Showing posts with label PPIP. Show all posts
Showing posts with label PPIP. Show all posts

Friday, July 10, 2009

Marathon And SIFMA All Over Heads I Win, Tails You Lose

SIFMA's Tim Ryan runs like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plague from answering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r he would invest in PPIP's garbage assets without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's backstop. However, both he and Marathon's Bruce Richards are dying to use 14x riskless leverage in a wishful effort to restart securitization. David Faber: "Win win for you, no real downside, but you are ultimately going to be paying inflated prices for assets instead of true price discovery, what do you say to that." To which Bruce has a meandering explanation which concludes with: "Taxpayers do benefit, because we believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets are incredibly attractive."Bruce, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are "incredibly attractive", why not just let taxpayers provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last slab of equity and pocket all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upside - after all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are footing all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk up until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 critical top layer of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investment tranche? As you disclose in your presentation you are familiar with capital structure: perhaps you could answer that specific question for all of Zero Hedge's readers and all of your new potential investors.

And quite a few potential investors cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se would be: being cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 smallest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP participants (by a big margin at that, which begs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question: where is Och Ziff, where is Highbridge, where is MatlinPatterson, where is SAC, where is Silver Point... actually never mind on Silver Point... all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se bigger and more successful funds did not apply for PPIP or did not get selected... Inquiring minds would love to know why) you have to raise about 10% of your total AUM. Not only that, but one imagines cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional LPs who got skewered on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Marathon's recent forays into "liquidating trusts" can not be all that excited about dumping more cash, even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 promise of "incredibly attractive" returns dangling like a skewered worm on a fish lure.

Of course, none of this is to say anyone here is to blame: when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government tells you, and in fact encourages you, to grab taxpayer cash with both hands and virtually guarantees profits you would have to be a fool not to get involved. Especially since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se securities, as Bruce pointed out so astutely were "issued at LIBOR + 25 and are now trading with yields in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 teens." How could one possibly lose money on that: now that is an arbitrage one could sink cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir teeth into.








Sphere: Related Content

Sunday, April 5, 2009

Exposing The Utter Hypocrisy Of The FDIC, And How Andy Beal Is Making A Killing Off It

For all those who feel like punching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monitor or TV every time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration says that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy loan program is fair and equitable at a transaction price in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 80-90 cent ballpark, we have some news for you (that will likely make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 half life of said monitor or TV even shorter).

But first, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a lot of speculation about where banks have marked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir commercial loan portfolios. Zero Hedge had previously discovered and disclosed interpretative data from Goldman, which concluded that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major banks were still stuck in a fairytale world where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans were marked in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 90+ ballpark, a far, far cry from where comparable loans would clear in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. Of course, FDIC's head Sheila Bair (who many WaMu shareholders lately do not feel too hot about) had some interpretative voodoo of her own, claiming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid offer disconnect is purely due to a lack of liquidity and access to financing:
"It has been clear for some time that troubled loans and securities have depressed market perceptions of banks and impeded new lending. Difficult market conditions have complicated efforts to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se troubled assets because potential buyers have not had access to financing. The Legacy Loans Program aligns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interests of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government with private investors to provide financing and market-based pricing, and is a critical step forward in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process of restoring clarity to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are inherent challenges to implementing a program of this magnitude quickly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 framework announced today provides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foundation upon which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC will begin to build immediately."
So it came as a big surprise that none ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC keeps a track of where commercial loans clear in its own internal auctions. In a relatively obscure part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC's website, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re lies a little gem of disclosure, which exposes all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rhetoric by Sheila Bair and by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration as hypocrisy on steroids. We bring you: FDIC's closed loan sales database. Zero Hedge took cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liberty of compiling some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefit of our readers: we picked a data sort of all closed commercial loan auctions from January 1, 2009 to February 28, 2009, to see just at what level cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se would close. Of course, we highly recommend our readers recreate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results.
|
The results: 43 commercial loan auctions, of which 39 were for exclusively performing (so not non-performing, or lower quality auctions, and by implication free cash generating), consisting of 331 total loans, representing $206 million in face value, ended up clearing for a $103 million price, a 49.3% discount, or a 50.7% clearing price! That's right, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC itself clears performing commercial loans at 50 cents on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar on average in its own regulated, orderly auctions. One would assume cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chairman of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very agency that conducts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loan auctions would be aware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m and would at least reference or mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results in her numerous public appearances.



