimonious. Companies will need to agree to more exorbitant terms from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir assorted creditor groups in order to achieve consensual out-of-bankruptcy restructurings. Because unless secured prepetition lenders agree to priming DIPs, a company threatening creditors with Chapter 11 as a negotiation "out" (a strategy that had been used widely in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past when financing was freely available, and a reason why Trump managed to avoid bankruptcy so many times) will be a moot point, since virtually all Chapter 11 cases will end in liquidation, resulting in much lower recoveries for all stakeholders.

2) Investors who have been buying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of Lazard, Evercore and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r restructuring focused investment banks, which are probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only companies on Wall Street currently making any money, should think twice. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest source of revenue for restructuring companies is providing financings (2-4% fees on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount arranged), and of course, monthly retainers and success fees for lengthy, 1.5-2 year-long Chapter 11 cases, its is possible that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income stream for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se advisory shops will be drastically altered. As liquidations become prevalent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only remaining way to make some cash will be to push very hard for prepack debt-for-equity swaps. Additionally, creditors will think twice before allowing several sets of financial or legal advisors to leech off an unviable going concern candidate (which is surprising, considering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lawyers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lehman bankruptcy case likely need to rent out Giants stadium for an all hands meeting ).

3) Private equity firms who have been slow in acknowledging reality and are slow in marking down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir equity in Linens type LBO-to-liquidation specials, will be forced to bite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bullet faster, and likely post very deplorable results sooner than hoped for, resulting in anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Hedge Fund type exodus of capital, this time from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PE guys (although Apollo is vehemently fighting this tide)

4) Who knows? The game cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory parameters are changing on a daily basis... But if on top of everything bankrtupcy courts are soon entitled to change contract terms on an ad hoc basis, we fully expect all hell to break loose soon enough. Sphere: Related Content

Weekly CDS Change Update Per DTCC

As CDS traders are aware, two months ago, or about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time Chris Cox wanted to turn everyone that had even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remotest connection to trading CDS into soap, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 DTCC started disclosing everything it knows (not all that much) about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDS market on a weekly basis. At Zero Hedge, we are starting a weekly column that looks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 net additions and reductions, and ergo, net change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDS market, from both a notional and contractual point of view, based on DTCC data. The summary for this week: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been net rerisking to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tune of $78 billion in notional, or 3,730 contracts. The most active sectors were industrials and tech/telecom, with $66 and $55 billion of notional reductions, respectively, while financials and consumer goods saw a net increase in notional outstanding of $12.2 billion and $11 billion, each.








Sphere: Related Content

Was Merrill Casualty #3 of The Basis Trade After DB Prop and Citadel

In a bet gone very bad, that if true would make Jerome Kerviel's $5 billion loss at Soc Gen seem like amateur hour, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WSJ reports ($$$ link with hat tip to portfolio.com) that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reason for Merrill's massive $15 billion Q4 loss was due to some very large basis trades gone horribly wrong. We wrote briefly about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis trade here but now with attention turning more firmly to this topic, it is worth revisiting.

Before we get back to what potentially could be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 culprit for over $30 billion in prop trading and hedge fund losses last quarter in all of Wall Street, let's reexamine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basics. As we mentioned previously, at its core, a basis trade is a hedged position where an account buys a bond (let's say with a 5 year maturity) and hedges it with a matched-maturity (or comparable duration) Credit Default Swap. In this way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 account is completely insured from default risk on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond purchased since if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying company that issued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond were to file for bankruptcy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 account would lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principal value on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond but would pick up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDS, ending up with a 0 net gain/loss at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of default event (CDS settlements can be physical or cash as defined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CDS OTC-clearing authority ISDA, we will write more about this at a later date).

When an account buys cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond, one also receives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash flows associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coupon on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond; when hedged in a basis trade, as CDS has a "negative coupon", or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarterly payment associated with paying for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "insurance", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 net recurring cash out/inflow to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 account is known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "basis." In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good old days, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis would be usually positive, meaning that to hedge a position perfectly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be some, usually very minor quarterly cash outflow, usually to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tune of 5-10 bps on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire notional exposure. Again, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good old days, a "negative basis" was rare to find - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are positions that for whatever technical or fundamental reasons, would be net cash positive. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, an account would have no default risk thru cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond's maturity, and would be compensated to have it put on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 books. It would be rare to find negative bases of -10 bps, so hedge funds and prop desks would immediately snap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se up as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y became available in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market and usually lever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m up dramatically, sometimes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tune of 100-to-1, using a gullible Prime Broker or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic instruments, and end up with anywhere from a 5% to 10% risk free annuity for years.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r basis trade 101: When looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis of a bond and match-maturity CDS, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most relevant bond metric is its Z-spread, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread to Libor, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more traditional spread to comparable treasury. When comping bonds and CDS, one cares mostly about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond's Z-spread as that gives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most appropriate reference of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond trades rich or cheap vis-a-vis a CDS. This is because a CDS spread is also relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate metric on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libor curve, not relative to Treasuries.