Curiously, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC also discloses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winning bidders. The surprising recurring result: a little known (but deserving much greater attention) company known as Beal Bank (and its LNV Corporation subsidiary). In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two months of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year alone, Beal Bank, and more specifically its owner Andy Beal, has won $73 million face value of auctions, for a price of $43 million- a clearing price of 59%. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way of looking at it is that Beal accounts for 35% of all FDIC auctions.

Just who is Andy Beal, aside from a prolific and profitable poker-playing, college-dropout of course? A great question, which Forbes goes into great detail answering this weekend. We paraphrase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key points from Forbes:
Standing outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 glass-domed headquarters of his Plano, Texas, bank in March, D. Andrew Beal presses a cellphone to his ear. He's discussing a deal to buy mortgage securities. In just a few minutes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal's done: His Beal Bank will buy $15 million of face value for $5 million. A few hours earlier he reviewed details on a $500 million loan his bank is making to a company heading into bankruptcy--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest he's ever done. A few floors above, workers are bent over computer screens preparing bids for chunks of $600 million in assets dumped by two imploded financial firms. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 15 months, Beal has purchased $800 million of loans from failed banks, probably more than anyone else.
It is amusing that Beal Bank, which is not large enough to qualify for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC's zombie bank life-support program known as TLGP, is beating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC at its own game, gobbling up assets (at fair market prices, which is what auction outcomes are by definition). Beal is such a non-mainstream individual that Project Zero will hold a honorary bunk in his favor, (he will have to decide who gets top with Chuck Bowsher) until such time as he decides to stand outside ZH headquarters for 24 hours to gain admission:
It's hard to imagine Beal fitting in at a bankers' convention. He walked into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Las Vegas Bellagio in 2001 and challenged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's best poker players to games with $2 million pots--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest stakes ever. Donning large sunglasses and earphones, Beal held his own against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poker stars, once winning $11 million in a single day, although he shrugs that he lost more than he won. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 track he'll drive one of his nine race cars (costing as much as $100,000 each) at 150 mph. On city streets he cruises in a huge Ford Excursion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vehicle that has made him feel safe since a drunk driver punctured his lungs in 2000.
However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reason why Beal is prophetic beyond his years is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:
He thinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government is going to be "disappointed" by its various programs to revive lending. He says Treasury Secretary Timothy Geithner's new plan to guarantee loans to buyers of toxic assets won't lead to many sales because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem isn't liquidity but price. They are not low enough. Half cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country's banks--4,000 in all--would be bust, he says, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y marked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir loans to what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans would fetch in an auction. He says banks are fooling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves by refusing to mark busted assets down.

"Banks are on a prayer mission that somehow prices will come back and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y won't have to face reality," Beal says. And that reality, according to Beal, is going to get a lot worse. "Unemployment is going over 10%, commercial real estate hasn't even begun collapsing and corporate credit defaults are just getting started," he says. His prediction: depression, without bread lines this time, thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government safety net, but with equal cost to society.

It is a fitting conclusion that Beal himself is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winning bidder in FDIC's commercial loan auctions (which no ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r major bank with a $ trillion+ balance sheet has any interest in participating in - why is this if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans are worth 90 cents as Citi et al have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m market internally?), and thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true market test of what all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se toxic legacy loans are really worth. Zero Hedge wholeheartedly agrees with Beal that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRE situation is headed for a cliff at 120 mph, and that no matter how much hypocritical posturing and rhetoric cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administration spouts, or how many more trillions in debt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. incurs to revive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial zombie on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 morgue dissection table, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing at this point that can be done to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final outcome.

Sphere: Related Content

Thursday, April 2, 2009

Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC About To Turn The Tables On The PPIP

After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP seemed like a done deal with its legacy loan and legacy security purchasing aspects already virtually set in stone, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC surreptitiously slipped this Request For Comments (RFC) on its website. Two of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed questions submitted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC bear particular attention:

10. Would it be preferable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling bank to take a note from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF in exchange for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pool of loans and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets that it sells? Alternatively, what would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advantages and disadvantages of structuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF issues debt publicly in order to pay cash to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling bank? Would a public issuance of debt by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF limit its flexibility compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of a note to a selling bank?
and