So back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole "risk free" concept is that it made one major assumption - that liquidity would be essentially infinite. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bear Stearns implosion and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lehman bankruptcy showed, this is one assumption that would be promptly crushed, and would lead to dramatic aberrations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis trade. One major issue was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 availability of CDS, or racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r lack cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reof, to hedge cash bond positions. As prime brokers rushed to conserve liquidity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y made it virtually impossible for accounts to take advantage of dropping bond prices, and increasing Z spreads. They did this by exponentially increasing funding costs on CDS: traditionally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin requirements on CDS would be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sub 1% range; after Lehman some counterparties raised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin requirements as high as 20%, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs even asked for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole margin to be paid up front. On a $10 million CDS position, which traditionally would only have cash outflows every quarter to fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarterly insurance payment, all of a sudden accounts would have to pony up to $2 million in margin just to put a trade on (or keep it on, leading to many basis forced unwinds). Of course, this made it prohibitive for many but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest hedge funds to participate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heretofore extremely liquid CDS market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby creating phenomenal dislocations and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great arbitrage of negative basis trades that would create 5%-10% and on rare occasions even 15% unlevered returns!

As this can be a handful to swallow at first, we have presented this graphically. We chose to demonstrate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negative basis trade currently available in CIT Group's 5.0% Notes due 2/2014, which we match with CIT 5 year CDS due March 20, 2014. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graphic below, it is evident that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis had been gravitating around zero for a while, initially starting off as positive around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time JPM was taking over Bear, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n was roughly 0 for several months, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n became dramatically negative cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day after Lehman filed. In fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread went from 0 to almost 1,500 bps (or 15%) almost overnight! And in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsequent liquidity constrained market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis spread has fluctuated all over, and is currently roughly -500 bps.



This is just one example: most high yield and cross over names currently represent negative basis opportunities: some interesting outliers include Marriott Hotels, Home Depot, Temple-Inland and Omnicom, all of which are BBB- (or higher rated) credits yet present negative basis opportunities of 300 bps and wider. We would be very cautious with blindly purchasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se bases, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity premium in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market will likely be a key concern for along time, and as long as that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no reason why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis trade should collapse. In fact, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are any more risk flaring episodes and liquidity becomes even more valuable, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se spreads are likely to blow out to even wider levels.

So back to our original topic. How could Merrill lose $15 billion on basis trades? And not just Merrill: Boaz Weinstein's group at Deustche Bank lost over $1 billion on this same trade, and basis trades are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reason why Citadel has lost over 50% in 2008. Anecdotally, basis trades on CDOs are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason why AIG, and most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. insurance industry is in its current deplorable state.

How would one go about estimating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 P&L impact to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se asset managers? It is not difficult: as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis explosion resulted in a mismatch of DV01, or dollar equivalent change in 1 bps point in both bonds and CDS, or, netted out via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis trade itself, one can calculate what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adverse MTM impact was on any notional position. If we take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CIT example above, and we assume that Merill had a $10 billion notional basis position in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name (this is an oversimplification but it was probably true for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir overall basis portfolio), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread blew out from 0 to 1,500 bps around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lehman events, Merrill would have experienced a roughly $6 billion hit on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 position (an average DV01 of $4MM), which implies that a $15 billion loss could have been created as simply as experiencing a blow up on $25 billion on basis trades. And this assumes no leverage which is naive for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prop desk model: if ML had leveraged its prexisting basis trades even 10x, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total basis trade notional needed to create this loss would have been only $2.5 billion. Is it inconceivable that ML had $25 billion in basis trades? Not at all - after all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were a preeminent CDS trading powerhouse and had one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most active basis trade prop desks.

This is merely anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r amusing anecdote of what happens when you have a very popular trade in which everyone had piled in, from hedge funds to prop desks to insurance companies, and one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumptions that had been taken for granted disappears i.e., liquidity. The outcomes are only now starting to emerge: so far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have cost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jobs of John Thain (while we are amused by his office decoration choices, if he had not lost $15 billion in Q4, we are confident he would still have his job), "prodigy trader" Boaz Weinstein, and soon possibly Ken Griffin. It seems nobody ever learns from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Black Swan parable even though Nasim Taleb has been pounding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table on this for over 2 years now. Just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volkswagen short squeeze caused Adolf Merkle his life, and many hedge fund managers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs, every time you encounter this type of overhyped, "hedge fund hotel"-type trade, you will inevitably see casualties.

We at Zero Hedge would venture to surmise that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current bubbly purchasing of Treasuries and corporate loans will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 2 black swan events. We do not know in what form yet (by definition), but would caution all investors from getting involved at this point. Sphere: Related Content