2. Which asset categories should be eligible for sale through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LLP? Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program initially focus only on legacy real estate assets or should any asset on bank balance sheets be eligible for sale? Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re specific portfolios where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be more or less interest in selling through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LLP?
Assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is sufficient endorsing response on point 10, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP, as currently structured may end up getting turned around on its head. Instead of providing outright guarantees to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non recourse loans that will be used to purchase legacy loans (thus benefitting "private" investors such as PIMCO), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC may end up issuing FDIC-backed notes directly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks that are selling loans. The presumption is that by exchanging illiquid loans into FDIC guarantee debt, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling banks would "strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheets." The FDIC notes would carry higher ratings and may also be eligible for use as collateral for Federal Reserve loan facilities (thus allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se toxic assets to be used as leverage). In exchange for this principal risk, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks would get an equity upside component cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. According to Jim Wigand, FDIC deputy director for resolutions and receiverships, "One option is for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller to retain an equity interest as a part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consideration for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sale."

A logical push back to this proposal was voiced by Jones Day partner Chip MacDonald: “[Banks] may need cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity of those notes, and it’s not clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be a meaningful secondary market for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m so banks could sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m for cash."

Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential abuses arising from conflicts of interest, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks would take positions on both sides of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction, could be dramatic, although likely to have little impact in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC's ultimate decision which has long since lost any credibility of a fair and equitable arbiter.

Additionally, point 2 opens up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for banks to endorse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC's support of virtually any security to be eligible for taxpayer subsidies: if this is not nationalization in anything but name, we would refer to our readers to point out how better to call it.

Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parties most opposed to this would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PIMROCKs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, who will thus be unable to participate via a cheap 12x leveraged equity position in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy loans.

Ultimately, this whole argument may be moot thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FASB's earlier conversion of all
"assets" to Level 3 equivalency status, and thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RFC may just be a way out for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC to jettison cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole legacy loan program after receiving "too many divergent opinions."

Additionally points 14 and 17 (see below) are just amusing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir entirety, so I present cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m without comment.

The entire RFC is presented in its entirety below, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an April 10th deadline for comments. We encourage our non-braindead (yet) readers to submit what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y really think about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy loan program directly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC.

******

II. Request for Comment

The FDIC is requesting comment from interested parties on all aspects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed LLP. In particular it has formulated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following questions for interested parties to consider:

1. Which asset categories should be eligible for sale through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LLP? Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program initially focus only on legacy real estate assets or should any asset on bank balance sheets be eligible for sale? Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re specific portfolios where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be more or less interest in selling through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LLP?

2. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial investors be permitted to pledge, sell or transfer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interests in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF? If so, how should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC ensure that subsequent investors meet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program's criteria for investors?

3. What is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate percentage of government equity participation which will maximize returns for taxpayers while assuring integrity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pricing by private investors? How would a higher investment percentage on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government impact private investment in PPIFs? Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's investment depend on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 type of portfolio?

4. Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re any reason that investors' identities should not be made publicly available?

5. How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC best encourage a broad and diverse range of investment participation? How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC best structure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 valuation and bidding process to motivate sellers to bring assets to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF?

6. What type of auction process facilitates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broadest investor participation? Should we require investors to bid on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire equity stake of a PPIF, or should we allow investors to bid on partial stakes in a PPIF? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter, would a Dutch auction process or some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r structure provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best mechanism for bridging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential gap between what investors might bid and recoverable value? If multiple investors are allowed to bid through a Dutch auction, or similar process, how should asset management control be determined?

7. What priorities (i.e., types of assets) should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC consider in deciding which pools to set for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial PPIF auctions?

8. What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimal size and characteristics of a pool for a PPIF?

9. What parameters of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note and its rate structure would be essential for a potential private capital investor to know at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity auction to provide equity?

10. Would it be preferable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling bank to take a note from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF in exchange for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pool of loans and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets that it sells? Alternatively, what would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advantages and disadvantages of structuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF issues debt publicly in order to pay cash to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling bank? Would a public issuance of debt by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF limit its flexibility compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of a note to a selling bank?

11. In return for its guarantee of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC will be paid an annual fee based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of debt outstanding. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guarantee fee be adjusted based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk characteristics of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying pool or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r criteria?

12. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program include provisions under which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government would increase its participation in any investment returns that exceed a specified trigger level? If so, what would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate level and how should that participation be structured?

13. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program permit multiple selling banks to pool assets for sale? If so, what constraints should be applied to such pooling arrangements? How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIF structure equitably accommodate participation by smaller institutions? Under what process would proceeds be allocated to selling banks if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y pool assets?

14. What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential conflicts which could arise among LLP participants? What structural arrangements and safeguards should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC put into place to address or mitigate those concerns?

15. What should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative role of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government and private sector be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selection and oversight of asset managers? How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC most effectively oversee asset management to protect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's investment, while providing flexibility for working assets in a way which promotes profitability for both public and private investors?

16. How should on-going servicing requirements of underlying assets be sold to a PPIF and paid for? Should value be separately attributed to control of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 servicing rights?

17. Should data used by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 independent valuation consultant, as well as results of such consultant's analysis, be made available to potential bidders? Should it be made available to potential sellers prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir decision to submit assets to bid?

Comments on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LLP may be submitted until April 10, 2009.

You may submit comments by any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following methods:
E-mail: LLPComments@FDIC.gov. Include "Legacy Loans Program" in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject line of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 message.

Mail: Robert E. Feldman, Executive Secretary, Attention: Comments, Federal Deposit Insurance Corporation, 550 17th Street, NW., Washington, DC 20429.
Hand Delivery/Courier: Guard station at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rear of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 550 17th Street Building (located on F Street) on business days between 7 a.m. and 5 p.m. (EDT). Sphere: Related Content

Friday, March 27, 2009

PPIP: The Long View

The below piece, courtesy of Gorelick Capital, nicely summarizes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bull view on PPIP. The reasoning by author Chris Skardon is likely shared by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets, at least over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past week, when no good news was too little, and no bad news was possible. While ZH agrees in principle with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near-term benefits and has in fact discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se in length, it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP in context that should be considered, and just what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ramifications of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context leading to over 10 trillion in incremental US debt are, will be topic for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next post...

Publish at Scribd or explore ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs: money tips
Sphere: Related Content

Tuesday, March 24, 2009

The Ridiculous Marks of Toxic Assets (part 2)

Following up on Tyler's earlier post, it's important to put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential PPIP assets in perspective to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall holdings of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks.












Citi is clearly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most interested party in this whole thing, with a whopping 44% of its total assets tied up in legacy assets. As Citi is valuing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things at such a ridiculously high level, Citi stockholders are going to be closely watching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP proceedings and how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 players approach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bidding strategy. The benefit of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP-leverage is it is likely to boost valuations higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would be without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP leverage/backstops - it remains to be seen if that benefit will be substantial enough to stem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bloodloss at Citi.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r interesting tidbit is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weighted average ex-Citi is still at a pretty high 9%. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 valuations for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se legacy assets drop from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 90-100 range to roughly half that (which doesn't seem wholly unreasonable) that's an instant 5% drop in assets across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire financial industry.

The takeaway from this whole thing is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP program is wrought with conflicting interests, and every movement in valuations for deals is going to have a huge impact beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 specific parties of that particular deal. Stay tuned...

Update: Institutional Risk points out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap between Geithner/Bernanke's pricing of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se legacy assets at around 80 cents/dollar and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's pricing at between 20-40 cents/dollar. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it highlights cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se following to 15 cents/dollar by Q3 - implying a 37.4% net asset markdown for Citi and a 7.65% net asset markdown across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire financial industry. Sphere: Related Content

The Ridiculous Marks Of Toxic Assets

The Treasury's arbitrary transaction price of 84 for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "pool of residential mortgages" seems to not have been all that arbitrary after all. In fact, as it may turn out, it was gloriously optimistic. A report by Goldman today on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PPIP caught my eye, with one chart in particular, indicating that bank are still marking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "assets" at 90-95! Of particular note is Citi's delirious optimism on marks in its assorted asset classes, especially commercial mortgages.

A PPIP transaction at 70 is one thing, one at 95 is very much different, especially when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FMV is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30-40s, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential equity upside is very limited, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downside is... well... much less so. Have not had much time to dig into this but present it for consideration and commentary. If banks have expectations for bid levels north of 90 on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of TALF-mediated transactions, this could really end up being a lot of hot air, despite PIMROCK's enthusiastic endorsement of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposal.

Sphere: Related Content

Monday, March 23, 2009

The Full Public Private Investment Program

Enough has been said here about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Roe v Wade aspect of this plan.

Publish at Scribd or explore ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs: Research Business & Legal
Sphere: Related Content